ISBN 財務報表分析 謝劍平 著 第五章 流動性分析之基本要素

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 本章大綱  流動性分析的重要性  現金與應收帳款  存貨  短期融資

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 流動性分析的重要性  流動性 ：公司支付「短期」債務的能力，亦即企業能將其持 有的資產及時轉換成現金，或企業能夠取得現金以償付債款 的能力。 流動性愈高，代表將資產變現以償付短期債務的能力愈 好。  流動性不足的影響 影響營運活動的進行（如喪失短期投資獲利機會、無法享 受提早還款現金折扣機會、降低與供應商議價能力而無法 享受價格優惠）。 無法償還到期的負債，被迫出售長期投資或其他資產。 破產的風險，如華彩、茂矽、新學友書局因流動性不足而 倒閉。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 流動性分析的重要性  流動性管理 → 著重現金流入及現金流出的配合。  若現金流入與流出時點無法配合，將導致資金周轉 發生困難。  管理者為維持營運正常運作、投資人為避免踩到地 雷股、債權人為確保企業能償還本繳息，都必須檢 視企業的流動性。  欲進行流動性分析，首先必須瞭解左右企業流動性 高低的各項要素，包括現金、應收帳款、存貨、應 付帳款、銀行借款等會計科目。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 現金  流動資產項目中，變現性最高者依序是現金及約當現金、短期 投資與應收帳款或票據等，流動性較佳，稱為速動資產 。  短期投資，係指持有期間 1 年以內的投資部位，持有期間內可 賺取股利或利息收入，且該投資標的必須具有公開且活絡的市 場，可於短期內變現，如流動性較佳的股票、股票型基金、債 券型基金及貨幣型基金等。  現金 → 需具有「自由運用」的特質 。 受限制用途能否列於現金 ? 哪些屬於現金 ? 哪些屬於約當現金 ?

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 現金  現金的定義：凡是能當作支付的工具、可為一般社會大眾所接受， 且未受到任何用途上的限制，則可稱為現金。如紙鈔、硬幣、銀行 存款（支票存款、活期存款）、即期支票、銀行本票、匯票等等， 但無法立即兌現（如定期存單、遠期支票）或不屬於普遍性支付工 具（如郵票、借條或借據）或不能支付工具（如存款不足退票、預 付費用），則不屬於現金。  約當現金則指無法隨意流通使用，但變現力極強，流動性幾乎與現 金相等的項目，一般係指 3 個月內即將到期、可轉換為固定金額、風 險極低的短期投資，具有活絡市場，可輕易轉換成現金，如定期存 單、短期票券等。  就現金定義，企業能否「自由使用」也是一項重要的判斷原則。若 該金額用途已受限制，則無法歸入現金，如補償性存款、指定用途 基金。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 現金  補償性存款係銀行變相提高借款利率的一種方式，企業實質上負擔 了較約定名目利率更高的資金成本，分析人員應特別留意此處。  指定用途基金，如薪資專戶、股利專戶、企業為了償還某特定債務 所設之償債基金或長期投資等。  除需留意現金的會計定義、自由運用的特質，尚須留意公司是否存 在窗飾現金餘額的企圖。例如在資產負債表日之前，企業向金融機 構借入短期貸款，並於資產負債表日後數天內償還，可使當其現金 餘額增加，對流動資產與流動負債比小於 1 的公司，亦可營造出流動 性較佳的假象。  就現金管理上，避免舞弊、竊取事件發生，應隨收、隨記、隨存， 大額支出使用支票，並編製銀行往來調節表核對，小額支出使用零 用金制度。在控管現金前，應先預測現金的需求，一方面維持企業 的流動性與正常營運，一方面則避免保留過多現金而降低資產投資 的報酬率。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 應收帳款  應收票據：由買方簽發，約定於到期日付款條件的書面文件所 產生。  應收帳款：因交易活動進行時，企業允許客戶以日後付款的方 式購得該商品而來。  應收帳款所出現的問題比應收票據為多，例如客戶抱怨商品有 瑕疵而要求減價，或認為該企業所提供的商品或勞務與其應付 帳款數不符，而拒付該款項等等。  銷貨無法收現的原因 —— 銷貨退回與折讓 （如新版書籍上市 時，出版公司經常面臨書局退回大批舊版書）、壞帳的發生 （課本表 5-2 釋例明基），亦是企業重要的課題。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 應收帳款  分析應收帳款或應收票據時，應注意其評價是否合理，如備抵呆帳 之提列是否充足，比較其與營業收入、應收帳款的變化關係，總體 經濟與產業環境變化趨勢，歷年備抵呆帳提列數與發生數的差異 等，不應完全相信管理當局的估計數字。  另外，評價應收帳款時，應留意 是否美化帳面：如年底前為美化帳面，提供非常高的折扣吸引經 銷商或客戶大量進貨。 是否借新還舊：有無客戶以新開票據交換原已到期未償付的票據 或帳款。 公司的信用政策：信用政策不應過嚴或過鬆。 應收帳款之帳齡分布情形 ：隨帳齡增加，會增加持有成本及壞 帳發生可能性。 客戶的集中程度：集中少數客戶，提高倒帳風險，應注意客戶之 財務狀況及還款能力，並評估備抵壞帳合理性或購買信用保險。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 存貨  企業為了營業活動所購買或製造的商品 建築物 → 明基列為固定資產；國泰建設列為存貨 服務業通常沒有「存貨」科目 買賣業存貨通常為購入之商品 製造業之存貨包括原料、物料、半成品、在製品、製成品 等

