金属周研讨会 研究中心 2016.09.13
焦点：有色金属 有色金属近期表现分化明显，受美联储加息预期以及7-8月消费淡季的影响，之前持续强势的锌铅出现高位调整，回吐部分涨幅，相对表现弱势的铜价则保持低位震荡为主。
铜
持货商所期待的下游备货有所显现，同时贸易商逢低买货热情亦存。 现货情况——现货维持小幅升水 截至昨日，上海电解铜现货报升水60-升水100元/吨，平水铜成交价格36330-36410元/吨，升水铜成交价格36350-36430元/吨。 持货商所期待的下游备货有所显现，同时贸易商逢低买货热情亦存。
洋山铜溢价出现小幅回升，从之前40-50美元小幅回升至50-60美元。 现货情况——洋山铜溢价小幅回升 洋山铜溢价出现小幅回升，从之前40-50美元小幅回升至50-60美元。
从全球铜矿产量来看，主要的增加量来自秘鲁，矿山不会减产而是选择主动降低成本，使得铜精矿市场保持充裕。 供应——铜精矿供应宽松，供给压力犹存 从全球铜矿产量来看，主要的增加量来自秘鲁，矿山不会减产而是选择主动降低成本，使得铜精矿市场保持充裕。
现货进口铜精矿加工费出现探底回升，国内TC/RC加工费回升至110美元/干吨附近,表明国内铜精矿并不紧缺。 供应——铜精矿供应宽松，供给压力犹存 现货进口铜精矿加工费出现探底回升，国内TC/RC加工费回升至110美元/干吨附近,表明国内铜精矿并不紧缺。
从进口数据来看，铜精矿进口相对宽松，8月铜矿石及精矿进口量138.10万吨，同比增加42.95%。 供应——铜精矿供应宽松，供给压力犹存 从进口数据来看，铜精矿进口相对宽松，8月铜矿石及精矿进口量138.10万吨，同比增加42.95%。
供应——精铜产量维持高位，增速放缓 中国7月精炼铜产量72.20万吨，同比增加9.6%；1-7月精铜累计产量474.60万吨，同比增加7.9%。精铜产量增速依然维持在高位，但增速有所放缓。
供应——有色企业盈利尚可 有色金属冶炼及压延加工业毛利润率6.46%，金属矿采选业毛利率14.57%
供应——精铜进口出现下滑 进口方面，中国7月精炼铜进口量为25.12万吨，较6月环比下滑5.4万吨， 同比减少3.27%。 7月份废铜进口27.92万吨，同比减少22.05%。废铜市场供应依然略偏。
供应——废铜供应偏紧 受环保因素影响，废铜供应偏紧，精废铜价差从5000元/吨回落至当前4960元/吨
进口利润——比价回升，进口利润收窄 截至9月9日，沪伦铜现货比价为7.94，进口利润-71元/吨附近；沪伦铜三月期比价为7.87，进口利润-709元/吨附近。
需求——电网投资维持高位 1-7月，电网累计投资2559.91亿元，同比+32.53%。
需求——铜材消费期待传统旺季 1-7月铜材累计产量1139.30万吨，同比增加12.90%，7月当月产量175.80万吨，同比增加13.30%。预计在传统消费旺季来临的预期下，有望对铜价起到一定支撑作用。
需求——房地产去库存效果显现 从商品房销售面积来看，1-7月销售面积同比增长26.4%，增速较1-6月份回落1.5%。
需求——家电维持去产能，整体消费清淡 截至1-7月，空调累计产量9728.30万台，同比下滑3.1%；家用电冰箱1-7月累计产量5539.50万台，同比下滑2.3%。 预计家电行业继续维持去库存去产能为主，整体消费难以出现大幅改善。
库存——LME、SHFE出现一升一降 近期却出现SHFE库存下降，LME库存回升的迹象，主要是由于进口需求的疲弱所致。截至9月9日，LME铜库存为27.26万吨，较上月20.95万吨增加6.3万吨。而SHFE库存为14.37万吨，较上月16.55万吨小幅下滑2.18万吨。
世界金属统计局数据显示，全球精炼铜产量增至1160万吨，同比增加3.4%，上半年全球铜消费量为1180万吨，去年同期为1110万吨。 供需概况——1-6月全球铜市供应缺口为19.7万吨 世界金属统计局数据显示，全球精炼铜产量增至1160万吨，同比增加3.4%，上半年全球铜消费量为1180万吨，去年同期为1110万吨。
技术分析
结论 预计在供给压力和需求旺季来临的双重因素影响下，铜价将维持L型底部震荡，9-10月铜价重心将探底回升，但预计空间有限，沪铜主力震荡区间3.4-4.0万/吨，伦铜4450-5100美元/吨。 21