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3.3 权益资金的筹集 权益资金：也称自有资金，是企业依法筹集并长期拥有的、可自主支配使用的资金，包括投资者投入企业的法定资本以及企业在生产经营中所形成的资本积累。（企业最基本的筹资方式） 权益资金的筹集方式： 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益

一、吸收直接投资 有限责任公司出资限额： （一）以生产经营为主的公司人民币五十万元； （二）以商品批发为主的公司人民币五十万元； （三）以商业零售为主的公司人民币三十万元； （四）科技开发、咨询、服务性公司人民币十万元。 　　 吸收直接投资：企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。（非股份制企业筹集权益资金的基本方式） （一）吸收直接投资的种类 1、吸收国家投资 2、吸收法人投资 3、吸收外商直接投资 4、吸收社会公众投资 股份有限公司注册资本的最低限额500万 上市公司3000万

1.货币出资：指投资者直接以货币资金出资。(30%的最低限额规定) （二）出资方式 1.货币出资：指投资者直接以货币资金出资。(30%的最低限额规定) 2.非货币资产出资：《公司法》第24条规定，“股东也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。” 品牌的价值对于企业来讲是无穷的，NIKE是希腊胜利女神的名字，而那个小勾，则象征着胜利女神的翅膀，它代表着速度，同时也代表着动感和轻柔。 耐克当年设计35美元，价值上百亿美元 土地使用权证办理产权过户手续、交公司，需经过评估 根据《商标法》，我国对注册商标的转让实行核准制，转让注册商标须经商标局核准，并予以公告，受让人自公告之日起享有商标专用权， 浙江长生鸟生物科技发展有限公司董事长阮华君一直都在忙着商标评估的事。2012年，长生鸟在保健品、化妆品、药品等类别上都注册了商标，在三个类别上注册的商标评估总价值超过4.7亿元。商标评估后可以作为出资额的一部分用于组建集团公司，这对于谋求做大做强的阮华君来说，让他离梦想又近了一步，而且经过工商部门的牵线搭桥，长生鸟公司还获得绍兴银行诸暨支行和中信银行诸暨支行共4000万元授信，拓展了企业的融资渠道。 在诸暨耀江开元名都大酒店召开，建设银行诸暨支行、中兴银行诸暨支行等金融机构与诸暨市工商局签订了商标功能拓展项目合作协议，为诸暨企业利用商标权出质授信8.6亿元，同时绍兴银行等4家银行为8家企业授信4.25亿元，让商标变身为“真金白银”。

（三）优缺点 优点 能尽快形成生产能力； 财务风险较小； 筹资速度较快。 缺点 资本成本较高； 容易分散控制权； 不利于产权交易。

二、发行股票 （一）含义 “是指符合条件的发行人以筹资或实施股利分配为 目的，按照法定的程序，向投资者或原股东发行股 份或无偿提供股份的行为。” （二）分类 1.按股东权利和义务：普通股和优先股。 2.按票面有无记名：记名股票和无记名股票。 3.按发行对象和上市地点：分为A股、B股、H股、N股和 S股等。 1991年1月29日，深圳证券交易所上市 1993年5月，成功发行4500万股B股，募集资金45135万港元。 2012年万科筹划B转H　 优先股是相对于普通股 而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。 1、优先股通常预先定明股息收益率，一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息 2、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。1990年我国A股股票一共只有10只 目前2494家 B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。 B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。 案例万科 谈到中国的房地产公司，言必称万科。业内亦有“学习万科好榜样”之说。 1991年1月29日，万科股票正式在深圳证 券交易所上市， 1993年5月，万科成功发行4500万股B股，募集资金45135万港元。 2012年万科筹划B转H　长期以 来，中国内地B股市场成交低迷，上市公司丧失再融资能力，监管部门一直希望通过妥善的改革解决B股市场问题。 此次，中集集团“B转H”的上市交易为B股上市公司提供了一种可行的选择，并且得到中国证监会及香港监管部门的 大力支持。 王石，1951年出生，儿子王珂是刘涛的老公，王石与甑嬛传中的演员 H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。 纽约和新加坡上市的股票分别叫做N股和S股 N股中国石油 中国石化 中国电信 中国网通 中国联通 中国移动 新东方（这是纽约证券交易所，另还有一个世界最大股票市场之一的纳斯达克， 新浪网 搜狐网 网易 ）  纳斯达克由纳斯达克公司创立的电子证券交易机构，1971年成立，目前是全球最大的证券交易市场之一。 A股上市的审批比美国上市还要严格，中国是严进宽出，而美国是宽进严出。但后续的发行成本、维护成本高。

