第3章 非银行金融机构.

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1 第3章 非银行金融机构

2 本章主要内容 国外非银行金融机构 国内非银行金融机构 投资银行和商人银行 证券公司 保险公司 保险公司 养老基金 基金管理公司
财务公司和普通融资机 构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司 国内非银行金融机构 证券公司 保险公司 基金管理公司 信托投资公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

3 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

4 定义 投资银行和商人银行是负责向公司和政 府客户提供金融和咨询服务的专门机构
通常被归类于“货币市场公司”，而非被 核准银行，故其资产负债规模不受资本 金要求的限制 主要经营批发融资业务

5 资金来源和资金运用 资金来源 负债主要属于短期性质，通常是通过 面向货币市场发行债券来筹措 资金运用
资产形式主要是公司贷款和政府贷款， 一般是短期性质 以及家庭部门的现金管理和单位信托 产品

6 表外业务 经销被核准的外汇业务 为新股和债务发现提供咨询和承销服务 把新发行的股票和债务安排给机构投资者和个人
为公司客户提供有关资产负债结构安排方面的建 议 为企业并购提供评估和咨询服务 为项目融资和结构性融资提供可行性研究和咨询 服务 为客户提供有关股权融资和长期债务融资的建议 识别客户的风险暴露并为其风险管理战略提供咨 询服务 提供包括衍生合同在内的风险管理产品 为风险资本提供咨询服务并提供部分风险资本

7 并购 并购：接管公司寻求控制目标公司的行为 投资银行为企业客户提供并购方面的咨询 服务，赚取费用收入，另外还可参与其他 额外的服务项目
水平接管：并购所涉及的两家公司在相同的 业务领域经营 垂直接管：目标公司业务是对接管公司既有 业务的扩展 跨业接管：目标公司业务与接管公司业务无 关 恶意接管：目标公司反对接管公司进行接管 投资银行为企业客户提供并购方面的咨询 服务，赚取费用收入，另外还可参与其他 额外的服务项目

8 并购的作用：使合并后的企业价值大于 初始两家公司各自的价值之和，即协力 作用
规模经济：更好地利用产能、降低生产成 本、降低管理费用 金融优势：更大规模的资产负债结构、更 低的平均资金成本、更多的税收收益 充满竞争力的增长机会 业务多样化

9 在并购中应注意的问题： 对目标公司进行分析 公司定值 确立合同 交易结构 谈判 尽职调查 接管性质 与市场沟通 工程管理与统筹

10 项目融资和结构性融资 项目融资：针对重大工程的放款，贷款 按照预计的现金流情况进行偿还
结构性融资：为重大基础设施工程提供 的融资，属于项目融资中的一个专门领 域 投资银行可作为工程发起人，并可通过 票据承兑、定期贷款和透支等方式提供 资金，另外还可对融资结构提供咨询服 务，并参与辛迪加的放款和承销协议

11 发起人 完工担保 股权 红利 债务 工程公司 辛迪加放款人 贷款偿付 现金流 工程 项目融资的简化结构

12 项目融资和传统融资的区别： 放款人主要依据工程预期的未来现金流和资产情 况决定放款与否，对于工程发起人的资产负债和 财务状况的考虑是次要的
工程公司是独立的法人实体和财务实体，严重依 赖于债务融资 工程公司的债务独立于工程发起人的其他业务负 债 放款人发行的债券一般限制为工程资产，而不包 括工程发起人的资产，但发起人一般需提供各种 完工担保和履约担保 相关第三方的承诺是对工程的必要信贷支持 项目融资的期限更长 债务奉行有限追索和无追索原则

13 结构性融资 定义：为重大基础设施工程提供的融资 结构性融资与其他项目融资的区别：
基础设施为经济资本和经济活动提供最基 本的重要链接，如能源、水和道路 基础设施支持一国经济增长和经济活动 基础设施的建立 是为了公众的利益 基础设施工程往往形成自然垄断 此类工程属于资本密集型

