儲蓄、投資與金融體系 東華書局製作

金融體系 金融體系包括經濟體系中協助撮合一個人的儲蓄與另外一人投資的機構。 它將經濟體系內稀少性的資源分配於儲蓄者和借貸者的流通之間。

美國經濟的金融機構 金融體系 (financial system) －經濟體系中協助撮合一個人的儲蓄與另外一人投資的機構。 金融體系可區分成兩類 金融市場 金融中介

美國經濟的金融機構 金融市場 債券市場 股票市場 金融中介 銀 行 共同基金

美國經濟的金融機構 金融市場 (financial market) －儲蓄者可以直接提供資金給貸款者的金融機構。 金融中介 (financial intermediaries) －儲蓄者可間接提供資金給貸款者的金融機構 。

金融市場 債券市場 債券 (bond) －一種負債的憑證。 債券有三個最重要的特性 第一個特性是債券的期限 (term)— 債券從持有至到期日的時間長度 。 第二個重要特性是信用風險 (credit risk) ─ 貸款人無法償還部分利息或本金的機率 。 第三個重要特性是稅負處置 (tax treatment) ─ 稅法如何處理債券利息所得的方式 。 市政債券 (municipal bonds)持有人不需要繳交聯邦利息所得稅。

金融市場 股票市場 股票 (stock) －公司部分所有權的證明。 出售股票來籌措資金，稱為權益融資 (equity finance)。 與債券相比，股票提供投資者高報酬和高風險 。 在美國經濟中，一些最重要的股票交易場所是紐約證券交易所 (New York Stock Exchange)、 美國證券交易所 (American Stock Exchange) 和 那斯達克 (全國證券經紀商自動報價系統協會，National Association of Securities Dealers Automated Quotation system，NASDAQ) 。

金融市場 股票市場 大部分的報紙都會提供以下股票資訊 : 價格 (price) 成交量 (volume) 股利 (dividend) 本益比 (price-earnings ratio)

金融中介 金融中介(financial intermediaries) －儲蓄者可間接提供資金給貸款者的金融機構。

金融中介 銀 行 銀行最重要的工作是收受儲蓄者的存款，並利用這些存款貸放給那些需要錢的人。 銀 行 銀行最重要的工作是收受儲蓄者的存款，並利用這些存款貸放給那些需要錢的人。 銀行支付存款利息給存款人，並向貸款人索取較高的貸款利率。

金融中介 銀 行 銀行允許人們從存款中開立支票。 換言之，銀行協助創造一個人們可以做為交易媒介 (medium of exchange) 的特殊資產 。 交易媒介是人們可以輕易地使用來從事交易的物品。 便利商品與服務的購買。

金融中介 共同基金 共同基金 (mutual fund) －銷售基金單位給社會大眾並利用銷售收入來購買股票和債券等資產組合的信託公司。 共同基金最主要的優點是它允許投資者以小量的金錢來分散風險 。

金融中介 其它不同種類的金融機構 信用合作社 退休基金 保險公司 地方上的地下錢莊

國民所得會計帳中的儲蓄和投資 國內生產毛額 (GDP) 是指一經濟體系的總所得和經濟體系中商品與服務產出的總支出 : Y = C + I + G + NX

一些重要的恆等式 我們假設所檢視的經濟體系是封閉的。封閉經濟 (closed economy) 是指不與其他國家互動的經濟體系 : Y = C + I + G

一些重要的恆等式 想要了解這條恆等式能夠告訴我們什麼金融市場的相關事物，將這條式子的左右兩邊都減去 C 和 G : Y – C – G =I 上式等號左邊的 (Y – C – G) 是經濟體系在支付消費和政府支出後的總所得。這個金額稱為國民儲蓄，或簡稱儲蓄，我們以 S 來表示。

一些重要的恆等式 若以 S 來替代 Y – C – G，我們可將上式寫成: S = I

一些重要的恆等式 我們可以將國民儲蓄寫成下列兩種型式 : S = I S = Y – C – G S = (Y – T – C) + (T – G)

國民儲蓄 (儲蓄) national saving (saving) 儲蓄和投資的意義 國民儲蓄 (儲蓄) national saving (saving) 經濟體系在支付消費和政府支出後，剩下的總所得。 私人儲蓄 (private saving) 家計單位支付稅負和消費後，剩下的所得餘額。 私人儲蓄 = (Y – T – C)

儲蓄和投資的意義 公共儲蓄 (public saving) 政府給付支出之後，剩下的稅收餘額。 公共儲蓄 = (T – G)

