连豆市场中期维持震荡偏强格局 国元期货农产品团队 主讲人：宋向阳
提纲 通胀预期是当前商品投资的主要话题 1 供需与政策支持豆类价格保持强势 2 可能引起震荡的因素 3 投资策略与操作方案 4
一、通胀会来吗 宽松的货币流动性，宛如一场盛宴，大家尽情享受着资产价格上涨的欢愉，政府和央行本应在宴会的最高潮时拿走盘子，抚平过度乐观的市场情绪，但下如格林斯潘所言”我们怎么知道什么时候非理性繁荣已经使得资产价值过度膨胀了呢？” 脆弱的复苏下，各国均不敢言退出政策，我们继续享受泡沫，关注风险。 加息将是收紧流动性的信号，但在脆弱的复苏前，政治家不会冒风险，让本国成为“携带交易”的对象，全球加息周期将延迟到明年经济数据进一步确认。通胀一定会来，一定会在农产品上加以体现。
2007年至今各国官方利率变化
全球M1增速
我国货币供应增加明显 截至10月末，广义货币供应量(M2)余额为58.62万亿元，同比增长29.42% 1-10月人民币各项贷款增加8.92万亿元，同比多增5.26万亿元 央行11日公布的货币信贷数据显示，总体看，货币信贷保持快速增长，有力支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。
二、连豆供需与政策支持价格上涨 供应层面 随着进口依存度的增加，大豆的供应完全依赖国外进口量；美国产量确定，巴西和阿根廷的供应状况将决定未来供求格局。由于干旱，油世界预测阿根廷减至4900万吨左右，而前期的预测值是5200万吨。
需求层面 随着双节来临，传统消费旺季特别是油脂消费高峰已经开始影响市场价格波动。近期，国内豆油现货价格整体上张，已经接近年内高点，交易气氛明显好转。由于前期油厂部分停机，存货减少，降温后棕油搀兑减少豆油需求份额回升，油厂挺价销售信心增强。
政策支持连豆上涨 （一）粮食安全 小麦、稻谷、玉米、菜籽、大豆等实行政策收储。小麦、稻谷收储价格多次上调 早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价每50公斤90元、92元、95元，明年白小麦0.9元/斤， （二）收储政策 国内大豆政策收储价格1.87元/斤，一次性费用补贴8分/斤，参与收储的主体多元化
大豆/玉米比价 政策收储价 1.87/0.75＝2.49 大连期货价格 2.1－2.3区间徘徊
CBOT期货价格 主要区间2.1－2.7，目前2.6
三、可能引起震荡调整的因素 （一）未来进口到港量增加 截止25号库存365万吨
（二）油厂开工率的提高 随着豆粕与豆油价格重心的上抬，油厂压榨利润从低位恢复，油厂开工率会上升
（四）美元阶段性升值引发商品市场整体回落 （三）禽流感疫情将影响下游需求量 禽流感对于下游豆粕的需求是最大的隐患，做为不可控的因素，可能会引发阶段性豆类品种的回调。 （四）美元阶段性升值引发商品市场整体回落
四、投资策略与操作方案 （一）矛盾的量化指标：技术分析 连豆1009合约突破3800阻力后，上方两个技术压力4000、4200
连豆一指数上升通道，近期上轨附近、4000关口遇阻
美豆指数在1060一线遇阻，阶段性仍将维持900－1060区间箱体震荡
（二）后市预测和交易策略： 短线遇阻回落，技术性调整特征明显 中线预期连豆一进入3700－4000箱体 坚持波段操作为主，技术支持位附近积极做多、技术压力位附近不追涨。 具体操作：阶段性顺势沽空，目标位在3750－3800一线。在价格回调至3700—3750区域建立中线多单，仓位在30%左右，赢利目标设在3800－3850上方；止损在收盘跌破3680。 油厂及现货商注意价格回落风险，期货卖出保值 持豆农户注意部份兑现
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