金融市場概論.

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1 金融市場概論

2 基本構成要素 市 場 金 融 市 場 標的物  金融商品〈股票、債券、GDR、ADR、CP、BA…等〉 買方 資金供給者 賣方 資金需求者
市 場 金 融 市 場 標的物  金融商品〈股票、債券、GDR、ADR、CP、BA…等〉 買方 資金供給者 賣方 資金需求者 交易場所  有形的：股票－證券交易所 公債、公司債、金融債券－證券自營 商營業處 短期票券－短期票券交易商業處所  無形的：外匯交易－透過銀行之間的傳 訊、網路系統完成交易，全球金融交易 量最大的交易。

3 金融市場的主要功能 資金移轉的功能：金融市場扮演著資金供給者與資金需求者之間的溝通橋樑，把資金引到最有投資效益的地方，讓資金發揮最大的投資效益。 交易的功能：例如，進出口貿易商－外匯的買賣。 避險的功能 投機的功能 若市場上無投機客存在，則避險之功能將會因缺乏對手而不易發揮

4 金融市場的分類 分類標準 市場類稱 A.有價證券是否為首次發行  初級（發行）市場  次級（流通）市場 B.資金籌措（資金移轉）方式
 直接金融市場  間接金融市場 C.交易場所  集中市場  店頭市場（OTC） D.信用工具的期限  資本市場（一年以上）  貨幣市場（一年內） E.市場組織是否制度化  有組織的市場  無組織的市場 F.信用工具之性質  債務市場  股權市場 G.金融活動範圍  國內金融市場  國際金融市場

5 資金移轉（金融市場交易）的方式： 銀行及其他金融仲介機構 資金 供給者 需求者 金融工具(商品) 證券 發行證券 存單、存摺 信託憑證
借款憑證 證券商、票券商 間接金融 直接金融

6 直接金融所佔的比率逐漸提高(成 長)，其快速發展的原因：
金融管制的解除：直接金融商品愈來愈多樣化，投資及籌措資金的管道亦變多，例如GDR、ADR。 信用評等制度發達：可降低資訊的不對稱〈台灣剛起步〉。 直接金融訂價較具彈性。 透過直接金融，企業可籌措長期、大量資金。 次級市場熱絡帶動初級市場發展。 可針對個別客戶需要而量身訂作：資金需求者可根據本身的財務狀況、資金用途或租稅規劃，發行對自己最有利的金融商品。 市場參與者快速增加。 稅賦因素：股票、債券均免繳證券所得稅，而債券利息所得採分離課稅，稅率20%，操作時也可將此部份稅賦規避掉，銀行利息收入(27萬元免稅額)，對高所得者尤其不利。

7 金融仲介的功能： 降低融資成本：降低訊息成本及評估成本。
降低融資風險：匯集大量資金，同時對許多借款人融資，可收風險分散之效，其放款風險相對上低於個別有餘單位的放款風險。 提高資金流動性 承辦長期融資 促進證券多樣化

8 依信用工具的期限劃分： 資本市場（一年以上）信用工具 資本市場 （證券市場） 權益證券市場 普通股 特別股 存託憑證（DR） 認購權證
受益憑證（基金） 債務證券市場 政府公債 金融債券 公司債

9 貨幣市場（一年內）信用工具 種 類 分類 發行目的 發行單位 票券交易方式 發行期限 國庫券 (TB) 甲種 調節國庫 收支 財政部
種 類 分類 發行目的 發行單位 票券交易方式 發行期限 國庫券 (TB) 甲種 調節國庫 收支 財政部 依面額發， 票面利率固 定，到期本 息一次償付 僅於民國74年發 行過一次(90期， 金額20億) 乙種 穩定金融 中央銀行 採貼現方式 公開標售， 到期按面額 清償 91天期(13週) 182天期(26週) 273天期(39週) 364天期(52週)

10 種 類 分類 發行目的 發行單位 票券交易方式 發行期限 可轉讓 定期存 單(NCD) 一般 銀行資金 管理 銀行 依面額發行， 到期本息一次 償付 【不得中途解 約，但可自由 轉讓】 1、3、6、9 個月期及 1、2、3年 期 特別 穩定金融 中央 期限不一定 ，通常在一 年內

