外匯匯率 班級：進修學院金四甲 講師：馬孝親

匯率的意義 外匯匯率(FOREIGN EXCHANGE RATE)係指二種貨幣間的兌換比率，亦即買賣外匯的價格，也可說『外匯市場上一種貨幣單位用另一種貨幣單位表示的價格』。

影響匯率變動的因素(一) 國際收支： 收支順差⇒外匯供給＞外匯需求⇒ 升值 國內外相對物價水準： 本國物價上漲率＞外國⇒ 貶值 預期心理： 市場一面倒預期升(貶)值時⇒升(貶)值 國內外相對實質所得水準： 本國實質所得增加率＞外國　 ⇒進口增加⇒ 外匯需求增加⇒貶值

影響匯率變動的因素(二) 國內外相對利率水準： 本國利率上升⇒資本流入⇒外匯供給增加⇒升值 貨幣供需：本國貨幣供給增加⇒貶值 經濟狀況：經濟成長率上升⇒升值 經濟政策：鼓勵出口，限制進口⇒升值 政治情勢：政局不穩⇒資金外流⇒貶值 中央銀行干預：央行在市場買入外匯⇒貶值

匯率報價的當事人 詢價人(PRICE TAKER)： 報價人(PRICE MAKER)： 有買賣外匯之需求，在交易上居主動地位，但大多居於弱勢，只能依報價人報出之匯率（或掛牌）決定是否接受。（如：零售市場之一般顧客） 報價人(PRICE MAKER)： 在交易上居被動地位，但可依市場行情、手中籌碼及對走勢之判斷來決定報價的高低。 銀行在顧客市場是報價人，但在銀行間市場有時是詢價人有時是報價人

匯率的表示方法（一） 商品交易時，商品價格以貨幣數量表示，但外匯交易是『貨幣買賣貨幣』，因為二邊都是貨幣，容易造成混亂。

匯率的表示方法（二） 直接報價法： 又稱付出報價法(GIVING QUOTATION METHOD)或價格報價法(PRICE QUOTATION METHOD) 外國幣 1 單位（視同商品）＝本國幣 X 單位 USD1=TWD31.10、EUR1=TWD43.10、JPY1=TWD0.3710 當匯率變大時（如台幣對美金的匯率由31→32)，表示外國幣升值(漲價)，本國幣貶值 當匯率變小時（如台幣對美金的匯率由31→30)，表示外國幣貶值(跌價)，本國幣升值

匯率的表示方法（三） 間接報價法： 本國幣 1 單位＝ 外國幣 X 單位 又稱收進報價法(RECEIVING QUOTATION METHOD)或數量報價法(VOLUME QUOTATION METHOD) 本國幣 1 單位＝　外國幣 X 單位 例：GBP1=USD1.5925、EUR1=USD1.3995 AUD1=USD0.9887、NZD1=USD0.7535 使用間接報價法的貨幣：英鎊(GBP)、歐元(EUR)、紐幣(NZD)、澳幣(AUD) 當匯率變大時（如歐元對美金的匯率由1.30→1.40)，表示本國幣(EUR)升值，外國幣(USD)貶值 當匯率變小時（如歐元對美金的匯率由1.30→1.20)，表示本國幣(EUR)貶值，外國幣(USD)升值

匯率的報價單位 點(POINT)的意義： 最小貨幣單位的百分之一 美金最小單位為“分”(USD0.01)，其百分之1即USD0.0001稱為一點 GBP對USD由1.6543升至1.6789則共升了246點；若跌至1.6520則跌了23點 日幣(JPY)一點為0.01

實例演練 外匯市場USD報價: 請問何者為直接報價法？何者為間接報價法？ SYMBOL BID ASK USDCAD 1.0104 1.012 USDJPY 81.90 81.96 USDCHF 0.9623 0.9631 USDTWD 30.95 31.05 EURUSD 1.3939 1.3944 AUDUSD 0.9843 0.9856 NZDUSD 0.7552 0.7564 GBPUSD 1.5959 1.5965

升值（APPRECIATION）與貶值(DEPRECIATION) 直接報價法： 匯率下降：外國幣貶值，本國幣升值，即本國幣對外國幣升值，可看成外國幣（商品）跌價； 匯率上升：外國幣升值，本國幣貶值，即本國幣對外國幣貶值，可看成外國幣（商品）漲價。 間接報價法： 匯率下降：本國幣貶值，外國幣升值，即本國幣對外國幣貶值，可看成本國幣（商品）跌價； 匯率上升：本國幣升值，外國幣貶值，即本國幣對外國幣升值，可看成本國幣（商品）漲價。

