第一节 背景知识 深圳万科可转换债券案例 一、可转换债券内涵 1、概念 2、可转换债券的优点 二、可转换债券的基本要素 1、基准股票 第一节 背景知识 一、可转换债券内涵 1、概念 2、可转换债券的优点 二、可转换债券的基本要素 1、基准股票 2、债券条款：债券的面值和数量、票面利率、期限 3、投资人买入期权（转股条款）：由转股价格和转换期构成
4、发行人买入期权（赎回条款）：包括不赎回时期、赎回时期、赎回价格、赎回条件等 5、投资者卖出期权（回售条款）：包括回售期限、回售价格、回售条件等 6、转换调整条件（向下修正条款） 7、担保和评级 三、可转换债券价值估计 1、纯债券价值
2、转股价值 转股价值=转换比率×普通股市场价格 3、市场价值 可转换债券的价值≈纯债券价值+投资人美式买权价值+投资人美式卖权价值-发行人美式买权价值
第二节 深圳万科可转换债券融资案例 一、公司概况 二、2002年可转换债券的发行及赎回（万科转债一） 第二节 深圳万科可转换债券融资案例 一、公司概况 二、2002年可转换债券的发行及赎回（万科转债一） 三、2004年再次发行可转换债券（万科转债二） 四、案例分析 （一）公司战略与融资方式的选择 1、公司有再融资的需要 2、贷款、配股、增发和可转债等融资方式的选择 （二）发行规模 （三）固定利率偏高，累进利率降低成本
（四）转股价格的设计损害了老股东的利益 1、转股溢价的设定不利于老股东 2、特别向下修正条款对老股东不公平 3、转股价格的调整制度损害老股东的利益 （五）提前赎回条款的运用对公司是个双有选择 1、提前赎回不会产生现金偿债的压力 2、减少了股权被稀释的可能性，为未来的再次融资留下了空间 （五）发行决策为能兼顾前后可转债持有人的利益