证券投资学 Investments 辽宁大学经济学院金融系 张霓
教学目标和要求 《证券投资学》是研究证券投资理论和方法的科学, 是经济管理各专业学习的一门重要的必修课程。 本门课程教学的目标是要求教学对象正确地掌握各类有价证券的本质属性，全面掌握各章的基本概念和定义，准确地把握各种形式与范畴的区别联系, 确切了解证券投资学的各种理论和方法，从而全面掌握本课程的基本内容。在教学过程中，要求学生注重理论的内在逻辑关系，注重理论性和实务性兼顾，注重对经济规律和经济机理理解, 把握理论体系的完整性和具体内容。
证券市场和当代人的经济生活 （代前言） 世界政治经济和证券市场 中国金融体制改革和证券市场 寻常百姓和证券市场 大学学习和证券市场知识
培养能力 谋求职业 家庭理财
教学重点及安排 １.证券市场和证券投资基本原理 2. 证券投资分析 (基本分析、技术分析) 3. 中国证券市场存在的问题及未来发展
１.证券市场和证券投资基本原理 证券投资工具 证券市场 证券监管 证券投资分析
2.证券投资分析
3. 中国证券市场存在的问题及未来发展 证券市场深层次功能未能充分发挥。 市场诚信制度尚不完善 上市公司整体质量不高。 信息披露等制度性建设有待完善。 区域性市场、分层次市场结构尚未形成。 债券市场发展缓慢，导致证券市场发展失衡。 政府角色定位正在探索，法制建设、监管体系远未完善。 证券市场全面开放尚待时日。
第一章 证券投资概论
教学目标和要求：本章是《证券投资学》主要内容的概略介绍。通过本章的学习，要求学生要基本掌握《证券投资学》的研究对象，研究意义和研究方法；了解有价证券的分类、证券市场的产生发展过程及当代证券市场发展的新特点，为以后全面掌握课程内容打下基础。 教学重点和难点：证券投资与其他投资方式相区别的特征；如何正确的评价证券投机。
第一节 证券的定义和特征 一.有价证券定义 证券是有价证券的简称，它是表示和证明一定财产权利的证书。 第一节 证券的定义和特征 一.有价证券定义 证券是有价证券的简称，它是表示和证明一定财产权利的证书。 广义有价证券包括货币证券、商品证券和资本证券三类。
证券类型 收据 商品证券 栈单 期票 有价证券 汇票 货币证券 支票 股票 债券 资本证券 基金凭证 可转债 12 认股权证
狭义有价证券: 具有一定票面金额，能给持有者带来一定货币收入和其他形式收入，并代表对某种财产所有权和债权关系的凭证，它主要包括股票和债券。 狭义有价证券的内涵界定 是资本证券 是有价证券 是虚拟资本证券。
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在人类几千年的商业文明中，最伟大而又精巧的发明就是股票。 -----凯恩斯 在人类几千年的商业文明中，最伟大而又精巧的发明就是股票。 -----凯恩斯 证券是财富简单的度量单位 证券是财富的同质表现形式 证券对筹资者、投资者和经济发展具有重要意义
二.有价证券特征 (一) 收益性 (二) 风险性 (三) 变现性 (四) 参与性
(一)收益性 固定收益证券：固定利率债券、优先股 变动收益证券：浮动利率债券、普通股 选择收益证券：期权、可转换债券 分派收益 证券收益 差价收益
(二)风险性 风险 经营不善风险 行市下跌风险 证券高风险性来源于： 高技术的应用 虚拟资本交易 证券价格敏感性强 投资工具多样性
(三)变现性 资产具有变现性的条件: 有大规模的投资单位不引起市场价格剧烈波动 存在着连续的卖单买单 存在微小的买卖差价 证券的变现性的影响因素: 证券的信用品质 证券期限利率形式 证券发行者的知名度 市场便利程度
(四)参与性 资本证券具有收益证券和支配证券双重特征 收益证券：持有者为了公司利润分配权而持有证券。 支配证券：投资者为影响公司经营决策而持有证券。 股权证券 收益证券 支配证券 债权证券 收益证券
