16 国际投资政策管理

政府投融资是一种特殊的财政金融活动，其特殊性体现在：讲金融性与财政性融为一体，有着货币政策与财政政策的双重功能。 政府投融资与商业性金融在本质上的区别： 资金来源不同 资金投向不同 资金运营的主体不同 资金运营目标不同

政府融资 政府融资时指政府为实现一定的产业政策和其他政策目标，强化宏观调控功能，运用一定的融资形式、手段和工具，实现资金的筹集、转化、运用、增值和回偿等活动的总称。

政府融资的模式 1.市场主导型的政府融资模式 指政府融资机构和市场中的其他金融机构地位相同，依照市场运行规律在资本市场上筹措资金。 2.政府主导型的政府融资模式 指政府金融机构在各种相关政策的扶持下，根据政府的产业目标和政策目标在资本市场上筹集资金，这些融资活动本身并不受市场规律的约束。 3.市场主导、政府督办的政府融资模式 介于以上两种模式之间，是一种中间形态的政府融资模式，基本上是采用政府授权公司的形式来筹集资金。

政府融资的方式 （一）银行信贷融资——政府间接融资的主 要渠道 1.外国贷款 2.国内银行贷款 （1）国家政策性银行贷款 （一）银行信贷融资——政府间接融资的主 要渠道 1.外国贷款 2.国内银行贷款 （1）国家政策性银行贷款 （2）商业银行贷款——我国政府融资主要渠 道 （二）政府公债融资 1.国债融资 2.市政债券融资

（三）特许经营权转让融资 常用的模式BOT 1.操作流程：项目准备、招标、开标、运营、移交 2. BOT方式的优势及局限性： 优势： （3）会创造大量的就业机会，提高本地就业率。

（4）由于商业资本和私人资本参与项目的建设和管理，项目的经营情况直接影响到它们自身利益，同时由于政府对项目具有监督权，这就必然促使它们努力提高项目经营管理水平和工作效率，从而提高企业经营管理质量。 （5）BOT方式既不影响政府对项目的所有权，又可使投资者、使用者和其他有关方面共同承担政府的投资建设风险，减少了各种风险所造成的负面影响。 （6）由于BOT所建的项目涉及的授权方和委托方评判项目的出发点和依据是不一样的，有时甚至发生冲突，这就迫使双方在项目的选择上慎之又慎，从而降低决策失误的可能性，提高选项的科学性。

局限性： 首先，在BOT方式中，特许经营商在特许期内拥有该项目的控制权，因此政府对外商进入采用较为谨慎的态度；其次，BOT项目融资的运作规则极为复杂，政府与承包商通常需要就BOT合同的内容、条款进行旷日持久的谈判，有可能贻误建设时机而造成损失。因此，不适合近期急需资金的项目融资，较适用于大型环境城市开发项目建设和城镇建设等方面。

BOT方式的转化形式： BOT——建设-经营-转让 BOT——建设-拥有-转让 BT——建设-转让 BTO——建设-转让-经营 BOO——建设-拥有-经营 BOOT——建设-拥有-经营-转让 BOOST——建设-拥有-经营-补贴-转让 BLT——建设-租赁-转让

（四）资产证券化融资 资产证券化（ABS）是以项目所属的资产为支撑、以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行证券来募集资金的一种项目融资方式。

（五）政府其他融资方式 信托方式融资 设立产业投资基金 集合委托贷款

我国政府融资概况 （一）政府融资规模分析 政府融资规模是指各级政府在财政年度内通过公债等融资方式融通资金的总额。 1.政府融资规模绝对指标 绝对指标是指以一国货币为单位直观地反映某一财政年度内政府债务的实际数额。 2.政府融资规模相对指标 相对指标是指政府的债务融资额分别占政府支出与GDP的比重，反映了一定时期内政府负债占全社会创造的财富的比重。

