債券投資

債券種類 政府公債：最短二年，最長為三十年 中央政府建設公債分為甲、乙兩類： 甲類：為支應非自償性之建設資金 乙類：為支應自償性之建設資金 依有無實體分為： 實體公債： 有具體書面憑證型式之公債 持有人可依息票上所載日期、金額，定期向政府指定還本付息領取本金或利息

無實體公債 不需交付實體債票，而以登記形式發行的價券 又稱登錄公債，最早是民國86年9月財政部發行的央債86-9 優點:交割方便、節省印製成本及大幅降低交割現券之風險 己成為市場主流

試題觀摩 有關登錄公債之敘述，下列何者錯誤？ [第一屆理財工具] (1)交割移轉方便 (2)可大幅降低交割現券之風險 (3)需先至任何銀行辦理開戶，始可交易 (4)節省現券印製成本 …………………(3)

試題觀摩 中央政府建設公債可依自償性與否，區分為甲、乙二類。下列敘述何者正確？ [第二屆理財工具] (1)甲類公債係為支應自償性之建設資金 (2)乙類公債係為支應非自償性之建設資金 (3)甲類公債係為支應非自償性之建設資金 (4)甲類和乙類均可支應非自償性之建設資金 …………………(3)

試題觀摩 有關我國公債之敘述，下列何者正確？ [第三屆理財工具] (1)無實體公債又稱登錄公債 (2)最早的無實體債券發行於民國88年 (3)實體公債形同記名式債券 (4)目前公債市場交易以實體債券為主流 …………………(1)

試題觀摩 有關無實體公債之特性，下列敘述何者錯誤？ [第四屆理財工具] (1)交割移轉方便 (2)節省印製成本 (3)形同記名式債券，交易流程有跡可循 (4)可規避利息所得稅賦 …………………(4)

債券評價 以適當的折現率將債券未來的現金流量進行折現，來評估債券的合理價值。實務上，通常以到期殖利率，作為計算債券價格的折現率。

例題一 廣達公司於民國90年7月1日發行公司債，公司債基本資料如下: 面額10萬元，年息8.5%，半年付息一次，5年期滿一次付清 目前92年1月1日(剛付完息)，市場殖利率為7%，試計算此債券之價格為多少?

試題觀摩 王先生於發行日購買三年期零息債券，票面金額為 100萬元，市場年利率為5%，則該零息債券之價格為何？ [第二屆理財工具] 823,514元 863,838元 907,029元 952,381元 …………………(2)

試題觀摩 某公債之發行條件如下： 5年期票面利率4%，每年付息一次，89年9月25日發行。張三於91年9月25日（已付完息）購買500萬元，以市場殖利率3﹪成交，則需支付多少元？（四捨五入至萬元為止） [第二屆理財工具] 500萬元 512萬元 514萬元 516萬元 …………………(3)

試題觀摩 王先生於92年5月1日(剛付完息)購買91年5月1日發行之2年期政府公債面額5,000萬元，該債券票面年利率為2.5%，每半年付息一次，到期一次還本，若王先生買進之殖利率為2%，則其購入價格為何？ [第三屆理財工具] (1)50,000,000元 (2)50,245,098元 (3)50,246,299元 (4)50,485,390元 …………………(3)

試題觀摩 周先生1年前以980,000元購買面額100萬元之5年期零息債券，若目前市場利率為2%，試問周先生於債券到期時可領回多少元？（取最接近金額） [第四屆理財工具] (1)980,000 元 (2)1,000,000元 (3)1,081,999元 (4)1,104,081元 …………………(2)

試題觀摩 某中央公債交易商以100萬元向中央銀行標購一筆兩年期的政府債券，面額100萬元、發行票面利率2.75%、每年付息一次，該交易商當日隨即在次級市場以2.5%殖利率出售，請問這筆交易的實際資本利得為多少元？（取最接近金額） [第四屆理財工具] (1)2,891元 (2)3,854元 (3)4,818元 (4)5,000元 …………………(2)

試題觀摩 假設某公債於民國 93 年 8 月 14 日剛付完息，其基本資料如下：面額 10 萬元，年息 6%，半年 付息一次，民國 88 年 2 月 14 日發行，7 年期，到期一次還本。若該公債目前殖利率為 2.5%， 則其價格為何？（取最接近金額） [第五屆理財工具] (1)105,121 元 (2) 100,000 元 (3)95,121 元 (4) 102,151 元 …………………(1)

