∮第13單元 槓桿與資本結構∮ 13.1 目標財務結構 一、背景：

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1 ∮第13單元 槓桿與資本結構∮ 13.1 目標財務結構 一、背景：
1∘當企業經營規模擴大，所需營運資金也會隨之增加。如果公司之內部資金無法滿足滿足需求時，就必須尋求外部資金。 2∘企業使用負債的主要考量： ①節稅利益，因為利息屬於費用科目 ②利息成本通常固定 ③Debt越高，資金成本越高，破產成本增加 3∘企業使用新股的主要考量： ①不需固定支付股利 ②較舉債成本高 ③股權稀釋，導致控制權流失

2 ∮第13單元 槓桿與資本結構∮ 二、企業之財務結構(Financial structure) 各種資金來源的分配結構，亦即資產負債表中右邊負債與權益之分配情況。 企業之資本結構(Capital structure) 各種長期資金來源的分配結構 三、資本結構決策所探討的就是企業如何在Risk與Return間取得平衡，已達到最大化股東財富與公司價值的目標資本結構，此即為企業之最適資本結構。

3 ∮第13單元 槓桿與資本結構∮ 13.2影響資本結構的主要因素 一、營運風險
公司在未使用負債融資之情況下，其營業利益(又稱為息前稅前淨利；EBIT)波動之大小，即為公司面對的營運風險，又稱為企業風險。若公司之營運風險愈大，負債比率越低愈好 二、所得稅 所得稅愈低 稅盾效果降低 舉債融資愈少 三、融資彈性 融資彈性愈大，越容易改變其融資方式，進而影響公司之目標資本結構 四、管理當局之態度 積極性之管理作風，就會透過增加舉債方式尋求公司獲利提升。 五、資產的結構 資產適合用來擔保貸款→增加使用舉債方式融資 六、成長率 成長率愈高 外部資金需求愈高 舉債方式增加 七、銷售之穩定性 穩定性愈高 舉債方式增加 八、獲利能力 獲利能力愈高 內部資金愈高 舉債方式減少 九、貸款人與信用評等機構對公司之評價 十、市場狀況

4 ∮第13單元 槓桿與資本結構∮ 營運風險與財務風險

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