预测汇率走势方法 买卖商品－－外汇，外汇价格（汇率）是交易双方最关心的 遵循国际惯例：R.C.思维 预测汇率未来走势的方法： 1.汇率走势的基本因数分析 2.汇率走势的技术图形分析

一 汇率走势的基本因素分析 【本章要求】 了解汇率走势的基本因素分析的含义 掌握影响汇率波动的基础因素 了解影响汇率走势的各项宏观经济及其指标、微观经济指标和非经济因素 会运用基本因素分析对汇率的走势进行分析预测

汇率走势的基本因数分析 1.供求关系； 2.通货膨胀率； 3.经济增长率； 4.利率； 5.央行干预； 6.市场预期； 7.政治和新闻媒介

1、供求关系 价值规律 价格(货币供求决定: 价值基础 硬币：汇率有上升趋势的货币。 软币：价值疲软，汇率有下降趋势的货币。 价值上升 供>求，汇率下降; 供<求，汇率上升) 价值规律 价值基础 (货币内在价值决定: 含金量) 硬币：汇率有上升趋势的货币。 软币：价值疲软，汇率有下降趋势的货币。

供求关系－国际收支状况 顺差 逆差 外汇供给>外汇需求 外汇收入>外汇支出 外汇供给<外汇需求 外汇收入<外汇支出 本币汇率上升 本币汇率下降 外汇汇率下降 外汇汇率上升

2、通货膨胀率差异 时滞 通货膨胀较高的国家 本币对内贬值， 国内物价上涨 出口减少 进口上升 外汇收入< 外汇支出 外汇汇率上升 本币汇率下降 外汇供应< 外汇需求

另一解释：通货膨胀率——通货膨胀较高 通货膨胀率↑ 本币购买力↓ 本币贬值↓ 外币升值↑

经济增长率 该国货 币汇率 下跌 进口 增加 贸易项下 外汇支出 >收入 国民 收入 增加 短 期 一国 经济 增长 率高 贸易项 下外汇 收入 >支出 单位 成本 下降 生产 效率 提高 出口 竞争 力强 出口 增加 长 期 该国 货币 汇率 上升 资本项 下外汇 收入>支出 利润 率提 高 外资 流入

利率水平 1、短期汇率： 大量短期资本流入 利率相对较高 外汇汇率下降 外汇供给>需求 本币汇率上升 本币供给<需求 2、长期汇率：（利率平价理论） 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。

5.25周四

第一次加息 2004-06-30 88.80 0.0125 加息在意料之中 第二次加息 2004-08-10 88.79 0.0150 美联储加息情况 日期 美元指数 利率 市场观点 第一次加息 2004-06-30 88.80 0.0125 加息在意料之中 第二次加息 2004-08-10 88.79 0.0150 加息表明经济良好 第三次加息 2004-09-21 88.43 0.0175 加息防止通货膨胀 第四次加息 2004-11-10 84.36 0.0200 加息改善劳动市场 第五次加息 2004-12-14 82.43 0.0225 加息阻止资本外流 第六次加息 2005-02-02 83.56 0.0250 加息减小人民币升值压力 第七次加息 2005-03-22 83.94 0.0275 加息挽救美元 第八次加息 2005-05-03 84.42 0.0300 加息难掩美元跌势 第九次加息 2005-06-30 89.15 0.0325 加息使经济数据逐步改观 第十次加息 2005-08-09 87.88 0.0350 加息抑制房地产过热 第十一次加息 2005-09-20 88.69 0.0375 加息到达中性利率区间 第十二次加息 2005-11-03 89.99 0.0400 加息为调控宏观的法宝 第十三次加息 2005-12-14 90.44 0.0425 加息步伐即将结束 第十四次加息 2006-01-31 89.48 0.0450 加息25个基点 伯南克将就任 第十五次加息 2006-03-29 90.25 0.0475 暗示进一步加息 第十六次加息 2006-05-11 84.79 0.0500 加息或将暂停

