JIHSUN JIHSUN 股權連結商品簡介 日盛證券新金融商品處 JIHSUN Financial Holding Company －Derivatives Team 2003 股權連結商品簡介 日盛證券新金融商品處 December 2003 JIHSUN JIHSUN Fixed Income Equity Exotic Structuring

簡介 海外連動債2001年約銷售3億美元、2002年增加到20億美元，2003年預估會有35-40億美元( 取自SMART 智富月刊 第 58 期 ) 櫃買中心7/11核准14家證券商承作新台幣結構型商品業務，國內衍生性商品市場邁向新紀元 累計至11/21止，ELN流通餘額為22.38億元，總成交金額為39.12億元，保本型商品流通餘額為9.91億元，總成交金額為15.25億元。 以上的銷售金額涵蓋各種連結標的，以下報告僅介紹股權連結商品

股權連結商品之分類 保本型 高收益型 買進債券+買進股價選擇權 透過債券達到到期保本目的 透過買進股價選擇權參與選擇權標的股票之漲幅 買進債券+賣出選擇權 買進債券賺取債券利息，並透過賣出股價選擇權提高商品收益 某些高收益型商品也包含買入選擇權，使商品可以參與連動標的漲幅，但整體賣出選擇權價值會高於買入選擇權價值，依然具有高收益商品的特性

保本型商品

3年期保本連動債 發行機構：UBS Warburg 產品期限：3年 連動標的：6個股價指數（60% DJ Stoxx 50, 20% S&P 500, 8% Dow Jones Industrial, 7% Nasdaq 100, 3% DAX, 2% Nikkei 225） 履約指數：債券交易日當天收盤指數的加權平均值 產品收益：

到期產品收益與連動標的關係圖 100% 90% 標的指數 報酬率 到期金額 0%

3年期保本連動債 發行機構：UBS Warburg 產品期限：3年 連動標的：S&P 500指數 履約價格：交易日當天指數收盤價 上限價格：履約價的130% 參與率：72% 產品收益： 指數小於等於上限價格 履約指數大於上限價格：領回期初本金的121.60%

到期產品收益與連動標的關係圖 100% 90% 標的指數 報酬率 到期金額 0% 30%

3年110%有條件保本連動債 發行機構：Credit Suisse First Boston International 產品期限：3年 連動標的：MSCI Taiwan Index 履約指數：債券交易日當天收盤指數 下限指數：履約指數的65% 產品收益： 3年投資期間內，摩台指數未曾等於或小於下限指數，到期贖回： 3年投資期間內，摩台指數曾小於下限指數，到期贖回：

到期產品收益與連動標的關係圖 100% 90% 標的指數 報酬率 到期金額 110% 盤中報酬率曾低於65% 盤中報酬率不曾低於65%

七年期優選鎖定配息連動債 發行機構：東方匯理銀行（Credit Agricole Indosuez） 產品期限：7年 連動標的：連動全球15檔個股（道氏化工、通用汽車、微軟公司、…、德意志銀行） 評價日：交易日起每年評價一次 產品收益： 第一年固定配息5% 第二年至期末： 鎖定配息機制，保證每年配息只升不降

配息利率與連動標的關係圖 利率 0% 8% 0% 最差兩檔 報酬率之差 -42.11%

日盛超有利系列二 連結標的：五檔美股(Amazon、Cisco、Dell、Intel、Microsoft) 存續期限：5年 保本率：100% 損益分配日：每季配息一次 報酬型態： 第1期支付1.5%利息 第4、8、12、16、20期支付0.18%利息 其他各期配息計算方式如下： 每個月評價一次，計算出五檔股價平均報酬與S&P 500指數報酬的差額 季底配息： 其中 代表第j期第i個月五檔個股的平均報酬率與S&P 500指數報酬率的差額

高收益商品

48天期廣達高息票券 發行機構：ABN AMRO Bank 連結標的：廣達普通股（2382） 存續期限：48天 發行價格：契約本金之97.52% 計價幣別：美元 進場價：連結標的於交易日當天之收盤價 履約價：進場價之90% 報酬型態： 若連結標的到期時高於或等於履約價，投資人拿回期初本金的100% 若連結標的價格低於履約價，投資人拿回廣達股票權利證書

到期產品收益與連動標的關係圖 100% 標的 報酬率 到期金額 -10% 0% 此區間轉換為現股

日盛銀行超有利系列三 連結標的：七檔日股 ( Canon, Ricoh, Shin-Etsu, Sharp, NTT DoCoMo, Toyota, Matsushita ) 計價幣別：美元 存續期限：1年 報酬型態： 到期時選取七檔報酬率最低者R為計算基礎 若R>9%，投資人可以百分之百參與漲幅 若-20%<=R<=9%，投資人可以獲得9%收益率 若R<-20%，投資人拿回：

超有利3― 1 年期日股連動外幣股價選擇權 商品收益圖解 總報酬 報酬率最差 個股漲跌幅 D B A C 情況B 100%加上9%收益 情況A 100% 加上全數 股價上漲利益 9% 情況C 報酬隨股價下跌而遞減 情況D 跌幅超過27.2% 開始面臨損失 -27.2% 損益兩平點 除第三列為以選擇權起始日股價表示之百分比變動，其餘皆為以交易金額表示之百分比

三贏高配息美股連動債券 發行機構：ABN AMRO Bank 連結標的：6檔美股（Abbott Laboratories, Estee Lauder, Home Depot, IBM, Microsoft, Starbucks） 存續期限：1年 發行價格：契約本金之100% 進場價：連結標的於定價日當天之收盤價 履約價：進場價之75% 票面利率：9%-12%，視發行日市場價格而定 報酬型態： 若連結標的到期時，表現最差個股報酬率低於-25%，投資人拿回該個股的股票憑證 若表現最差個股報酬率介於-25%到0%之間，投資人拿回本金加計票面利息 若表現最差個股報酬率高於0%，則投資人拿回

到期產品收益與連動標的關係圖 100% 表現最差 標的報酬率 到期金額 -25% 0% 此區間轉換為現股 109%

2年期五大藍籌股連動高息債券 發行機構：JP Morgan 連結標的：5檔台股（台積電、中鋼、富邦金、台化、廣達） 存續期限：2年 發行價格：契約本金之100% 進場價：連結標的於定價日當天之收盤價 履約價：進場價之75% 票面利率：9% 報酬型態： 第1年固定配息9% 第2年： 到期時表現最差個股報酬率高於或等於-25%時 表現最差個股報酬率低於-25%時

到期產品收益與連動標的關係圖 到期金額 -25% 109% 9% 100% 表現最差 標的報酬率

產品定價問題 定價參數之決定 評價模型之選擇 波動率之估計 交易成本之估計 資金成本之計算 BS model CRR model Monte Carlo Simulation Quasi Monte Carlo Simulation

避險問題 避險工具之選擇︰線性 v.s. 非線性 避險參數之計算︰參數取樣天期 交易員之判斷︰盤勢多空操作

券商未來之挑戰 降低避險損益的波動 降低避險成本

Q&A 時間