（二）政府融资结构分析 政府融资结构是指政府通过各种不同融资方式所融通资金的组合状态及数量配比，体现了政府运用不同融资工具进行融资的能力，也在一定程度上反映了一国经济和资本市场的发达程度，因为越是发达的资本市场所能提供给政府选择的融资工具就越多，政府的融资结构也就越复杂。

政府投资 一.政府投资概述 1.政府投资的内涵 狭义：指政府为弥补市场失灵而投资于具有一定经营性的基础设施项目，自然垄断项目，资源开发项目以及高新技术产业项目等。 广义：狭义政府投资之外，还包括非经营性的公共物品，公共办公设施，公益性项目投资，如国防，医疗卫生，城市公共设施，自然环境以及人文环境治理以及公检法司等政权机关建设项目等。

2.政府投资的动因 a.市场失灵论，市场失灵是市场价格机制偏离理想化状态，致使资源配置出现低效率。所以政府投资就是为了弥补市场失灵。 b.特殊企业论，政府投资作为一种特殊的投资，肩负着一定的社会责任和经济任务。经济任务即促进经济增长，获取利润。社会责任则是注重社会效益，保证社会经济稳定运行，这是非政府投资无法做到的。 c.主辅关系论，对民间投资的有效补充和辅助。即凡是民间投资愿意做和能做的，政府不会与民争利，凡是民间投资不愿做和不能做的，政府应承担投资责任。 d.政治利益论，政府投资者一方面作为经济人，有自己的经济利益，作为政治人，政府需要考虑全民利益。

二.政府投资的领域 1.不同经济发展阶段的政府投资领域 a.经济发展早期，首要任务是提高国民收入水平，改善国民的生活质量。主要投资于基础设施建设和扶持支柱产业。 b.经济发展中期，侧重于经济，但也开始注重社会安定和收入的公平分配以及国民素质的提高。表现为教育，为生，安全等领域的政府投资增加。 c.经济成熟期，侧重于社会稳定，收入的公平分配等。纯经济领域的政府投资减少。

2.市场经济国家政府投资领域 a.美国，国有企业比重小。主要通过股份公司投资，政府 不直接参与。 b.英国，采取私有化政策，缩小政府投资领域。 c.法国，政府投资领域广，除国防，科学，教育，医疗卫生等外，还对包括铁路，公路，航运，宇航等部门在内的投资。 d.德国，主要投资私人资本不愿投资的领域。 e.日本，高度重视基础设施投资，以及改善环境和教育。 f.韩国，政府投资范围广，基础设施大量投资，设立专门基金复制某些工业的发展。

4.未来我国政府投资的结构调整取向 3.我国政府的投资领域 a.公益性投资，国防，行政外交等完全由政府投资。 b.基础性投资，政府逐渐退出，鼓励其他投资者进入基础部门。 c.竞争性投资，政府不该参与。 4.未来我国政府投资的结构调整取向 a.大规模降低政府生产性投资尤其是竞争性生产投资的比重 b.增加政府投资中公用事业，社会保障得投资比例 c.基础性建设投资不应减少 d.国防费用的比例应当有一定程度的提高 e.缩减行政管理支出比例（我国政府机构臃肿，人浮于事）

三.政府的投资模式 1.直接投资，政府投资建立企业对公共产品进行直接生产。包括中央政府直接投资，地方政府直接投资，地方公共团体进行投资。 2.间接投资，政府通过预算安排以及其他政策，将公共产品的生产委托给民营企业。包括，政府立法保护私人进入公共产品生产领域，授予私人特许经营权，政府与私人签订合同，政府财政资助和政府参股的形式。

四.政府投资的政策工具 1.财政政策工具，政府投资的主要政策性工具。包括政府采购和转移支付。 2.货币政策工具，间接工具。中央银行为经济增长创造了基本的货币和信用条件，并为经济稳定运行提供制度上的保障。 3.产业政策工具，产业政策是政府为改变产业间的资源分配和各种产业中私营企业的某种经营活动而采取的政策。 4.国有企业的投资管理：主要保障公共利益和提高效率。