第二节 证券投资 一.投资的含义 投资是指个人、集团以及公共机构，为了个人理财和单位创建需要，并以获得未来收益和社会效益为目的，把一定的货币和其他财产长期投向某种事业的经济行为。广义的投资包括了金融资产购买和实际资产购买两部份。
投资的特点 1. 必须支付一笔一定数量的货币。 2. 从现在支付到取得报酬要经过一个时间间隔。 3. 投资的目的在于获得报酬。
二、证券投资与实物投资 证券投资是指预期带来收益的证券买卖行为。是一种金融资产的投资。 实物投资是货币向有形资产的转化，是形成某种能够在未来带来收益的物资资产的投资。
证券投资和实物投资区别: 1. 证券投资并不增加社会资本存量。 2. 证券投资有利于解决实物投资中的资源配置问题。 3. 证券投资的资金运动以实物投资的资金运动为根据。
三.证券投资的分类 (一)直接投资与间接投资 广义 直接投资 实物资产投资 间接投资 金融资产投资 狭义 直接投资 购买股票债券 广义 直接投资 实物资产投资 间接投资 金融资产投资 狭义 直接投资 购买股票债券 间接投资 购买信托受益凭证
图:公司融资方式选择
图:间接融资机制 储蓄存单 贷款协议 资金供给者 金融中 介机构 资金需求者 资金 资金
图:直接融资机制 证券 证券 资金供给者 金融 市场 资金需求者 资金 资金
(二)短期投资与长期投资 一年 为界限区分 (三)固定收入投资与非固定收入投资 固定收入投资: 中长期国债 公司债务 市政债务 抵押贷款与抵押支持债券 优先股 非固定收入投资: 普通股
四.证券投资与证券投机 (一)投资及特点 投资是预期能够带来收益的资产购买行为。 1.投资目标的稳定性 2.交易部位的一致性 3.投资时间的长期性
(二)投机及特点 证券投机，是指在证券市场上，短期内买进或卖出有价证券，以获取较大的收益为目的，并愿意冒较大风险的经济行为。 1.交易目标的灵活性 2.交易部位的多变性 3.交易部位的敞开性
(三)投机存在的必然性 1.投机是市场经济的常态 2.投机是理性经济人寻求个人利益最大化行为 3.投机是证券交易的必然现象 股票市场的固有属性 新兴市场的必然阶段
(四)投机的积极作用 1.投机是市场达到均衡的条件 2.投机分担和分散风险 3.投机增强市场流动性
收入: 债息、股息 资本增益: 差价收益 五.证券投资的风险与收益 (一)收益 P0=证券的期初价格 P1=证券的期末价格 (一)收益 收入: 债息、股息 资本增益: 差价收益 P0=证券的期初价格 P1=证券的期末价格 D1=一年内的收入
(二)风险 风险的概念: 风险是各种意外事件和不利影响发生的机会或概率，从证券投资角度，风险是指证券投资所获得的实际报酬低于事前预测的水平，甚至导致本金亏损的可能性
风险的构成: 总风险 由共同因素引起， 影响所有证券的收益， 不可分散的风险。 由特殊因素引起， 影响某种股票收益， 可以通过证券组合来分散 系统性风险 市场风险 利率风险 购买力风险 其他：如政策风险 非系统性风险 经营风险 财务风险 违约风险 其他：如流动性风险 由共同因素引起， 影响所有证券的收益， 不可分散的风险。 由特殊因素引起， 影响某种股票收益， 可以通过证券组合来分散 或回避风险。
证券风险的度量 差价率法： （单一证券） 范围法，最高收益率与最低收益率之间 差价率=（H-L）/[(H+L)/2] 标准差法：或方差（单一证券）
风险的估量 1.标准差 用标准差估量风险大小，标准差大的证券其风险大；相反，其风险小。由于有数量的规定性，不同证券之间的风险可以对比。标准差的作用在于度量一个数量系列变动性的平均大小。因此，利用证券各年收益率资料来计算其标准差，即可表现出其各年收益率变动性的大小，从而估量证券投资的风险程度。 计算标差的公式 X= = N=单位数
β系数： （系统风险） 某一证券的收益率对市场收益率的敏感性和反映程度。贝他分析法就是用求出贝他系数来代表某种证券受市场影响而产生价格波动性的大小，以测定这种证券的风险程度。 基本公式是 Y =因变数 a =与Y相交之处，称Ｙ的截距 b =回归系数 X =自变数
