共同基金分类的重要性及分类 开放式和封闭式 全球型、区域型、单一市场型 投资标的分为股票型、债券型和衍生 积极成长型、成长性、平衡型和收益型 第二讲 共同基金的类型 共同基金分类的重要性及分类 开放式和封闭式 全球型、区域型、单一市场型 投资标的分为股票型、债券型和衍生 积极成长型、成长性、平衡型和收益型

2.1 共同基金的类型 基金有很多分类，弄清楚其中的异同才能做出适合投资人的选择 分类方式有很多种，关键看分类依据 发行后受益凭证数量是否改变 投资标的 投资区域 投资目标和风格

2.2 开放式基金和封闭式基金 2.2.1 开放式基金 Open-end fund 发行后受益凭证的数量随着投资人的申购与赎回而变化。 增加了投资人的投资弹性 基金管理公司被动：必须随时准备应对投资者赎回，基金必须随时注意基金资产的流动性和变现性，甚至在基金资产中保留一定比例的现金，以满足投资人的赎回需求。 影响业绩

什么情况适合开放式基金？ 流动性好，规模较大的证券市场，能够快速调整投资组合 申购赎回时以其资产净值为计算标准 例如，以10元买入1000份基金，一年以后基金净值涨至15元，如果赎回，则赚取（15-10）*1000=5000，没有考虑交易成本！

2.2.2 封闭式基金 发行数量在基金设立时已经固定，初次募集时会发行一定数量的受益凭证，并在一定期间内不再增减受益凭证的数量。 Closed-end fund 投资人不能赎回基金，只能出售 不能向基金公司申购基金份额，只能通过证券经纪商购买 类似股票 交易价格由投资人的预期和市场供需情况决定，并非完全以基金净值为基准

不需要保留现金资产，资产管理效率高于开放式基金 不是以基金净值交易，而是由市场供求决定交易价格，经常会出现折价 封闭式基金的基金净值高于其市场价格 基金持有投资组合的价值高于其交易价格 大部分地区都是出现折价现象，极少出现溢价。偶尔会由于投资者盲目投资而出现

折价或者溢价幅度=（市价-净值）/净值 折价幅度过大会损害投资者的利益 ，原因？ 对策：封转开 基金存续期间，或者定期召开受益人大会讨论是否转型

封转开需要考虑的风险 市场环境，牛市还是熊市？波动高还是低？ 流动性：留意集中申购期的流动性风险 在实际运作中，“封转开”的基金在退市后，还有一段集中申购期，这之后基金才会开放赎回，这期间一般有2~3个月的时间，投资者将承担一定的流动性风险和时间成本。 折价率：约3%安全边际有限 封转开题材意味着折价率归零。如果未来股市走平，基金净值基本不变，套利空间的确存在；如果未来的市场行情会走高，那么投资者将会获得两份收益：净值增长和折价率回归；如果未来行情下跌，投资者将有可能面对短期的亏损。

封转开套利 以基金天华为例，6月19日单位净值为0.9288元，6月22日二级市场交易价格为0.897元，折价率约3.4%。假设基金天华于2009年7月11日转为开放式基金，那么，如果投资者以昨日收盘价买入，其间基金净值没有任何增长，忽略交易成本，收益率有(0.9288-0.897)/0.897×100%=3.55%；但是，如果期间市场行情走低，忽略交易成本，基金净值跌幅只要超过3.4%，投资者就会被套牢。

台湾关于封转开的原则 新发行的共同基金，期限在5年之内者，期满就一律赎回，不论期间折价幅度多大 新发行共同基金，期限在5年以上者，需定期召开受益人大会讨论是否改为开放型。新共同基金自成立日起3年内，就必须召开受益人大会。如果决议维持封闭，则之后2年内需在召开受益人大会；此后每年都应该召开，直到改型为止。 共同基金成立满10年者，需自动转为开放式 随着市场逐渐走向成熟，开放式基金会是主流

2.3 全球型、区域型和单一市场型基金 按照投资范围划分 全球型，范围最广，遍及全球主要金融市场 可以构建全球性金融资产组合，因此风险分散效果好 管理难度高，不仅需要搜集全球各地的金融信息，还必须对世界各地金融市场的交易机制、法律法规有深入的研究和相当的熟悉程度。甚至需要对当地的文化传统等都要有好的把握。

面对突发事件或金融环境的变化时，需要判断所有市场的可能反应及相关影响，并市场调整投资组合 因此有能力发行全球型基金的公司一般都是全球各地设有研究分支机构或分公司，一方面开展本土化的投资研究，另方面收集各地的信息及了解当地的证券市场，以有效管理基金。 发达市场和新兴市场占有的比重并不相同，因为新兴市场波动性高，相关联程度高，风险较大

