蕭黎明 資深協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007年8月14日

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1 蕭黎明 資深協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007年8月14日
台灣前50大企業:債信分佈、趨勢與展望 蕭黎明 資深協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007年8月14日

2 簡報大綱 前50大企業的債信分佈 電子公司與傳產公司營運地位之比較 前50大企業的債信趨勢 電子公司與傳產公司信用趨勢之比較
前50大企業的領先群與落後者 前50大企業的債信展望

3 台灣前50大企業分佈產業分析

4 台灣前50大企業債信分佈圖

5 台灣前50大企業債信分佈 前50大企業的營運地位 前50大企業的財務體質 同時擁有「優異」營運地位與「極強健」財務體質的業者
電子業：各別次產業的風險高低程度大，因此其營運地位的優劣程度分佈較廣，從「優異」到「弱」 傳統產業：大多為各產業的領導業者，有穩固的市場地位，因此其營運地位的優劣程度分佈較集中，主要在「優異」到「強健」之間 前50大企業的財務體質 大致在「中等」或「中等」以上 少數財務體質偏弱者包括市場地位較為落後的面板業者與DRAM業者，以及二大航空業者 同時擁有「優異」營運地位與「極強健」財務體質的業者 中華電信 (twAAA) 台積電 (twAAA) 中國鋼鐵 (twAAA) 台灣電力 台灣中油

6 傳統產業與電子業之營運地位比較 傳統產業 電子業 整體業務風險 中度 較高 競爭環境 區域性/全球性 全球性 科技變化 較為穩定 變化快速
市場地位 較為穩固 較易發生變化 客戶集中度 較為分散 較為集中 營運歷史 通常數十年 較短

7 台灣前50大企業債信趨勢(一) 整體營業利益率持續受到壓縮 所有傳統產業的營利率中位數均下滑，但一些電子次產業則有所提昇，如半導體業

8 台灣前50大企業債信趨勢(二) 中位數: 來自本業之現金流量／總借款 (%) 比率持續且穩定提昇 電子公司顯著上揚 傳產公司明顯滑落

9 台灣前50大企業債信趨勢(三) 總借款對總資本比中位數 比率持續降低 2006年電子公司中位數為23.6%，低於整體前50大企業中位數
(%) 比率持續降低 2006年電子公司中位數為23.6%，低於整體前50大企業中位數 2006年傳產公司中位數為29.8% ，高於整體前50大企業中位數 借款比率持續降低的意義 信用品質的提昇 投資機會不多或投資受限

10 營業利益率比較 電子公司營利率中位數明顯增加 半導體提昇顯著 主機板業為唯一下滑的電子次產業 傳產公司營利率中位數均下滑
石油業與航運業在2006年下滑程度最為顯著

11 來自本業之現金流量／借款比較 2006年電子公司明顯提昇，受惠於半導體公司與筆記型電腦公司的優異表現
傳產公司的下滑與一些特定產業的表現不佳有關，包括汽車、石油、航運等

12 總借款／總資本比較 (%)

13 台灣前50大企業2006年現金加短期投資排名 帳上現金與短期投資部位非常大 投資? 本業擴充vs業外投資vs海外投資 減資? (十億台幣)

14 台灣前50大企業2006年總借款排名 台電仍是台灣的最大借款公司 面板公司有3家在前10大借款公司 中鋼為中龍擴建案將使借款水準提高
(十億台幣) 台電仍是台灣的最大借款公司 面板公司有3家在前10大借款公司 中鋼為中龍擴建案將使借款水準提高

15 台灣前50大企業2006年本業現金流量排名 大者恆大，預期2007年的本業現金流量排名變動不大 油價與鋼價的變化可能造成一些變化
(十億台幣) 大者恆大，預期2007年的本業現金流量排名變動不大 油價與鋼價的變化可能造成一些變化

16 台灣前50大企業2006年本業現金流量/總借款排名 除台灣中油與長榮海運之外，其他三家在2007年仍將較弱
(%) 除台灣中油與長榮海運之外，其他三家在2007年仍將較弱 但台灣中油得視政府執行浮動油價的決心 長榮海運需視全球航運景氣的變化

17 台灣前50大企業的債信展望 整體債信展望：「穩定」 持續降低借款得以提升信用品質 但仍有個別差異，約有10%的展望偏向「負面」
全球經濟趨勢與產業景氣的變化 電子產品的生命週期縮短 原物料價格的波動性高 擴大投資的風險 舉債 興建期的不確定性 完工後供給過剩的風險 帳上現金過剩的管理 提高現金股利 減資

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