融資活動： 非流動負債、股本發行.

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1 融資活動： 非流動負債、股本發行

2 茂德科技 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 單位： 新台幣百萬元 金額 % 流動資產 9,339 6.84
6,206 5.65 9,408 10.57 不動產、廠房設資產 119,635 87.60 95,369 86.75 71,866 80.76 資產總計 136,566 100.00 109,931 88,992 流動負債 83,523 61.16 24,412 22.21 17,212 19.34 長期負債 7,956 5.83 63,719 57.96 62,881 70.66 股東權益總計 44,806 32.81 21,618 19.67 8,861 9.96

3 舉借長期負債的原因 企業可透過舉借長期負債或增資發行股份籌措所需之長期資金，以舉借長期負債方式籌措之原因包括： (1)有效運用財務槓桿
(2)避免影響股東的權利 (3)債務的資金成本較股本低

4 Financing Corporations
Huckadee Corporation is considering the following plans to issue debt and equity:

5 Financing Corporations
In deciding among financing plans, the effect on earnings per share is often considered. Earnings per share (EPS) measures the income earned by each share of ordinary share. It is computed as follows: Earnings per Share = Net Profit - Preference Dividends Number of Ordinary Shares Outstanding

6 Financing Corporations
Assume the following data for Huckadee Corporation: Earnings before interest and income taxes are $800,000. The tax rate is 40%. All bonds or stocks are issued at their par or face amount. The effect of the preceding financing plans is shown in next slide.

7 Financing Corporations
Highest EPS

8 Financing Corporations
Highest EPS

9 債券的性質 企業所需要的資金如果過於龐大，無法向少數金 融機構或個人借入時，往往會以發行債券的方式 向大眾籌措。
公司債（bonds）是公司向社會大眾籌借資金而發 行的債務證券（debt securities）。 債券是一種借款的書面憑證，也是借款契約的濃 縮。

10 債券的分類 抵押公司債 擔保公司債 擔保性質 保證公司債 無擔保公司債 一次到期還本公司債 到期日 分期還本公司債 公司債 記名公司債
記名與否 提前贖回或轉換與否 無擔保公司債 擔保公司債 一次到期還本公司債 分期還本公司債 記名公司債 無記名公司債 可贖回公司債 可轉換公司債 抵押公司債 保證公司債

11 債券的發行程序 公司要發行公司債，必須先經過董事會及股東會 的同意。而且董事會必須將公司債發行總數及約 定利率，向主管機關申報核准，才可以正式對外 發行公司債。 面額（face value）：公司債上面所列印的金額，就是發行 公司到期應償付的金額，或稱之為面值。 票面利率（contract interest rate）：在公司債上所註明的 利率，或稱之為約定利率。 債券契約（bond indenture）：公司債發行的所有條件， 都應該記錄在法定文件上。

12 發行價格計算 公司發行債券時，承諾履行定期支付利息與到期清 償本金這兩種義務。
公司發行債券時，承諾履行定期支付利息與到期清 償本金這兩種義務。 票面利率（contrac rate），或名義利率（nominal rate）：通常以債券面值的一定百分比表示。 市場利率（market rate）亦稱有效利率（effective rate）、實際利率（actual rate）或收益率（yield rate）：是發行債券時，資金市場的融資利率。 票面利率與市場利率（實際利率）通常不相同。

13 發行價格計算 投資人通常是以公司債到期償還的本金，以及投資 期間所收到利息所折算的現值，來計算公司債的價 格。
投資人通常是以公司債到期償還的本金，以及投資 期間所收到利息所折算的現值，來計算公司債的價 格。 公司債的售價（發行價格）決定於未來現金流量 （包括收到的利息及本金）按市場利率折算的現值。 公司債的現值受到三個因素的影響： 預期將收到的現金金額（包括本金及利息） 公司債發行在外的期間 市場利率

14 發行價格計算 設C公司在2012年1月1日發行面額$1,000,000，利率9%的公司債，5年 後到期，每年年底付息一次。債券投資者未來將收到的現金，包括5 年後到期的本金$1,000,000，以及每年年底所收到的利息$90,000。 下圖說明債券的現金流量及時間： 債券的現金流量及時間

15 發行價格計算 設市場利率也是9%，將本金及利息均折算現值，查 閱本書後附的現值表，可以計算出本例的現值如下：
5年後收到$1,000,000的複利現值 $. 649,930 * 5年中每年底收到$90,000利息的年金現值 350,070 ** 公司債的公平價值 $1,000,000 *$1,000,000×年金複利現值 =$649,930 **$90,000×五年之年金現值按9%折算 =$350,070

16 發行價格計算 債券發行價格與面值之間的關係可分為下列三種： 1、平價發行(issue at face)
當投資人所期望的利率（市場利率）與債券上所印 行的利率（票面利率）相等時，債券即可以按照債 券的面額售給投資人，稱為平價發行。 2、折價發行(issue at discount) 當市場利率大於票面利率時，投資人將不願意以債 券的面額購買債券，此時債券發行公司必須以低於 面額的價格賣出，稱為折價發行。