14 证券化 证券化：把非流动性资产转化为新的以 该资产做抵押的证券，然后用它所产生 的现金流入来进行偿付 证券化资产中的最大种类是抵押贷款
投资银行在证券化中可作为SPV受托人、 服务经理、信用增进人等赚取费用收入

15 典型的证券化过程 金融中介 （如贷款） 特殊目的载体 投资者 信用增进机构 服务经理 （受托人） 资产 发行 资产担保证券 现金流 现金流
（定期贷款偿付） （资产抵押证券的本息偿付） 典型的证券化过程

16 证券化的作用： 股权收益增加 融资来源 提高资产收益 信用风险暴露程度降低 监管优势 资产负债表流动性增加 资产的集中程度降低 收入增加
财务比率提高

17 信用增进的方法： 分级 额外担保 保险 金融担保 信用证 信用增进一方面增加了资产抵押证券的 适销性，另一方面降低了融资成本

18 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

19 3/7/2017 基本特征 保险公司和投保人 保费 风险承担者 销售过程 利润来源 保单销售收入 投资收益 -对保单的理赔支付 -运营费用

20 3/7/2017 保险类别 人寿险 健康险 财产和意外伤害险 债务险 伤残险和长期护理险 结构化定居险

21 投资型产品险 有担保投资合约(GICs，零息票债券) 年金（用投资联投险的共同基金） 单一险种保险（如担保公司提供的保险） 3/7/2017
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22 保险行业的基本面 收益和成本的关系 概率估计的难度 保费都是提前支付的 初期保费收入进行投资 保费支付依据未来情况而定 支付时机与量级不确定
3/7/2017 保险行业的基本面 收益和成本的关系 保费都是提前支付的 初期保费收入进行投资 保费支付依据未来情况而定 概率估计的难度 支付时机与量级不确定 保险公司收到款项和支付款项存在较长时 间差 Copyright © 2010 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

23 保险公司的结构 总部或真正的保险公司 投资公司 销售公司 保单的制造与承诺商 代理人 经纪人 商业银行 网络 3/7/2017
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24 保险公司的形式 股份制保险公司 互助制保险公司 相互控股公司 股份由独立的股东持有并可公开交易 相关人员: 股东和投保人 投保人所有
3/7/2017 保险公司的形式 股份制保险公司 股份由独立的股东持有并可公开交易 相关人员: 股东和投保人 互助制保险公司 投保人所有 没有股票 相关人员:投保人 相互控股公司 Copyright © 2010 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

25 个人 vs. 团体保险 个人保险 团体保险 向个人销售的保险 向团体销售的保险 公司 组织 政府 3/7/2017
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26 3/7/2017 一般账户与独立账户 一般账户 独立账户 Copyright © 2010 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

27 保险公司的投资策略 保险公司投资组合的特点反映了他们的 责任 投资策略的区别 税收优惠 3/7/2017
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28 保险业的变革 金融体系放松管制 保险业的国际化 股份化 3/7/2017
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29 3/7/2017 保险、投资与退休产品的演化 Copyright © 2010 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

30 寿险公司 寿险公司的资金主要来源于保费，且资金 流入具有规律性、相对可预期性和长期性； 其资金主要投资于长期证券 寿险公司保险单：
终身人寿保险 养老保险 定期人寿保险 永久性完全丧失劳动能力保险 疾病保险 收入保护保险 业务费用保险

31 人寿保险的类型 纯粹的应对死亡风险的人寿保险 投资类型的人寿保险 应用长寿风险的保险 纯粹的投资保险 定期人寿保险 终身人寿保险
3/7/2017 人寿保险的类型 纯粹的应对死亡风险的人寿保险 定期人寿保险 投资类型的人寿保险 终身人寿保险 全能人寿保险 投资人寿保险 应用长寿风险的保险 年金 纯粹的投资保险 担保投资合同 Copyright © 2010 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

