2015/4/27 星期一 私校基金講題----台中嶺東科大 2015/4/27 星期一 私校基金講題----台中嶺東科大 私校儲金採行目標日期基金可行性探討 從現行90%的基金參加者選擇保守型基金談起 陳登源 博士 中華民國退休基金協會創辦人(1999) pension.chen@gmail.com 4/27/2015

主要內容 前言:您需要多少退休金才可以享受退休後的財務自由? 私校新儲金現行三種投資組合實施兩年來的回顧與檢討 目前您選擇哪一類型組合基金? 另一種更為「安全方便」的選擇: 退休目標日期基金 美國TSP的實施經驗 TSP 各類型基金績效分析 私校基金是否可以比照TSP模式採行退休目標日期基金? 如何設計私校退休目標日期基金? pension.chen@gmail.com 4/27/2015

1. 前言 退休後的25年間一個人需要花掉少錢? 以上皆對 這樣做可以減少一半以上的日常花費 500萬元 1,000萬元 2,000萬元 自己做麵包 自己煮飯做菜 自己燒咖啡 500萬元 1,000萬元 2,000萬元 3,000萬元 3,000萬元以上 以上皆對 依個人退休生活型態而定 量入為出皆可度日 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

退休後一個人的必要性月支出為1萬元到3萬元所需要的退休準備金 如果退休後每個月平均一個人的必要性支出為1萬元 投資報酬率與通貨膨脹率相同(實質報酬率為0): 1*12*25=300萬元 投資報酬率低於通貨膨脹率(假定實質報酬率為-2%): 約需390萬元 投資報酬率高於通貨膨脹率(假定實質報酬率為2%): 1*12*25=236萬元 如果退休後每個月平均一個人的必要性支出為3萬元 投資報酬率與通貨膨脹率相同(實質報酬率為0): 3*12*25=900萬元 投資報酬率低於通貨膨脹率(假定實質報酬率為-2%): 約需1,170萬元 投資報酬率高於通貨膨脹率(假定實質報酬率為2%): 1*12*25=708萬元 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

如何確保您有足夠的退休金花費? 退休前就已經有 退休時有 退休後或許有 健保以外的健康醫療險，乃至於長期照護險 自己名下的房子 公保年金 自己個人投保的商業保險年金 私校退休金(一次給付性) 可以考慮直接購買年金保險 退休後或許有 微薄的收入，但沒有精神上與時間上壓力的工作 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

如何累積(投資)您的退休金? 長期投資 持續投資 簡單投資 10年到40年不等 不應中斷 指數型投資(John Bogle 的強烈建議) 退休目標日期投資(美國聯邦雇員節約儲蓄退休金計畫TSP) 依照自己距離退休年齡的時間長短 進行有規律的風險調整投資 可以提高獲取更高的長期投資報酬率的機會 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

2. 私校新儲金現行三種投資組合實施兩年來的回顧與檢討 2014年私校基金的報酬分析 2015年私校基金的報酬分析 選擇各類型投資組合作為退休基金準備的風險分析 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

2014年私校基金的報酬分析 溫馨提示 基金過去績效不保證未來報酬 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

2015年3月底止私校基金的報酬分析 保守型0.75% 穩健型1.55% 積極型1.40% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

3. 目前您選擇哪一類型組合基金? 您選擇哪一個組合? 為什麼? 保守型組合基金：偏重投資於貨幣市場與債券市場，風險很低但長期報酬也低 穩健型組合基金：兼顧投資股票市場與債券市場，風險與長期報酬居中 積極型組合基金：偏重投資於股票市場，風險較高但長期報酬也高 您選擇哪一個組合? 為什麼? pension.chen@gmail.com 4/27/2015

