財務報表分析 王元章 張眾卓 著 財務報表分析.

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1 財務報表分析 王元章 張眾卓 著 財務報表分析

2 CHAPTER 7 經營能力分析 新聞特調 經營能力分析概述 經營能力的衡量指標

3 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ① 觀點評析—改善管理別急著舉債 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力
財務報表分析 新聞特調 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ① 觀點評析—改善管理別急著舉債 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力

4 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ① 觀點評析—改善管理別急著舉債
檢視財務報表，評估企業的經營能力 ① 觀點評析—改善管理別急著舉債 財務報表分析 公司幫股東賺錢是基本任務，但是賺錢的來源為何？可以透過「杜邦方程式」，將股東報酬率拆解成淨利率、總資產週轉率、資本結構三大面向，從而找出影響股東報酬率的關鍵因素。 若是透過杜邦方程式，來檢視戴爾個案，總資產週轉率（營業額/資產）很明顯為其成功之處：營業額增加的同時，戴爾仍然降低應收帳款、透過直銷減少存貨，大幅拉高總資產週轉率，從而提升股東報酬率。 可見營運資金不起眼，卻能發揮極大威力，解決龐大的財務需求，公司若是碰到高成長、資金需求多的情況，不一定急著向外舉債、或向股東籌資，也可以先向內調整，透過一些改善措施，來補足資金缺口，除非實在沒辦法了，再向外尋求資金奧援。

5 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力
檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力 財務報表分析 料帳管理不佳，將影響公司的週轉率與經營效能，進一步影響總資產報酬率 企業經常由於料帳管理不佳，降低了帳上存貨資料的可靠性。同時由於料帳管理不佳，也會阻礙公司的自動化與合理化的進行 就獲利能力來看，料帳管理不佳，可能導致大量盤虧，且由於長期處在不正確的料帳狀況下，為確保不缺料可能導致多餘的進料使資金成本增加，而這兩者都會使每股盈餘降低 就短期周轉能力來看，由於多餘的進料使存貨週轉率變差，同時導致周轉金需求增加，如以短期負債來支應此一周轉金需求時，則可能使流動比率變差 就經營效能來看，由於存貨週轉率變差影響總資產週轉率無法改善，因而使資產的經營效能無法進步，進一步影響總資產報酬率變差

6 檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力
檢視財務報表，評估企業的經營能力 ② 讓數字來管理—料帳管理攸關獲利能力 財務報表分析 加強存貨管理 改善存貨週轉率必須加強存貨管理，而存貨管理與控制則以料帳管理為第一要務。提高料帳的一致性對公司有下列好處： 使公司的帳載存貨資料可以反映真實的存貨狀況，據以提高會計資訊的可靠性 有利自動化及合理化的進行。採購合理化與自動化均須依賴正確的存貨帳載資料才能運作，否則會由於存貨帳載資料的不正確，而使自動化採購系統無法發揮應有功能。如此一來，採購系統所採購的數量可能會過多或過少，過多則造成資金的積壓，過少則可能停工待料，而影響正常的運作 由於料帳不一致，為了避免現場停工待料，可能必須超額採購，因而造成存貨的積壓，進一步降低存貨週轉率。反之，維持料帳的一致性，可以提高存貨週轉率，降低存貨的積壓。因此得以降低存貨的處理成本與資金成本，同時也可以降低盤虧的金額，進而提高企業的純益率 資料來源：薛兆亨，經濟日報，40版，2001/10/08

7 財務報表分析 經營能力分析概述

8 經營能力分析概述 經營能力分析為將資產負債表和損益表內相關的項目結合，進行相對比率分析，用以評估企業的經營管理能力
財務報表分析 經營能力分析為將資產負債表和損益表內相關的項目結合，進行相對比率分析，用以評估企業的經營管理能力 其中，包括現金的使用效率、營運資金的使用效率、固定資產的使用效率、總資產的使用效率、應收帳款的收款能力以及商品的銷售能力 經營能力分析運用到損益表中的營業收入與營業成本，以及資產負債表中的現金與約當現金、營運資金、固定資產、總資產、應收帳款以及存貨等，藉由損益表項目與資產負債表項目簡單的比率關係，衡量企業資產的使用效率，以瞭解企業的經營管理能力

9 經營能力分析概述 財務報表分析 經營能力分析的主要架構可如圖7-1 所示，主要以損益表項目為分子，資產負債表項目為分母，分析二者之相對關係，即營業收入為分子時，則是分析現金及約當現金、營運資金、固定資產、總資產之使用效率，以及應收帳款之收款能力；以營業成本為分子時，則是探討商品之推銷能力

10 圖7-1 經營能力分析之組成項目 財務報表分析 財務報表分析 10

11 財務報表分析 經營能力的衡量指標 現金週轉率 營運資金週轉率 固定資產週轉率 總資產周轉 應收帳款週轉率 存貨週轉率

12 現金週轉率（Cash Turnover） 財務報表分析 現金週轉率為營業收入占平均現金及約當現金的比重，此指標可衡量企業現金及約當現金的使用效率，可評估企業平均投入一單位現金及約當現金產生營業收入的多寡 若現金週轉率過高，表示企業現金的使用效率佳，平均一單位現金可產生高額的營業收入 若現金週轉率過低，則意味企業帳上的現金及約當現金比重過高，有過多的閒置資金

13 現金週轉率之公式 財務報表分析

14 表7-1 玉晶、鑫日光、升陽科 2008 年~2010 年現金週轉率試算
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15 圖7-2 各產業的平均現金週轉率 財務報表分析 財務報表分析 15