32 一般性保险公司 当被保险人所承包的危险发生时向被保 险人支付一笔事先确定的金额
资金来源于保费，但资金运用倾向于期 限较短、违约风险极低且具有高度适销 性的证券类别，如货币市场资产 一般性保险没有任何投资成分

33 一般性保险公司的保单： 住房和物品保险 机动车辆保险：综合性保险；第三方、 火灾和被窃保险；强制性第三方保险 人寿保险公司和一般保险公司均必须遵 守资本金要求和流动性管理要求

34 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

35 养老基金的资金主要来源于成员缴款和 对缴款进行投资后的收入所得，可分为
雇主自发的缴款和行业缴款 强制性养老基金 私人养老基金 展期基金 根据领取养老金的计算方式可分为： 固定收益型养老金计划 累积基金

36 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

37 资金来源主要为：从相关公司的借款； 银行贷款；发行有担保的公司债券或无 担保的公司债券；国际资本市场借款
资金使用主要是：租赁融资；面向工商 企业的贷款；向个人提供融资服务 部门结构： 全面提供各种贷款产品的多样化经营公司 附属于生产厂商、业务形式无一例外地是 为母生产厂商的产品销售提供融资的公司 在贷款业务的某个领域具有专门知识的专 业化公司

38 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

39 主要业务是接受私人存款并主要面向用 于自家居住的业主提供住房抵押融资
是经核准的存款吸收机构，必须满足资 本充足率和流动性管理要求

40 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

41 资金来源主要是接受成员存款，或有限 度地通过从其他信用协会借入资金和发 行本票及其他债券的方式补充存款基础
资金主要用于为成员提供贷款 是经核准的存款吸收机构，必须满足资 本充足率和流动性管理要求 不同于我国的农村信用社

42 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

43 管理基金：通过汇集个人储蓄进行投资 的投资工具
直接进入批发投资市场，不是金融中介 资金来源于投资者特定的合同承诺 批发市场：机构投资者和借款人之间的直接金融流动交易 零售市场：家庭部门（个人）和中小企业部门与金融中介之间的交易

44 现金管理信托 定义：将个人的累积储蓄投放于批发货 币市场证券的具有互助性质的投资基金
投资的资产种类一般为短期货币市场工 具，具有高度的流动性，投资工具的加 权平均期限可以用天计算 意义：把货币市场和零售市场及小额储 户资金联系起来

45 公共单位信托 根据契约要求，信托机构向投资者出售 “单位”，然后受托人再把集中起来的“单 位”持有人的资金进行投资，从而获得 收入和资本收益
可分为上市信托和未上市信托

46 根据投资范围的不同，可分为： 财产信托：投资于工业、商业和零售业的 财产 股票信托：投资于各类在股票交易所交易 的股票
抵押信托：投资于作为贷款担保的土地抵 押 固定利率信托：投资于一系列债务债权， 如政府和公司债券

47 国外非银行金融机构 投资银行和商人银行 保险公司 养老基金 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司
财务公司和普通融资机构 永久性建筑业协会 信用合作社 管理基金 出口融资和保险公司

48 旨在通过提供贸易保险、融资服务和融 资产品来方便和鼓励出口贸易
类似于我国的中国进出口银行

49 国内非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

50 专门从事有关证券经营及相关业务的金 融企业
主要传统业务包括： 有价证券的认购业务和销售业务（一 级市场） 有价证券的委托买卖业务和自营买卖 业务（二级市场）

51 2012年证券行业经营数据（亿元） 2012年 2011年 总资产 15700 净资产 受托管理资金本金总额 营业收入 1294.71
17200 15700 净资产 受托管理资金本金总额 18900 营业收入 主营业务收入 - 代理买卖证券业务净收入 504.07 688.87 证券承销与保荐业务净收入 177.44 241.38 财务顾问业务净收入 35.51 投资咨询业务净收入 11.46 受托客户资产管理业务净收入 26.76 21.13 证券投资收益 290.17 49.77 融资融券业务利息净收入 52.60 注：2012年共114家证券公司，其中99家实现盈利，占比86.84%；2011年共109家证券公司，其中90家实现盈利，占比83%

