投资学 第三版 南开大学金融学系 李学峰

第一章 证券投资工具与证券 市场 第一节 证券投资工具概述 一、证券类型与种类 1，证据证券，是指证明事实的文件，如信用 （一）证券类型 证。 2，凭证证券，是指认定持证人是某种权力的合 法拥有者，如存款单、存折。 3，有价证券，是指对某种有价物具有一定权力 的凭证，如股票。

二、债券 （二）证券种类 （一）债券的定义与类型 1，按发行主体不同，可分为公债券、金融证 券、公司证券。此三类证券是投资学研究的核心， 也是金融衍生产品的基础性证券。 2，根据上市与否，可分为上市证券和非上市证 券。证券投资学主要研究上市类证券。 二、债券 （一）债券的定义与类型 1，是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而 向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到 期偿还本金的债权债务凭证。

三、股票 2，按发行主体的不同，可分为政府、金融、 （二）债券的特征 即偿还性、流动性、收益性、安全性。 （一）定义 公司、国际债券。；按偿还期限可分为短期（1年 内）、中期（1－10年）、长期（10年以上）、永久 （无偿还期）；按计息方式的不同，可分为附息债 券，贴息债券，单利债券，累进利率债券。 （二）债券的特征 即偿还性、流动性、收益性、安全性。 三、股票 （一）定义

（二）分类 是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用 以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息 和红利的凭证。股票一经认购，不得以任何理由要 求退股，只能通过证券市场转让。 （二）分类 1，普通股 其特点是，发行量最大的股票；风险最大的股 票。 2，优先股 特点是：股息率确定；先于普通股得到清偿； 投票权受限（一般没有，当得不到股息时才有，也 叫“状态依存权”）；可赎回。

四、证券投资基金 （一）含义 既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工 （二）主要类型 具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。 按不同标准有不同划分方法，我们这里主要介绍 公司型与契约型，以及开放式与封闭式基金。 1，契约型基金是依据信托契约通过发行受益凭 证而组建的投资基金，一般由基金管理公司、基金 保管公司及投资者三方订立信托契约。至今为止我 国发行的大部分是契约型基金。

（三）证券投资基金的投资限制 2，公司型基金是依据公司法成立，通过发行基 金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。类 似于股份公司。 3，封闭型基金是指基金份额在发行前即确定， 发行后基金总额不再变动；投资者只能在证券市场 买卖基金，而不能赎回。 4，开放型基金基金总额不固定，可发行新基 金，投资者也可赎回。 （三）证券投资基金的投资限制 主要包括对投资对象及其比例的限制（如股 票、债券）；投资方法的限制（如限制基金相互间 的交易）。

第二节 证券市场 一、证券市场的定义与特征 （一）定义 （二）特征： 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适 应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市 场和证券流通市场。 （二）特征： ①交易对象是有价证券；②市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机；③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。

二、证券市场的基本功能 （一）优化了融资结构 1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比 重加大并快速发展。 2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利 于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面 分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营 决策的长期化和稳定性。 3，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功 能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机 构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其 稳定性。

三、证券发行市场与交易市场 （二）拓展了融资渠道 （一）发行市场概述 没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有 资金。 （三）为中央银行的宏观调控提供了场所和工具 如买卖国债。 （四）促进了资源合理配置 使资金流向效益好的企业或地区。 （五）为产权交易提供了定价机制 三、证券发行市场与交易市场 （一）发行市场概述 1，定义 指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。

由发行人、投资人、中介人构成。 分为初次发行、增资发行、配股发行三类。 （二）交易市场概述 2，构成要素 3，证券发行方式 可分为私募发行（一般不容许上市）、公募发 行；直接发行、间接发行（我国《公司法》要求股 份公司发行股票必须间接发行）。 4，发行类别 分为初次发行、增资发行、配股发行三类。 （二）交易市场概述 1，开立股东帐户 2，开设资金帐户 3，委托券商 4，竞价买卖

第三节 指数 一、指数的定义及其计算 （一）定义 二、国内外著名指数 是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相 对变化，一般假定基期的股价为100。 （二）指数的计算 分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均 法、加权综合法、加权几何平均法等5种方法。 二、国内外著名指数

