第2章 利率與利率的決定 授課老師: ______
本章綱要 利率的基本概念 債權工具的利率 名目利率與實質利率 利率的決定 焦點話題:最重要的國際利率指標-LIBOR 附錄:費雪方程式的推導
利率的基本概念 利率與時間偏好 現值與折現率 典型的債權工具 簡單貸款 定期定額償還貸款 附息票債券 零息票債券 永續債券
債權工具的利率 債權工具通常有三個利率: 票面利率 (coupon rate) 當期收益率 (current yield) 到期收益率 (yield to maturity)
名目利率與實質利率 名目利率(nominal interest rate) 實質利率(real interest rate) 名目利率是指以貨幣表示的利率。我們日常生活接觸的利率大多是名目利率。 實質利率(real interest rate) 實質利率是指以商品表示的利率。例如,張三向李四借10根香蕉,1年後歸還11根香蕉,香蕉借貸利率為10%,便是實質利率 。
費雪方程式 二十世紀初的美國經濟學家費雪(Irving Fisher)證明名目利率與實質利率、預期通貨膨脹率的關係可表達如下: 上式稱為費雪方程式 (Fisher Equation)。 涵義:名目利率包含兩個部份,一個是實質利率,另一個是為了彌補通貨膨脹對放款人造成之損失而給予的補償。
利率的決定 可貸資金理論(loanable funds theory) 說明名目利率是如何決定的理論有: 可貸資金理論(loanable funds theory) 流動性偏好理論(liquidity preference theory)
可貸資金理論 資金供給(Ls)和利率呈同向關係 資金需求(Ld)和利率呈反向關係 將利率視為借入資金的成本與貸放資金的報償,亦即利率是「借貸資金的價格」,並由資金的供給與需求決定 。 資金供給(Ls)和利率呈同向關係 利率越高,資金供給越大 資金需求(Ld)和利率呈反向關係 利率越高,資金需求越小
使資金供給變動的因素 影響可貸資金供給的因素有財富、預期通貨膨脹 率、其他資產的預期報酬率、風險等。
各項因素對資金供給及利率的因素 ↑ i ↑ 影響因素 因素變動方向 資金供給(Ls)的變動方向 利率(i)的變動方向 財富 Ls ↑ i ↓ 預期通貨膨脹率 Ls ↓ i ↑ 其他資產的預期報酬率 倒帳風險 其他資產的風險
資金需求變動的因素 影響資金需求的因素主要有政府的財政赤字、投 資計畫的預期獲利與預期通貨膨脹率。
各項因素對資金需求與均衡利率的影響 ↑ 影響因素 因素變動方向 資金供給(Ld)的變動方向 利率(i)的變動方向 財政赤字 Ld ↑ i ↑ 投資計畫的預期獲利 預期通貨膨脹率
流動性偏好理論 貨幣的流動性比其他資產高,人們因為偏好流動性,願意捨棄收益高的資產轉而持有貨幣,因此,凱因斯的貨幣需求理論又稱為「流動性偏好理論」。 凱因斯認為人們持有貨幣動機主要有三個: 交易動機 預防動機 投機動機