第十章 证券市场监管
3.1 证券市场与证券监管
一、证券市场结构示意图 证券产品市场 证券服务市场 证券信用市场 市场功能：为资金供求双方提供一个直接的交易通道 交易者：筹资者和投资者 交易对象：证券产品和资金 证券服务市场 市场功能：为证券产品的发行和交易提供各种中介服务 交易者：中介机构、筹资者、投资者 交易对象：证券发行、承销、交易过程 中的一切中介服务 证券信用市场 市场功能：为证券产品的发行和交易提供短期的临时性融资、融券 交易者：证券商、筹资者、投资者、其他金融机构 交易对象：资金、证券
二、证券产品的特性与证券监管 1、证券产品的特性 价值的预期性 价值的不确定性 具有公共产品的某些特性：成本和效用的决定和效用的实现具有一定的社会性 信息产品
3、证券交换价值的决定(根据收入资本化定价法) 2、证券产品的本质 资本(资金)所有权的凭证 虚拟资本 3、证券交换价值的决定(根据收入资本化定价法) 贴现率 预期回报 证券产品是一种信息决定的产品，而上市公司不仅是一个信息源，而且是一个不断发布新信息的动态信息源。上市公司或者证券产品的发行者能否实现彻底的信息披露决定了证券价格能否及时和完整地反映人们各种预期因素。
三、证券业的特殊性与证券监管 证券业的自然垄断与证券监管； 证券市场的信息不对称与证券监管； 证券产品的公共产品特性与证券监管
四、证券监管的必要性 1、实现证券市场各项功能的需要； 2、保护证券市场所有参与者正当权益的需要； 3、防范证券市场所特有的高风险的需要； 4、证券市场自身健康发展的需要。
3.2 证券监管的要素
一、证券监管主体 监管主体的多元化 国家 自律机构 行业协会 证券交易所
二、证券监管目标 1、总体目标 建立一个高效率的证券市场，即一个既能充分发挥市场机制资金配置作用，同时又运行有序、合理竞争、信息透明度高、交易成本低、真正贯彻“公正、公开、公平”原则的市场。
2、目标确定的决定因素 证券监管的原因 消除或部分消除证券市场自身发展所带来的目标上的偏差。 证券产品和证券市场的特殊性
三、证券监管的对象和内容 1、如何确定监管对象与内容 市场机制本身的缺陷 证券产品和证券市场的特殊性 证券市场的发育程度 监管者所面临的特殊环境和条件
2、监管对象 发行人、投资者、中介机构 3、监管活动 监管对象的活动及由活动引起的监管对象之间的关系
四、证券监管手段 1、证券监管手段直接干预； 2、经济政策手段； 3、政府作为市场的直接参与者 证券监管的原则： 合法原则 公正原则 公开原则 公平原则 系统风险控制原则
3.3 证券监管体系
一、证券监管的法律体系 美国体系 英国体系 欧洲大陆体系
二、证券监管的制度体系 1、国家集中统一监管模式。 2、自律模式 3、中间模式 各国证券市场监管的运作介绍。 美国是集中立法管理体制的典型代表。 英国是自律管理的典型代表。 日本注重采用行政指导和直接干预的方式。 德国实行联邦政府制度和颁布证券法相结合，各洲政府监管和证券审批委员会和公职经纪人协会等自律管理相结合的管理体制。
4、中国现行的证券监管体制 ——集中型监管模式 基本上建立了证券市场监管的法律法规框架体系； 设立有全国性的证券监管机构； 证券交易所直接归中国证监会领导，强化了证券市场监管的集中性和国家证券主管机构的监管权力。
三、证券监管的组织执行体系 1、集中型模式 2、自律型模式 以独立的证券监管机构为主体的组织执行方式； 以中央银行为主体的证券监管组织执行方式； 以财政部为主体的证券监管组织执行方式。 2、自律型模式
3、中国的证券监管组织执行体系 专门性机构 国务院 证监会 证管办
3.4 证券监管实践
一、证券市场发行监管 证券发行审核的两种制度：注册制和核准制。 注册制按照公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。它要求发行公司提供关于证券发行本身及与发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。 核准制按照实质管理原则。根据核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的公开为条件，且必须符合证券管理机构制定的适于发行的实质条件。 符合条件的公司，经证券管理机构批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的是最大限度地禁止质地差的证券公开发行，但相对注册制来讲，比较耗费时间，效率低下。
二、 证券交易市场监管 1 实行证券上市审核制度。 2 实行上市公司信息持续性披露制度。 3 信息披露制度存在的问题。 1 实行证券上市审核制度。 2 实行上市公司信息持续性披露制度。 3 信息披露制度存在的问题。 （1）信息披露不及时有效。 （2）信息披露未能完整详尽。 （3）信息披露构成虚假陈述，误导投资者。 （4）信息披露前后不一致。
三、证券交易所的管理 1、 对证券交易所的监管原则 充分公开是证券交易所管理的基本原则。 2、我国对证券交易所监管的主要内容。 （1）证券交易所的性质。 （2）证券交易所必须对交易活动、会员活动和上市公司进行监管。
四、对证券业从业人员的监管 1、 证券业从业人员资格考试与注册制度。 2、 禁止从事证券业务人员的规定。
五、对证券经营机构的监管 1、证券经营机构设立的监管。 2、 证券经营机构监管的相关制度。 3、我国对证券经营机构监管的主要内容： （1） 资格监管。 （2） 业务监管。 （3） 风险监管。