16 營運資金週轉率 （Working Capital Turnover）
財務報表分析 營運資金週轉率為營業收入占營運資金的相對比重以衡量企業的經營能 營運資金週轉率可評估平均投入一單位營運資金產生營業收入的多寡，可檢視企業對營運資金的使用效率 當營運資金週轉率愈高，顯示企業的營運資金的使用效率愈佳 當營運資金週轉率過低，則意味企業的營運資金使用效率不足，營運資金可能有過多的狀況

17 營運資金週轉率之公式 財務報表分析

18 表7-2 玉晶、鑫日光、升陽科 2008 年~2010 年營運資金週轉率試算
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19 圖7-3 各產業的平均營運資金週轉率 財務報表分析 財務報表分析 19

20 固定資產週轉率 （Fixed Assets Turnover）
財務報表分析 隨著企業的營運活動不斷地擴展，營業收入逐年提升，營業據點、廠房與機器設備等固定資產亦將增加以供營運所需，而增加固定資產的幅度是否適當，是否出現閒置固定資產，則需檢視固定資產週轉率 固定資產週轉率用以衡量營業收入占固定資產的相對比重，即企業平均投入一單位固定資產，所產生營業收入的程度，可檢視企業對固定資產的運用效率 固定資產週轉率愈高表示該企業一單位固定資產所產生的營業收入愈高，此顯示該企業固定資產的使用效率愈佳 若固定資產週轉率愈低，則表示固定資產的使用效率愈差，固定資產未能發揮應有的效益，可能具有過多或閒置固定資產的問題。

21 固定資產週轉率 （Fixed Assets Turnover）之公式
財務報表分析

22 表7-3 玉晶、鑫日光、升陽科 2008年~2010 年固定資產週轉率試算
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23 圖7-4 各產業的平均固定資產週轉率 財務報表分析 財務報表分析 23

24 總資產週轉率 （Total Assets Turnover）
財務報表分析 總資產週轉率則用以評估當企業的規模逐漸擴張時，整體資產的使用效率 總資產週轉率為營業收入占平均總資產的相對比重，即企業平均投入一單位資產，所產生營業收入的程度，可用以衡量企業整體資產的使用效率 總資產週轉率愈高表示企業整體資產使用的效能愈高，投入資產能創造的效益愈大 若總資產週轉率過低則顯示企業整體的閒置資產過多，資產運用效率愈低。

25 總資產週轉率 （Total Assets Turnover）之公式
財務報表分析

26 表7-4 玉晶、鑫日光、升陽科 2008 年~2010 年總資產週轉率試算
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27 圖7-5 各產業的平均總資產週轉率 財務報表分析 財務報表分析 27

28 應收帳款週轉率（Account Receivable Turnover）與應收帳款收款天數（Days Receivables　Outstanding）
財務報表分析 應收帳款週轉率用以評估企業的收現能力，衡量企業在某段時間中應收帳款收得現金的次數，即應收帳款從產生到貨款收現之次數 舉例而言，若企業的應收帳款週轉率為10 次，意涵企業平均收現的次數為10 次。應收帳款週轉率愈高，表示公司收帳政策愈佳，但亦要考量是否為企業過分收縮信用；而若應收帳款週轉率過低，則意味企業的收帳政策失當，信用政策過於寬鬆，將使公司面臨壞帳的風險 應收帳款收款天數意涵企業賒銷產品之後，平均需多少天會收得款項，用以衡量應收帳款的變現能力 舉例而言，若企業的應收帳款收款天數為50 天，意指企業平均50 天可收現一筆貨款

29 應收帳款週轉率（Account Receivable Turnover）與應收帳款收款天數（Days Receivables　Outstanding）之公式
財務報表分析

30 應收帳款週轉率（Account Receivable Turnover）與應收帳款收款天數（Days Receivables　Outstanding）之公式
財務報表分析

31 表7-5 玉晶、鑫日光、升陽科 2008 年~2010 年應收帳款週轉率與應收帳款收現所需天數試算
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32 圖7-6 各產業的平均應收帳款週轉率 財務報表分析 財務報表分析 32

33 存貨週轉率（Inventory Turnover）與存貨銷售天數（Days Inventory Outstanding）
財務報表分析 存貨週轉率用以衡量企業在某段時間中存貨的周轉速度，即企業的銷售次數，可藉以評估企業推銷商品的能力 舉例而言，若企業的存貨週轉率為10 次，意涵企業平均每年的銷售的次數為10 次。因此，若存貨週轉率愈高，表示企業的銷售能力愈佳；然而若存貨週轉率愈低，表示企業的銷售能力愈差 存貨銷售天數意涵企業平均需多少天會銷售一筆存貨，亦可用以評估存貨的銷售能力 舉例而言，若企業的存貨銷售天數為25 天，表示企業平均需25 天會銷售出一筆存貨

34 存貨週轉率（Inventory Turnover）與存貨銷售天數（Days Inventory Outstanding）之公式
財務報表分析

35 存貨週轉率（Inventory Turnover）與存貨銷售天數（Days Inventory Outstanding）之公式
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36 表7-6 玉晶、鑫日光、升陽科 2008年~2010年存貨週轉率與存貨銷售天數試算
財務報表分析 財務報表分析 •36•

37 圖7-7 各產業的平均存貨週轉率 財務報表分析 財務報表分析 37

38 財務報表分析 本章結束 問題與討論 •38•