『融客月报』 —— 二级市场（2012年7月）

1.七月市场情况概况市场 2.七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

市场概况 本月上证指数震荡走低，最高上摸2244点，最低下探至2100点，收于2103点，回落了5.47%。本月沪指一路向下，连续创本轮调整新低，跌破年初的“钻石底”2132点。

宏观数据走向 7月份CPI同比上涨1.8%，增速创两年半以来新低，PPI同比下降2.9%，连续五个月负增长，经济下行压力仍然较大。 1.80% -2.90% 7月份CPI同比上涨1.8%，增速创两年半以来新低，PPI同比下降2.9%，连续五个月负增长，经济下行压力仍然较大。

市场情况要点概述 本月市场震荡走低，继续向下寻求支撑。

市场情况要点概述 上海A股平均市盈率变动图 上海A股平均市净率变动图

市场情况要点概述 深圳A股平均市盈率变动图 深圳A股平均市净率变动图

1.七月市场情况概况市场 2.七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

本月行业走势分析 本月市场震荡走弱，所有板块均不同程度下跌，商业贸易、电子、信息设备等跌幅居前，采掘、金融服务等相对抗跌。

本月两市权重股表现 本月市场震荡走弱，两市权重股多数回落，酒类板块走势较强，有色、煤炭、银行、券商等板块大幅走低。

本月涨幅居前个股 本月市场虽然低迷，但题材股表现活跃，草甘膦、南海概念等板块受到资金关注。

本月涨幅居前个股 江山股份（600389）江山股份近期市场表现牛气冲天，主要原因之一是市场对草甘膦涨价的炒作，公司主营草甘膦、敌敌畏等农药产品以及烧碱、树脂、甘氨酸等化工产品，国内最大的草甘膦生产商之一。草甘膦价格是影响公司业绩的主要因素。目前公司草甘膦产能为7万吨，在上市公司中仅次于新安股份。 罗顿发展（600209）罗顿发展近期表现抢眼，主要原因之一是南海开发的关注，公司下属金海岸罗顿大酒店坐落于海口市海甸岛，处于海口市的最佳旅游地段之一。酒店占地40余亩，目前尚有20多亩可以用于高端房产项目的开发建设。 华星化工（002018）华信石油将以认购公司定增发行的股份的方式，实现对公司的控股权。如果华信石油成功入主，将提升其可靠的资金来源，公司的原料供应将更加优化，产业链也将更加完整，将大大改善该股的基本面。进入7月后，该股出现绝地反击。 开开实业（600272）旗下公司生产的六神丸为国家5大保密级中成药，上海国资委正在加紧其资产重组介入传统中医药产销领域，并逐步向具有高成长性的中西药物、生物医用材料行业发展。公司的全资子公司上海雷允上药业西区有限公司，是一家融汇中华医药传统信誉和现代药品经营理念的药品经营企业，年销售收入达2.45亿元。

本月跌幅居前个股 本月市场震荡走低，跌幅居前的个股大多业绩不佳或者明显下滑。

本月跌幅居前个股 ST澄海（600634）停牌一年半之后，ST澄海终于复牌，公司主营业务发生转型，暂停房地产开发业务，从事自有房产出租、贸易及物流运输业务。公司预测2012年将实现净利润约2700万元。 福建南纸（600163）6月15日起停牌的福建南纸公告称，6月18日接到控股股东福建省轻纺（控股）有限责任公司相关函件，福建省轻纺（控股）有限责任公司公开转让福建南纸29.80%的股份事宜，因职工对意向受让方不满而宣告终止。福建省轻纺公司承诺三个月内不再筹划该事项。 常发股份（002413）公司主营制冷器件、卷焊钢管、铝板等的生产和销售，其经营受国内空调、冰箱行业的影响较大，进入7月以来股价连续大幅度下滑。 冠昊生物（300238）公司主营再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售。上市以后持续受到市场关注，7月6日大量限售股上市流通，遭到股东连续减持，股价出现大幅度回落。

看多 看多 看空 看空 看多 看多 看平 看空 主要券商观点 本月判断 上月判断 从国内宏观环境来看，经济出现短周期复苏趋势，但是市场信心的修复仍须得到连续的实际经济数据的支持。 延续对市场走势趋于乐观的判断 当前市场的运行逻辑没有发生变化，在技术上有反弹的需求，但经济基本面的表现仍是市场运行的最核心因素。 看好受益于新三版扩容的非银行金融板块。 汇丰 PMI 生产指数虽然有所反弹，但恐难以持续。当前的经济需求仍未出现趋势性的改善。 市场下行趋势仍难以逆转，预计上证指数跌至1850-2050 之间。 三、四季度经济即便企稳，也不可能大幅向上，所以指数和周期股缺乏大的机会 下半年股市的流动性环境不是更好，而是更差，存量博弈会更厉害 本月判断 看多 看多 看空 看空 上月判断 看多 看多 看平 看空

1. 七月市场情况概况市场 2. 七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

宏观政策解读  随着宏观经济层面“稳增长”的压力逐渐增大，地方政府新一轮大规模投资刺激计划已悄然起步，事实和数据也正逐渐印证着这一判断。今年以来我国外汇占款增速出现了明显地下降，这或将使得中国的宏观流动性环境发生巨大变化，但有可能促使央行加强主动性的货币投放。  美联储对于 QE3的态度依然暧昧，偏乐观的经济数据对 QE3的支持也并不充分。现在看来，除非7月份的各项数据表现恶化，否则伯南克恐怕仍然会“我行我素”，QE3也将维持着“若即若离”的状态。

展望 8月政策面将保持“稳中求进”的特征。在当前政策基调下，出台新的刺激政策的可能性不大。货币政策方面，8月份央行可能再次下调存款准备金率，甚至可能降息。 经济基本面持续下滑的格局并没有改变，因此市场长期看仍将保持回落态势。但是连续下跌之后市场已经累计了反弹动能，激进投资者可关注超跌股的反弹机会。

1. 七月市场情况概况市场 2. 七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务 投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。 20

市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 21 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。 21

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 22 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率； 22

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 23 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。 23

联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508 网址：http://www.rongke.com 投资部联系人： 姚迪 总经理助理,投资部总监 联系方式：yaodi@rongkechina.com，8621-54668032-615 戴家玥 投资部副总监 联系方式：jerry.dai@rongkechina.com，8621-54668032-613 交易部联系人： 华青青 交易部总监 联系方式：amyhua@rongkechina.com，8621-54668032-605 徐文磊 交易部副总监 联系方式：xuwenlei@rongkechina.com，8621-54668032-612

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