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外滙準備 排名: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_foreign_exchange_reserves 定義:央行或貨幣當局所持有的外國貨幣、存款、公債及資產 (廣義還包括黄金、SDF(特別提款權)等)

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1 外滙準備 排名: 定義:央行或貨幣當局所持有的外國貨幣、存款、公債及資產 (廣義還包括黄金、SDF(特別提款權)等)

2 特殊提款權(SDR) SDR為IMF(國際貨幣基金會)會計上記帳的單位,由美元、馬克、日圓、法郎、英磅等五種主要貨幣構成

3 例如,如果英國想要借日圓,它可以用本身帳下的SDR向日本交換,而IMF日本帳下可以提供日圓給英國。因此,日本帳下的SDR上升,英國的下降
以後如果英國有能力,可以再向日本或其它會員國購買SDR。假使將IMF 視為世界的央行,SDR就相當於IMF創造出來的一種”貨幣”  

4 IMF 簡介

5 外滙準備的目的 容許央行或貨幣當局以外滙準備購買本國貨幣(央行的負債) ,以穩定本國貨幣的價值

6 外滙準備的變動 央行執行外滙操作導致外滙準備變動 浮動滙率制度:市場自動消除超额需求或超额供給,無需央行介入
固定滙率制度:必需央行介入以消除超额需求或超额供給 管理滙率制度(dirty floats) :央行必需介入使滙率固定在目標的區間內(台幣、人民幣)

7 中立(sterilized) 與非中立 unsterilized外滙操作
中立:與公债反向操作,不影响货幣數量 非中立:沒有公债操作,影响货幣數量 效果:非中立外滙操作較大

8 外滙干預與通貨膨脹控制 中立外滙干預:不影響貨幣數量,故與控制通貨膨脹的目標不衝突
非中立外滙干預:影響貨幣數量,故與控制通貨膨脹的目標衝突 (天下沒白吃的午餐!)

9 外滙準備的效益與成本 效益:相對足夠的外滙準備可以穩定滙率的波動,防御投機性的外滙攻擊
成本: 1.滙率的波動導致外滙準備的巨額損失 2.通貨膨脹導致外滙準備的購買力下降 3.外滙準備提供相對的利率報酬 (故外滙準備愈大,資源閒置愈大!)

10 外滙準備的有效運作 成立所謂主權基本(sovereign wealth funds)
最早的主權基本為科威特投資局(Kuwait Investment Authority ) ,早在科威特獨立自英國前的1953年成立,是科威特輸出石油所賺得的儲備。但絕大部份的主權基本皆在2000年後成立

11 規模最大:阿布達比投資局(Abu Dhabi Investment Authority,ADIA) ,約6270億美元
迄今最成功的: 淡馬錫控股公司(Temasek Holdings ) ,為少數債信評等AAA/aaa的跨國公司 1.何晶 (Ho Ching) 2.估計規模: 1600億美元 3.過去30多年,平均年報酬率18%!

12 主權基本的難題: 平穩滙率波動與追求高報酬間的平衡 (風險 vs 報酬) (安定 vs 成長)


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