七、上交所期权投资之行权交收 2017/3/22

目 录 一、什么是期权行权 二、行权交收 三、投资者如何行权 四、行权需要注意的问题 2017/3/22

一、什么是期权行权 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。 行权是指期权合约权利方要求义务方按照约定时间、价格和方式履行期权约定的义务，期权的义务方则必须在期权权利方行权时提供相应的义务。 上交所推出的个股期权是欧式期权，意味着在只能在规定日期，即期权到期日（合约到期月份的第四个星期三）以事先约定好的价格向期权义务方行权。

一、什么是期权行权 背景描述： 王先生是一位大学教授，在通过逐渐了解期权后，决定尝试投资期权。在4月1日以1.2元的价格购买了1张上汽集团的认购期权，行权价格为14元，2014年4月份到期。很快，到了4月23日期权最后交易日。手中的期权马上就到期了，一个问题摆在了王先生面前，是否要行权呢？

投资者持有一张上汽集团的合约（合约单位） 一、什么是期权行权 投资者持有一张上汽集团的合约（合约单位） 上汽集团股价 4月1日 4月23日 期权费用 行权所需资金 二级市场直接购买 是否行权 情形一 14 15 1.2*5000=6000 + 13*5000=65000 < 15*5000=75000 是 情形二 12 > 12*5000=60000 否 如果到了这天，该股的市场价是15元，别人买5000股要花75000元，而王先生这天则可以用65000元就买5000股。假如当初王先生买入期权时期权权利金为1.2元，那么王先生一共花费了71000元，共节省4000元。如果王先生打算使用权利以13元购买5000股，这个行为就叫行权。 但是如果到了这天，该股的市场价是12元，王先生当然不会用15元/股的价格买，那么王先生手里的一张认购期权就是废纸。王先生肯定选择放弃行权了。

26 二、行权交收 行权日期 1.行权日期 1 合约最后交易日（T日） 合约最后交易日是指到期期权合约最后可以进行场内交易的时间。最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。 2 合约到期日（T日） 合约最后到期日是指合约的存续期截止的日期，也是期权合约必须履行的最后日期。一般情况下，合约到期日就是最后交易日。 3 合约行权日（T日） 合约行权日是指投资者可以进行行权申报的日期。上交所将合约行权日与最后交易日设置为同一天。 4 合约交收日（T+1日） 合约交收日是指中国结算公司将权利方行权后得来的标的证券过户给投资者的日期，合约交收日为行权日的下一个交易日。投资者只有在合约交收日的下一个工作日（T+2），才能卖出行权所得的标的证券。 到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 26

二、行权交收 2.行权时间 期权到期行权日暨最后交易日， 期权行权指令提交时间为上午9：30－11：30，下午13：00－15：30。 投资者也可以重复累次提交行权委托。 需要注意的是行权日买入的期权，投资者当日可以行权。

二、行权交收 3.行权指派 行权指派就是中国结算公司对所有期权权利方的有效行权申报和义务方进行行权配对。为了保证公平性，交易所是按比例指派给期权义务方交付标的证券或资金。被指派的投资者必须准备足额的标的证券或资金，完成行权交收。

二、行权交收 4.行权交收 行权交收是指在行权交收日，中国结算公司将被指派义务方的标的证券和资金划付给期权的权利方。 个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行现金与标的证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务方，义务方将对应标的证券交给权利方；对于认沽期权，权利方将股票交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。

二、行权交收 5.关于自动行权 投资者担心可能在行权日当天未及时行权造成不必要的损失。一般来说，证券公司会提供关于自动行权的服务，帮助投资者对符合条件的实值期权自动行权。

三、投资者如何行权 1.作为认购期权权利方的行权流程 行权日（T日） 行权日（T日） 行权日（T+1日） 下午15点30分之前提交行权申报指令 收盘前准备足额的行权资金 行权交收得到标的证券 1.作为认购期权权利方的行权流程 行权日（T日） 行权日（T日） 行权日（T+1日） 例：上汽集团购4月1300，行权价位13元/股，每张期权合约乘数为5000，投资者每提交一张期权合约行权指令，需要准备1*5000*13=65000元。

三、投资者如何行权 2.作为认沽期权权利方的行权流程 行权日（T日） 行权日（T日） 行权日（T+1日） 下午15点30分之前提交行权申报指令 收盘前投资者需要准备足额的标的证券 行权交收得到标的证券 2.作为认沽期权权利方的行权流程 行权日（T日） 行权日（T日） 行权日（T+1日） 例：上汽集团沽4月1500，每张期权合约乘数为5000，投资者每提交一张期权合约行权指令，需要准备5000股上汽集团的股票，投资者可以得到5000*15*1=75000元。

三、投资者如何行权 3.作为认购期权义务方的行权流程 行权日（T日） 行权日后一天（T+1日） 行权日后一天 （T+1日） 盘后券商通知被指派的结果 根据指派的结果准备足额的标的证券 划付标的证券，得到资金 3.作为认购期权义务方的行权流程 行权日（T日） 行权日后一天（T+1日） 行权日后一天 （T+1日） 例：上汽集团购4月1300，行权价位13元/股，每张期权合约乘数为5000，每张认购期权义务方将得到1*13*5000=65000元，同时账户中5000股上汽集团的股票将过户给权利方。

三、投资者如何行权 4.作为认沽期权义务方的行权流程 行权日（T日） 行权日后一天（T+1日） 行权日后一天 （T+1日） 盘后券商通知被指派的结果 根据指派的结果准备足额的资金 划付资金，得到标的证券 4.作为认沽期权义务方的行权流程 行权日（T日） 行权日后一天（T+1日） 行权日后一天 （T+1日） 例：上汽集团沽4月1500，行权价位15元/股，每张期权合约乘数为5000，每张认沽期权义务方将准备1*13*5000=75000元用于行权，同时行权结束后义务方将得到5000股上汽集团的股票。

四、行权需要注意的问题 1.行权一定能拿到标的证券吗？ 不一定，在义务方违约的情况下，这时候权利方可能会出现无法获得足额标的证券，并获得违约方的罚金作为补偿。 2.实值期权行权一定赚钱吗？ 不一定。投资者在最后交易日持有实值期权，进行行权申报时不一定能够赚钱。投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出，这期权的价格波动风险，投资者需要提前判断。 3.完成行权交收后，能立即卖掉手中的股票吗？ 不能，投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出。也就是完成行权交收后的下一个工作日。

个 股 期 权 谢谢