儲蓄和投資的意義 盈餘和赤字 若 T 超越 G，政府會有預算盈餘，因為它的收入超過支出 。 如果政府支出超過稅收收入，則 G 會大於 T。在這種情形下，政府將會有預算赤字，而公共儲蓄 (T – G) 為一負數 。

儲蓄和投資的意義 就整體經濟而言，儲蓄必須等於投資 。 S = I

可貸資金市場 金融市場在可貸資金市場內協調經濟體系的儲蓄和投資 。 可貸資金市場 (market for loanable funds) －儲蓄者供給資金和投資者需求資金的市場。

可貸資金市場 可貸資金 (loanable funds) 這個名詞是指人們選擇儲蓄和放款的總所得，而不是指人們消費時使用的資金。 可貸資金供給來自那些有額外收入，想要儲蓄和放款的人。 可貸資金需求來自那些想要貸款從事投資的家計單位和廠商。

可貸資金的供給和需求 利率 利率是貸款的價格。 它代表貸款者支付貸款的金額以及借款者從儲蓄中收到的金額。 可貸資金的供給和需求決定於實質 (而非名目) 利率 。

可貸資金的供給和需求 這個可貸資金的供需模型顯示金融市場的運作方式與經濟體系中其他市場的運作方式雷同。 當利率調整至使可貸資金供需達到平衡時，它協調了想要儲蓄者 (可貸資金供給者) 和想要投資者 (可貸資金需求者) 之間的行為。

圖26-1 可貸資金市場

可貸資金的供給和需求 影響儲蓄和投資的政府政策: 儲蓄誘因 投資誘因 政府預算赤字和盈餘

針對利息所得課稅大幅地減少現有儲蓄的未來報酬，因此，降低了人們儲蓄的誘因。 稅收的減免會增加家計單位儲蓄的意願。 政策 1：儲蓄誘因 針對利息所得課稅大幅地減少現有儲蓄的未來報酬，因此，降低了人們儲蓄的誘因。 稅收的減免會增加家計單位儲蓄的意願。 可貸資金供給曲線將會向右移動。 均衡利率下跌。 可貸資金的需求增加。

圖26-2 可貸資金供給增加

政策 1：儲蓄誘因 若稅法改革可以鼓勵更多的儲蓄，結果將是利率下跌和投資增加 。

政策2：投資誘因 投資抵減 (investment tax credit) 會使貸款的意願增加。 可貸資金需求將會增加 。 使需求曲線向右移動。 結果是造成更高的利率和更多的儲蓄數量。

政策2：投資誘因 若稅法改革可以鼓勵更多的投資，結果是利率上升和儲蓄增加。

圖26-3 可貸資金需求增加

政策3：政府預算赤字和盈餘 預算赤字 (budget deficit) 是指政府支出超過稅收的部分。 政府在過去貸款的累積金額稱為政府負債 (government debt)。

政府向債券市場貸款來融通預算赤字， 這導致家計單位和廠商所能使用的可貸資金的減少。 政策3：政府預算赤字和盈餘 政府向債券市場貸款來融通預算赤字， 這導致家計單位和廠商所能使用的可貸資金的減少。 排擠 (crowding out) －因為政府貸款導致投資的減少。 當政府貸款用來融通預算赤字時，它排擠掉私人貸款者想要融通投資的資金數量。

政策3：政府預算赤字和盈餘 當政府貸款用來融通預算赤字時， 會導致可貸資金的供給變少。 供給曲線向左移。 均衡利率增加。 可貸資金的均衡數量減少。

圖26-4 政府預算赤字的影響

政策3：政府預算赤字和盈餘 當政府發生預算赤字造成國民儲蓄下跌時，利率上升，而投資減少 。 預算盈餘使可貸資金供給增加，利率降低，和投資增加 。

圖26-5 美國政府負債

美國金融體系由許多類型的金融機構組成，如股票市場、債券市場、銀行，和共同基金。 所有的這些金融機構將想要儲蓄其部分所得的家計單位資源導向那些想要貸款的廠商和家計單位手中。

國民所得會計帳恆等式顯示某些重要總體經濟變數之間的關係。 特別是，就一封閉經濟而言，國民儲蓄必須等於投資。 金融機構是經濟體系撮合某人儲蓄與另一人投資的機制。

利率由可貸資金的供需決定。 可貸資金供給來自那些想要儲蓄其部分收入並放款的家計單位。 可貸資金需求來自那些想要貸款投資的家計單位和廠商。

國民儲蓄等於私人儲蓄加上公共儲蓄。 政府預算赤字代表負的公共儲蓄，因此，國民儲蓄將會降低，可供融通投資的可貸資金也會減少。 當政府預算赤字排擠掉投資時，它使生產力和 GDP 的成長同時下降。