17 發行價格計算 3、溢價發行(issue at premium)
若市場利率小於票面利率，也就是債券的票面利率 大於投資者所要求的報酬率時，投資者將給予公司 補貼，因此債券可按高於面額的價格發售，稱為溢 價發行。 債券價格的表示，實務上是以面額的百分比表示， 例如98，表示面額的98%，103就是面額的103%，在 市場上漲跌幅是以1/8（0.125）的倍數來表示。

18 公司債發行 D公司於2013年1月1日奉准發售面額$100,000，5年期， 年利率7%的公司債，發行契約規定，每半年付息一 次。則出售債券所能獲得的現金，等於5年後必須清 償的面額$100,000的現值，加上每半年（期）$3,500 的利息支出的現值，也就是總共10期的年金現值。

19 公司債平價發行 如果債券的票面利率等於市場利率，則其現值將等於面額，債券可按面額出售（即平價發行）。本例，若市場利率於發售債券時也是年息7%（半年3.5%），則查閱後附的複利及年金現值表，可以計算債券的現值如下：

20 公司債折價發行 假若市場利率為8%，則債券將折價發行，其現值計算如下： 出售債券的分錄如下： 現金 95,945 公司債折價 4,055
本金：$100,000，利率4%，10期的複利現值 $67,557 利息：$3,500，利率4%，10期的年金現值 28,388 債券的現值 $95,945 現金　　　　　 ,945 公司債折價 　　4,055 　　應付公司債　　 　　 100,000

21 公司債溢價發行 仍以D公司為例，票面利率仍為7%，但假設市場利 率為6%，則債券的現值為$104,265，計算如下：
本金：$100,000，利率3%，10期的複利現值 $74,409 利息：$3,500，利率3%，10期的年金現值 29,856 債券的現值 $104,265

22 股東權益的內容 普通股股本 $300,000 資本公積─股本溢價 30,000 $330,000 保留盈餘： 未分配盈餘 80,000
投入資本： 　　 普通股股本 　　　　　　 $300,000 　　 資本公積─股本溢價 　 ,000　　 $330,000 保留盈餘： 　 未分配盈餘 ,000 　　股東權益總額 　　　 $410,000 　　　　　　 股東權益分為投入資本、保留盈餘及其他（如未實現長期股權投資跌價損失等），投入資本包括股本及資本公積兩部分，保留盈餘可區別為指撥保留盈餘及未指撥保留盈餘。

23 股本的發行 發起設立：由發起人繳足股款經主管機關核准， 即可成立，通常規模較小者多採此種方式。
募集設立：因公司預定經營的業務龐大，需要大 量的資金，非少數人所能或願意投注，故公開招 募有興趣的投資者共同投資。

24 股東權益 一、投入資本 (一)股票的種類 依股東權利來分，股本可以區分為普通股及特別股兩種。
普通股股東的基本權利包括：表決權、盈餘分配權、剩餘資產分配權及優先認股權

25 股東權益 特別股最常見的特徵為： 1. 累積盈餘分配權或參加盈餘分配權 累積特別股的盈餘分配權不因本期末未宣告發放股利而喪失，可遞延至以後分配盈餘時一併發放。 2. 可轉換成普通股 可轉換特別股之股東具有選擇權。 3. 可由發行公司收回 當公司有多餘資金或可取得成本較低的資金時，可約定收回價格收回特別股，以節省資金成本。 4. 剩餘財產優先分配權 指當公司解散清算時，經清償所有債務之後，特別股之股東有優先分配剩餘財產之權利。 5. 無表決權 公司多限制特別股的表決權或發行時無表決權的特別股，以免間接影響普通股股東對公司間接的控制能力。

26 股東權益 股票之發行 股票可分為面額股及無面額股，無面額股可分為有設定價值的無面額股及無設定價值的無面額股，無設定價值的無面額股以所有繳入的股款作為其資本額。在我國規定每股面額$10。 投入資本的變動 庫藏股是指公司已收足股款並發行在外，經公司買回尚未註銷的股票。當購入庫藏股時，應顯示資本的暫時減少。再發行時，再顯示資本之補回，當再發行價格超過買回庫藏股成本的部分，應認列「資本公積—庫藏股交易」，若再發行價格低於成本時，先沖銷「資本公積—庫藏股交易」，若仍不足再借記「保留盈餘」。

27 股東權益 保留盈餘的變動 常涉及很多交易的變動，使保留盈餘增加的原因包括本期淨利、前期損益調整及以資本公積彌補虧損等。
保留盈餘的指撥 可能基於契約約定、法律規定或是公司自行提撥 契約規定 例如公司在發行公司債或是在貸款的協議上，會對保留盈餘特定數額加以限制或保留要求，限制公司分配股利。 自行提撥 公司可能為了擴充廠房或是預期未來會發生損失而需自行指撥保留盈餘。

