第二章 外汇汇率和汇率制度 CHP2 Foreign Exchange Rate 主讲人:王明国 联系邮箱:wmg02@126.com

导例 及 启示 见p55-56页

主 要 内 容 第一节 汇率及其标价方法 第二节 汇率决定和汇率变化对经济 的影响 第三节 汇率制度和政策

第一节 汇率及其标价（quotation）方法 一、外汇基础 二、汇率及其标价方法 三、汇率的种类

一、外汇（foreign exchange)基础 （一）外汇的定义 （二）外汇的要素 （三）外汇的功能或作用

外汇的定义 1、动态的 英文原意指国际汇兑（foreign exchange），即通过银行把一国货币兑换为另一国货币，以清偿国际间债务的金融活动。（相当于说，外汇等同于国际结算） 注意：问什么是外汇，不能这样回答 ！

（1）广义的外汇。（问什么叫外汇，一般按此回答） 2、静态的 （1）广义的外汇。（问什么叫外汇，一般按此回答） 外汇是指可以用于国际支付和清偿国际债务的外国货币或以外国货币表示的金融资产。 我国外汇的主要形式：外国货币、外币支付凭证、外币有价证券、特别提款权、欧洲货币单位、其他外汇资产。 （2）狭义的外汇 （通常所说的） 外汇是指以外币所表示的用于国际结算的支付手段。

外汇的要素(factors) ◆ 可兑换性---可自由兑换成本币； ◆ 普遍接受性---在国际经济往来中被普遍接受和使用； ◆ 可兑换性---可自由兑换成本币； ◆ 普遍接受性---在国际经济往来中被普遍接受和使用； ◆ 可偿性----能用以偿还国际债务（可偿性）。 注：只有外国货币才能成为外汇，但并不是一切外国货币都是外汇。

外汇的功能或作用 ● 国际购买手段，即实现购买力的转移； ● 国际支付于段，即用外汇清偿国际债务； ● 国际购买手段，即实现购买力的转移； ● 国际支付于段，即用外汇清偿国际债务； ● 国际储备手段，即可储备外汇，保留在未来实现的购买力； ● 国际财富的象征，持有外汇，实际是持有国外债权，并且可以转化为其他资产。

二、汇率及其标价方法 （一）外汇汇率(foreign exchange rate)的概念 一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。 公式：汇率＝A货币／B货币； 或 汇率 = B货币／A货币 例：1美元＝8.2775元人民币，表示美元对人民币的汇率。 注：左端的单位货币称为基准货币，右端的货币称为标价货币。

（二）汇率的标价(quotation) 1. 直接标价法 以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。 例: USD100＝RMB684.75 100日元 ＝7.7657元人民币 注：我国和绝大多数国家均采用直接标价法。

2. 间接标价法 以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币表示的汇率。 伦敦市场：GBP1＝USD1.4960/70 纽约市场：USD1＝EUR1.0330/38 注：目前，仅美国和英国等个别国家采用间接标价法。

3、 美元标价法 以一定单位的美元为标准，折算为一定数量的各国货币来表示的汇率。或说，以其他各国货币表示美元的价格。 注：美元标价法是国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法，在国际间已约定俗成，形成惯例。

三、汇率的种类(categories) ⊙按汇率的计算方法来划分，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。 ⊙从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。 ⊙按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商业汇率。 ⊙按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。

⊙从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。 ⊙按外汇资金的用途来划分，分为贸易汇率和金融汇率。 ⊙按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率和黑市汇率。

买入价？卖出价？现钞价？ 巴黎市场： 美元对欧元 1.1440/1.1480 (买价／卖价) 中国市场： 美元对欧元 1.1440/1.1480 (买价／卖价) 中国市场： 美元对人民币 8.2651/8.2899 (买价／卖价) 纽约市场： 美元对日元 122.90/123.20 (卖价／买价) 伦敦市场： 英镑对美元 1.4268/1.4298 (卖价／买价) 问：现钞价高低？

