第二篇 公司風險管理基本過程 公司風險管理與經營管理(Operational Management)及策略管理(Strategic Management)均會產生關聯。經營管理重操作，策略管理重策略。…

4 風險管理與公司價值 Chapter 學習目標 1.認識公司價值極大化的內涵 2.瞭解風險管理目標與公司價值的關係 3.認識效用理論，組合理論與資本市場理論在 公司風險管理上的角色 4.瞭解公司為何要管理風險以及風險管理對公 司的效益與成本

第四章 風險管理與公司價值 一、公司價值極大化目標 第四章 風險管理與公司價值 一、公司價值極大化目標 追求公司價值極大化目標，換言之，意謂追求股東權益價值的極大化。都郝狄(Doherty, 1985）對此一目標的適切性評語有三： 第一，價值極大化有風險因子的考量；利潤 極大化則否。但兩者是可相容的。

第四章 風險管理與公司價值 第二，在追求公司價值極大化的過程中，公司管理人員（包括風險管理人員）的風險決策，有可能背離股東利益，但仍無損於價值極大化目標的適切性。 第三，公司各利害關係人，如股東、債權人、債券持有人與員工等的風險態度，並非一致。

第四章 風險管理與公司價值 二、風險管理目標與公司價 風險管理則含括兩種特定目標： 第四章 風險管理與公司價值 二、風險管理目標與公司價 風險管理則含括兩種特定目標： 第一種是損失前（Pre-Loss）目標，包括節省經營成本、減少焦慮、滿足法令要求與完成社會責任； 第二種是損失後（Post-Loss）目標，包括維持生存、繼續營業、收入穩定、繼續成長與完成社會責任。

第四章 風險管理與公司價值 三、效用理論與公司風險管理 效用理論常被用來解釋個人在風險情況下的決策行為。 第四章 風險管理與公司價值 三、效用理論與公司風險管理 效用理論常被用來解釋個人在風險情況下的決策行為。 以縱軸表效用值，橫軸表個人財富。 凹型效用曲線表示個人有風險迴避傾向， 直線的效用線表個人是風險中立者， 凸型效用曲線表示個人喜歡冒險。

第四章 風險管理與公司價值 圖表4-1　風險態度曲線

第四章 風險管理與公司價值 效用理論中的決策是屬規範決策法（Normative Approach），預期效用極大化是其決策標準。效用理論亦常被用來解釋，個人為何要買保險的決策行為。 所謂風險溢價，依效用理論的解釋，它係指個人對附加保險費願意支付的最高額度而言。

第四章 風險管理與公司價值 四、組合理論與公司風險管理 第四章 風險管理與公司價值 四、組合理論與公司風險管理 組合理論（Portfolio Theory）不僅適用於保險與資本市場中，也適用於一般公司風險的管理。 組合風險並不是等於各別風險的加總，主要是因風險經由組合，有些已分散，無法分散遺留下來的風險，依資本市場理論的用語謂為系統風險(Systematic Risk）。反之，可分散的風險謂為非系統風險（Unsystematic Risk）。

第四章 風險管理與公司價值 五、資本市場理論與公司風險管理 危害性風險管理則以保險市場為主要的風險理財場所。 第四章 風險管理與公司價值 五、資本市場理論與公司風險管理 危害性風險管理則以保險市場為主要的風險理財場所。 都郝狄（Doherty, 2000）也顯示，將其分開各別管理，可能有其危險性： 第一，公司無法控制風險的總體水平，也無法留意到風險互動的效應。 第二，財務性與危害性風險管理如各行其是，經濟效率不高。

第四章 風險管理與公司價值 六、公司為何要管理風險 第四章 風險管理與公司價值 六、公司為何要管理風險 公司股東對公司管理風險的興趣不高。因為股東可以藉由股票組合，分散風險。風險如無法分散，股東亦可依風險溢價出售股票。 風險本身並不直接影響股東，影響股東的是交易成本（Transaction Costs）。這些成本包括賦稅成本、破產預期成本與代理成本等。

第四章 風險管理與公司價值 七、公司風險管理的效益與成本 圖表4-2　公司風險管理的效應

第四章 風險管理與公司價值 稅捐的節省 減少成本的浪費 交易成本的降低 投資決策失誤的避免

5 公司風險管理行政 與溝通 Chapter 學習目標 1.認識公司風險管理行政組織 2.瞭解如何擬訂風險管理政策 3.認識行政溝通所需文書與規格 4.瞭解建構風險管理資訊系統的要素

第五章 公司風險管理行政 與溝通 一、風險管理行政組織 第五章 公司風險管理行政 與溝通 一、風險管理行政組織 在公司組織架構中，設立獨立的風險管理部門，由專任的風險管理專業人員，負責風險管理的業務，依經驗顯示（Warren & Mcintosh ,1990）約可節省百分之十的風險管理成本。 典型的獨立風險管理部門，通常隸屬於財務系統，由公司最高財務負責人兼管或指揮。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 圖表5-1　風險管理部門組織

