汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培训师 个股期权价值变动的影响因素 汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培训师
（一）程大叔买股票认购期权 先来回顾一下之前课程中的例子： 对于看涨X股票的预期，程大叔决定购买X股票认购期权合约。
（一）程大叔买股票认购期权 程大叔发现不同的价格水平会产生不同的收益水平： 结论： 标的证券价格越高，股票认购期权的期权价值越高。 到期日股价 行权价格 收益 14 10 4 12 2
（一）程大叔买股票认购期权 程大叔发现不同的行权价格会产生不同的收益水平： 结论： 行权价格越低，股票认购期权的期权价值越高。 到期日股价 12 8 4 10 2
（一）程大叔买股票认购期权 程大叔发现不同的波动率水平会产生不同的收益水平： 结论： 波动越大，股票认购期权的期权价值越高。 X股票 Z股票 到期日股价 行权价格 收益 12 10 2 18 8
（一）程大叔买股票认购期权 程大叔发现到期日剩余时间会影响股票认购期权的价值： 一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，而期权到期日剩余时间越长，它的时间价值就越大，相应的，认购期权的价值就越大。 结论： 到期日剩余时间越长，股票认购期权价值越大。
（一）程大叔买股票认购期权 程大叔发现市场无风险利率会影响期权的价值： 买入股票认购期权，相较于直接购买股票而言，原计划用于购买股票的资金可以进行投资，从而获得无风险收益。 因此，无风险利率越高，股票认购期权的价值越大。 结论： 无风险利率越高，股票认购期权的价值越大。
（二）程大叔买股票认沽期权 先来回顾一下之前课程中的例子： 对于看跌Y股票的预期，程大叔决定购买Y股票认沽期权合约。
（二）程大叔买股票认沽期权 程大叔发现不同的价格水平会产生不同的收益水平： 结论： 标的证券价格越低，股票认沽期权的期权价值越高。 到期日股价 行权价格 收益 16 20 4 18 2
（二）程大叔买股票认沽期权 程大叔发现不同的行权价格会产生不同的收益水平： 结论： 行权价格越高，股票认沽期权的期权价值越高 到期日股价 18 22 4 20 2
（二）程大叔买股票认沽期权 程大叔发现不同的波动率水平会产生不同的收益水平： 结论： 波动越大，股票认沽期权的期权价值越高。 Y股票 Z股票 到期日股价 行权价格 收益 18 20 2 12 8 22 28
（二）程大叔买股票认沽期权 程大叔发现到期日剩余时间会影响股票认沽期权的价值： 一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，而期权到期日剩余时间越长，它的时间价值就越大，相应的，认沽期权的价值就越大。 结论： 到期日剩余时间越长，股票认沽期权价值越大。
（二）程大叔买股票认沽期权 程大叔发现市场无风险利率会影响期权的价值： 直接卖出股票，相较于买入股票认沽期权而言，通过卖出股票得到的资金可以进行投资，从而获得无风险收益。 因此，无风险利率越高，直接卖出股票更划算，相应的，股票认沽期权的价值越小。 结论： 无风险利率越高，股票认沽期权的价值越小。
（三）总结 影响因素 股票认购期权的价值 股票认沽期权的价值 标的证券价格↑ ↑ ↓ 行权价格↑ 波动率↑ 到期日剩余时间↑ 市场无风险利率↑
免责声明 该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。 www.gfedu.net