思源电气财务分析综合报告 报告人：商会073第一小组 制作：李乾丰

目 录 商会073第一小组简介 思源电气简介 思源电气具体财务状况 1 偿债能力分析 2 营运能力分析 3 盈利能力分析 4 发展能力分析 思源电气财务综合状况分析 杜邦财务分析体系 思源电气

小组介绍 组长：房铭苑 组员：陈海瑞 陈文豪 侯亚晨 董文超 姜 萍 杜晗瑜 鞠锦涛 李乾丰 李少帅 姜 雪 戴 薇 思源电气

上海思源电气股份有限公司 思源电气股份有限公司成立于1993年12月，2004年8月5日在深圳证券交易所成功上市，是国内知名的专业研发和生产输配电及控制设备的高新技术企业、国家重点火炬计划企业，是电力设备制造与服务业中发展最快的上市公司之一。 　　公司产品广泛应用于电力、冶金、石化、煤矿、电气化铁道、公用设施等行业，并在上海磁悬浮、上海地铁、东海大桥、秦山核电站、云广800KV特高压直流输电、北京奥运工程等众多国家重点工程项目得到广泛应用；公司产品除销往全国各省市外，还远销俄罗斯、蒙古国、北非、东南亚等国家和地区。 　　公司目前拥有多家控股的下属公司：上海思源高压开关有限公司、思源清能电气电子有限公司、上海思弘瑞电力控制技术有限公司、上海思源电力电容器有限公司、上海思源光电有限公司、江苏省如高高压电器有限公司、江苏思源赫兹互感器有限公司等、北京思源清能电气电力有限公司等。 思源电气

短期偿债能力分析 1 2 3 4 5 序号 偿债指标 年度 2006 2007 2008 营运资本 216914976 6442165571 930221379 2 流动比率 1.308 1.803 2.3804 3 速动比率 1.0284 1.4206 1.8663 4 现金比率 0.2573 0.7921 0.7596 5 现金流动负债比率 0.1603 0.1267 0.2829 偿债能力分析 思源电气

分析与评价 企业的短期偿债指标逐年递增，说明其短期常在能力也在逐年递增，基本情况良好。08年流动比率速冻比率的差距较大是因为08年存货较多。08年现金比率低于07年则是因为企业所用原材料价格上涨以及各种供电工程进度不一致导致，使得企业应收账款较多。存在一定风险 思源电气

长期偿债能力分析 资产负债率 产权比率 权益乘数 或有负债比率 带息负债比率 已获利息倍数 现金利息保障系数 现金流量债务比 2006 58.31% 1.5397 2. 5397 15.32% 16.97% 46.29 26.11 16.03% 2007 34.54% 0.5278 1.5278 0.17% 9.18% 20.12 5.70 10.24% 2008 25.29% 0.3386 1.3386 1.55% 3.82% 24.94 11.32 24.97% 偿债能力分析 思源电气

分析与评价 06年资产负债率逐年降低，体现企业长期偿债能力不断增强。 06年产权比率较高，债务人存在较大的风险。07、08年有所调整，归还借款后比率下降。 权益乘数逐年下降，可能部分资产用于归还债务 带息负债比率三年下降幅度较大，应该也跟企业调整债务结构有关。 思源电气

应收账款周转率 序号 应收账款周转指标 年度 2006 2007 2008 1 应收账款周转率 3.388 3.650 3.323 2 应收账款周转期 107.733 100 109.84 3 平均应收账款余额 232414760 328212416 460320094 从分析结果看，各年应收账款周转情况变化幅度不大，基本稳定。但总体应收账款周转期较长，应提高其应收账款收账效率。平均应收账款余额逐年递增，而且08年增长幅度还较大，说明企业营业收入有所增加，其周转率反而下降，可能是对客户采取了延期付款等优惠政策以增强企业的市场竞争能力，提高收入。 营运能力分析 思源电气

存货周转率 序号 存货周转指标 年度 2006 2007 2008 1 存货周转率 2.476 2.553 2.703 2 存货周转期 147.415 142.969 135.035 3 平均存货余额 164411208 2518304678 3265858858 4 营业周期 255.148 242.969 244.875 营运能力分析 思源电气

分析与评价 存货周转率逐年提高，周转期下降，说明企业存货管理效率逐年提高。平均存货余额逐年增加，也说明企业在不断的发展壮大。 思源电气

流动资产周转率 流动资产周转率也较为稳定，但流动资产周转率总体较低。平均余额逐年增加，说明企业也在发展中。 序号 流动资产周转指标 年份 2006 2007 2008 1 流动资产周转率 1.007 1.012 1.003 2 流动资产周转期 362.463 326.679 363.908 3 平均流动资产余额 781950475 1183465290 1525382444 流动资产周转率也较为稳定，但流动资产周转率总体较低。平均余额逐年增加，说明企业也在发展中。 营运能力分析 思源电气

非流动资产周转指标 固定资产周转率逐年上升，说明固定资产得到了充分利用，而且平均资产余额也逐年上升，说明企业固定资产利用情况较为良好。 序号 年份 2006 2007 2008 1 固定资产周转率 5.145 5.721 6.774 2 固定资产周转期 70.94 63.80 53.88 3 平均固定资产余额 153049208 209390165 225817640 固定资产周转率逐年上升，说明固定资产得到了充分利用，而且平均资产余额也逐年上升，说明企业固定资产利用情况较为良好。 营运能力分析 思源电气