52 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

53 证券投资基金，是通过发行基金单位来集 中投资者的资金，由基金托管人托管、基 金管理人管理和运用资金，从事股票、证 券等金融工具投资的集合投资方式
按照基金运作方式不同可分为： 封闭式基金：基金发起人在设立基金时，限 定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基 金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内 不接受新的投资，基金单位的流通采取在证 交所上市的办法 开放式基金：基金发起人在设立基金时，基 金单位或总规模不固定，可视投资者需求， 随时向投资者出售基金单位，并可应投资者 要求赎回发行在外的基金单位，一般不上市

54 中国基金管理公司和基金规模增长概况（1998-2009年）
年份 基金管理公司（家） 基金总数（只） 封闭式（只） 开放式（只） 基金净值（亿元） 1998 6 5 107 1999 10 23 577 2000 41 870 2001 15 52 49 3 821 2002 21 71 54 17 1186 2003 34 110 56 1699 2004 45 161 3246 2005 53 218 164 4695 2006 58 308 255 8571 2007 59 346 35 311 32765 2008 60 473 31 442 19388 2009 621 590 26761 表格来源于《中国金融市场概论》，郑长德，杨胜利编，中国经济出版社，pp216

55 中国基金数量与基金规模增长概况（ 年）

56 证券投资基金按投资标的分为： 股票型基金：60%以上的基金资产投资于 股票 债券型基金：80%以上的基金资产投资于 债券
货币性基金：仅投资于货币市场工具，如 国库券、商业票据、银行定期存单等 混合型基金 保本型基金 QDII（qualified domestic institutional investor，合格的境内机构投资者）：投资 于境外证券市场的股票、债券等

57 中国各类型基金资产分布概况（2007、2008年） 基金 类型 时间 股票型 混合型 债券型 货币型 保本型 QDII 基金资产比重（%）
64.30 26.51 2.07 3.39 0.43 3.30 2008 45.90 20.90 9.70 20.08 0.76 2.66 表格来源于《中国金融市场概论》，郑长德，杨胜利编，中国经济出版社，pp224

58 监管 中国证券监督委员会 中国证券业协会 1997年11月颁布《证券投资基金管理暂 行办法》
2001年10月颁布《开放式证券投资基金 试点办法》 2004年6月实施《中华人民共和国证券 投资基金法》

59 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

60 定义 两种基本类型：人寿保险公司和财产意 外保险公司 三类构成主体：国有保险公司、民营资 本保险公司和外资保险公司
财产险是以财产及其相关利益为保险标的 的保险 人寿险是以人的寿命和身体为保险标的的 保险 三类构成主体：国有保险公司、民营资 本保险公司和外资保险公司 国有保险公司：中国人保、中国人寿和中 国再保险 民营资本保险公司：民生人寿等

61 资金来源和使用、表外业务 资金主要来源于保费收入
到2008年，中国保险资金投向包括：银 行存款，国债，政策性银行金融债，央 行票据，商业银行金融债，企业债，短 期融资券，次级债，证券投资基金和股 票 表外业务主要是养老保险公司企业年金 受托管理

62 基本情况 全国共有保险专业中介机构2532家，同 比减少22家。其中，保险中介集团公司 3家，全国性保险专业代理机构92家， 区域性保险专业代理机构1678家，保险 经纪机构434家，保险公估机构325家。

63 全国保险专业中介机构资本及资产情况

64 保险中介渠道实现保费收入及占当年总保费比例

65 2012年我国保险业保费收入情况

66 保险中介渠道财产险保费收入及占当年产险总保费比例

67 2012年产险公司中介业务险种构成

68 保险中介渠道寿险保费收入及占当年寿险总保费比例

69 2012年我国保险业赔付支出情况

70

71 图表来源于《中国金融改革开发30年研究》，陈佳贵，经济管理出版社，pp200
年保险行业资金运用收益率 图表来源于《中国金融改革开发30年研究》，陈佳贵，经济管理出版社，pp200

