黃金期貨避險效果分析- 以台灣及美國黃金期貨為例

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1 黃金期貨避險效果分析- 以台灣及美國黃金期貨為例
指導老師： 劉尚銘 組 員： 陳思惟 賴怡婷 陳慶瑜 黃筱媛 方鎮遠

2 第一章 緒 論 1.黃金重要性 2.黃金避險工具：黃金期貨

3 1. 以3種不同避險理論來探討哪一種避險效果最好 2. 分析3種不同市場來探討哪一種市場避險效果最好
研究目的 1. 以3種不同避險理論來探討哪一種避險效果最好 2. 分析3種不同市場來探討哪一種市場避險效果最好

4 研究架構 資料 台灣現貨→台灣期貨 台灣現貨→美元期貨 美元現貨→美元期貨 最適避險理論 比較

5 研究限制 1.刪除遺漏的數據 2.小數位數的取捨

6 第二章 參考文獻 1992 傅鐘仁 2001 蔡佩玲 2006 吳翰卿

7 第三章 研究方法 1.迴歸 Yt = a0 + a1 Xt

8 2.避險理論 A 傳統避險理論 B 選擇性避險理論 C 投資組合避險理論

9 第四章 實證結果分析 第一節 資料描述 2008年1月28日 至 樣本內 2009年8月31日 2009年9月1日 樣本外
第四章 實證結果分析 第一節 資料描述 樣本內 2008年1月28日 至 2009年8月31日 樣本外 2009年9月1日 2009年9月30日

10 第二節 實證結果 a. 迴歸 Yt = a0 + a1 Xt

11 表4-1 三種市場迴歸分析 a0 a1 台灣現貨vs台灣期貨 台灣現貨vs美國期貨 紐約現貨s紐約期貨 今日現貨vs 昨日期貨 0.0001
今日&昨日 台灣現貨vs台灣期貨 台灣現貨vs美國期貨 紐約現貨s紐約期貨 a0 a1 今日現貨vs 昨日期貨 0.0001 (0.1446) 0.0132 (0.2572) 0.0002 (0.7806) 0.6765*** ( ) 0.0006* (1.8449) ( ) 今日期貨 (0.0640) 0.9297*** ( ) 0.0006 (1.3130) 0.2555*** (8.4365) 0.0000 (1.4970) 0.9963*** ( E+17) *表0.05<p<0.1 **表0.01<p< ***表p< 括弧內表t統計量

12 表4-2 三種市場期望值和標準差 期望值 標準差 現貨期望值 現貨標準差 台灣黃金現貨 vs 台灣黃金期貨 (台幣計價) 市場一
傳統避險理論 9.2846E-06 0.0057 0.0001 0.0167 選擇性避險理論 0.0004 0.0137 投資組合避險理論 2.2719E-05 0.0056 紐約近月期貨 市場二 E-05 0.0183 0.0008 0.0148 0.0166 0.0005 0.0142 紐約現貨 市場三 E-07 0.0033 0.0006 0.0133 0.0003 0.0130

13 b. 避險理論分析 表4-3 樣本外資料的標準差和期望值 期望值 標準差 現貨期望值 現貨標準差 台灣黃金現貨 vs 台灣黃金期貨
(台幣計價) 0.0053 0.0011 0.0095 紐約近月期貨 0.0006 0.0089 0.0100 紐約現貨 2.9739E-05 0.0001 0.0016

14 c. 避險效果(HE) 其中:Var(U)→(現貨變異數) Var(R)→(已避險投資組合變異數)

15 表4-4樣本內外HE避險效果的比較 HE 台灣現貨 vs 台灣期貨 美國期貨 美國現貨 樣本外 0.6927 0.1953 0.9997

16 第五章 結論 第一節 研究問題的實證結果 1.三種避險理論(傳統避險理論、選擇性 避險理論、投資組合避險理論)何者避險效果最好？ 實證結果：
第五章 結論 第一節 研究問題的實證結果 1.三種避險理論(傳統避險理論、選擇性 避險理論、投資組合避險理論)何者避險效果最好？ 實證結果： 投資組合避險理論最好

17 第一節 研究問題的實證結果 2.三個市場(台灣現貨vs台灣期貨、台灣現貨vs美元期貨、美元現貨vs美元期貨)探討何者避險效果最好？ 實證結果： 樣本外 →美國現貨vs美國期貨避險效果最佳。

18 第二節 對未來研究的建議 a.黃金選擇權避險 b.比較黃金選擇權和黃金期貨避險效果 c.黃金選擇權搭配黃金期貨

19 謝謝各位口試委員指教!! THE END