学习情境八 企业如何进行利润分配管理 任务一本量利分析法在企业利润管理中的应用 任务二 企业的利润分配政策 任务三 发放股票股利对企业的影响

学习目标 1.知识目标 通过本情景的学习，了解本量利分析的基本假设，熟悉本量利分析的基本指标；了解利润分配的原则、利润分配的一般程序，熟悉各种股利政策的优缺点以及股票股利和股票分割对企业的影响。 2.能力目标 通过本情景的学习，具备根据本量利分析法确定企业的目标利润、保本销售量以及安全边际率的能力；能够综合分析利润分配政策对企业的影响，具备根据企业不同时期的情况制定相应的利润分配政策的能力和技巧。

任务一 本量利分析法在企业利润管理中的应用 任务一 本量利分析法在企业利润管理中的应用 一、本量利分析的概念、基本假定及基本内容 二、本量利分析的基本指标 三、本量利分析 四、本量利分析法在企业利润管理中的运用

一、本量利分析的概念、基本假定及基本内容 （一）本量利分析的概念 本量利分析（简称为CVP分析)是成本—业务量—利润三者数量关系分析的简称，是指在成本性态分析的基础上，以数学模型与图式来揭示固定成本、变动成本、销售量、单价、销售额、利润等变量之间的内在变动规律，为会计预测、决策和规划利润提供必要的财务信息的一种定量分析方法。

（二）本量利分析的基本假定 1、成本性态分析的假定。 2、相关范围及线性假定。 假设在一定时期内，固定成本总额和单位变动成本，以及销售单价保持不变，业务量总是在相关范围内变动，它的变动不会改变固定成本和单位变动成本的特点，收入与业务量之间、成本与业务量之间存在线性关系，成本函数可用线性方程y = a+bx表示。 3、产销平衡和品种结构稳定的假定。 当生产一种产品时，生产出来的产品总是可以销售出去，生产量等于销售量；在生产多种产品时，销售额发生变化时，各种产品的销售额在全部产品总销售额中所占的比重不变。 4、目标利润的假定。

（三）本量利分析基本内容 本量利分析包括单一品种下的保本分析、保利分析、多品种下的本量利分析。

二、本量利分析的基本指标 （一）利润 利润=销售收入-总成本 =销售收入-变动成本-固定成本 =单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本 =（单价-单位变动成本）×销量-固定成本 可表示为：P=（p-b）x-a 这是本量利分析的基本公式，其中，P表示利润，p表示销售单价，x表示销量，b表示单位变动成本，a表示固定成本总额。

（二）边际贡献 边际贡献指产品销售收入超过其变动成本的金额。边际贡献是衡量产品盈利能力的一项重要指标。贡献边际通常有三种表现形式：边际贡献总额、单位边际贡献和边际贡献率。

1、边际贡献总额 边际贡献总额（Tcm）是指产品销售收入总额与变动成本总额之间的差额。也称贡献边际、贡献毛益。用公式表示为： 边际贡献总额=销售收入-变动成本 =单价×销量-单位变动成本×销量 =（单价-单位变动成本）×销量 可表示为：Tcm=（p-b）x

2、单位边际贡献 单位边际贡献（cm）是指产品的销售单价减去单位变动成本后的差额。用公式表示为： 单位边际贡献=售价-单位变动成本 可表示为：cm=p-b

3、边际贡献率 它是指贡献边际总额占产品销售收入总额的百分比，或单位边际贡献占产品单位售价的百分比，即每一元销售收入所能提供的贡献毛益份额。边际贡献率一般以cmR表示，其计算公式如下： 贡献边际率=贡献边际总额/销售收入×100% =单位贡献边际/单价×100% =1－变动成本率

（三）变动成本率 变动成本率（bR）是指变动成本总额占产品销售收入总额的百分比，或单位变动成本占产品售价的百分比，即每一元销售收入所耗用的变动成本份额。变动成本率的计算公式如下： 变动成本率=变动成本/销售收入×100% =单位变动成本/单价×100% =1-贡献边际率

由于变动成本率与边际贡献率都是以销售收入为分母，并且变动成本总额与边际贡献总额之和等于销售收入。因此，二者之间的关系又可按以下方式表示： 边际贡献率+变动成本率=1 边际贡献率与变动成本率的这种互补关系表明：凡变动成本率低的产品，其边际贡献率必然高，创利能力必然强；反之，边际贡献率必然低，创利能力必然弱。