第五章 公司風險管理行政 與溝通 二、行政溝通相關文書 風險管理政策說明書 ․宣示公司管理風險基本政策的文書謂之風險管理政策說明書。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 二、行政溝通相關文書 風險管理政策說明書 ․宣示公司管理風險基本政策的文書謂之風險管理政策說明書。 ․風險管理人員草擬政策說明書時，應考慮四大要素： 第一，公司經營大環境。經營環境包括政治、經濟、社會、文化、法律等環境。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 第二，公司所屬產業的競爭狀況。這個因素是考慮公司與顧客、同行以及供應商的互動關係。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 第二，公司所屬產業的競爭狀況。這個因素是考慮公司與顧客、同行以及供應商的互動關係。 第三，公司內部因素。這個因素最重要的，首推公司最後決策者對風險的態度。他（她）如具風險迴避傾向，風險轉嫁可能性高。 第四，公司所在地保險市場與資本外匯市場的狀況。 保險是危害性風險管理中，重要的風險理財工具。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理政策說明書內容，基本上分為兩部份： 一為風險管理政策的基本陳述 第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理政策說明書內容，基本上分為兩部份： 一為風險管理政策的基本陳述 二為風險管理部門，各專業人員職責的陳述。 草擬時，應注意幾個要點： 第一，明確宣示公司風險管理的目的。 第二，既稱為政策，故宜以原則性語句表示。 第三，草擬各專業人員職責時，宜注意彈性授權 （Williams, Jr & Heins, 1981）。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 圖表5-2　風險管理政策說明

第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理手冊 第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理手冊 風險管理手冊與風險管理政策說明書目的不同。後者是公司風險管理目標與方向的宣達不宜隨時更動；前者則是針對風險管理工作細節部份的陳述，可依需要隨時調整。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理手冊的目的有： 第一，對所有的員工進一步闡述公司風險管理的政策。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 風險管理手冊的目的有： 第一，對所有的員工進一步闡述公司風險管理的政策。 第二，進一步詳實規範風險管理工作人員的權限與義務。 第三，讓所有員工知道公司可能遭受的風險類別。 第四，讓所有員工清楚自己在風險管理工作上的權利義務。 第五，便於其他相關人員參考。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 典型風險管理手冊的內容包括十一個要項如后（依先後次序排列）： 1.風險管理政策簡要的陳述。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 典型風險管理手冊的內容包括十一個要項如后（依先後次序排列）： 1.風險管理政策簡要的陳述。 2.風險理財方法的摘要敘述。 3.詳細列出損失發生時，應採取的步驟。 4.資產價值重大變更的通知。 5.重大風險變動的通知。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 6.風險成本分攤的會計程序。 7.汽車保險注意事項。 8.風險管理守則。 9.損害防阻的權責單位。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 6.風險成本分攤的會計程序。 7.汽車保險注意事項。 8.風險管理守則。 9.損害防阻的權責單位。 10.損害防阻守則與相關資訊。 11.風險管理各相關負責人的姓名、住址、電話。 風險管理手冊格式可自行設計。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 保險單登記簿 第五章 公司風險管理行政 與溝通 保險單登記簿 保險單登記簿的目的是用來記載公司各保單的重要事項，以便能順利查閱與續保，免除因遲延導致的保障缺口。 記錄的要項包括： 1.保單內容概述。 2.被保險人。 3.保險公司。 4.保單號碼。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 5.保險期間。 6.保險費。 7.保費支付期間。 8.費率。 9.保險金額。 10.除外事項。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 5.保險期間。 6.保險費。 7.保費支付期間。 8.費率。 9.保險金額。 10.除外事項。 11.批單內容。 保險單登記簿格式可自行設計。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 偶發事件報告 第五章 公司風險管理行政 與溝通 偶發事件報告 偶發事件（Incident）與意外事故(Accident）不同。意外事故有可能由許多小的偶發事件累積而成。 偶發事件是脫離常軌但不引發金錢損失的事件，它可被視為意外事故的先兆。偶發事件報告是風險管理人員獲知預警的重要文書。

圖表5-3　偶發事件報告書

年度風險成本報告 年度風險成本報告是對公司年度內管理風險的開銷，除對管理階層提供完整報告外，並做為各年風險成本的比較基礎。 圖表5-4　年度風險成本報告書

風險預算書 圖表5-5　風險預算書

第五章 公司風險管理行政 與溝通 三、風險管理資訊系統 建構風險管理資訊系統的目的有： 第一，提供風險管理成本分攤所需的資訊。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 三、風險管理資訊系統 建構風險管理資訊系統的目的有： 第一，提供風險管理成本分攤所需的資訊。 第二，便於風險預算書的編制。 第三，便於持續分析風險與損失記錄，了解公司未來損失趨勢，有助於各類風險理財方案與風險控制的規劃。

第五章 公司風險管理行政 與溝通 第四，可及時提供磋商談判的資訊。 第五，可及時滿足政府相關法令所需。 第五章 公司風險管理行政 與溝通 第四，可及時提供磋商談判的資訊。 第五，可及時滿足政府相關法令所需。 風險管理資訊系統需透過電腦建構而成，主要包括：法律資訊、風險管理成本資訊、損失數據資訊、財務記錄資訊、保險記錄資訊等。

四、風險管理年度績效報告 圖表5-6　風險管理年度績效報告