第二节 汇率的决定和 汇率变化对经济的影响 一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币制度下的汇率决定 三、影响汇率变化的因素 第二节 汇率的决定和 汇率变化对经济的影响 一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币制度下的汇率决定 三、影响汇率变化的因素 四、汇率变动对经济的影响

一、金本位制度下的汇率决定 ★ 决定原理： 金本位制度下，由两种货币的铸币平价决定其汇率，而且汇率的波动幅度不超过黄金输送点。 ★ 决定原理： 金本位制度下，由两种货币的铸币平价决定其汇率，而且汇率的波动幅度不超过黄金输送点。 铸币平价：两种货币所含纯金量之比。 黄金输送点：在金币本位制下，外汇汇率涨跌引起黄金输出输入国境的界限。

二、纸币制度下的汇率决定 ★ 布雷顿森林体系下汇率的决定 ★ 浮动汇率制度下汇率的决定 ★ 布雷顿森林体系下汇率的决定 两国纸币法定含金量之比称为黄金平价，是确定两种货币汇率的基础。 ★ 浮动汇率制度下汇率的决定 汇率由两国货币购买力之比决定，汇率的变化由货币购买力之比的变化决定。 注：实际上很复杂，影响汇率变化的因素很多。详细参见下一标题及汇率决定理论章节内容。

三、影响汇率变化的因素 ◆ 国际收支 ◆ 通货膨胀率的差异 ◆ 利率差异 ◆ 相对的经济增长率 ◆ 宏观经济形势、政策与中央银行的干预 ◆ 国际收支 ◆ 通货膨胀率的差异 ◆ 利率差异 ◆ 相对的经济增长率 ◆ 宏观经济形势、政策与中央银行的干预 ◆ 市场预期 ◆ 其他（如重大国内国际政治事件等）

国际收支对汇率的影响 国际收支顺差 增加本国的外汇供给 本币汇率上浮 国际收支逆差 增加本国的外汇需求 本币汇率下浮

通货膨胀对汇率的影响 通货膨胀主要通过两个途径对汇率产生影响，一是通过影响进出口贸易，二是通过影响国际资本流动。

利率差异 利率水平不同 促使资本从利率低的国家流向利率高的国家 资本流出国资本金融账户向逆差方向发展，(资本流入国资本金融账户向顺差方向发展) 影响国际收支 汇率

经济增长率 经济增长率快 国民收入增加快 贸易收支逆差。 经济增长率快 劳动生产率提高快 产品成本下降 利于出口。 经济增长率快 国民收入增加快 贸易收支逆差。 经济增长率快 劳动生产率提高快 产品成本下降 利于出口。 经济增长率快 投资势头好 利率上升 资本流入 资本金融账户改善。

四、汇率变动对经济的影响 （一）对一国国际收支的影响 （二）对国内经济的影响 （三）对国际经济的影响

汇率变动对一国国际收支的影响 ★ 对贸易收支的影响（马歇尔·勒纳条件下） 本币贬值，进口减少，改善贸易收支。反之则相反。（注意J曲线效应）

★ 对非贸易收支的影响（货币贬值国国内物价不变或上涨相对缓慢条件下） 对无形贸易收支：本币贬值 ，有利于该国旅游与其它劳务收支的改善。反之则相反。 对单方转移收支：本币贬值，则外币兑换本币的数量增加，一般使单方转移收入减少（如侨汇）。反之则相反。

★ 对资本流动的影响（利率、通货膨胀等因素不变或相对缓慢变动条件下） 当一国货币贬值而未到位——资本外逃；若该国货币贬值到位——资本回流；若该国货币贬值过头——资本流入

★ 对官方储备的影响 本国货币汇率变动通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少；储备货币的汇率下跌，使保持储备货币国家的外汇储备的实际价值遭受损失，而以该储备货币计算的债务，则因该货币的贬值而减轻了债务负担。