三、本量利分析 （一）保本分析 保本是指企业在一定时期内收支相等、损益平衡、不盈不亏、利润为零的特殊状态。保本分析就是研究当企业恰好处于保本状态时本量利关系的一种定量分析方法。保本点是能使企业达到保本状态的业务量的总称。也可称作盈亏临界点。保本点的表现形式通常有两种：一种是以实物量表示，叫做保本销售量；另一种是以价值量表示，叫做保本销售额。

（二）保利分析 保利点是指在单价和成本水平确定情况下，为确保预先确定的目标利润能够实现，而应达到的销售量和销售额的统称。具体包括保利量和保利额两项指标。

（三）安全性分析 1、安全边际 所谓安全边际，就是指实际（或预计）销售量（或销售额）超过保本销售量（或销售额）的差额，这个差额标志着销售下降多少，企业才会发生亏损。安全边际的大小在一定程度上反映了盈利能力的强弱，更重要的是反映了企业经营风险的大小。安全边际有绝对数和相对数两种指标。安全边际绝对数指标又分为安全边际量和安全边际额；安全边际的相对数指标是指安全边际率。

安全边际销售量=实际(或预计)销售量-保本销售量 安全边际销售额=实际(或预计)销售额-保本销售额=单价×安全边际量 安全边际率﹦安全边际销售量( 额) /实际(或预计)销售量( 额) 安全边际是正指标，即安全边际越大，企业发生亏损的可能性越小，企业就越安全。

2、保本作业率 保本点作业率，是指保本点业务量占企业实际或预计销售量（额）的百分比。 保本作业率+安全边际率=1

四、本量利分析法在企业利润管理中的运用 在实际规划过程中，通常将销售单价、单位变动成本和固定成本作为稳定的常量，而将销售量和利润作为自由变量。在给定销售量的条件下，可利用下述步骤及计算公式来确定目标利润。 具体步骤是：首先，在充分进行市场预测的基础上，科学预测商品销售量（额）；其次，预测分析边际贡献率、固定成本、变动成本等，最后，确定目标利润。

目标利润=预计主营业务收入×（1-变动成本率）-固定成本额 =预计主营业务量×（销售单价-单位变动成本）-固定成本额

【任务处理】 任务8-1：假定A公司只生产一种产品，该产品的单位售价为20元／件，单位变动成本为12元／件，固定成本总额为48000元，销售量8000件，计算有关贡献边际的各项指标、利润与变动成本率指标。

单位贡献毛益=售价-单位变动成本=20-12=8（元/件） 贡献毛益总额=销售收入总额-变动成本总额 =8000×20-8000×12=64000（元） 目标利润=贡献毛益总额-固定成本总额=64000-48000=16000（元） 贡献边际率=单位贡献边际/单价×100% =8 /20 ×100% =40% 变动成本率=单位变动成本/单价×100% =12 /20 ×100% =60%

任务8-2：根据任务8-1的资料，计算A公司的保本销售量、保本销售额。 保本销售量=48 000/ （ 20-12 ）=6000 （件） 保本销售额= 48 000/ 40% =120000 （元）

任务8-3：根据任务8-1的资料，若计划年度的目标利润为50000元，计算保利量和保利额。 保利量= （ 48000＋50000）/ （ 20-12 ） =12 250 （件） 保利额= （ 48000＋50000）/ 40% =245 000 （元）

任务8-4：根据任务8-1的资料，若该公司实际销售量为8000件，计算该公司的安全边际指标，并评价该公司的经营安全程度。 安全边际销售量=8000-6000=2000（件） 安全边际销售额=160000-120000=40000（元） 安全边际率=2000 /8000 ×100% =25% 该公司的安全边际率在20—30%的范围内，企业的经营较安全。

任务8-5：根据任务8-1的资料，计算保本作业率。 保本作业率=6000 /8000 ×100% =75% =120000 /160000 ×100% =75%

任务8-6：甲企业经预测求得计划期可销售产品1500万元，需要固定成本为300万元，已知变动成本率为65%，则目标利润为多少？ 目标利润=1500×（1-65%）-300=225（万元）

