財務報表分析 - 資本結構分析與 長期償債能力分析 營業員題庫 課本第八章. 一、資產投資與資金來源 企業在營業過程中必須有資產投資以賺取利潤 資產投資：流動資產，基金與長期投資，固定 資產，其他資產（大致可區分為本業的資產投 資及業外的資產投資）。以統一企業為例。 資金來源：可分為（ 1 ）舉債（

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1 財務報表分析 - 資本結構分析與 長期償債能力分析 營業員題庫 課本第八章

2 一、資產投資與資金來源 企業在營業過程中必須有資產投資以賺取利潤 資產投資：流動資產，基金與長期投資，固定 資產，其他資產（大致可區分為本業的資產投 資及業外的資產投資）。以統一企業為例。 資金來源：可分為（ 1 ）舉債（ 2 ）自有資金 （ 1 ）舉債：短期負債（流動負債）及長期負債 （ 2 ）自有資本：股東原始投入資金及保留盈餘

3 一、資產投資與資金來源 資金來源又可分為短期資金與長期資金 短期資金來源：即短期負債（流動負 債），短期內必須還本付息，有壓力。 長期資金來源：（ 1 ）長期負債，可分數 年攤還本息，仍有定期還本付息的壓力。 （ 2 ）股東自有資金：無固定還本期限 （沒壓力），但仍須提供合適的報酬以 吸引此類長期資金投入。

4 二、長短期資金分別適合的用 途（資產投資） 短期資金（短期負債）：適用於營業上的週轉 之用，亦即主要運用在流動資產的投資上。短 期負債需在短期內償付本息，而流動資產投資 亦可短期內變現，即可償付到期負債（以短支 短不會發生財務危機）。 短期資金（短期負債）不得用於長期資產投資。 例：投籃球機（以短支長會發生財務危機） 長期資金（長期負債及股東權益）：適用於長 期性資產投資（以長支長才不會發生財務危 機）。

5 二、長短期償債能力分析的比 較 - 短期償債能力分析 短期償債能力分析 ：企業為應付即將到 期負債，資產需有足夠的流動性（手頭 上要有足夠的可變現的資產），因此分 析的重點在於企業是否能在營業週期中 順利取得現金或將資產變現以償付短期 到期負債。再以銀行為例（兩道防線， 存款準備與流動準備，以應付存款人的 提領）。

6 二、長短期償債能力分析的比 較 - 長期償債能力分析 長期償債能力分析：在今天的時點，判斷企業 一年後（甚至六、七年後）負債到期時，是否 有償債能力。銀行常進行此一分析。 長期負債為長期性資金，主要用於固定資產等 長期性資產投資（以長支長）。 固定資產主要透過營業過程賺取盈餘，因此企 業未來的盈餘（獲利）愈高就愈有償債能力。 因此，長期償債能力分析著重在企業是否有足 夠盈餘以償付債務等支出。

7 三、從損益表來判斷長期償債 能力 - 較精確的方法（補充） 某企業剛成立，向銀行借入七年期借款以購置 廠房機器設備，銀行如何分析長期償債能力。 一、預估未來借款期間（七年）的盈餘（預估 損益表） 二、計算借款期間每一年的本金利息保障倍 數 ＝（稅後純益＋折舊及攤銷＋財務費用） ÷ （當年應償付的財務費用及到期本金） 該比率在借款期間的各年度原則上應達到 1 以 上，才表示借款企業具長期償債能力。

8 三、從損益表來判斷長期償債 能力 - 較不精確的方法 不預估未來損益，僅從最近年度（去年）的 「損益表」來判斷盈餘是否足夠應付因債務而 生的利息等固定支出（課本 8-2 ）。（但最近年 度有償債能力是否代表未來幾年同樣皆有償債 能力？） 本做法假設最近年度的損益情況及債務狀況 （利息支付額）會持續至未來。 最常用的兩項比率為「利息保障倍數」與「固 定支出涵蓋比率（保障倍數）」。

9 三、從損益表來判斷長期償債 能力 - （ 1 ）利息保障倍數 （ 1 ）利息保障倍數： 公式＝（稅前淨利＋利息支出） / 利息支出 分子中稅前淨利為繼續營業部門稅前淨利（未 來會重複發生的盈餘項目） ， 利息支出為損益 表的利息費用。 意義：測試債權人（銀行等）收回利息的保障 程度，倍數愈大收回利息就愈有保障。 解釋：若企業支付利息都成問題時，更不用談 論本金的支付，故測試長期償債能力時，可先 以此倍數測試，倍數愈高愈好

10 三、從損益表來判斷長期償債 能力 - （ 2 ）固定支出涵蓋率 （ 2 ）固定支出涵蓋率（保障倍數） ＝可供支付固定支出之淨利 / 固定支出 ＝（稅前淨利＋損益表固定支出） / 總固定支出 固定支出：攸關債務的固定支出（包含資本化 利息等，有些書認為還包括特別股股利）。企 業應支付的固定支出可能不只在損益表中的利 息費用一項，任何一項固定支出無法支付，均 可能導致經營上的困擾，因此將利息保障倍數 擴大成為此一比率。 公式：本比率所涉及的項目太多，我國証期局 及銀行公會皆未使用，因此本公式純粹應付營 業員考試之用。