汇率变动对国内经济的影响 1．对国内物价的影响 一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上涨；另一方面会使进口商品的本币成本上升而带动国内同类商品价格上升。若货币汇率上升，一般则相反。

2．对国民收入与就业的影响 一国货币汇率下跌，有利于出口而不利于进口，将会使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生产部门的发展。这将使生产扩大、国民收入和就业增加。这一影响，是以该国有闲置资源为前提的。如果一国货币汇率上升，就有减少生产、国民收入和就业的影响。

汇率变动对国际经济的影响 ● 汇率不稳，加深西方国家争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。 ● 汇率不稳，加深西方国家争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。 ● 汇率不稳，影响某些储备货币的地位和作用，促进国际储备货币多元化的形成。 ● 汇率不稳，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时又促进金融创新。

第三节 汇率制度和政策 一、汇率制度的定义及主要类型 二、固定汇率制度 三、浮动汇率制度 四、汇率政策及其手段 五、人民币汇率制度

一、汇率制度的定义及主要类型 汇率制度的定义：是一国货币当局对本币与外币的汇率确定与调整所作的一系列安排或规定。亦称汇率安排。 二战后，主要发达国家建立起来的汇率制度主要有两种类型：固定汇率制和浮动汇率制。

二、固定汇率制度 （一）固定汇率制度的概念 固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，并把两国货币汇率的波动范围规定在一定幅度之内的汇率制度。 金本位制下的汇率制度，以及二战后布雷顿森林国际货币体系下的汇率制度，都是固定汇率制度。

（二）固定汇率制度的利弊 优点： 有利于世界经济贸易的发展。 缺点： 1. 汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。 2. 固定汇率制有牺牲内部平衡之虞。 3. 易引起国内经济的动荡与混乱。

三、浮动汇率制度 （一）浮动汇率制的概念 指一国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任汇率随外汇市场供求状况的变化，自发决定本币对外币的汇率的汇率制度。 或说，由外汇市场供求关系决定汇率的汇率制度。

（二）浮动汇率的类型 1．按政府是否进行干预分： （1）清洁浮动（自由浮动）： 指货币当局对外汇市场不施加任何干涉，听任汇率随市场供求变化而自由涨落。 （2）肮脏浮动（管理浮动）： 指货币当局通过各种形式对外汇市场进行干预，把汇率波动的幅度控制在一定的范围内，或使汇率朝着对本国经济有利的方向浮动。

2．按浮动形式分 （1）单独浮动：指一国货币不与任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场供求状况和政府干预的程度自行浮动。 （2）联合浮动（或共同浮动）：指几国组成货币集团，集团内各国货币之间保持固定比价关系，而对集团外国家货币则共同浮动。

（三）浮动汇率制度的主要优缺点 主要优点： 1．汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用; 2．可以兼顾内外平衡; 3．减少对储备的需要，并使逆差国避免外汇储备的流失。 主要缺点： 1．对世界经济发展产生不利影响; 2．加剧国际金融市场的动荡与混乱。

四、汇率政策及其手段 （一）汇率政策的定义 指的是一国货币当局为把本国货币与外国货币的比价确定或控制在适度水平，而颁布的金融法令、规定的政策或推行的措施。

（二）常用的汇率政策手段 贴现政策、动用国际储备干预外汇市场、或外汇管制手段。 如果连续出现大量国际收支逆差或国际收支危机特别严重时，经国际货币基金组织批准，实行法定贬值（大量顺差时，法定升值）。

五、人民币汇率制度的基本内容 1）实行以市场供求为基础的、参考一揽子货币进行调整、有管理的浮动汇率制。（05.7.21起） 2）央行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。 3）每日银行间外汇市场，美元对人民币的交易价在央行公布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在央行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。

4）银行对客户美元挂牌汇价，其买卖差价不超过央行公布的中间价的1%，银行可在该幅度内自行调整当日美元挂牌价格； 5）银行对客户的非美元挂牌汇价，可以根据根据经营成本和国际市场波动合理制定。 6）允许银行对大客户议价。