任务二 企业的利润分配政策 一、利润分配原则及顺序 （一）利润分配的原则 任务二 企业的利润分配政策 一、利润分配原则及顺序 （一）利润分配的原则 利润分配是企业财务管理的一项重要内容。有广义的利润分配和狭义的利润分配两种，广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分配。本书所讨论的利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。

（一）利润分配的原则  企业在进行收益分配时应遵循以下基本原则：      1.依法分配原则      2.顾各方面利益原则      3.分配与积累并重原则      4.同股同权、同股同利原则 5.投资与收益对等的原则

（二）企业税后利润的分配顺序 根据我国《公司法》及《企业财务通则》，企业缴纳所得税后的利润，除国家另有规定外，按照下列顺序分配： 1、弥补企业以前年度的亏损 2、提取盈余公积金 3、向投资者分配利润

二、股利分配政策 （一）股利分配政策的目的 1、保障股东权益，平衡股东间的利益关系 2、促进公司长期发展 3、稳定股票价格

（二）确定利润分配政策时应考虑的因素 1、法律因素     为了保护债权人和股东的利益，国家有关规定对公司的股利分配给予了一定的硬性限制：     1. 资本保全约束。     2. 资本积累约束。     3. 偿债能力约束。     4. 超额累积利润约束。  

2、股东因素 股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。股东意愿对企业的股利政策产生影响有以下几个方面。 （1）控制权考虑 （2） 避税考虑 （3）稳定收入考虑 （4） 规避风险考虑

3、企业因素 （1） 公司的举债能力 （2） 未来的投资机会 （3） 盈余稳定状况 （4） 资产的流动状况 （5） 筹资成本 （6）企业经营的其他考虑

4、其他因素 （1）债务合同的限制 （2 ）通货膨胀

（三）股利分配政策的类型 企业的税后利润按道理是归股东们所有的，但是这并不意味着股东们能按他们的股份分享企业所有的利润，原因是股东大会或董事会有权决定利润部分或者全部留在企业。企业的股利分配政策，不仅要兼顾企业和投资者眼前利益，更要考虑企业长远发展。以下介绍常用的四种股利分配政策，并分析采取这些股利分配政策的动机所在。

1、剩余股利政策 剩余股利政策就是指在公司具有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。

采用剩余股利政策时，应按如下步骤进行操作： （1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率。目标资本结构下的综合资本成本应是最低水平。 （2）确定目标资本结构所需达到的股东权益数额。 （3）最大限度地利用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。 （4）当投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

2、固定股利或稳定增长股利政策 这一股利政策要求把握住以下两点： （1）将每年发放的股利固定在一定水平上并保持长期不变。 （2）当公司确信未来的利润将显著增长，而且这种增长趋势是不可逆转时，才提高股利发放额。 实施这一政策的好处在于向市场传播有利于股价稳定的信号，这对于那些依靠股利维持生活的股东无疑是一件好事。采取这种政策的前提是公司的收益保持稳定，否则会加大公司的财务压力。 在公司收益不能维持稳定的股利时，实施这一政策的代价将是延缓某些项目的投资或改变资本结构，从而构成对公司未来利益的影响。

（3）固定股利支付率政策 既然固定股利政策不适用于那些收益经常波动的公司，那么，公司可选择固定股利支付率政策，即确定一个股利占税后利润的比率，并长期按此比率发放股利。采用这一政策可能使股利的支付随着企业收益的高低而上下波动，获利较多的年份对股东的支付则较高，获利较少的年份对股东的支付相应较低。使股利支付与公司效益紧密配合起来。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格是不利的。

（4）低正常股利加额外股利的政策 低正常股利加额外股利的政策是指公司在一般情况下，每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不是意味着公司永久保持额外股利的支付。采用这一政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增派股利，将公司效益分配给股东，使投资者对公司抱有信心。这种政策也有利于稳定股票价格。同时，也可以使那些依靠股利度日的股东每年获得一定的稳定收入，从而吸引住这一部分股东。

【任务处理】 任务8-7：某公司2009 年税后利润总额2400 万元，按照规定提取10%的盈余公积金和5%的任意盈余公积金，2010 年投资计划需要资金2100 万元，公司目标资本结构是维持借入资金与自有资金的比例为1∶2。 要求：按照剩余股利政策计算该公司2009年投资者可得分红的数额。