货币当局干预 利用外汇平准基金 本币汇率下降 央行抛售本币 买入外汇 本币汇率过高 央行抛售外汇 买入本币 本币汇率上升 本币汇率过低

政治和新闻媒介 关注每个国家的经济政策和财经新闻 有些资讯是原始的，有些是经过所谓的专家学者加工的，原始的可以利用，而加工的资讯只能借鉴参考使用 尤其关注美国的新闻政策（选举、战争） 每个周末的新闻 经济数据：就业、经济增长率、通货膨胀率、物价水平等

经济数据 1、国内生产总值（GDP） 是指某一国在一定时期其境内生产的全部最终产品和服务的总值。反映一个国家总体经济形势的好坏，与经济增长密切相关，被大多数西方经济学家视为“最富有综合性的经济动态指标”。主要由消费、私人投资、政府支出、净出口额四部分组成。数据稳定增长，表明经济蓬勃发展，国民收入增加，有利于美元汇率；反之，则利淡。一般情况下，如果GDP连续两个季度下降，则被视为衰退。此数据每季度由美国商务部进行统计，分为初值、修正值、终值。一般在每季度末的某日北京时间21：30公布前一个季度的终值。

经济数据 2、工业生产（Industrial Production） 指某国工业生产部门在一定时间内生产的全部工业产品的总价值。在国内生产总值中占有很大比重。由于工业部门雇佣了大量工人，其变动对整个国民经济有着重大影响，与汇率呈正相关。尤其以制造业为代表。此数据由美联储统计并在每月15日左右晚间21：15或22；15发布。

经济数据 3、失业率（Unemployment Rate） 经济发展的晴雨表，与经济周期密切相关。数据上升说明经济发展受阻，反之则看好。对于大多数西方国家来说，失业率在4%左右为正常水平，但如果超过9%，则说明经济处于衰退。此数据由美国劳工部编制，每月第一个周五21：30公布。

经济数据 4、贸易赤字（Trade Deficit） 国际间的贸易是构成经济活动的重要环节。当一国出口大于进口时称为贸易顺差；反之，称逆差。美国的贸易数据一直处于逆差状态，重点是在赤字的扩大或缩小。赤字扩大不利于美元，反之则有利。此数据由美国商务部编制，每月中、下旬某日晚间21：30公布前一个月数字。

经济数据 5、经常项目收支 经常帐为一国收支表上的主要项目，内容记载一国与外国包括因为商品/劳务进出口、投资所得、其他商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与流入的状况。如果为正数，为顺差，有利本国货币；反之，则不利于本国货币。此数据由美国商务部编制，每月中旬某日21：30公布。

经济数据 6、资本帐户收支 主要描述一国的长、短期资本流动情况，包括长期资本、非流动性短期私人资本、特别提款权、误差与遗漏，以及流动性短期私人资本等项目。资本项目在金融日益国际化、自由化的今天，影响不亚于经常帐户项目，金融市场对外开放程度越高，影响越大。其对汇率的影响的观察方法与经常帐基本相同。

经济数据 7、利率（Interest Rate） 利率是借出资金的回报或使用资金的代价。一国利率的高低对货币汇率有着直接影响。高利率的货币由于回报率较高，则需求上升，汇率升值；反之，则贬值。美国的联邦基金利率由美联储的会议来决定。

经济数据 8、生产物价指数（PPI） 主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化的情形。数据上升说明生产旺盛、通胀有上升的可能，联储倾向于提高利率，有利于美元；反之，则不利于美元。此数据由美国劳工局编制，每月第二个周五的21：30分公布。

经济数据 9、消费物价指数（CPI） 以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，是讨论通胀时最主要的数据。数据上升，则通胀可能上升，联储趋于调高利率，对美元有利；反之，则不利美元。但是，通胀应保持在一定的幅度里，太高（恶性通胀）或太低（通缩），都不利于汇率。数据由美国劳工局编制，每月第三个星期某日23：00公布。