72 2012年各地区保费收入情况

73 监管机构 中国保险监督管理委员会 《保险公司管理规定》 行业自律组织：中国保险行业协会 《中华人民共和国保险法》

74 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

75 《中华人民共和国信托法》第2条规定， 信托是指委托人基于对受托人的信任， 将其财产委托给受托人，由受托人按照 委托人的意愿以自己的名义，为受益人 的利益或特定目的进行管理或处分的行 为

76 经营范围 资金信托 动产信托 不动产信托 有价证券信托 其他财产和财产权信托 作为投资基金或基金管理公司的发起人从事投 资基金业务
经营企业资产的重组、并购及项目融资、公司 理财、财务顾问等业务 受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务 办理居间、咨询、资信调查等业务 代保管即保管箱业务

77 2006年第三季度中国信托业——按形式分 项目 信托基金数量（个） 募集资金（亿元） 贷款 62 95.25 股权投资 7 10.78
证券投资 61 32.84 其他投资 3.62 购买信贷产品 9 8.75 商品交易 1 0.1 代理 6 13.2 表格来源于《中国金融机构改革：理论、路径与构想》，唐旭等编，中国金融出版社，pp260

78 2006年第三季度中国信托业——按行业分 项目 信托基金数量（个） 募集资金（亿元） 房地产 31 39.25 交通运输 21 33.97
电燃气 12 39.38 教育 4 1.57 金融 72 42.11 批发零售 1 0.5 水利环境 2 2.44 制造业 2.95 住宿餐饮 租赁商服 1.31 表格来源于《中国金融机构改革：理论、路径与构想》，唐旭等编，中国金融出版社，pp261

79 监管 《中华人民共和国信托法》 中国银监会 《信托公司管理办法》 《信托公司集合资金信托计划管理办法》
信托公司每年应当从税后利润中提取5%作 为信托赔偿准备金

80 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

81 租赁公司 通过融资形式起融物作用的企业，分为 金融租赁和经营租赁
金融租赁：是融资和融物相结合的一种信 用方式 经营租赁：是出租人将自己经营出租的设 备或用品反复出租的租赁行为 三种类型：银行或与银行有关的金融机 构所属的租赁公司；属于制造商的租赁 公司；综合经营并独立开业的租赁公司

82 中国1981年2月成立了中日合资的中国 东方租赁公司，7月成立国内第一家股 份制租赁公司中国租赁公司，并于1986 年经中国人民银行批准成为第一家持有 金融营业许可证的金融租赁公司。
中国租赁公司分为三大类： 中国银监会（中国人民银行）审批管理的 金融租赁公司 外经贸部审批管理的中外合资租赁公司 国家内贸局及其他有关部门管理的经营性 租赁公司

83 金融租赁 也叫融资租赁，是一种以设备为载体， 融贸易、金融、租借为一体的特殊金融 产品，属于租赁公司的一种
出租方和租赁方以书面形式达成协议， 在一个特定的期限内，由出租方购买承 租方选定的设备和设施，同时拥有所有 权，而承租方拥有使用权

84 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

85 定义 广义的财务公司是指银行以外的专业融 资机构，包括企业附属财务公司和非企 业附属财务公司两大类
中国的财务公司是为企业集团成员单位 技术改造、新产品开发及产品销售提供 金融服务，以中长期金融业务为主的非 银行金融机构 一般不向企业集团之外吸收存款

86 资金来源 吸收成员单位3个月以上定期存款 发行财务公司债券 同业拆借 境外外汇借款

87 资金运用 对成员单位办理贷款及融资租赁 办理集团成员单位产品的消费信贷、买 方信贷及融资租赁 办理成员单位商业汇票的承兑及贴现
有价证券、金融机构股权及成员单位股 权投资