（三）优缺点 优点 筹资风险较小； 能增强公司的社会声誉。 缺点 资本成本较高； 容易分散原有股东控制权。

案例：新希望发行股票筹资 1982年8月，四川新津县的刘永吉、刘永行、刘永 美、刘永好四兄弟靠东拼西凑的1000元起家，干 起了饲料专业户。10年后，四兄弟的专业户变成 了中国最大的私营企业，当年的1000元扩张至1亿 元。1998年2月12日，刘永好兄弟创办的四川新希 望集团在深交所上市发行股票4000万股，每股发 行价6.9元，为企业筹资2.7亿元。

三、留存收益 （一）筹资途径 1、提取盈余公积金 2、未分配利润 《公司法》第一百六十七条规定： 公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十 列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司 注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。

（二）优缺点 优点 维持公司的控制权分布； 不会发生筹资费用。 缺点 筹资数额有限 。

四、资本成本 （一）含义 指企业为筹集和使用资本而付出的代价 企业在资金筹措过程中为获得资金而付出的代价 如：向银行支付的借款手续费 筹资 费用 用资 费用 筹资费用（一次性发生） 企业在资金筹措过程中为获得资金而付出的代价 如：向银行支付的借款手续费 因发行股票、公司债券而支付的发行费 用资费用（陆续发生） 发行股票：广告宣传费、资产评估费、发行手续费、其他费用。 企业在资金使用过程中因占用资金而付出的代价 如：向银行等债权人支付的利息 向股东支付的股利

（二）资本成本的表示方式 1.绝对数 2.相对数： （1）不考虑资金时间价值： （2）考虑资金时间价值： 未来资金流出量的现值等于筹资额的折现率

（三）用途 1.资本成本是企业筹资决策的依据。 筹资规模 筹资渠道、筹资方式 最优资本结构 2.资本成本是企业投资决策的依据。 3.资本成本是评价企业整体业绩的依据。

四、权益筹资的资本成本 （四）权益筹资资本成本的计算 1、普通股资本成本的计算 股利折现模型基本形式： P0 =P×(1-f)，即普通股的筹资净额，P为普通股市价； Dt为普通股第t年的股利； Kc为普通股投资的必要报酬率，即普通股的资本成本。

四、权益筹资的资本成本 （1）每年股利固定

四、权益筹资的资本成本 【工作实例3-5】：腾飞公司利用发行普通股筹资，普通股市价15元，筹资费用率1%，每年固定发放现金股利每股1.5元。要求计算该普通股资本成本。

四、权益筹资的资本成本 （2）每年股利固定增长率 D0为上年股利，D1为第1年预期股利，D1= D0×（1 + g）

四、权益筹资的资本成本 【工作实例3-6】：腾飞公司利用发行普通股筹资，普通股市价20元，筹资费用率1%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。要求计算该普通股资本成本。

四、权益筹资的资本成本 【练习3】：某企业发行普通股筹资，发行价格为每股38元，预计下年发放股利为每股5.2元，股利增长率为3%，筹资费用率为1%。要求计算该普通股资本成本。

四、权益筹资的资本成本 2、留存收益资本成本的计算 企业的留存收益等于股东对企业进行追加投资。 留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用（即f=0)。 （1）每年股利固定 （2）每年股利固定增长率

四、权益筹资的资本成本 【工作实例3-7】：腾飞公司利用留存收益筹资，该公司目前普通股市价20元，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。要求计算留存收益资本成本。