供需偏紧 连豆逢低做多 ——冠通期货农产品团队 2012.11 大连
一、国际大豆市场 目 录 国 际 大 豆 市 场 供 需 形 势 国 内 大 豆 市 场 产 业 分 析 宏 观 走 向 投 资 策 略 一 目 录 国 际 大 豆 市 场 供 需 形 势 一 一、国际大豆市场 国 内 大 豆 市 场 产 业 分 析 二 宏 观 走 向 三 投 资 策 略 四
U.S. Soybeans :Supply and Use 国际大豆市场:美国 U.S. Soybeans :Supply and Use SOYBEANS 2010/11 2011/12 2012/13 Million Acres Area Planted 77.4 75 77.2 Area Harvested 76.6 73.8 75.7 Bushels Yield per Harvested Acre 43.5 41.9 37.8 Million Bushels Beginning Stocks 151 215 169 Production 3329 3094 2860 Imports 14 16 20 Supply Total 3485 3325 3050 Crushings 1648 1703 1540 Exports 1501 1360 1265 Seed 87 90 89 Residual 43 2 26 Use. Total 3280 3115 2920 Ending Stocks 130 Ending Stocks/ Use.Total 07/08 4.86% 37.8 08/09 4.54% 09/10 4.49% 10/11 6.55% 3050 11/12 5.36% 12/13 4.44% 2% 4% 6% 8% 10% 2920 130 数据来源：USDA
国际大豆市场：南美 2750 巴西：12.57% 1970 数据来源：USDA 阿根廷：10% 数据来源：USDA
国际大豆市场: 南美天气 可能的变数 天 气 图片来源：NOAA
国际大豆市场: 需求 表3：国际出口贸易 表1：全球产、消走势 表2：全球库消比仍处低位水平 数据来源：USDA 单位：千吨
二、国内大豆产业分析
国内大豆市场：种植与消费 系列 1：种植面积 系列 2：产量 中国大豆消费量 单位：千吨 单位：万亩 单位：千吨 数据来源：粮油信息中心
国内大豆市场: 进口 & 库存 后期供给主要来源：美国 图1：大豆进口在第三季度进入低谷 图2：港口大豆库存 图3：进口大豆来源比例 国内大豆市场: 进口 & 库存 图1：大豆进口在第三季度进入低谷 图2：港口大豆库存 数据来源：海关总署 图3：进口大豆来源比例 数据来源：中华粮网 后期供给主要来源：美国 数据来源：海关总署
国内大豆市场: 下游消费 豆粕需求逐年增加 豆粕在第四季度达到消费旺季 连豆油季节性上涨概率 连豆油季节性涨跌幅 数据来源：统计局 单位：万吨 数据来源：统计局 数据来源：统计局 连豆油季节性上涨概率 连豆油季节性涨跌幅 数据来源：文华财经统计与测算
国内大豆市场 成本支撑 收储
小结 Title in here 中国需求旺盛 美国供给减少 南美预期产量增加 但远水不解近渴 全球大豆供需偏紧格局短期内难以改观
三、宏 观 市 场
短期内宏观企稳 欧盟 中国 美国 救助机制日渐清晰 政策维稳 民主党倾向于刺激经济
四、投 资 策 略
动 态 仓 位 管 理 动 态 策 略 管 理 大 豆 因 素 排 序 法 收益率情况 最大仓位 止损点 综合值 市场方向 策略方向 大 豆 因 素 排 序 法 因素排序 多空倾向 A 显著值 B 显著分值 C 持续值 D 评估值 E 评估分值 F 计分值 G 1 南美种植面积预期增加 -1 8 20% 0.75 15% 24% -24% 2 美豆库存偏紧 3 国家收储价有望提高 4 国内大豆需求旺盛 10% 0.5 5% 8% 5 南美天气仍存变数 0% 6 国内外宏观有企稳迹象 7 基金净多持仓小幅回落 0.25 2% 4% -4% 合计 40 100% 62.5 36.0% 动 态 仓 位 管 理 动 态 策 略 管 理 收益率情况 最大仓位 止损点 10%以下 20% 最高结算价的2% 10%~20% 30% 20%~30% 40% 30%~40% 50% 最高结算价的2.5% 40%以上 60% 综合值 市场方向 策略方向 对应仓位 [60%,100%] 多头市场 做多 仓位管理的100% （15%，60%） 偏多市场 仓位管理的60% [-15%，15%] 中性市场 观望 （-60%,-15%） 偏空市场 做空 [-100%,-60%] 空头市场
a1305多头操作策略 a1305 多 4700-4800 分批建仓 回撤至最高结算价的2% 策略综合值≤15% 投资标的 方向 进场区间 进场方式 刚性离场 主动离场条件 a1305 多 4700-4800 分批建仓 回撤至最高结算价的2% 策略综合值≤15%
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