如果維持選擇保守型組合不變 退休時可以累積多少退休金?(410萬到580萬元) 假設1 假設2 提撥30年 平均每月提撥7,000元(本新兩倍的 12%) 30年間平均每年保守型組合年報酬率 為3% 30年後退休時可以累積退休金額約為 新台幣410萬元(未考慮30年間的通 貨膨脹) 提撥30年 平均每月提撥10,000元(本新兩倍的 12%) 30年間平均每年保守型組合年報酬率 為3% 30年後退休時可以累積退休金額約為 新台幣580萬元(未考慮30年間的通 貨膨脹) pension.chen@gmail.com 4/27/2015

如果維持選擇穩健型組合不變 退休時可以累積多少退休金? (700萬到1,000萬元) 假設1 假設2 提撥30年 平均每月提撥7,000元(本新兩倍的 12%) 30年間平均每年保守型組合年報酬率 為6% 30年後退休時可以累積退休金額約為 新台幣700萬元(未考慮30年間的通 貨膨脹) 提撥30年 平均每月提撥10,000元(本新兩倍的 12%) 30年間平均每年保守型組合年報酬率 為6% 30年後退休時可以累積退休金額約為 新台幣1,000萬元(未考慮30年間的 通貨膨脹) pension.chen@gmail.com 4/27/2015

4. 另一種更為「安全方便」的選擇: 退休目標日期基金 4. 另一種更為「安全方便」的選擇: 退休目標日期基金 目標日期基金(Target Date Fund): 基金名稱會包含一個目標退休年份，例如2030基金、2040基金等，該年份代表該基金到 期日。最大特色是基金經理人會依照到期年份的遠近，配置資產股債比率，動態調整投資 組合。當距離目標年份還遠時，較大比率的資金會被投資於較高風險的產品，如股票型資 產，以追求較高報酬率；當離退休年份愈來愈近，基金的投資組合會逐步趨於保守，提高 低風險性資產比率，如債券資產等。在香港，又被稱為「懶人基金」。 http://smart.businessweekly.com.tw/Reading/WebArticle.aspx?id=57780&p=3 退休目標日期基金(Retirement Target Date Fund)： 特別以退休日期作為退休基金投資而是訂的目標日期基金 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

私校基金目前的投資策略與未來的構想 1. 布局全球，強化被動式投資 2.導入目標日期基金（Target Date Fund，詳見名詞解釋）：陳登源引美國聯邦公 務員儲蓄基金（TSP）為例，該基金總資產規模為4,000億美元（約合新台幣12兆 6,000億元），其中有685億美元投入目標日期基金中，占比約17%。目標日期基金 的優點，是投資人可以依照目標退休年選基金（如2030年前後5年左右退休者，可 選2030基金），基金經理人則會按目標年期自行配置股債，當投資人離退休年期愈 近，股票比率愈低，債券比率則愈高 http://smart.businessweekly.com.tw/Reading/WebArticle.aspx?id=57780&p=3 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

為何要討論目標日期基金？ 針對目前私校教職員有70%年齡在50歲以下，卻有超過90%的人選擇保守型組合， 顯然是失當的配置，且不易達成退休金目標預期。 教育部目前的構想將建立退休目標日期基金 作為預設基金:依照私校教職員的年齡來區分，50歲以下者若不自行選擇投資組合，則 會被歸類到「積極型」，等到了50歲以上就轉入「穩健型」，而60歲以上就會轉入「保守 型」，這也是一種類似目標日期基金的做法。 作為增設選項基金:增設退休目標日期基金提供私校教職員自行選項之一 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

5. 美國 TSP Target Date Fund 的實施經驗 美國聯邦政府的節約儲蓄退休金計畫(TSP, Thrift Savings Plan)提供五種目標日期基 金(Target Date Fund)給員工選擇： L Income L 2020 L 2030 L2040 L 2050 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