11 三、從損益表來判斷長期償債能力 - （ 3 ）現金流量為固定支出之倍數 （ 3 ）現金流量為固定支出之倍數 ＝可用於支付固定支出的現金流量 / 固定支出 ＝（營業活動的現金流量＋所得稅付現數＋利息 付現數＋其他固定支出付現數） / 總固定支出 企業的固定支出必須用現金支付，但每年的稅 前淨利並不一定能代表由營業產生現金的多寡， 因為淨利為收入減費用，而收入與費用未必流 入或流出等量的現金，因此，淨利與現金流量 通常不一致 。故將固定支出涵蓋率改以本式 （採現金流量）觀念，但解釋上二者差不多

12 補充：償還特別股股利的倍數 特別股股利安全倍 ＝稅後淨利 / 特別股股利 1. 特別股的股東可使用（非債權人 ） 2. 以稅後淨利分配

13 四、資本結構分析與長期償債 能力 資本結構的意義：企業取得資產必須使用資金， 資本結構係指不同來源的資金的相對比率（如 債與股東權益的相對比率）。 各種資金來源的優缺點： 1. 負債： 優點：負債利息為費用，有稅盾的效果（可節 省所得稅），因此可降低借款成本。 缺點：有還款期限，不管是否賺錢都要付利 息（定期付息，到期還本）。

14 四、資本結構分析與長期償債 能力 （ 1 ） 短期負債 ：短期內就要償還，但利率低 （ 2 ） 長期負債 ：可分年攤還本利，但利率高 2. 自有資金（股東權益）： 優點：沒有既定的還款期限，不需固定支付 報酬（現金股利）。 缺點：股利係屬盈餘的分配，沒有節稅的利 益。

15 四、資本結構分析與長期償債 能力 當負債在資本結構中所佔的比率愈多，固定的 利息負擔愈重，若企業獲利（盈餘）不如預期， 卻仍需固定還本付息，因此還本的能力可能大 受影響，影響企業的長期償債能力。反之，股 東權益則沒有還本的壓力，若股東權益佔的比 率愈多則能穩定長期償債能力。 資本結構分析是從資產負債表的觀點來分析企 業長期償債能力。 資本結構分析亦可顯示企業財務的穩定性及財 務風險的高低。

16 五、從資產負債表來判斷長期 償債能力 - （ 1 ）負債比率 負債比率＝負債總額 / 資產總額 衡量企業的總資產投資中，由債權人提 供資金的比率 負債比率愈小，表示企業的自有資金愈 多，財務愈穩健。若企業獲利（盈餘） 不如預期時，較不用擔心無法還本付息 （因負債不多），財務風險較低。此外， 對債權人保障較大。

17 五、從資產負債表來判斷長期 償債能力 - （ 2 ）權益比率 權益比率＝股東權益總額 / 資產總額 衡量企業的總資產投資中，由股東提供資金的 比率，又稱為自有資金比率 權益比率愈高，表示企業的自有資金愈多，財 務愈穩健。若企業獲利（盈餘）不如預期時， 較不用擔心無法還本付息（因若資金大部分來 自於自有資金時，較沒還本付息的壓力），財 務風險較低。此外，對債權人保障較大。 權益比率＋負債比率＝ 1

18 五、 五、從資產負債表來判斷長期償 債能力 - （ 3 ）負債對股東權益 比率 負債對股東權益比率 ＝負債總額 / 股東權益總額 簡稱負債對權益比率 為衡量資本結構（財務結構）的另一種 方法 比率愈低，表示長期償債能力愈強，債 權人的保障愈高

19 六、資金運用的適合度分析 目的：衡量長期性資產投資是否以長期 性資金（永久性資金）支應（是否以長 支長，以長支長才不會發生財務危機） 包括（ 1 ）固定資產對股東權益比率 （ 2 ）固定資產對長期資金比率 （ 3 ）固定長期適合率

20 六、資金運用的適合度分析 - （ 1 ）固定資產對股東權益比率 公式：固定資產對股東權益比率 ＝ 固定資產淨額 / 股東權益總額 意義 ： 衡量企業的固定資產由自有資金（股東 權益）支應的程度。 當比率＜ 1 時，表示固定資產係全數以自有資 金（長期資金）來購置，且尚有剩餘資金可供 營業之用（購置流動資產），此時財務非常穩 健，因固定資產的投資不用擔心無法償還債務 的問題。 但當比率＞ 1 時，是否就不好（有財務危機的 可能）？ 答案是未必。比率＞ 1 時，表示購置 固定資產有部份資金係由債權人提供，但若是 以長期負債支應，仍然符合以長支長的原則。

21 六、資金運用的適合度分析 - （ 2 ）固定資產對長期資金比率 固定資產對長期資金比率 ＝固定資產 / 長期資金 ＝固定資產 / （股東權益＋長期負債） 意義：衡量企業的固定資產由長期資金（即股 東權益和長期負債）支應的程度。 當比率＜ 1 時，表示固定資產係全數以長期資 金來購置（以長支長），財務穩健。 當比率＞ 1 時，表示購置固定資產有部份資金 係以短期資金支應（以短支長，易發生財務危 機）。

22 六、資金運用的適合度分析 - （ 3 ）固定長期適合率 本比率為固定資產對長期資金比率的延伸，長 期投資也是長期才能回收，故亦應以長期資金 支應。 適用於大量進行長期投資的企業。 固定長期適合率 ＝（固定資產＋長期投資） / （股東權益 ＋長期負債） 意義：衡量企業的長期性資產（固定資產及長 期投資）由長期資金（即股東權益和長期負債） 支應的程度。 當比率＜ 1 時，表示長期性資產係全數以長期 資金來購置（以長支長），財務穩健。