白糖期货在企业经营中的应用 中粮屯河股份有限公司 2015年10月24日

目 录 第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得

1.1中粮食糖业务构成 目前，中粮集团的食糖业务包括中粮屯河、华孚集团和来宝农业三大块，各具优势： 屯河的优势在全产业链全产业运营能力（贸易、炼糖、榨糖）和上市公司平台 华孚食糖业务优势在国家储备和国内仓储、销售网络 来宝农业的优势在巴西压榨能力和国际贸易能力 制糖厂 精炼厂 精炼厂（在建） 糖库 糖库（在建）

1.2 中粮食糖业务规模 制 糖（255万吨/年） 炼 糖（150万吨/年） 贸 易 仓 储 中国：15家糖厂，75万吨产能，排名第4位 澳洲：1家糖厂，30万吨产能，排名第4位 巴西：4家糖厂，145万吨产能，排名第7位 制 糖（255万吨/年） 曹妃甸50万吨/年即将投产 拟并购100万吨/年炼糖厂 炼 糖（150万吨/年） 国际贸易：250万吨/左右 代理进口：150-200万吨/年，占中国进口量50%左右 国内贸易：150万吨/年 贸 易 仓储能力：23个库点，自有库容200万吨，分布在中国各地港口、交通枢纽城市。另监督管理国家储备糖。 仓 储

1.3中粮食糖业务模式 资产布局、业务模式的出发点 是满足国内市场需要 资产布局、业务模式的出发点 是满足国内市场需要 参与国际贸易主要目的是满足 国内需求，来源主要是来宝糖 业和澳洲Tully自有资源 国内食糖供应通过不同来源、 不同区域的产能保障，并择机 进行国内贸易 依靠广泛的国内销售网络，提 升客户服务能力 综合利用国内外期货市场进行 套期保值 协助国家进行食糖储备 国内市场 （终端、经销商） 国内9家甜菜糖厂 国内食糖 贸易能力 国内6家甘蔗糖厂 沿海炼糖厂 澳洲Tully糖业 国际食糖 贸易能力 来宝糖业 国际市场

1.4愿景目标：世界一流的大糖商，规模与能力 350万吨 500万吨 生 产 中粮集团 全球食糖业务概览 贸 易 中粮屯河食糖业务：立足国内市场，协同集团国际资源，以国内、外产业为基础，贸易为手段，销售网络、物流体系、仓储能力完善，是国内食糖市场最大的B2B食糖供应商，可为用糖企业提供“一站式”食糖供应方案。 中粮集团 全球食糖业务概览 生 产 350万吨 国内 218万吨 澳洲 30万吨 巴西（来宝） 100万吨 贸 易 500万吨 国内 300万吨 国际（来宝） 200万吨

目 录 第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得

2.1食糖期货是中粮实现稳定经营的重要工具 利用国际、国内食糖期货市场对冲市场风险，锁定生产、加工和贸易利润。 汇率风险 国际原糖价格变动风险 海外资产 制糖成本变动风险 食糖销售价格变动风险 国内制糖 国内进口政策风险 国内外食糖价差变动风险 进口精炼 基差变动风险 市场流动性风险 国内贸易 风险对冲功能

套期 保值 点价 模式 虚拟 贸易 仓单 串换 供应链融资 场外 期权 2.2食糖期货为业务创新提供条件 白糖期货为中粮开展业务创新，扩大贸易规模，实现食糖全产业链布局。 套期 保值 点价 模式 虚拟 贸易 仓单 串换 供应链融资 场外 期权

目 录 第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得

3.1套期保值 中粮屯河同时拥有国内糖料生产、进口原糖精炼和国内贸易三大业务。国际和国 内糖价的大幅波动均给企业盈利带来不确定性影响。 中粮屯河同时拥有国内糖料生产、进口原糖精炼和国内贸易三大业务。国际和国 内糖价的大幅波动均给企业盈利带来不确定性影响。 利用白糖期货进行买入和卖出套期保值，在防范风险的同时，为企业采购和销售 提供了另外一个渠道，提升经营效率。 公司套保决策小组 研发交易团队 风险控制团队 执行与结算团队 动态库存管理 期现货敞口管理 期现货盈亏限额管理

3.2点价交易模式 创新性地综合运用了买方点价和卖方点价模式，规避现货价格波动风险，锁定经 营利润，同时为上下游企业提供了便利的服务

3.2点价交易模式案例分享 糖厂 中粮 终端 点价期限 提货期 签订点价协议 盘面点价 交货 SR509点价基准 现货 采购成本（糖厂售价） 2015-03 合同条款： 销售数量：2万吨 基准：SR509 升贴水：+50元 采购数量：2万吨 升贴水：+100元 中粮 2015-08-31 签订点价协议 点价期限 2015-11 2015-09 提货期 2015-07 2015-04 行情： 下跌趋势 操作： 在期货市场累计买入SR509合约2000手 均价：4850 盘面点价 高位滞涨 在期货市场累计卖出SR509合约2000手 均价：5600 实际售价： 点价均价+升贴水=5650 实际采购价： 点价均价+升贴水=4950 交货 SR509点价基准 现货 采购成本（糖厂售价） 5650 销售价格（终端买价） 4950 利润 -700 期货 多单 （终端点价） 4850 空单 （糖厂点价） 5600 盈亏 750 总收益 现货利润+期货盈亏 50