案例：怡富全球通网基金资产比例配置图

2.3.2 区域型基金 比全球型基金投资范围更窄，集中于某一特定的区域，如欧洲基金或者新兴市场基金 虽然集中于同一区域，但是包含不同国家的金融市场，政治经济法律环境各不相同，因此仍然可以很好地分散风险 成熟区域型和新兴区域型基金 欧洲、北美，成熟稳定，适合长期投资 东南亚、拉美以及东欧，金砖四国等，经济增长惊人，但是证券市场监管和成熟度远远差于欧美，大起大落，不利于长期投资

案例：怡富大欧洲基金资产比配置图

宝源亚洲新兴市场基金资产比例配置图

单一市场型基金 投资区域更小，仅仅局限于某一单一国家的证券市场，美国基金，日本基金等 净值表现完全受单一市场的影响 风险分散程度远远不如全球型和区域型 高风险，高回报 购买之前应该仔细研究投资市场的表现

案例：宝源美国小型基金资产比例配置图

单一市场基金分类及其代表

2.4 投资标的分类 2.4.1股票型基金 以上市（上柜）公司股票为投资标的，长期的资本利得 指数型基金 高科技基金 生化科技基金 价值型基金 店头基金 黄金基金 能源基金 注意，不是投资黄金和能源本身，而是开采金矿、能源的上市公司股票！

案例：汇丰“中华”投信公司之“中华”台湾基金的持股明细（至2002.3）

2.4.2 债券型基金 投资标的以债券为主，公债、公司债等 利息收入和资本利得 盛名难副，因为债券市场不够发达 多数将资金投入金融存款和货币市场的短期工具，真正属于资本市场的债券多是以回购交易为主，或将买进的债券持有到期，领取利息 短期工具以利息为主，而非债券的资本利得

案例：盛华投信公司之盛华1699债券基金资产比例配置

投资债市还是股市？ 股市剧烈波动，利率走低时，债券市场向好 债券基金规模变大 积极型公债基金强调公债的买卖，以获取资本利得为目标，如景顺公债基金 新兴市场政府公债、信用评级低的公司债券和垃圾债券收益率高，但是风险大

2.4.3 货币型基金 投资标的为期间较短、流动性较强的货币市场工具，如银行存款、到期期间低于1年的国库券、商业本票、银行承兑汇票等短期票据 短期资金的停泊站，停泊基金 资本市场行情好，转入资本市场，行情差转入停泊基金

货币型基金和银行存款的差别 银行必须缴纳存款准备金，资金成本较高 货币型基金不需缴纳存款准备金 货币型基金势必对银行存款形成冲击 替代商业银行，减弱央行货币政策的效果 对策：允许银行信托部进入货币型基金，调低活期存款的存款准备金率 扩大国库券的市场规模，建立利率标杆 建立票券的评级制度，促进信息披露

2.4.4 衍生性商品基金 期货、期权、认购权证、可转换债券等 风险较高

2.5 激进成长型、成长型、平衡型及收益型 2.5.1激进成长型 Aggressive growth fund 追求“资本利得最大化”，投资收益来源于股票买卖差价，承担了高风险 将大部分资产配置到具有成长潜力的中小型公司以及具有题材性的股票，如即将被并购或进行策略联盟的相关公司等。 衍生品

案例：富兰克林激进成长型基金资产比例配置图

2.5.2 成长型基金 投资目标在于基金净值稳定成长，风险较低 绩效表现好的绩优股，或者“蓝筹股”，如微软、麦当劳、和记黄埔或者台积电等

富兰克林蓝筹基金前十大重仓股

案例：富兰克林蓝筹基金资产比例配置图

2.5.3 平衡型基金 投资目标有三：1、尽可能保障投资人投资本金的安全；2、注重已实现收入及资本利得的长期成长；3、注重经常性稳定收入及当期收入 投资与规模较大的公司，公司债、优先股和部分普通股 表现平稳，投资比例比较固定 股市行情大幅上扬时不如激进成长型，大盘下挫时优于激进成长型

案例：富兰克林股票债券平衡型基金资产比例配置图

2.5.4 收益型基金 “当期收入最大化”和基金净值“波动风险最小化” 利息较高的公债或信用评级高的公司债 可转让定期存单等流动性高且收益稳定的固定收益证券 追求投资组合的风险分散、投资策略稳健 经常会定期分红 现金头寸较高

案例：富兰克林收益型基金资产比例配置图