第十章 其他金融市场 【案例引入】 利用外汇期货防范外汇风险

第一节 外汇与黄金市场 一、外汇市场 （一）外汇市场的概述 1. 外汇市场的含义 外汇市场（Foreign Exchange Market），是指外汇需求者与外汇供应者进行外汇交易或货币兑换的场所，是由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

2. 外汇市场的主要参与者 （1）外汇指定银行和外汇交易员 （2）客户 ①一般客户 ②外汇投机者 ③跨国公司 （3）外汇经纪人 ①一般经纪人 ②外汇掮客 （4）中央银行 （5）造市者

（二）外汇市场的特征 1. 外汇市场相对集中，交易规模大。 2. 外汇市场连续不断，交易在全球各地循序相连。 3. 外汇市场交易的币种相对集中，汇率波动传递异常迅速。 4. 由于世界外汇市场跨越了时间和空间的限制，使各地的行情变化可以迅速传播，各市场之间的汇率差距能够得以迅速调整。

（三）外汇市场的主要业务 外汇市场交易包括即期交易、远期交易、期货期权交易等。 1. 即期外汇交易概述 即期外汇交易又称现汇交易（stop transaction）是指买卖外汇的双方按当天外汇市场上的汇率成交后，于当天或以后两个营业日内进行交割的外汇交易。

2. 远期外汇交易 （1）远期外汇交易的概念：远期外汇交易(forward transaction)也称期汇交易或期汇买卖，是指交易双方以约定的汇率在将来某一确定的日期进行交割的外汇交易。这里所约定的汇率成为远期汇率，交割日为远期日。 3. 远期外汇交易功能 （1）保值避险。远期外汇交易能够将未来的收入和支出以事先约定的成本固定下来，从而规避了汇率波动所带来的风险和不确定性。 （2）投机获利。投机交易没有实际的商业和金融业务为基础，而是单纯凭着对汇率走势的判断来获取利润。 伦敦市场、纽约市场和东京市场是世界上最重要的国际外汇市场。

（四）世界主要外汇市场 世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市场。 1. 伦敦外汇市场 2. 纽约外汇市场 3. 东京外汇市场 4. 苏黎世外汇市场 5. 新加坡外汇市场 6. 香港外汇市场

（五）外汇市场的作用 1. 促进了经济全球化发展。 2. 有利于国际资金融通。 3. 有利于回避或降低外汇风险，促进国际经济发展。 4. 有利于加速国际资本周转。

（六）我国的外汇市场 1. 中国外汇交易中心 中国外汇市场依托于总部设在上海的中国外汇交易中心，中国外汇交易中心是由中央银行领导下的、独立核算、非营利性的事业法人。 2. 中国外汇交易中心实行会员制 3. 中国外汇市场结构 目前中国外汇市场分为两个层次，第一个层次是外汇指定银行与客户的外汇买卖，又成为零售市场。 4. 我国外汇市场实行做事商制度 5. 中国外汇市场的交易种类 我国目前的外汇市场上的交易内容实际上是由人民币兑外币和外币对外币两大种类构成。

二、黄金市场 （一）黄金市场概述 黄金既是国际结算的最终手段，具有世界货币性质，又是一种商品，既有非货币性质。作为非货币性质的黄金，同其他商品一样，是通过黄金市场，以买卖形式，在世界各地进行流通或转移。因此，黄金市场是国际金融市场的一个组成部分，也是世界黄金买卖的交易中心。

（二）主要的黄金市场及其业务特色 1. 伦敦黄金市场 2. 苏黎世黄金市场 3. 美国黄金市场 4. 南非黄金市场 5. 香港黄金市场

（三）国际黄金市场的交易方式及发展趋势 1. 国际黄金市场的交易方式 目前，国际黄金市场的交易方式主要有两种：现货交易和期货交易。 2. 国际黄金市场发展趋势 第一、五大黄金市场格局近期仍将维持。 由于纽约商品交易所和芝加哥国际货币市场是 第三、香港黄金市场等一些以自由港为基础的国际金融中心，其黄金市场发展迅速，市场潜力巨大并逐渐发挥出来 3. 我国的黄金市场情况

第二节 金融衍生工具及其市场 一、金融衍生工具概述 （一）金融衍生工具的概念 所谓衍生工具，是指在金融基础工具现货市场的基础上派生出来的金融创新工具。所涉及的现货市场基础金融工具有货币、债券、股票指数、利率、商品和各种经济指数。金融衍生工具的主要形式有各种期货、期权和互换等金融合约。金融衍生工具具有内在的高杠杆性和高风险性。

（二）金融衍生工具的基本特点 1. 未来性 2. 杠杆效应 3. 风险性 （1）价格风险。 （2）信用风险。 （3）流动性风险。 （4）操作风险。 （5）法律风险。 4. 高度投机性 5. 虚拟性

