1998 俄羅斯金融風暴 老師：黃淑卿 組員：4950P049王惠玲 4950P050吳玟炘 4950P055曾瑋如 4950P056曾湘琳

葉爾辛 壹、俄羅斯金融市場 一、俄羅斯金融市場失序之因 二、俄羅斯金融市場失序之探討 （一）遠因 （二）近因 貳、金融風暴帶來的影響 　　一、俄羅斯金融市場失序之因 　　二、俄羅斯金融市場失序之探討 　　　（一）遠因 　　　（二）近因 貳、金融風暴帶來的影響 　　一、本國之影響 　　二、外國之影響 　　　（一）美國之影響　　　　 　　　（二）德國之影響 　　　（三）歐洲之影響 　　　（四）日本之影響 　　　（五）台灣之影響 參、金融風暴之因應政策 肆、結論 伍、參考文獻 葉爾辛

　　俄羅斯金融市場失序之因 一九九一年蘇聯解體，俄羅斯從一九九二年一月開始進行全面政經改革，改革的指導思想是由先進西方國家提出的激進改革措施「震盪療法」(Shock Therapy)，其主要內涵就是反對國家干預經濟和主張依靠市場來發展經濟，在轉換過程中全面推廣自由化和私有化政策，停止實施國家資金分配及物價管制 . 震盪療法  俄羅斯在一九九七年中經濟逐漸轉好之際，曾吸納巨額的外國投資，外國對俄羅斯持有債務和股票超過兩千億美元，其中主要債權人是德國、瑞士與美國的銀行，俄羅斯拖欠外債也是構成全球通貨膨脹的潛伏因素，目前俄國政府所積欠的外債超過一千三百億美元，短期的就有六百億美元，光是要支付利息，每年所需要的資金就超過二百億美元。

俄羅斯金融市場失序之遠近因探討 (一) 遠因： (二) 近因: 經濟制度換軌過程中的貪污腐敗、內部交易、政府企業與 員工三角債務問題嚴重。 內外債務偏高，財政收支不平衡，稅收收不上來。 俄羅斯銀行體系之缺失。 4. 金融政策失當、財政赤字膨脹。 (二) 近因: 全球成長趨緩，減弱對能源及大宗原材料之需求，糧食產量 下降，工業生產萎縮。 外匯準備急速下降，難以因應正常及投機性外匯需求。 俄羅斯政府新公布無力償還400億美元短期債務，使投資人失 去信心。

金融風暴帶來的影響 一、對本國之影響 二、對外國之影響： (一) 美國之影響 (二) 德國之影響 (三) 歐洲之影響 (四) 日本之影響 美國對沖基金染指俄羅斯金融市場， 並在俄8月17日那次匯市大跌、股市 崩盤、國債停市中遭到了巨大損失。 二、對外國之影響： (一) 美國之影響 (二) 德國之影響 (三) 歐洲之影響 (四) 日本之影響 (五) 台灣之影響 一方面基於人道主義立場，另外為了報答 前蘇聯協助東、西兩德統一，德國對俄羅 斯的投資及貸款顯得相當大方及積極。故 俄羅斯的外債有一半左右屬於德國。

金融風暴之因應政策 一、本國的措施 基政府(基理延科總理)當時採取的對策主要有以下三條： 第一、保盧布，辦法是提高利率。 第二、由舉借內債轉向舉借外債。 第三，延長整個債務的償還期，以緩解還債高峰。 8月中又爆發了更為嚴重的第三次金融大波動，基裡延科新政府的垮台。政府在此內外交困形勢下，就貿然決定，於8月17日推出了三項強硬的應急措施。 第一項：擴大盧布匯率浮動區間，調低盧布匯率的上限到9.5∶1。 第二項：延期90天償還到期的外債，估計有150億美元。 第三項：轉換內債償還期，將1999年12月31日前到期的價值達 　　　 200億美元的國債轉換成3、4、5年期限的中期國債。 在轉換結束前，國債市場暫停交易。

二、外國對金融風暴之因應措施 (一)美國因應政策：以美國為首的工業國家為挽救全球經濟，採調降利 率政策，使得國際金融市場逐漸恢復秩序。 　率政策，使得國際金融市場逐漸恢復秩序。 (二)德國因應政策： 1999年頒布的全面減稅方案，分步實施。個人所 　　　　　　　　　得稅最低稅率由29%降低到17%，最高稅率由 　　　　　　　　　53%降到43%或42%，同時提高個人所得稅的 起徵點和子女的免稅額。 (三)日本因應政策：日本除積極改革金融體制、推動擴大內需之振興 　　　　　　　　　經濟方案外，並於1998年11月，政府公佈促進經 　　　　　　　　　濟發展的一攬子計劃。 (四)台灣因應政策：1998年台灣出口衰退9.4％，貿易出超減少22.9％ 　　　　　　　　　，為避免金融風暴波及更大，政府實施為期一年的 　　　　　　　　　「全球出口拓銷方案」，加強拓展出口