試題觀摩 某公債面額為 100 萬元，年息 5%，每半年付息一次，發行期間 5 年，目前才剛付完息且距到期還有2 年，到期一次還本。若該公債目前殖利率為 4%，試問其價格為何？（取最接近值）[第六屆理財工具] (1)1,019,039 元 (2)1,018,861 元 (3)1,016,752 元 (4)1,015,647 元 …………………(1)

試題觀摩 (1)72,097元 (2)63,514元 (3)56,483元 (4)48,539元 …………………(1) 某中央公債交易商以500萬元向中央銀行標購一筆3年期的政府債券，面額500萬元，發行票面利率2.5%，每年付息一次，該交易商當日隨即在次級市場以2%殖利率出售，請問這筆交易的實際資本利得為多少元？（取最接近值） [第七屆理財工具] (1)72,097元 (2)63,514元 (3)56,483元 (4)48,539元 …………………(1)

價格與殖利率關係 債券價格與殖利率成反向關係。 殖利率＜票面利率 現值＞面額，稱為溢價 殖利率＝票面利率 現值＝面額，稱為平價 殖利率＜票面利率 現值＞面額，稱為溢價 殖利率＝票面利率 現值＝面額，稱為平價 殖利率＞票面利率 現值＜面額，稱為溢價

試題觀摩 債券投資中有關殖利率與債券價格的關係，下列敘述何者正確？ [第二屆理財工具] (1)當債券票面利率高於市場利率時，則債券的現值將低於面額，稱之為折價 (2)債券的價格與殖利率呈反向關係，殖利率愈高則債券價格愈低 (3)當債券市場利率走低時，則債券價格亦將下跌，持有債券可能產生資本損失 (4)債券殖利率與債券價格無絕對的關係 …………………(2)

債券風險 利率風險：價格風險及再投資風險 通貨膨漲風險 違約風險 流動性風險 匯率風險

試題觀摩 債券持有人於債券投資期間所得之利息收入，其再投資時之報酬率，可能較原投資債券之殖利率為低，此種風險係指下列何者？[第一屆理財工具] (1)贖回風險 (2)提前到期風險 (3)再投資風險 (4)信用風險 …………………(3)

試題觀摩 投資固定配息之債券時，下列敘述何者錯誤？ [第六屆理財工具] (1)債券價格與市場殖利率呈反向關係 (2)所面臨風險包含價格風險及再投資風險 (3)當市場殖利率走高，持有債券會產生資本利得 (4)市場殖利率高於票面利率時，債券價格為折價 …………………(3)

存續期間(Duration) 債券未來所收到現金流量之加權平均期間 可以作為債券風險的衡量指標，其長短代表債券價格對利率變動敏感度之大小。 其他條件不變下，債券的到期期限越長，存續期間愈長，殖利率變動時債券價格波動也越大。 其他條件不變下，票面利率越低，存續期間愈長，殖利率變動時債券價格波動也越大。

存續期間(Duration) 其他條件不變，殖利率愈低、存續期間愈長，代表債券價格對利率的敏感度愈大。 一般券存續期間小於到期日，零息債券之存續期間等於到期日 當殖利率小幅變動時，價格變動幅度可以存續期間估計

存續期間計算

試題觀摩 當債券市場殖利率微幅波動，投資人為衡量債券價格變動風險 (即殖利率變動一個基點所產生之價格風險)，可採下列何種計價觀念衡量？ [第一屆理財工具] (1)套利訂價模型 (2)投資報酬率 (3)資本資產訂價模式 (4)存續期間 …………………(4)

試題觀摩 假設市場殖利率為6%，則五年期零息債券之存續期間為幾年？ [第三屆理財工具] (1)4.5年 (2)4.7年 (3)5.0年 (4)5.3年 …………………(3)

試題觀摩 為衡量債券價格之變動，並考量到持有債券期間所收取債息的現金流量，下列何者為衡量債券對利率變化敏感度之最佳指標？[第三屆理財工具] (1)存續期間 (2)殖利率曲線 (3)涉險值 (4)現值評價模式 …………………(1)

試題觀摩 陳先生分別購買甲、乙、丙三種已發行一年之5年期公債，其中甲券票面利率為3%，乙券票面利率為4%，丙券為零息債券，三券之發行天期相同，若市場利率為2%，試問下列何者的價格波動性最大？ [第四屆理財工具] (1)甲券 (2)乙券 (3)丙券 (4)三者皆同 …………………(3)