目前你應該屬於哪一類型基金？ 如何決定您的退休目標日期基金? 只要決定您預計大約在哪一年退休即可 例如，如果您預計於2031年(民國120年)退休，您將會被歸到 L 2030基金 Choose If your target date is: L 2050 2045 or later L 2040 2035 through 2044 L 2030 2025 through 2034 L 2020 2016 through 2024 L Income If you are already withdrawing your account in monthly payments or expect to begin withdrawing before 2016 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

各不同階段基金有不同的資產配置 10年一個週期，按季調整配置(L 2030 為例) 2015年4月份資產配置 2015年7月份資產配置 https://www.tsp.gov/investmentfunds/lfundsheet/fundPerformance_L2030.shtml 4/27/2015

每個 TDF 都是由1 個國庫券基金及4個股票型基金或債券型基金組成(以L 2030為例) G Fund 國庫券基金 28.83% F Fund 固定收益基金 5.92% C Fund 美國大型股股票基金 34.10% S Fund 美國小型股股票基金 12.10% I Fund 國際股票型基金 19.05% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

L 2030 基金在2005年7月實施初期的資產配置為高風險投資策略 債券25% 股票75% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

L 2030 基金到了2030年7月以後到2034年結束時的資產配置為低風險投資策略並且與 L Income 基金相同 債券80% 股票20% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

6. TSP 各類型基金績效分析 長期而言股票優於債券 TSP投資績效以追求各類型大盤績效為目標 短期績效:每月績效差異不小，隨全球政治經濟變化起伏 年度績效:每年績效差異大，仍然隨全球政治經濟變化起伏 固定收益型基金績效雖然穩定，但顯著落後股票型基金(1988-2014) 保守型與穩健型基金組合的風險與報酬比較 各不同階段基金有不同的資產配置10年為一個週期且按季調整配置 L 2030 績效與各成分基金的關係 預期報酬高(低)與預期風險高(低)的關係 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

長期績效： 1. 股票型基金(C,S,I)績效優於固定收益型基金(G,F) 2 長期績效： 1. 股票型基金(C,S,I)績效優於固定收益型基金(G,F) 2. L 2050 > L 2040 > L 2030 > L 2020 > L Income 年化報酬率　 L Income L 2020 L 2030 L 2040 L 2050 G Fund F Fund C Fund S Fund I Fund 1-Year 3.77% 5.06% 5.74% 6.22% 6.37% 2.31% 6.73% 13.78% 7.80% -5.27% 3-Year 5.16% 10.41% 12.68% 14.36% 15.86% 1.89% 3.05% 20.49% 20.93% 11.13% 5-Year 4.68% 8.37% 9.92% 11.03% - 2.18% 4.73% 15.50% 17.13% 5.49% 10-Year 3.19% 4.89% 7.72% 9.44% 4.58% Since  Inception  4.42% 5.98% 6.56% 6.93% 10.83% 5.43% 6.66% 10.43% 9.19% 4.56% Inception  Date  2005年 8月1日 2011年 1月31日 1987年 4月1日 1988年 1月29日 2001年 5月1日 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

績效目標：以追求各類型大盤績效為目標 ----被動式投資:績效較穩定，管理成本較低 Year G Fund 政府優惠債 F Fund U.S. C Fund S&P 500 S Fund DJ U.S. I Fund EAFE Agg. Bond Index Completion TSM Index 2010 2.81% 6.71% 6.54% 15.06% 29.06% 28.62% 7.94% 7.75% 2011 2.45% 7.89% 7.84% 2.11% -3.38% -3.76% -11.81% -12.14% 2012 1.47% 4.29% 4.22% 16.07% 16.00% 18.57% 17.89% 18.62% 17.32% 2013 1.89% -1.68% -2.03% 32.45% 32.39% 38.35% 38.05% 22.13% 22.78% 2014 2.31% 6.73% 5.97% 13.78% 13.69% 7.80% 7.63% -5.27% -4.90% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