肆、結論 國內居民存款損失一半。進口商品價格上漲2～3倍，國產品也連帶成倍上漲。大批商業銀行，尤其是大銀行損失慘重。俄羅斯金融危 機波及歐美、拉美，形成全球效應。 1997年股市最興旺的8月的日成交額也不過1億美元，GDP也占不到全球的2%，俄國金融市場規模也很小。這一個配角為何會撼動全球經濟引發歐美國家驚慌? 原因有三: 1.由於從1997年7月到1998年8月新興市場國家的金融市場幾乎都相繼 出了問題，使國際投資者對新興市場的可靠性產生懷疑，紛紛撤資 避險，形成連鎖反應，俄羅斯當然也在其中。 2.美國對沖基金染指俄羅斯金融市場，並在俄8月17日那次匯市大跌 、股市崩盤、國債停市中遭到了巨大損失。這是造成全球效應的一 個最主要原因。 3.德國是俄羅斯的最大債權國，俄羅斯出現由金融危機引起的信用 危機很快波及德國乃至歐洲。俄迄今已欠德國750億馬克(約合444 億美元)，其中主要是政府擔保的銀行貸款。

肆、結論 今天的俄羅斯，顯然已經脫胎換骨；最重要的是，亞洲金融風暴間，俄國採用「震盪療法」進行改革，曾因短期的混亂而被看衰；相反的，中國因實施漸進改革、保留極權而被認為正確。十多來，終於「路遙知馬力」，俄國在康莊大道上奔馳，中國卻陷入張五常教授早年所擔心的陷入「分類管制印度之路」之泥淖進退維谷。

伍、參考文獻 1. 淺談俄羅斯金融風暴http://www.geocities.com/allankuo/crisis.html 2.俄羅斯政經危機與新內閣動向評析-新聞深度分析簡訊第57期 3.俄羅斯股市重挫評論-市場快訊(2009.8.18(PDF)) 4.俄羅斯股市逆勢補跌，八年榮景恐終結-大紀元(2008.9.14) 5.王定士(2000)俄羅斯金融寡頭在民主化與經濟改革的角色1992-1999 6. 俄羅斯情報站http://www.geocities.com/allankuo/infor.html 7. 當前俄羅斯經濟情勢分析-俄羅斯的新聞2008.12.13 http://www.moea.gov.tw/~ecobook/ecotoday/et372/b6.htm 8. 俄羅斯受2008年金融風暴後的影響 http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1608122303770 9. 俄羅斯的金融體系2006.12.4 http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1206120310927 10.金融危機與俄羅斯政局2009.3.1-聯合早報 11.《國際金融報》-第一版(2004.7.12) 12.今日經濟-372期季刊(87.9) 13.MBA智庫‧百科 14.東南亞經貿報導9月號

伍、參考文獻 15.MBA智庫‧百科 16.百度知道→商業/理財→金融 17.廖志峰(2009.1)金融危機傳染效果 18.俄羅斯經濟展望http://www.moea.gov.tw/~ecobook/masterna /102/2.htm 19.吳玉山(2000)「俄羅斯轉型1992~1999一個政治經濟學的分析」 20.金融風暴對泰國產業之衝擊及金融企業部門之重整 http://www.moea.gov.tw/~ecobook/ecotoday/et376/2-f.htm 22.台灣因應國際經濟衝擊之對策與表現-國政評論(林美萱90.12.11)

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蓋達爾震盪療法淺析 一、震盪療法的背景 二﹑震盪療法兩大措施 1.經濟自由化 3.推動私有化：一九九二年公佈俄羅斯國有財產私有化條例。 回前頁 一、震盪療法的背景 二﹑震盪療法兩大措施 1.經濟自由化 3.推動私有化：一九九二年公佈俄羅斯國有財產私有化條例。 三、震盪療法三大矛盾 *價格自由化與通貨膨之矛盾。 *緊縮銀根與發展生產之矛盾。 *私有化與民眾貧困化之矛盾。

一、對本國之影響 受到盧布劇貶，俄羅斯金融市場陷入混亂局面，並危及金融體系，風暴發生後，據俄國政府估計，如未能採緊急措施，俄羅斯境內1500多家銀行可能僅不到30家可渡過難關，其餘均將倒閉破產。 俄國銀行債信及投資環境目前均遭國際投資評估機構降等 ，致國內外投資信心跌落谷底，1998年俄羅斯金融風暴發生前 ，經濟成長預計將出現負成長-1.6%，風暴發生後，經濟成長將更進一步下挫。 返回

對歐洲之影響： 對日本之影響： 俄羅斯金融市場一有風吹草動，其衝擊波也傳到了歐洲金融市場， 如法蘭克福股市上的DAX比價曾一度下跌3%；巴黎股市的CAC40 指數下跌1.76%；阿姆斯特丹股市下跌2%；蘇黎世股市下跌1.6% ，等等。 對日本之影響： 1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至 147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安•羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。 返回

對台灣的影響 至於對台灣貿易之間接衝擊，一方面俄國金融風暴引發國際連鎖 反應，許多國家金融市場受到牽連，導致經濟萎縮疑慮，嚴重影響台灣 出口貿易；另一方面，台灣對俄貿易有一部份是透過第三地，如歐洲、 土耳其及中國大陸，特別是歐洲方面，許多機械設備等零組件之訂單為 供應俄國市場所需，未來這方面也會受到間接牽連。 返回