實例演練 10/07外匯市場TWDUSD收盤價31.042 10/08外匯市場TWDUSD收盤價31.095 則新台幣對美元 值 分？ 10/07外匯市場EURUSD收盤價1.3899 10/08外匯市場EURUSD收盤價1.3939 則歐元對美元 值 點？ 10/07外匯市場GBPUSD收盤價1.5929 10/08外匯市場GBPUSD收盤價1.5959 則英鎊對美元 值 點？ 10/07外匯市場USDJPY收盤價82.50 10/08外匯市場USDJPY收盤價81.90 則日幣對美元 值 點？

匯率的種類（一） 依銀行買賣外匯立場不同分類： 買入匯率(BUYING RATE )：銀行買入外匯所適用之匯率 賣出匯率(SELLING RATE)：銀行賣出外匯所適用之匯率 銀行報價時，會將較低的買入匯率放在前面，較高的賣出匯率放在後面，此即『雙向報價法(TWO-WAY QUOTATION)』，二者之間的價差稱為『價差(SPREAD)』，價差是銀行承做買賣外匯的利潤來源，也是預防匯率波動的緩衝。 例：顧客市場：USD/TWD的牌價31.10/31.20 銀行間市場：USD/TWD的報價31.2465/69

匯率的種類（二） 依交割日期不同分類： 即期匯率(SPOT RATE)：買賣交易後二日內完成交割的匯率。 遠期匯率(FORWARD RATE)：買賣交易後三天以上的特定時日才交割的匯率。 顧客市場以規格化到期日的報價方式為主：如30天期、60天期、90天期、180天期匯率。承做30天期，交割期間為第3~30天，60天期為第31~60天，依此類推。 銀行間的報價方式：只報『換匯點(SWAP POINT)』，因為即期匯率與遠期匯率的『匯差』，其實就二種貨幣的『利差』 如果AUD/TWD即期匯率為30.2150~60，30天期的報價為90~70，因為AUD的利率比TWD為高，遠期匯價會貼水，所以遠期匯率要扣除SWAP POINT，即30.2060~90 換匯點如果是前小後大，則 即期匯率＋換匯點＝遠期匯率 換匯點如果是前大後小，則 即期匯率－換匯點＝遠期匯率

遠期匯率報價實例演練 (1)升水時： (2)貼水時（目前台幣對各主要貨幣遠匯均呈貼水） 即期匯率：USD1=TWD32.6243/83 換匯點為：30天20-30，60天50-60，90天70-80 計算各天期遠期匯率? 方法：30天期：買進報價＝32.6243+0.0020=32.6263； 賣出報價＝32.6283+0.0030=32.6313 (2)貼水時（目前台幣對各主要貨幣遠匯均呈貼水） 換匯點為：30天30-20，60天60-50，90天80-70 方法：30天期：買進報價＝32.6243-0.0030=32.6213； 賣出報價＝32.6283-0.0020=32.6263

匯率的種類（三） 依匯率計算方式分類： 基本匯率(BASIC RATE)：本國貨幣與某特定國貨幣（通常是美元）間的匯率。 交叉匯率(CROSS RATE)：二種貨幣間的匯率是透過對美元的匯率為中介折算而得者。台幣對日圓、歐元、英鎊等均是由台幣對美元的匯率，透過國際市場上，美元對該等國家貨幣的匯率計算而來。

交叉匯率實例演練 直接報價法： USD1=TWD32.5440/50 USD1=CHF1.7248/58 計算CHF1=TWD? (A:18.8573/18.8689) 方法：CHF/TWD買進報價＝USD買進／CHF賣出； CHF/TWD賣出報價＝USD賣出／CHF買進 間接報價法： GBP1=USD1.6214/22 計算GBP1=TWD?　　　(A:52.7668/52.7945) 方法：GBP/TWD買進報價＝USD買進 X GBP買進； GBP/TWD賣出報價＝USD賣出 X GBP賣出

匯率的種類（四） 依採用結算工具不同分類： 即期匯率：用於電匯、信匯、票匯、結購(結售)外匯存款、結購(結售)貿易外匯支出(收入)、贖買(贖回)海外基金等銀行轉帳業務 現金匯率：買賣現鈔所適用的匯率，現金買進價較即期買進匯率為低，賣出匯率較即期賣出匯率為高，主要係因“現鈔”處理成本較高（如：運送、保險、保管、偽鈔風險等，且現金無法生息）