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 表 5-2 中鋼 2007 年的存貨科目

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 存貨的評價 (1/3)  存貨評價重要性：唯有適當的存貨評價，方能在資產負債表上 正確反映存貨的資產價值，並在損益表上正確表達損益數字。  存貨等式 期初存貨 + 本期進貨 = 可供銷售商品成本 可供銷售商品成本－期末存貨 = 營業成本  存貨數量、單位成本之決定 → 存貨評價的第一步 實際盤點的存貨數不一定會等於真正的存貨數 – 在途存貨（表 5-3 ）、寄銷品 、附買回合約之銷貨（實 為融資）、代管商品（已出售但替客戶代保管）及自用 品（不以出售為目的，非存貨） 期初存貨 + 本期 進貨－期末存 貨 = 營業成本

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 存貨的評價 (2/3)  決定存貨成本 個別認定法：依照個別商品購買的價格認列存貨價值（單 價高、數量少、容易個別辨識的商品，如鑽石、金飾） 先進先出法 後進先出法 平均法

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 圖 5-1 先進先出法示意圖

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 圖 5-2 後進後出法示意圖

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 表 5-3 成本流程假設之優缺點比較

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 存貨的評價 (3/3)  成本市價孰低法 「成本」 → 存貨原始成本 「市價」 → 「淨變現價值」或「重置成本」 – 淨變現價值：企業出售該商品時可以回收的價格  Ex ：假設明基製造手機的原始成本為 250 萬元，總出售金 額為 500 萬元，相關營業費用為 300 萬元 → 應認列的金 額？（ 200 萬元存貨， 50 萬元存貨跌價損失及備抵存貨跌 價損失） – 重置成本：在特定時點重新購買或製造該項商品所需花費的 金額 修正後市價：比較重置成本與市價（市價上限為淨變現價值，市 價下限為淨變現價值減正常利潤）

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 圖 5-3 決定修正後市價示意圖

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 存貨總結  企業應視其產業環境變化、存貨特性等選擇適當的成本認定及 評價方法，且必須在財務報表中充分揭露之。  財報使用者，在進行存貨分析前，也需先閱讀財務報表的會計 政策說明，以明基為例，即採用平均法計算存貨成本，並依成 本與市價孰低法進行評價。

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 短期融資  自發性融資：伴隨著交易所產生的融資資金 隨著企業營業活動的擴張或衰退而增減 Ex ：應付帳款、預收收入及應計費用  非自發性融資：與企業營業活動無關，屬外部融資 不會隨著企業營業活動的擴張或衰退而增減 Ex ：短期銀行貸款、有擔保短期融資或發行商業本票等

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 自發性融資  應付帳款：企業以賒購方式購買商品或勞務所產生的負債 評價方法：總額法及淨額法 淨額法較能反映企業應付帳款的價值 → 為什麼呢？ ( 因多數公司 都會選擇提早付款以取得現金折扣，若公司未能取得現金折扣， 分析者即須注意是否因公司內部管控不好，抑或現金不足，才會 喪失取得折扣優惠的時機 )  應付票據：承諾於特定日期無條件支付一定金額給受款人的書面承 諾。 （營業上需要而產生屬於自發性，借款所產生屬於非自發性） 附息 vs. 不附息  預收收入：「先收款、後服務」 → 能否認列收入 ?  應計科目與應付所得稅：未於負債發生時立即支付所產生 應計基礎 → 於負債發生時入帳 會計所得 vs. 課稅所得

財務報表分析 謝劍平 著 ISBN 非自發性融資來源  發行商業本票  短期銀行貸款 貸款利率高低主要決定於市場利率、公司規模、財務狀況 之健全與否、貸款金額及貸款期間等 5 項因素 財務報表附註須揭露借款利率，入帳金額為實際動支的金 額 –Ex ：假設明基取得 1,200 萬元的信用貸款額度，使用了 500 萬元 → 應認列多少短期借款？ （ 500 萬元）