28 每股盈餘的意義及功用 每股盈餘（earnings per share, 簡稱EPS）：普通 股每一股按公司的稅後淨利計算的獲利金額。
每股盈餘常被用來評估公司的獲利能力及股票投 資的風險，不同期間每股盈餘的變動代表公司每 股獲利的趨勢。

29 資本結構：簡單資本結構 可分為簡單資本結構及複雜資本結構。 公司只發行普通股或另有不可轉換的特別股。
在其損益表上須列示基本每股盈餘（basic EPS），以 表達普通股每股當期所賺得的盈餘或發生的損失。

30 資本結構：複雜資本結構 除普通股之外，公司還發行可轉換為普通股的證 券，譬如可轉換特別股或可轉換公司債。
其必須考慮如果可轉換證券轉換成普通股，對每 股盈餘的稀釋作用（dilution）， 除必須列示基本每股盈餘外，尚應列示稀釋每股 盈餘（diluted EPS）， 這種表達方式稱為雙重表達。

31 基本每股盈餘 【釋例】 每股盈餘 ＝ 亞太公司2013年度有8%每股面值$100的特別股1,500股流通在外。普通股股份相關資料如下：
(已)發行股數 庫藏股股數 流通在外股數 1/1 流通在外普通股 20,000 4/1 現金增資發行普通股 4,000 24,000 12/1 買回庫藏股票 ( 2,000)* 22,000 *庫藏股不得配發股利 4/1 12/1 現金增資＋4,000股 1/1 流通在外20,000股 買回庫藏股-2,000股 3個月 8個月 1個月 流通在外24,000股 流通在外22,000股

32 基本每股盈餘 【釋例】 普通股之加權平均流通在外股數可計算如下： 1/1~3/31 20,000 × 3/12 ＝ 5,000
期 間 流通在外股數 流通期間比例 加權股數 1/1~3/31 20,000 × 3/12 ＝ 5,000 4/1~11/31 24,000 8/12 16,000 12/1~12/31 22,000 1/12 　1,833 22,833 設亞太公司本期純益$156,000，故普通股每股盈餘計算如下： 每股盈餘 ＝ ＝　　　　　　　　　 ＝$6.31/股 特別股股利$12,000 ＝ ($100 × 8% × 1,500)

33 四、損益表上的表達 基本每股盈餘在損益表上之表達如下： 本期純益　　　　　　　　　　　　　　 $156,000 基本每股盈餘　　　　　　　　　　　　　　　 　 $6.31

34 籌資活動的現金流量 與融資活動相關的現金流量流入通常包括： 現金增資發行新股、舉借債務、出售庫藏股票等等相關的交易。
與融資活動相關的現金流量流出通常包括： 現金股利的支付、購買庫藏股票、退回資本、償還銀行借款及償付延期價款之本金等等。

35 籌資活動的現金流量 不影響現金流量的投資融資活動，例如： 發行公司債交換非現金資產。 發行股票交換非現金資產。 資本租賃方式取得租賃資產。
短期負債再融資為長期負債；或長期負債轉為流動負債。 非現金資產交換非現金資產。 公司債或特別股轉換為普通股。

36 財務報表分析

37 資本結構之比率分析 ＝負債總額/總資產 長期負債對權益資本的比率（Long-Term Debt to Equity Capital）
＝長期負債/股東權益 負債對總資產比率（Debt to Total Assets） ＝負債總額/總資產

38 投資報酬率 總資產報酬率 總資產報酬率是指企業每一元的資產所獲得之利潤，顯示是否能有效運用資產，使其獲得合理報酬：
上式由於購買總資產的資金來源是來自股東與債權人，因此分子之報酬應包括債權人所獲得之報酬，故將債權人獲得之利息費用加回較為合理。 若使用稅後淨利的觀點來計算，需把利息費用改為稅後金額，將所得稅影響後之結果一併考慮，公式如下：

39 股東權益報酬率 從股東的觀點，衡量股東投資所產生的報酬。 股東權益報酬率 ＝ ＝ ＝
　 從股東的觀點，衡量股東投資所產生的報酬。 股東權益報酬率 ＝ ＝ ＝ 當企業同時發行普通股及特別股時，普通股權益報酬率之計算公式如下： 普通股權益報酬率 ＝

40 本益比 本益比（price-to-earnings ratio, P/E ratio）主要用以衡量普通股市價與公司每股盈餘間的比率關係，代表公司每賺取1元的盈餘，市場參與者願意以多少錢來購買。 本益比 ＝

41 股利產出比率 股利產出比率（dividend yield）代表投資人每投 入1元所能獲得的股利。 股利產出比率＝

42 股東權益報酬率之公司間比較 下圖列示巨大、鴻海、裕隆、台塑、遠東百貨與統一等六家國內上市櫃公司2008年度之股東權益報酬率。

43 股東權益報酬率衍生的財務報表分析架構 杜邦分析 五南圖書出版股份有限公司 製作