总资产周转指标 序号 总资产周转指标 年份 2006 2007 2008 1 总资产周转率 0.778 0.553 0.519 2 总资产周转期 469.15 660.04 702.87 3 平均总资产余额 1013061162 2166036738 29455899112 4 不良资产比率 2.1% 1.1% 1.26% 5 资产现金回收率 11.13% 4.69% 6.47% 营运能力分析 思源电气

分析与评价 从计算结果看出，总资产周转率呈下降趋势，而前面无形资产和其他长期资产等非流动资产的周转率也呈逐年下降趋势，说明非流动资产周转率的减缓更大程度上影响了总资产周转速度的变化。 总资产周转率低说明企业利用全部资产经营活动的成果差，效率低，最终影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入和各项资产的利用程度。 企业的不良资产率较低，对企业资产影响较小。 思源电气

投资角度盈利能力分析 序号 盈利能力指标 年份 2006 2007 2008 1 总资产利润率 19.3% 15.7% 13.7% 2 总资产报酬率 17.6% 16.6% 14.2% 3 总资产净利润率 14.67% 13.92% 12.4% 4 净资产收益率 31.36% 15.29% 16.1% 5 资产收益率 66.98% 66.92% 56.03% 盈利能力分析 思源电气

分析与评价 企业总资产利润率和总资产报酬率都逐年下降，因为企业的资产增长速度远大于企业的利润增长速度。一方面说明正处于高度发展时期，一方面也说明企业的资产管理方面存在漏洞，为能使利润最大化。 思源电气

产出或资本回收角度盈利能力 序号 盈利能力指标 年份 2006 2007 2008 1 基本每股收益 1.41 1.65 1.26 2 市盈率 19.85 35.78 23.74 企业每股收益和市盈率都在07年略有提高，但08又下降，再一次说明企业对股东资产的利用率有待提高。企业应该加强资产管理，充分保障股东权益。 盈利能力分析 思源电气

产品或项目角度分析盈利能力 企业毛利率逐年下降，说明企业成本加大，08年又受金融危机影响导致毛利率相对下降幅度较大。 序号 盈利能力指标 年份 2006 2007 2008 1 毛利率 48% 46% 42% 2 营业净利率 20.93% 25.18% 23.87% 3 成本费用利润率 31.45% 35.81% 32.82% 企业毛利率逐年下降，说明企业成本加大，08年又受金融危机影响导致毛利率相对下降幅度较大。 营业净利率在07年略有上升，而到了08年又下降，是因为企业在利润增加的同时也压缩了费用，而08年的下降可能也是受国际大环境的影响。 盈利能力分析 思源电气

盈利增长能力 企业营业收入增长率逐年下降，说明企业的营业收入增长水平受到了不同程度的制约，08情况最为严重，应该也跟国际环境密不可分。 序号 发展能力能力 年份 2006 2007 2008 1 营业收入增长率 43.74% 49.98% 27.7% 2 三年营业收入平均增长率 80.9% 81.65% 40.18% 3 企业可持续增长率 50.66% 18.4% 19.89% 企业营业收入增长率逐年下降，说明企业的营业收入增长水平受到了不同程度的制约，08情况最为严重，应该也跟国际环境密不可分。 三年营业收入平均增长率也因为07、08年的下降而有所下降。 发展能力分析 思源电气

资产增长率指标 序号 发展能力指标 年份 2006 2007 2008 1 总资产增长率 77.96% 96.93% 50.4% 2 三年平均资产增长率 109.9% 64.9% 54.4% 3 固定资产成新率 82.7% 99.28% 94.88% 企业总资产增长率07年大幅度提高，而到了08年又大幅度的下降。说明企业在07年资产增长迅速，分析报表可知，是因为企业在这两年购置资产较多，而到了08年则恰恰相反，所以才导致其总资产率下降幅度较大， 发展能力分析 思源电气

利润增长率 序号 发展能力指标 年份 2006 2007 2008 1 营业利润增长率 60.55% 86.44% 17。8% 2 净利润增长率 98.62% 80.45% 20.09% 营业利润增长率同样也在07年时大幅度提高，而到了08年则大幅度下降，说明企业的营业利润增长能力较差，营业利润增长情况也不荣乐观，此时企业应找到其营业利润增长较差的原因所在，以为企业的进一步发展与壮大奠定基础。 发展能力分析 思源电气

上市公司发展能力特殊指标 序号 发展能力指标 年份 2006 2007 2008 1 股利增长率 53.8% 17.49% -23.62% 2 每股收益增长率 74.48% 17.02% 23.64% 从前面的各项指标中，均可以看出企业在08年的营业利润增长情况不加，所以其股利增长率成为负增长也不足为奇。希望企业能及时调整其营业情况，重新实现营业收入的快速增长。 发展能力分析 思源电气

财务综合状况分析 杜邦财务分析体系(08年) 所有者权益净利率 16.21% 所有者权益总资产率 133.9% 资产净利率 12.11% 资产周转率 50.7% 资产负债率 25.3% 销售净利率 23.9% * 1／（1- 净利润 365193 984.10 销售收入 152970 6823.35 销售收入 152970 6823.35 资产总额 301803 4622.79 负债总额 763389 701.36 资产总额 3018034622.79 ／ ／ ／ 思源电气

分析与评价 1 杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，是企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 2 通过杜邦分析体系自上而下地体系，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题，并且对改善企业情况提供的有力的依据。 思源电气

思源电气09年12月11日3点大盘行情 思源电气

综合分析与评价 通过对该企业连续三年的各项指标分析，可知企业06、07年增长情况良好，资产利用率和股东权益都得到了较好的保障，但08年可能也是由于国际大环境的影响，企业的各项指标不是很理想，希望企业能及时找出问题所在，争取更长足的发展！ 思源电气

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