五.我国政府投资概况 1.投资规模分析，指各级政府在财政年度内通过预算安排的政府投资支出总额，反映了政府对社会经济发展的影响力。 a.绝对指标，即实际数额。我国政府投资总额持续上升。 b.相对指标，即比重。近几年政府投资占财政支出比重缓慢下降。 综上：我国还处于经济发展的初级阶段，政府投资规模呈现持续增长，但随着政府职能的变化，政府会更多进行福利性的支出和转移支付，政府投资占财政总支出的比重会日益减少。在经济发展早期，政府投资主要集中在提供最基本的经济基础设施上，政府投资规模会逐渐增大，在很大程度上替代了私人投资。但随着中国经济发展进入中期阶段，市场缺陷逐步改善，民间部门力量增长，政府的投资重点将会从基础设施转向教育，保健和社会福利等方面。

2.投资结构分析 a.政府投资的项目结构分析 （1）基础设施，由1989年的481.7亿元增长到2005年的4041.34亿元。 （2）科教文卫，总额增长，比重长期低位运行。 （3）支农支出，稳定增长。 （4）国有企业更新改造，逐渐增加。 b.中央和地方政府投资结构分析。中央主要从全国范围性建设投资。 c.政府投资行业结构分析，我国政府仍然未完全撤出竞争性产业，投资重点仍然未向公益性投资领域转变。 d.地区分布结构分析，重点仍然是东部沿海。

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第六章 个人投融资

个人投融资 1.资产抵押贷款 2.民间借贷 3.信用贷款 4.融资租赁 1.投资与专项基金 5.票据贴现融资 2.投资与国债 6.风险投资 7.典当融资 8.自筹资金 1.投资与专项基金 2.投资与国债 3.投资与股市 4.炒楼 5期货.大宗商品

融资租赁 融资租赁，也称为金融租赁或购买性租赁。它是目前国际上使用得最为普 遍、最基本的形式。根据国际统一私法协会《融资租赁公约》的定义，融资租 赁是指这样一种交易行为：出租人根据承租人的请求及提供的规格，与第三方 （供货商）订立一项供货合同，根据此合同，出租人按照承租人在与其利益有 关的范围内所同意的条款取得工厂、资本货物或其他设备（以下简称设备）。 并且，出租人与承租人（用户）订立一项租赁合同，以承租人支付租金为条件 授予承租人使用设备的权利。

几种融资方式的比较 1.银行 2.信用卡 3.保单质押 4典当行 5.委托贷款

财务杠杆效用 财务学上,举债可称之谓“财务杆杠”。所谓杆杠，简而言之是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米德就曾说过“给我一个支点，我可以撬起整个地球”，延伸到投资理财上来，财务杆杠也可以这么说“借给我足够的钱，我可挣取天下财富”。

只有投资才能应对通货膨胀 1.尽量多吃有资产 2.黄金成为替代品 3.房产报炒,房产增值 4.股票债券艺术品

个人投资国债的3大法宝 1.凭证式国债适合老年人购买 2.记账式国债适合“低买高卖” 3.电子式储蓄国债适合稳健型投资者

投资与楼市 如今，人们有了闲散资金，除了存银行、买债券、炒股票、购保险等，投资房产也是一种保值、增值的途径。但是，“炒”楼方法很多，如何选择也是一门很深的学问。 1.短线操作，等待房价上扬 2.以租养房，当房东 3.利用装修，增加“附加值”。

投资大宗商品 近期，在美元走软的刺激下， 黄金和原油等大宗商品表 现非常抢眼，而理财市场也 日益出现对大宗商品的“青睐”。

个人投资的信用评估 1.现金收益 2.增值 3.累积净值 4.所得税收益

个人投资应该注意的问题 二不要一要 不要急功近利 不咬保守僵化 要面面俱到 以保持资本金为前提,投资只要决策时少犯错

规避投资风险的方法 1.保持冷静的头脑 2.综合衡量.选好品种 3注意防范在途风险 4.选择筹资方式以降低投资成本 5加强投资决策的科学化

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