美豆丰产VS中国需求 后市豆油价格如何演绎？

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1 美豆丰产VS中国需求 后市豆油价格如何演绎？
农产品研发团队 金源期货

2 目录 1 2 3 4 5 6 近期行情走势回顾 四季度宏观经济形势 全球大豆供需格局 中国大豆消费需求 大商所豆油资金流情况
技术分析及后市研判 6 金源期货

3 1.近期行情走势回顾 金源期货

4 2.四季度宏观经济形势 发达经济体经济复苏进程缓慢 全球二次货币宽松政策启动与国内收缩流动性 金源期货

5 2.四季度宏观经济形势 货币投放引起的通胀有回落趋势 豆油价格与国内CPI的趋同性 金源期货

6 3.全球大豆供需格局 全球大豆产消盈余/缺口及出口
从全球年度产量与消费来看，多数年份为产量大于消费，出口量方面近几年则是保持逐年增加的态势，而最新年度的出口量预计将达到9497万吨。 金源期货

7 3.全球大豆供需格局 美国大豆产消盈余及出口 从2007/08年度开始，美国进入了连续几年的大豆丰收期，产消盈余从2123万吨增至4418万吨，实际出口量从3153万吨（其中库存消耗1030万吨）增至4136万吨。 金源期货

8 3.全球大豆供需格局 其它主产国 同期2009/10年度，大豆主产国巴西及阿根廷产量也创出历史新高，分别为6900万吨和5450万吨。 相关油脂 同期2009/10年度，其它主要油脂品种菜籽油和棕榈油产量也创出历史新高，分别为6051万吨和1203万吨。 观点 我们认为，本阶段全球油脂供应量将保持充足。 金源期货

9 4.中国大豆消费需求 自2002/03年度开始，中国大豆进口占全球比重持续增加，目前已经接近60％。
中国大豆新年度预计总消费量将接近6800万吨，而进口量则有望达到5500万吨。 从新增消费量和新增压榨量的对比来看，压榨量已经主导了消费量。 根据USDA最近5年豆油消费增速来看，我们预计新增大豆消费量为514.57万吨（参照最新压榨量占消费比为83.78％）。 金源期货

10 基本面小结 我们认为，中国的需求增长将不足以改变全球的供需格局 由于新增的消费量只能通过新增进口 来弥补，因此我们认为新年度新增
大豆进口量约为514.57万吨 我们认为，中国的需求增长将不足以改变全球的供需格局 根据前文我们得出的中国进口量占全球 比重59.06％来计算，中国的进口为 万吨。而新年度国内的进口量 预计为 万吨，可见中国强劲的 需求仍然在可控范围之内 金源期货

11 5.大商所豆油资金流情况 可以看出，豆油上涨资金流推动效应明显，随着国内新豆上市，以及政策抑制通胀的预期，资金撤离可能性较大
豆油资金净多率处于历史低位 金源期货

12 6.技术分析及后市研判 豆油价格万元附近受阻可能性较大，中期回落到8500一线。 金源期货

13 谢谢! 金源期货公司 农产品研发团队