短期績效:每月績效差異不小，隨全球政治經濟變化起伏 2015年 L Income 保守型基金 L 2020 L 2030 穩健型基金 L 2040 L 2050 積極型基金 G Fund 政府債 F Fund 固定收益債 C Fund 美國股票 S Fund 美國小型股 I Fund 國際股票 Jan -0.08% -0.58% -0.83% -1.02% -1.18% 0.18% 2.13% -2.99% -1.85% 1.19% Feb 2.95% 3.80% 4.39% 4.99% 0.13% -0.91% 5.75% 6.05% 5.97% Mar -0.07% -0.44% -0.64% -0.76% 0.16% 0.47% -1.57% 1.24% -1.43% 過去 12個月  3.89% 5.70% 6.65% 7.31% 7.68% 2.19% 6.34% 12.82% 10.61% -0.61% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

年度績效:每年績效差異大，仍然隨全球政治經濟變化起伏 L Income L 2020 L 2030 L 2040 L 2050 G Fund F Fund C Fund S Fund I Fund 2010 5.74% 10.59% 12.48% 13.89% - 2.81% 6.71% 15.06% 29.06% 7.94% 2011 2.23% 0.41% -0.31% -0.96% 2.45% 7.89% 2.11% -3.38% -11.81% 2012 4.77% 10.42% 12.61% 14.27% 15.85% 1.47% 4.29% 16.07% 18.57% 18.62% 2013 6.97% 16.03% 20.16% 23.23% 26.20% 1.89% -1.68% 32.45% 38.35% 22.13% 2014 3.77% 5.06% 6.22% 6.37% 2.31% 6.73% 13.78% 7.80% -5.27% 2015 (1-3月) 1.03% 1.91% 2.34% 2.66% 2.96% 0.47% 1.68% 0.97% 5.39% 5.70% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

固定收益型基金績效雖然穩定，但顯著落後股票型基金(1988-2014) 固定收益型: 26年間平均年化報酬率 6.66% 股票型基金: 26年間平均年化報酬率 10.43% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

保守型與穩健型基金組合的風險與報酬比較 L Income 保守型:風險低報 酬也低 L 2030 穩健型: 報酬與風險 兼顧 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

各不同階段基金有不同的資產配置 10年為一個週期且按季調整配置 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

L 2030 績效與各成分基金的關係 年化報酬率 L 2030 G Fund F Fund C Fund S Fund I Fund 年化報酬率　 L 2030 G Fund F Fund C Fund S Fund I Fund 1-Year 5.74% 2.31% 6.73% 13.78% 7.80% -5.27% 3-Year 12.68% 1.89% 3.05% 20.49% 20.93% 11.13% 5-Year 9.92% 2.18% 4.73% 15.50% 17.13% 5.49% 10-Year - 3.19% 4.89% 7.72% 9.44% 4.58% Since  Inception  6.56% 5.43% 6.66% 10.43% 9.19% 4.56% Inception  Date  2005年 8月1日 1987年 4月1日 1988年 1月29日 2001年 5月1日 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

預期報酬高(低)與預期風險高(低)的關係 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

7. 私校基金是否可以比照TSP模式採行退休目標日期基金 教育部目前的構想將建立退休目標日期基金 作為預設基金:依照私校教職員的年齡來區分，50歲以下者若不自行選擇投資組合，則會 被歸類到「積極型」，等到了50歲以上就轉入「穩健型」，而60歲以上就會轉入「保守 型」，這也是一種類似目標日期基金的做法。 作為增設選項基金:增設退休目標日期基金提供私校教職員自行選項之一 pension.chen@gmail.com 4/27/2015

8.如何設計私校退休目標日期基金? 參考美國TSP的Target Date Fund 舉例說明 採用現行三種組合基金為成分基金 保守型組合 穩健型組合 積極型組合 L Income 75% 15% 10% L 2020 L 2030 30% 20% 50% L 2040 L 2050 80% pension.chen@gmail.com 4/27/2015

Q & A pension.chen@gmail.com 4/27/2015