二、金融衍生工具的功能 （一）避险功能 （二）价格发现功能 （三）盈利功能

三、主要金融衍生工具交易 （一）金融远期合约 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 （二）金融期货 金融期货合约指在期货交易所进行交易的并规定在将来某一特定日期按规定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买卖某种金融工具的标准化合约。期货交易就是期货合约的买卖。主要包括外汇期货、利率期货和股票指数期货。

1. 外汇期货交易 （1）外汇期货交易的概念 外汇期货交易（Foreign Currency Future Transaction）,是金融期货的一种.通过结算所（Clearing House）的下属成员清算公司（Clearing Firm）或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格购买或出卖远期外汇的一种业务。

（2）外汇期货交易的作用 外汇期货有两大基本用途，即套期保值和外汇投机。 ①套期保值。外汇期货的套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值。 第一、卖出套期保值。出口商、从事国际业务的银行预计未来某一时间会得到一笔外汇，为了避免外汇对本币贬值造成的损失，就可以采用卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值，即先在期货市场上卖出而后买进。 第二、买入套期保值。买入套期保值又称多头套期保值，即先在期货市场上买入而后卖出。进口商或需要付汇的人，总是担心付汇时本国货币对外汇贬值，于是便采用买入套期保值。 ②外汇投机。投机者借汇率涨落波动之机，进行冒险性的期货交易以从中获利。国际金融市场正是由于投机者的参与，保值者的愿望才便于实现，外汇期货市场亦才有了更大的流动性。投机活动又分多头投机和空头投机。

（3）外汇期货交易的实际运用 ①套期保值。它的主要原理就是利用期货市场和现汇市场价格走势一致的规律，在期货市场和现汇市场上作币种相同、数量相等、方向相反的交易，不管汇率如何变动，利用外汇期货市场上的盈与现汇市场上的亏相补平，或者利用期货市场上的亏与现汇市场上的盈相补平，实现再一次的对冲，使其价值保持不变，实现保值。外汇期货的套期保值分为空头（卖出）套期保值和多头（买入）套期保值两种。

A.空头（卖出）套期保值。出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下浮造成的损失，一般采用卖出套期保值，即在期货市场上先卖出后再买进。如果期货市场上外汇出现上升趋势，出现期货市场的亏损，但可用现汇市场的盈相补平。 B.多头（买入）套期保值。多头套期保值是指在期货市场上先买入后再卖出。进口商或需要付汇的人因担心外汇上浮而造成损失，往往采用多头套期保值，买入外汇期货合约，以达到对现汇保值的目的。 具体做法是在期货市场上买入外汇，而在现货市场上卖出外汇。

②外汇投机 外汇期货的投机业务并不以现货交易为基础，只是单纯的买卖外汇期货合约，通过一买一卖或一卖一买进行赌博性投机活动，以追逐投机利润。 外汇期货市场的外汇投机业务有两种基本手法： A.空头投机。空头投机是指投机者预测某种外汇汇率下跌，先卖后买，了解先前的空头地位，从中谋取盈利。 B.多头投机。多头投机是指投机者预测某种外汇汇率上升，先买后卖，将先前设立的多头地位了结，从中谋取盈利的行为。

2. 利率期货交易 利率期货交易是指买卖双方在有组织的交易所内，通过公开竞价买进或卖出某种有息资产期货合约并在未来一定时间按合约进行交割的一种交易。 3. 股票指数期货 股票指数期货是指在期货交易所买入或卖出某种股票的指数期货合约而在未来一定的时间按合约进行交割的一种交易。 4. 黄金期货交易 黄金期货交易是指在期货交易所买进或卖出黄金期货合约而在未来一定时间按合约进行交割的交易。

（三）金融期权 金融期权指期权的买方与卖方在规定期限内按双方约定的价格买卖一定数量的金融资产的权利的合约，并在合约到期时有期权的买方决定是否执行这一权利。主要有外汇期权、利率期权、股价指数期权等。

1. 外汇期权交易 这种拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合约选择权的外汇业务，即是外汇期权业务。 2. 股票期权交易 股票期权交易是指期权交易的双方以支付一定的期权费为代价，取得一种在规定期限内购买或出售一定数额股票的权利。 3. 利率期权 利率期权是把将来的利率作为对象进行买卖的权利。

（四）金融互换 金融互换是两个或两个以上的参与者之间，直接或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、获利息、或本金和利息的交易行为。 1. 货币互换（Currncy Swap） 货币互换指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值借款、到期应付的本金和利息支付责任以回避汇率风险的一种业务。 2. 利率互换 利率互换 是指在对未来利率的预测基础上，交易双方在两笔货币、金额和期限相同的情况下，互相交换不同形式利率支付责任的一种业务。

互动地带 了解我国金融期货的发展现状，并通过实地调研写出调研报告。

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