有效匯率指數（一） 有效匯率(EFFECTIVE EXCHANGE RATE,EER)係指選定若干主要貿易對手國的貨幣價值，以本國與所選定各國之間的貿易量占本國總貿易量的比重為權數，加權計算所得出的匯率，通常以『有效匯率指數－EFFECTIVE EXCHANGE RATE INDEX』表示，可用於評估現行匯率相對於基期的水準，以判斷本國貨幣價位是否合理的參考指標。 由國際貨幣基金會(IMF)及美國商務部所提出。

有效匯率指數（二） 有效匯率指數若以物價變動情形加以調整後，即成為『實質有效匯率指數REAL EFFECTIVE EXCHANGE RATE INDEX－REER』 REER可真實反應進口物價和躉售物價的影響，比名目有效匯率指數更能反應一國貿易與對手或的價格競爭力。

有效匯率指數（三） REER通常以國際收支接近均衡的年度為基期，指數為100。 直接報價法的匯率體系下： 間接報價法則相反。 接近100則本國貨幣對外價值接近均衡 大於100則本國貨幣價值高估，應適當貶值 小於100則本國貨幣價值低估，應適當升值 間接報價法則相反。 台灣編制REER的單位有： 中央銀行、經建會、台北外匯市場發展基金、工商時報、經濟日報

日期 EER REER 2011/1 103.79 99.40 2011/2 104.44 100.54 2011/3 103.15 100.84 2011/4 104.09 101.02 2011/5 104.41 101.25 2011/6 104.04 100.90 2011/7 103.51 100.53 2011/8 102.41 99.51 2011/9 101.10 98.85 2011/10 99.42 97.48 2011/11 99.91 97.16 2011/12 100.29 97.06

日期 EER REER 2012/1 100.55 96.50 2012/2 101.58 96.48 2012/3 102.72 97.63 2012/4 102.73 98.52 2012/5 103.27 99.24 2012/6 102.30 98.83 2012/7 101.91 98.63 2012/8 101.51 98.78 2012/9 101.90 98.66 2012/10 102.60 99.34 資料來源：財團法人台北外匯市場發展基金

匯率決定理論 購買力平價學說(THEORY OF PURCHASING POWER PARITY,PPP) 利率平價學說(INTEREST RATE PARITY THEORY, IRP) 國際借貸學說(THEORY OF INTERNATIONAL INDEBTEDNESS) 匯兌心理學說(PSYCHOLOGICAL THEORY OF EXCHANGE) 貨幣分析匯率學說 資產組合學說(THEORY OF PORTIFOLIO SELECTION)

購買力平價學說 本國物價上漲，則匯率上升(本國幣貶值) 外國物價上漲，則匯率下跌(本國幣升值) 以物價上漲率調整後為： THEORY OF PURCHASING POWER PARITY,PPP指二種貨幣的匯率乃是由二種貨幣在其本國所具有的購買力所決定，即二種貨幣購買力的比值就是匯率： 本國物價上漲，則匯率上升(本國幣貶值) 外國物價上漲，則匯率下跌(本國幣升值) 以物價上漲率調整後為：

購買力平價學說實例 一個麥當勞的大麥克漢堡在美國賣USD3元，在台灣賣TWD90元，依PPP理論： 即USD/TWD=90/3=30 新匯率＝ 相對通膨高則幣值貶，相對通膨低則幣值升

利率平價學說 Rd：本國年率利→一年本利和(1+Rd) Rf：外國年率利→一年本利和(1+Rf) F：遠期匯率 S：即期匯率 INTEREST RATE PARITY THEORY,IRP指是英國偉大的經濟學家J.M. KEYNES所提出，當二國的貨幣利率有差距時，投資人就會利用套利交易換取價差，匯率會因套利的資金移動而發生變動。本理論適用於說明貨幣市場與外匯市場的的相互動關係，故被廣為採用。無套利空間時的均衡匯率情境時: Rd：本國年率利→一年本利和(1+Rd) Rf：外國年率利→一年本利和(1+Rf) F：遠期匯率 S：即期匯率

利率平價學說實例 F=32.5931 SWAP POINT=0.0931 換匯點的計算： USD/TWD即期匯率：32.50 天期：90天 依利率平價學說： F=32.5931 SWAP POINT=0.0931