目标资本结构为1/3 负债，2/3 所有者权益 可供分配利润=2400×(1-10%-5%)=2040（万元） 投资所需增加的权益资本数额=2100×2/3=1400（万元） 税后净利润能满足投资需要的最大限额=1400（万元） 向投资支付股利数额=2040-1400=640（万元）

任务三 发放股票股利对企业的影响 一、股利支付的程序及方式 （一）股利支付的程序 任务三 发放股票股利对企业的影响 一、股利支付的程序及方式 （一）股利支付的程序 股份有限公司向股东发放股利，必须按照规范化程序来进行，主要经历股利宣告日、股权登记日和股利支付日。

1、股利宣告日 所谓股利宣告是指公司董事会将股利发放的情况予以公告，公告的日期就是股利宣告日。公告中将宣布每股支付的股利、股利支付方式、股权登记期限、股利支付日期等事项。 2、股权登记日（除权日） 即有权领取股利的股东资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上记录的股东，才有权分享股利。在股权登记日后登记的股东不具备领取本次股利的资格。

3、除息日 除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人，不能分享股利。也就是说，除息日在时间顺序上，位于股利支付日之前。为了避免可能引起的纠纷，证券业一般规定在股东登记日的前4天为除息日。自此日起，公司股东的交易称为无息交易，股票称为无息股。 4、股利支付日 即公司向股东发放股利的日期。

（二）股利支付的方式 1、现金股利 现金股利是最常见的股利发放方式。由于现金股利的多少可直接影响股票的市场价格，公司必须依据实际情况对其进行全面权衡，并制定出合理的现金股利政策。从财务角度考虑，发放现金股利须具备这样的一些条件：有足够的留存收益，以保证再投资资金的需求；有足够的现金，以保证生产经营需要和股利支付需要；有利于改善公司的财务状况。现金股利的发放必须纳入公司的现金预算，综合分析投资机会、筹资能力等各方面因素，确定适当的现金股利支付率。现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，在股票除息日之后，一般来说股票价格会下跌。

2、股票股利 股票股利是指公司分给股东的股利不是现金而是股票。具体做法是：在公司注册资本尚未足额时，以股东认购的股票作为股利支付；也可以发行新股支付股利。实际操作过程中，有的公司增发新股时，预先扣除当年应分配股利，减价配售给老股东；也有的公司发行新股时进行无偿增资配股，即股东不需缴纳任何现金和实物即可取得公司发行的股票。由于股票股利既不改变所有者权益数量，也不使股东获得现金，一般不须缴纳个人所得税。但是，股票股利会对公司的资本结构、财务风险、每股收益和每股价格等产生影响。因此，对股票股利进行研究具有重要的现实意义。

3、财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利。从国际上看，财产股利一般以公司持有的其他公司的证券为发放物。发放时，公司按成本记账，并已缴纳有关税款。财产股利以证券为发放物时，应将有关证券的账面价值调整为市场价值，并按市场价值计算每股股利。 有的公司也以自己的产品作为股利发放物，但它一般不受股东欢迎。因为，股东投资入股的根本目的是获取现金股利，而非获取实物股利。

4、负债股利 这种股利比较少见。其主要特点是：通过建立债务关系来承诺给股东的股利发放。负债股利是公司面临现金不足但又要顾全信誉而采用的一种股利分配方式。它一般以应付票据形式对股东负债。由于负债股利是在财务状况不佳的情况下采用的，它会给公司的股票价格产生负面影响。所以，采用这种股利时一定要谨慎。 财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

二、发放股票股利对企业的影响 （一）对每股收益及每股市价的影响 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对原每股收益、每股市价的调整直接算出。其计算公式为： 发放股票股利后的每股收益＝Eo /(1+Ds) 式中：Eo为发放股票股利前的每股收益；Ds为股票股利发放率。 发放股票股利后的每股市价＝M/(l+Ds) 式中：M为股利分配权转移日的每股市价。

（二）对股东权益及公司利益的影响 股票股利是一种比较特殊的股利。其性质是将能够用于分配的利润转作股票，不直接增加股东的财富，不影响公司的资产、负债及所有者权益金额的变化，所影响的只是所有者权益的结构。尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但发放股票股利对股东权益和公司还是有着特殊的经济意义。

