永豐金證券公司最高顧問 證券商公會名譽理事長 實務座談： 證券市場的發展與策略 2016.05.28 第12屆 金融與經濟政策研討會 永豐金證券公司最高顧問 證券商公會名譽理事長 黃敏助 博士

證券市場的發展與策略 一、缺乏成長動能的市場 二、艱苦經營的證券業 三、證券業所面臨的問題 四、因應策略

一、缺乏成長動能的市場 比較2005年及2015年我國及鄰近證券市場之上市家數、成交值、市值 亞洲鄰近市場 2005年 2015年 倍數 台灣 691 874 1.26 香港 934 1,866 2.00 新加坡 564 769 1.36 韓國 702 1,961 2.79 上海 833 1,081 1.30 深圳 544 1,746 3.21 成交值 (億美元) 5,806.73 6,287.91 1.08 4,204.42 21,258.89 5.06 1,163.51 2,034.13 1.75 11,849.13 19,295.58 1.63 2,354.50 213,428.43 90.65 1,520.93 196,112.50 128.94 市值 (億美元) 4,760.18 7,450.00 1.57 10,549.99 31,848.74 3.02 2,573.40 6,399.56 2.49 7,180.11 12,312.00 1.71 2,861.90 45,492.88 15.90 1,156.62 36,387.31 31.46 資料來源：證交所（上市家數）、世界證券交易所聯合會(WFE)每月統計報表（成交值與市值） 備　　註： 1. 台灣資料不含櫃買市場。 　　　　　 2. 上市家數及市值為2005及2015年底數值比較，成交值為2005及2015年全年數值比較。

二、艱苦經營的證券業 1. 家數逐年減少 證券商總公司及分公司據點數統計表 年度 證券商總公司家數 經紀商 自營商 承銷商 總公司 分公司 2006 137 1050 97 94 57 2007 133 1024 95 93 55 2008 132 1011 92 59 2009 131 998 90 58 2010 130 89 2011 121 1028 86 81 2012 120 1031 83 80 2013 993 82 54 2014 119 964 78 2015 965 62 資料來源：證券暨期貨市場重要指標

二、艱苦經營的證券業 ２. 獲利能力每況愈下 各類專營證券商平均EPS及ROE 年度 全體專營 證券商 本國綜合 證券商 本國專業 經紀商 外國綜合 證券商 外國專業 經紀商 EPS (元) ROE (%) 2006 1.134 7.78 1.026 7.16 0.636 4.66 2.722 14.76 5.023 23.12 2007 1.619 11.22 1.435 10.26 1.118 7.72 5.379 22.19 7.406 30.75 2008 -0.201 -1.58 -0.432 -3.53 -0.079 -0.58 2.881 15.53 5.933 24.04 2009 1.175 8.55 1.13 8.39 0.927 6.42 1.254 7.67 5.656 23.59 2010 1.02 7.29 0.943 6.93 0.743 4.82 1.534 8.81 6.370 22.49 2011 0.505 3.63 0.404 3.01 0.247 1.55 1.350 7.42 6.072 19.86 2012 0.556 3.81 0.523 3.67 0.183 1.18 0.758 4.38 5.397 14.80 2013 0.625 4.27 0.596 4.15 0.185 1.16 1.006 6.07 2.732 9.99 2014 0.988 6.52 0.941 6.34 0.420 2.60 1.890 10.12 2.762 10.44 2015 0.819 5.32 0.749 4.96 0.191 1.21 1.929 10.24 4.222 16.19 平均 0.824 5.68 0.732 5.13 0.457 3.07 2.070 10.72 5.157 19.53 資料來源：證交所證券商月報、券商公會整理 備　　註：1. 此分析表只包括有向證交所申報財務月報表的專營證券商。未包括只承做受託買賣 　　　　　　 外國有價證券、承銷業務，也未包括銀行、票券及期貨等兼營的證券商。 　　　　　2. 配合2013年開始實施IFRS，變更證券商認列收入方式，使收入減少，獲利率增加。

三、證券業所面臨的問題 １. 監理方式嚴苛 （正面表列，規則監理 Rules-based） ２. 證券業分業太細，規模不大， 缺乏國際競爭力 ２. 證券業分業太細，規模不大， 　 缺乏國際競爭力 ３. 兩岸服貿協定卡關，證券業無法進入 　 大陸市場，喪失商機 ４. 不合理的稅費制度，阻碍市場發展 　 （證所稅議題干擾，個人、法人、外資 　　 股利所得稅率不公，...............） ５. 金融科技、數位金融逐漸盛行， 　 經營模式面臨重大衝擊

四、因應策略 １. 監理思維應採 Principles-based 及負面表列 ２. 推動資本市場整合  金融投資業 ３. 法規鬆綁，開放新業務、新商品 ４. 稅費合理化 ５. 採取數位金融的策略思維與經營模式