3.3 利用虚拟贸易进行期现货套利交易 在风险可控的前提下，根据平衡表库存预测，结合国内白糖季节性走势，进行 规模化的套利交易。主要形式有期现货套利，区域升贴水交易，跨市场套利。 虚拟贸易套利已经成为中粮获取市场前沿信息的渠道之一，对企业经营决策提 供参考依据。

中糖公司仓储设施网络健全，是其最优质资产 23个 现有国家直属储备糖库18个，南宁、湛江、昆明3个在筹建之中。 50万㎡ 分布在全国各地港口、交通枢纽城市，仓库总建筑面积50余万平方米。 200万吨 仓储能力达200余万吨。 20省 均通过ISO9000系列国际质量体系认证，覆盖全国近20个省、自治区、直辖市。

3.4依托于郑商所的中粮集团仓单串换业务 产品线 区域 依托郑商所交易平台和中粮遍布全国制糖及仓储物流网点，实现区域、品牌、品种 和交货期的串换，最大限度的为产业上下游客户服务。 产品线 区域 制糖厂 精炼厂 糖库（在建 精炼厂（在建） 糖库 白砂糖 精制糖 绵白糖 赤砂糖

3.5依托于专业化仓储设施的供应链金融服务 制糖企业 中粮仓库 制糖企业在生产季节可以将成品白砂糖发往中粮下属仓库，双方约定点价合约和 升贴水，待市场价格回归至对制糖企业有利的水平下点价。 制糖企业可以提前回笼部分货款并享有时间价值，库存前移， 拓宽销售渠道， 提升糖企盈利能力。 制糖企业 中粮仓库 收购糖料资金需求 期货合约+升贴水定价 新糖集中上市库存压力 获取融资 市场价格波动风险 提升盈利能力

3.5依托于专业化仓储设施的供应链金融服务 食糖终端用户及流通企业在采购现货中经常面临资金占压，市场价格波动风险以 及存储质量风险和信用风险。中粮糖业为流通企业提供买方供应链金融服务：约 定交货仓库、货源和升贴水—交付保证金签订采购合同—期货合约点价—提货结 算。 减轻采购与现货的资金占压，规避现货价格波动风险，扩大贸易量和收入。 产区和销区仓库 采购现货资金占压 买方供应链融资 市价波动和信用风险 保证金+期货合约+升贴水

中粮糖业 用糖企业 中粮期货 3.6场外期权业务-用糖企业 签订点价合同 按约定供货 盘面点价 期权保护 提供补偿 收取权利金 为帮助终端用糖企业降低采购成本，在利用期货合约进行点价的同时，提供场外 期权服务，在点价成交后，提供价格下跌后的保护（点价时间过早的风险）。 或者支付较少的权利金，提前锁定未来采购价格的上限，规避远期糖价大幅上涨 的风险（在点价尚未成交的情况下，获得一定的价格上涨保护）。 签订点价合同 按约定供货 中粮糖业 盘面点价 期权保护 用糖企业 提供补偿 收取权利金 中粮期货

中粮糖业 制糖企业 中粮期货 3.6场外期权业务-制糖企业 签订点价合同 按约定供货 盘面点价 期权保护 提供补偿 收取权利金 制糖企业在点价销售中，可能面临点价成交后价格上涨的风险，错过更高价格销 售的机会。如果支付较少的权利金，购入看涨期权，即使点价后价格大幅上涨， 也可获取价格补偿，提升企业盈利能力。 签订点价合同 按约定供货 中粮糖业 盘面点价 期权保护 制糖企业 提供补偿 收取权利金 中粮期货

目 录 第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 参与期货市场的体会与心得

4.1 参与白糖期货，实现企业创新经营 套期保值 套利交易 创新点价 创新经营 供应链融资 利用套期保值，有效降低企业的经营风险。在白糖供过于求，企业所持白糖销售不畅，具有很大贬值风险时，在期货市场中做卖出套期保值交易，有效规避了存货的贬值风险，降低了企业的经营风险。 套利交易 利用套利交易，丰富公司经营模式。在期货价格比现货价格升水较高时，可以在期货市场卖空，持有现货 到期交割，获得期现套利收益。 创新点价 创新点价交易模式，服务上下游企业，提升产业链地位。公司依托自身优势，与上下游企业同时开展点价交易服务，整合产业链资源，赚取低风险收益，提升公司在产业链中地位。 创新经营 期货市场已成为企业经营发展的重要业务。期货市场给企业不只提供了风险管理工具，更给企业提供了更丰富的经营方式。期现货结合的经营模式已经成为企业长期发展的主要竞争力。 供应链融资 将郑商所白糖交易平台与中粮糖业产品与仓储物流节点的有机结合，为产业客户提供更加丰富的产品和更加灵活的服务，扩大企业贸易量，实现多方合作共赢。

4.2参与白糖期货需要不断提升市场研判能力 白糖期货市场交易速度快，价格更新频率高，对信息流和 贸易流的变化极其敏感，对市场参与者的市场研判能力提 出了更高的要求。中粮糖业不断加强和完善团队的市场研 发和交易能力，提升团队的专业化。 中粮糖业希望与行业内外的朋友加深交流，增进沟通，广 泛开展期现货业务方面的合作，充分参与期货市场，共同 发展！

谢 谢！