試題觀摩 債券面額一億元，存續期間為7.5年，則殖利率變動一個基本點（即0.01%）時，債券價值大約變動多少元？ [第四屆理財工具] (1)7.5萬元 (2)75萬元 (3)750萬元 (4)7,500萬元 …………………(1)

試題觀摩 王先生於同一時間購買甲、乙、丙三支不同年期債券各 100 萬元，其存續期間依序為 4.0、7.0、9.0，若三個月後殖利率皆下跌 10 個基本點，則王先生購買的債券中，何者獲利最大？ [第五屆理財工具] (1)甲券 (2)乙券 (3)丙券 (4)一樣大 …………………(3)

試題觀摩 有關債券存續期間（Duration）之觀念，下列敘述何者正確？ [第六屆理財工具] (1)在其他條件固定下，殖利率較高，則其存續期間較長 (2)在其他條件固定下，票面利率較高，則其存續期間較長 (3)在其他條件固定下，到期年限較長，則其存續期間較短 (4)存續期間係將債券各期收益加以折現，並用時間加權計算 …………………(3)

債券評等 評估受評對象（發行人）違約機率 投資人最後遭受損失的程度 債信變動風險 種類：對發行體評等及對債務評等 投資級：BBB級以上之債券

試題觀摩 當評等機構調降華泰公司信評等級，導致華泰公司所發行之債券價格下跌，則此現象最可能是因為下列何者？ [第一屆理財工具] (1)「 殖利率 」升高，「流動性風險溢價」減少 (2)「殖利率」升高，「違約風險溢價」增加 (3)「票面利率」升高，「到期日風險溢價」增加 (4)「票面利率」及「殖利率」升高，「通貨膨脹風險溢價」增加 …………………(2)

試題觀摩 根據各主要評等機構的長期評等等級，下列何者屬於投資等級的評等？ [第二屆理財工具] (1)中華信評twB+ (2)惠譽BB (3)穆迪Baa3 (4)標準普爾BB+ …………………(3)

試題觀摩 有關信用評等之敘述，下列何者正確？ [第五屆理財工具] (1)係對企業或機構的償債能力進行評比 (2)類似銀行的保證功能 (3)最高信評等級表示無信用違約機率 (4)信用評等等級一經取得，即不再改變 …………………(1)

可轉換公司債 指在公司債發行時約定，公司債發行若干年（凍結轉換期間）後，公司債持有人有權決定，將公司債按照事先約定之轉換比率，轉換為普通股 轉換價格：指公司債轉換為股票所需轉換之票面金額 轉換比率＝可轉換公司債面額／轉換價格 轉換價值＝普通股市價×轉換比率

試題觀摩 某投資人持有甲公司之可轉換公司債500萬元，持有成本500萬元，其轉換價格為40元，若該投資人執行轉換後於市場以每股48元出售，則可獲利多少元？（不考慮交易手續費及稅負） [第四屆理財工具] (1)40萬元 (2)60萬元 (3)80萬元 (4)100萬元 …………………(4)

試題觀摩 王先生持有面額 10 萬元之可轉換公司債，其轉換價格為 40 元，期初以面額購入，目前該標的股 價為 45 元，若不考慮交易成本，則王先生轉換後之獲利為何？ [第五屆理財工具] (1)8,000 元 (2)10,500 元 (3)12,500 元 (4)15,000 元 …………………(3)

試題觀摩 可轉換公司債發行後的一段期間內，債券持有人不得提出轉換為普通股之申請，此段期間稱為下 列何者？ [第五屆理財工具] (1)轉換期間 (2)轉換凍結期 (3)承銷期間 (4)賣回期間 …………………(2)

試題觀摩 在投資可轉換公司債之考量因素中，下列敘述何者錯誤？ [第六屆理財工具] (1)轉換價格重設的年度越多越有利 (2)賣回殖利率越低越好 (3)流動性越高越好 (4)公司信用狀況越佳越好 …………………(2)

試題觀摩 甲公司可轉換公司債其轉換價格為 40 元，投資人以面額買進十張甲公司可轉換公司債，轉換成甲公 司普通股後以 45 元賣出，不考慮手續費及證交稅，則該投資人之投資報酬率為何？ [第六屆理財工具] (1)10% (2)12.5% (3)15% (4)17.5% …………………(2)