(三)风险和收益的关系 收益率=无风险利率+风险补偿 投资者风险偏好分类： 风险厌恶型 风险喜好型 风险中性
图:收益与风险的搭配 投资者根据其对风险与收益的态度来选择投资 B1 Y B2 M H A1 A2 L M’ X
六.证券投资过程 1.确定投资目标 个人投资者 机构投资者 2.进行投资分析 基本分析 技术分析
3.构造投资组合 积极投资组合战略 消极投资组合战略 4.修正投资组合 5.评价投资债效
第三节 证券市场的特点与类型 一.证券市场的特点 第三节 证券市场的特点与类型 一.证券市场的特点 证券市场是证券发行和流通的场所，它是包括证券投资全过程在内的证券供求关系的网络和体系，有着广泛的外部联系和复杂的内部结构，它是金融市场一个重要组成部分。
金融市场体系 承对贴现市场 拆借市场 短期债券市场 货币市场 回购市场 银行中长期信贷市场 金融市场 股票市场 资本市场 证券市场 债券市场 银行短期存贷款市场 银行中长期信贷市场 金融市场 股票市场 资本市场 证券市场 债券市场 基金市场 外汇市场 黄金市场 45
证券市场与一般商品市场区别: (1) 交易对象不同； (2)交易物职能不同； (3)交易价格不同； (4)市场风险不同； (5)体现的交易关系不同。
1. 以是否具有组织规范角度划分----场内市场(证券交易所市场)、场外交易市场（柜台市场、第三市场、第四市场） 二、证券市场分类 1. 以是否具有组织规范角度划分----场内市场(证券交易所市场)、场外交易市场（柜台市场、第三市场、第四市场） 2. 以市场基本职能角度划分----发行市场（一级市场） 、交易市场 （二级市场） 3. 以证券交易客体类型角度划分----股票市场、 债券市场、基金市场 4. 以上市公司标准角度划分----主板市场、二板市场
第四节 证券市场的产生和发展 一、证券市场产生原因 1. 社会化大生产 2.股份公司产生和发展 3.信用制度的存在和发展 商业信用----银行信用----证券信用
二、证券市场的发展过程 16世纪发展的初期 20世纪初快速发展 20世纪90年代高度繁荣
三、证券市场的作用 1.证券市场是筹集资金的重要渠道。 2.证券市场是企业加强经营管理的重要动力。 3.证券市场是国家宏观经济调控的重要手段。 4. 证券市场是传导经济信息的重要媒介。 5. 证券市场是国际间资金融通的重要工具。
图:公司融资方式选择
证券市场负面影响： 加剧经济波动 引发恶性投机 引起资源误配置
五、当代证券市场的新特点 （一）证券品种多样化 （二）证券市场现代化 （三）证券市场自由化 （四）证券市场国际化
第五节 我国证券市场的发展 一、中国证券市场发展的原因 企业体制改革产生对资金的大量需求是证券市场发展的内在动力。 第五节 我国证券市场的发展 一、中国证券市场发展的原因 企业体制改革产生对资金的大量需求是证券市场发展的内在动力。 城乡居民可支配收入增加, 金融意识增强，是证发展的推动力。 财政体制改革，国债发行为证券市场发展起导向作用。 金融体制改革深化、金融债券发行对证券市场发展提供条件。 股份制试点，利用股票方式筹资, 推动证券市场扩大。
二、我国证券市场取得的成就 市场规模不断扩大 市场运行机制不断完善 加强法规建设和市场监管 积极推进证券市场国际化
三、中国证券市场存在的问题 证券市场深层次功能未能充分发挥。 市场诚信制度尚不完善 上市公司整体质量不高。 信息披露等制度性建设有待完善。 区域性市场、分层次市场结构尚未形成。 债券市场发展缓慢，导致证券市场发展失衡。 政府角色定位正在探索，法制建设、监管体系远未完善。 证券市场全面开放尚待时日。
3. 中国证券市场存在的问题及未来发展 证券市场深层次功能未能充分发挥。 市场诚信制度尚不完善 上市公司整体质量不高。 信息披露等制度性建设有待完善。 区域性市场、分层次市场结构尚未形成。 债券市场发展缓慢，导致证券市场发展失衡。 政府角色定位正在探索，法制建设、监管体系远未完善。 证券市场全面开放尚待时日。
第一章完