（一）国内指数 1，上证综合指数。是上交所股票价格综合指数 的简称，以1990年12月19日为基期，基期值100，以 全部上市股票（包括A股、B股）为样本，以股票发 行量为权数。 2，深圳综合指数。以1991年4月3日为基期，基 期值100，以全部上市股票为样本，以基期总股本为 权数。 3，深成指。按一定标准从所有上市公司中选出 一定数量有代表性的公司作为成分股，以成分股的 流通股数为权数，以1994年7月20日为基期。又分为 A股成分指数和B股成分指数。

（二）国外主要指数 4，上证30指数。上交所从所有上市A股中选出 有代表性的30种股票为样本，以其流通股数为权 数，以96年1－3月的平均流通市值为基期，基期值 1000。 （二）国外主要指数 主要有道•琼斯股价平均指数，标准－普尔指 数，《金融时报》指数，日经价格指数，恒生指 数。

本章小结 本章主要阐述了证券投资工具、证券市场和市场 指数三大内容。 证券投资工具我们主要介绍了债券、股票、证券 投资基金三大工具。这三大投资工具也构成了大部 分的金融创新和金融衍生产品的基础性工具。此 外，债券和股票二者既是投资工具，也是主要的间 接融资工具。 证券市场总体上分为证券发行市场和证券交易市 场。证券市场的产生丰富了投融资渠道、优化了投 融资结构，并最终促进了资源的优化配置。

练习题 一、基本概念 有价证券 债券 股票 优先股特点 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金

二、简答题 证券市场的特征 证券市场的基本功能

第二章 证券定价的金融学基础 第一节 本金与利息 一、单利Simple Interest （一）含义 所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限 成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息率r与 初始投资的乘积。 （二）计算公式 1，如果初始投资为A，以单利r计息，则n年后 该投资的总价值V为： V=(1+rn)A 任何金融工具的定价，都要考虑货币的时间价值。货币的时间价值主要即是货币的机会成本。货币时间价值的表达与确定，一般要考虑终值、现值、年金、终身年金。而这些数值又受到利率的影响。

二、复利Compound Interest 年 二、复利Compound Interest （一）复利的含义 1，所谓复利，即第一年所得利息r会加到初始 的本金A之中，从而第二年记息的本金额会增大。也 就是说，复利是对利息进行记息。

（二）复利的计算技巧 2，在复利情况下，若初始本金为A，则一年后 本金为A(1+r)，两年后为A(1+r)2，n年后即为 几何式加速增长。 （二）复利的计算技巧 在复利条件下，计算投资额的翻倍时间可依据 72法则，即： 投资额翻倍时间＝72/i 式中i为利率。如年利率为8％，则投资额的翻 倍时间为9年（72/8）。这一公式可适用于利率小于 20％的情况。

（三）复利的记息频率 1，复利可以以任何频率进行，如果年利率为r， 每年复利m次，则每期复利的利率为r/m。 2，一年内经m次复利，则增长因子为[1+(r/m)]m。 3,将年利率或银行给定的利率称为名义利率，将复利后所得到的利率称为有效利率，有效利率r’与名义利率r之间的关系为： 1＋r’＝ [1+(r/m)]m 4,如果将复利次数无限增加，即在[1+(r/m)]m中，m→∞，则可得到连续复利，即： 其中e＝2.71828…，为自然对数的底。此时有效利率与名义利率的关系为： 1＋r’=er

三、例题 5，由连续复利的公式可见，连续复利下投资额 呈指数增长。如图 假设一企业债券，年利率为5％，每年复利一 价值 年份 三、例题 假设一企业债券，年利率为5％，每年复利一 次，如果对该债券投资1000元，求3年后该投资的 价值，并计算该投资的翻倍时间。 在投资中，如果我们想把现在的投资作为未来给子女的礼物，那么我们所关心的是其未来价值是多少；而如果我们的投资在未来会有一个确定的回报，则其这一回报现在的价值是多少。这就涉及了终值与现值的概念。

解：根据复利的计算公式V=A(1+r)n，有： =1157.625元 再根据72法则，该投资的翻倍时间为72/5＝14.4 年。