11 種 類 分 類 發行目的 發行單位 票券交易方式 發行期限 商業本票 （CP） 交易性 (CP1) 合法融通 交易 工商企業 持票人背書後， 以貼現方式售予 票券商，到期按 面額清償。 不超過180天 融資性 (CP2) 籌措短期 資金 經由金融機構或 票券金融公司保 證，委請票券金 融公司簽證與承 銷發行。持票人 背書後得以貼現 方式售予票券商 ，到期按面額償 付。 一年以內

12 種 類 分 類 發行 目的 單位 票券交易 方式 發行期限 承兌匯票 銀 行 (BA) 融通國 際貿易 資金 工商 企業 經由銀行承 兌，以貼現 方式出售， 到期按面額 兌償。 一年以內90天 期最為普遍 商 業 (TA) 融通商 業交易 經由企業承 一年以內

13 種 類 價格計算方式 附買(賣)回 約定RP （RS） 1.票券商約定買(賣) 回價格【約定到期 當日投資人之應收 (付)金額】 原成交金額＋原成交金額 × 附買(賣)回利率×附條件天數 ÷365×（1-20%） 2. 到期稅後實得(付)利 息 附買(賣)回價格－原成交金額

14 金融市場的特性 是一個抽象的市場：只要交易雙方能達成交易，融通資金有無，即是金融市場的一環。 交易對象為資金。
是公開的市場：為促進資金分配效率，維持公平競爭的金融環境，交易的資訊應透明化，交易的條件（價格、數量、品質、型式等）亦必須公開，完全依市場的供需決定資金的價格。 不注重私人關係：注重的是信用工具的品質。 是以信用為基礎的市場。

15 金融市場發達的條件 健全的信用制度 透明化的管理規則 健全的中央銀行與銀行制度 多樣化的交易工具 大量的儲蓄資金供給

16 資金借貸的價格－利率 利率：通常係以本金的百分比表示，國際上通用以每年的百分比計算，稱為年率（per annum；p.a.）
名目利率＝實質利率＋通貨膨脹溢酬＋違 約風險溢酬＋流動性溢酬＋到期風險溢酬

17 利率的種類： 短期v.s.長期利率 短期利率：一年以內 中期利率：一年以上，七年以內 長期利率：七年以上 存款v.s.放款利率
信用仲介機構的毛利潤 ＝放款利率－存款利率

18 票面利息收入＋(－)平均每年資本利得(損失)
票面利率、當期收益率v.s.到期收益率 當期收益率：有價證券的每年收益（票面利息）除以該債券市場價格的百分比，其未將到期時間因素考量在內，不宜視為測量投資收益的最好辦法。 到期收益率(Yield to Maturity；YTM)＝殖利率 當期收益率＝ 債券息票每年所付利息額 債券市價 到期收益率＝ 票面利息收入＋(－)平均每年資本利得(損失) 購買價格（債券市價）

19 影響利率的主要因素： 景氣狀況 物價 國外利率 央行貨幣政策 新台幣匯率 市場資金狀況 股市狀況 偶發事件

20 殖利率曲線（Yield Curve） 定義：在其他條件不變之下，某種債券的殖利率與到期日長短之間的關係。
用途：顯示相同品質債券由短期延伸到長期的各期別殖利率的連線圖。 功能： (1) 協助訂價 (2) 促進交易 (3) 協助制訂貨幣政策及實施財政政策

21 形狀： (1) 向上遞增型：正常情況下多呈此種形狀。 (2) 向下遞減型：通貨膨脹降溫，經濟即將邁入衰退的典型徵兆。 (3) 水平型
(4) 駝峰型

22 利率的期限結構 長期利率＞短期利率（通常） 預期理論：長短期債券為完全替代品 流動性貼水理論 市場區隔（分割）理論：長短期債券無法 替代
短期利率↑(↓)長期利率↑(↓) 長期利率＞短期利率（通常） 預期理論：長短期債券為完全替代品 流動性貼水理論 市場區隔（分割）理論：長短期債券無法 替代

23 金融發展趨勢 金融自由化 利率自由化：由市場供需自由決定，政府不加干預。
(2) 匯率自由化：實際運作上，即使是採浮動匯率的歐美先進國家，匯率也並非完全自由化，只是管制程度的差別而已（放寬外匯管制）。 (3) 業務自由化：放寬金融業務限制，使業務能多樣化或綜合化。 (4) 金融管制自由化：營業單位及營業區域的放寬或解除。

24 金融發展趨勢 金融國際化 金融革新 銀行業務綜合化 金融業購併風潮 金融業務革新 技術革新 商品創新 金融制度革新