1、对股东权益的影响 （1）如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。例如，公司宣布发放10%的股票股利，同时每股支付现金股利2元，拥有100股股票的股东可得到现金股利为2×l00× (1+10%) =220元；若不发放股票股利，该股东所得现金股利只有200元(2×100)。 （2）事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%～3%）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （3）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳住股价甚至会略有上升。 （4）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定，出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。

2、对公司利益的影响 （1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。 （2）在盈利和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸收更多的投资者。 （3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。 （4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

三、股票分割的含义、目的及影响 （一）股票分割的含义 股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。比如，将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割虽然并不属于发放股利，但其产生的效果与发放股票股利近似。股票分割时，发行在外的股数增加，但每股面额降低，每股盈余下降；但发行公司的价值不变，股东权益总额、股东权益之间的相互比例关系也不会变化。这就与发放股票股利时的情况既有相同之处，又有不同之处。

（二）股票分割的目的 股票发行公司实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，以吸引更多的投资者。此外，股票分割通常会给社会公众传递“公司正处于成长中”的信息，这种信息所产生的效应会对公司有所帮助。

（三）股票分割对股东权益及公司利益的影响 公司股东愿意接受股票分割方案的原因在于，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例、持有股票的总价值均不变。在股票分割后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度时，股东还可多获得现金股利。另外，股票分割举措降低了市场股价，可能招致更多的投资者购买公司股票，促进该公司股票价格上涨，给股东带来利益。 股票分割与发放股票股利都能达到下调公司股价的目的，但股票分割的下调力度一般大于股票股利的下调力度。因此，在公司股价剧涨且预期难以下降时，多采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往采取发放股票股利的形式将股价维持在理想的范围之内。 与之相反，若公司股票价格过低，影响公司的市场形象，为了提高股价，会采取反分割（也称股票合并）的措施，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。流通在外的股票数量的减少会带动股票市价的上升。

【任务处理】 任务8-8：股利发放程序可举例说明如下：H公司2009年12月5日发布公告：“本公司董事会在2009年12月5日的会议上决定，本年度发放每股为1.5元的现金股利；本公司将于2010年1月20日将上述股利支付给已在2009年12月20日登记为本公司股东的投资者。” 要求：请指出H公司的股利宣告日，除息日；股权登记日；股利支付日。

2009年12月5日为H公司的股利宣告日 2009年12月16日为其除息日 2009年12月20日为其股权登记日 2010年1月20日为其股利支付日。

任务8-9： XYZ公司发放股票股利前，所有者权益的情况如下： 股本（每股1元，20 000万股） 20 000万元 资本公积 6 000万元 盈余公积 5 500万元 未分配利润 12 000万元 所有者权益合计 43 500万元 公司决定以面值1元为价格对全体股东每股发放0.5股股票（按50%发放），即10 000万股普通股股票，公司股本增加10 000万元，未分配利润减少10 000万元，分配后所有者权益情况如下（假设不征收个人所得税）：

股本（每股1元，30 000万股） 30 000万元 资本公积 6 000万元 盈余公积 5 500万元 末分配利润 2 000万元 所有者权益合计 43 500万元 要求：请判断增股前后的区别

分配前净资产为43 500万元，每股净资产为2. 175元，分配后净资产仍为43 500万元，但每股净资产减少为1 分配前净资产为43 500万元，每股净资产为2.175元，分配后净资产仍为43 500万元，但每股净资产减少为1.45元。如果某投资者在分配前持有10 000股公司股票，其在公司净资产中拥有的份额为21 750元（10 000×2.175），分配后持有的股票增加到15 000股，在公司净资产中拥有的份额仍为21 750元（15 000×1.45）。从某种意义上讲，发放股票股利纯粹是一种数字游戏。

任务8-10：如任务8-9中，假定XYZ公司本年净利为25 000万元，股利分配时的股票市价为20元／股，则发放股票股利对每股收益和每股市价的影响 发放股票股利后的每股收益=(25 000÷20 000)/(1+50%)=0. 83（元） 发放股票股利后的每股市价=20/(1+50%)=13. 33（元） 任务8-11： 教材P198