88 表外业务 办理成员单位的委托贷款及委托投资 承销成员单位的企业债券 对成员单位办理财务顾问、信用鉴证及 其他咨询代理业务 对成员单位提供担保
委托贷款是指由委托人提供合法来源的资金，受托人根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务

89 风险控制 资本总额与风险资产的比例不低于10% 一年期以上的长期负债与总负债的比例不低于 50% 拆入资金余额与注册资本的比例不高于100%
对集团外的全部负债余额不高于对集团成员单 位的全部负债余额 长期投资与资本总额的比例不高于30%，且对 单一企业的股权投资不得超过该企业注册资本 的50% 消费信贷、买方信贷及产品融资租赁金额均不 得超过相应产品售价的70% 自有固定资产与资本总额的比例不得高于20%

90 监管部门 中国人民银行 《企业集团财务公司管理办法》 行业自律组织：中国财务公司协会

91 中国财务公司行业分布情况（2004-2006年） 行业 2004年 2005年 2006年 数量（家） 比重（%） 电子电器 11
14.67 10 13.51 13.92 机械制造 13.33 9 12.16 11.39 钢铁冶金 7 9.33 5 6.76 8.86 汽车 9.46 军工 8 10.81 10.13 能源电力 建筑建材 6.67 4 5.41 5.06 石油化工 6.33 交通运输 6 7.59 医药 3 4.00 4.05 3.80 贸易 2 2.67 其他 8.00

92 中国财务公司总资产分档情况(2006年底） 总资产分档（亿元） 机构数量 资产总额 小计（家） 占比（%） 小计（亿元） 100以上 13
17.57 73.03 50-100 17 22.97 17.33 30-50 7 9.46 273.04 3.81 10-30 20 27.03 333.26 4.65 5-10 9 12.16 58.62 0.82 5以下 8 10.81 25.81 0.36 表格来源于《中国金融机构改革：理论、路径与构想》，唐旭等编，中国金融出版社

93 中国的非银行金融机构 证券公司 证券投资基金 保险公司 信托公司 金融租赁公司 财务公司 担保公司

94 担保，是由担保机构与债权人约定以保证 的方式为债权人提供担保，当被担保人不 能按合同约定履行债务时，由担保人进行 代偿，承担债务人的责任或履行债务
担保的主要功能： 扩大承担风险主体的范围，从而降低信 用风险，促进市场发展 降低信用市场交易成本，扩大市场规模 促进信用体系的建立和完善 中国担保业发展历史较短，其操作运营和 监管正处于摸索阶段

95 复习题：判断题 投资银行集中零售客户的存款并向其发放贷款而对 商业银行形成直接的竞争态势
投资银行和商业银行所提供的一项表外业务是向公 司客户就资产负债表的结构问题提供咨询 水平接管和垂直接管的区别是看目标公司是否认为 拟议中的合并计划属于恶意收购行为 在项目融资中，工程发起人希望得到的是有限追索 权贷款，而工程贷款方希望发放的是无追索权贷款 证券化指的是把没有流动性的资产转变为新的资产 抵押证券，并用原始资产到期应付的现金流进行还 本付息

96 终身人寿保险不包含投资成分，它仅负责对投保人 的生命保险至到期日——当然，条件是投保人必须 每年支付保险费
寿险公司对工商企业和个人提供短期贷款占其总资 产的最大份额 一般性保险公司属于合同性质的储蓄机构，它们承 诺若发生了投保人所投保的事件，就向投保人支付 一笔事先已确定好的赔偿金额 所谓固定收益型养老金计划，指的是成员在退休时 所获取的养老金数量由前期缴款和基金收益两部分 构成 财务公司从资本市场仅借入小部分资金，因为它们 的大部分资金由基础储户提供 从储户或“单位”持有者的角度看，上市财产信托 的“单位”往往比未上市财产信托的“单位”更具 流动性