经济数据 10、批发物价指数（WPI） 是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口品，但不包括各类劳务。讨论通货膨胀时，最常提及的三种物价指数之一，观察方法与CPI、PPI基本相同。每月中旬公布前一个月的数据。

经济数据 11、领先指标 由股价、消费品定单、周均失业救济金索求、建筑批则、消费者预期、制造厂商交货定单变动、货币供应、销售业绩、敏感原料价格变动、厂房设备定单、平均工作周等项目构成，是观察未来6－12个月内经济走向的指标。数据好，汇率上升；反之则下降。

经济数据 12、个人收入（Personal Income） 代表个人从各种所得来源获得的收入总和。包括工资薪水、社会福利、支出储蓄、股利收入等。数据提高，代表经济好转，消费可能增加，有利于本国货币；反之则不利。由美国经济研究局编制，每月月初某日21：30公布。

经济数据 13、商业库存（Inventories） 包括工厂存货、批发业存货、零售业存货。主要用以评估生产循环状况。存货低于适当水准，将增加生产，经济向好，对货币有利；反之则不利。数据由美国商务部编制，每月中旬某日21：30或23：00公布。

经济数据 14、采购经理人指数（Purchase Management Index） 是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。 数据由供应管理协会（ISM）编制，每月初某日23：00公布。

经济数据 15、耐用商品订单(Durable Good Orders)： 所谓耐用商品商品是指不易耗损的财物，如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本财。其它诸如电器用品等也是。耐用商品订单代表未来一个月内制造商生产情形的好坏, 数据与货币汇率呈正相关，但需要注意其国防定单所占的比重。耐用商品订单由美国商务部统计，一般在每月的22号至25号晚上21：30或23：00公布。

经济数据 16、设备使用率(Capacity Utilization)： 是工业总产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐久财、非耐久财、基本金属工业、汽车和小货 车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。每月中旬公布前一个月的数据。

经济数据 17、房屋开工率 一般新屋兴建分为两种，个别住屋与群体住屋。新屋开工率与建筑许可的增加，理论上对于美元来说，偏向利多 ，不过仍须合并其它经济数据一同作考量。每月的16号至19号间公布。

市场预期 预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。 市场预期A货币贬值 人们出售A货币 市场上A货币供给>需求 A货币市场价格 （汇率）下降 市场上A货币供给>需求

类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均数（Dow Jones Industrial Average），美元指数US Dollar Index(USDX)显示的是美元的综合值。USDX是通过平均美元与六种国际主要外汇的汇率得出的。 USDX=50.14348112×EURUSD0.576×USDJPY0.136×GBPUSD0.119×USDCAD 0.091×USDSEK0.042×USDCHF0.036 17个（12个欧元国家加上5个以USDX标示本国货币的国家）同美国构成主要国际贸易的国家，拥有发展良好的外汇交易市场，市场参与者可以自由决定报价。另外，很多没有包括在USDX中的货币，通过与被包括在USDX中货币的相互关系来报价。USDX是每周7天，每天24小时地被计算。 USDX中使用的外币和权重与美国联邦储备局的美元交易加权指数一样。 因为USDX只是以外汇报价指标为基础的，所以它可能由于使用不同的数据来源而有所不同。 UUSDX是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。USDX以100.00为基准来衡量其价值。105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。 1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(Smithsonian Institution)达成的，象征着自由贸易理论家的胜利。史密斯索尼安协议（Smithsonian agreement）代替了大约25年前的在新汉普郡（New Hampshire）布雷顿森林（Bretton Woods）达成的并不成功的固定汇率体制。 当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止，Dollar Index曾高涨过165个点，也低至过80点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。

第九章 汇率走势的技术分析 【本章要求】 掌握各种主要技术分析理论 运用K线、切线及形态预测外汇市场走势

9.1 技术分析概述 1、技术分析的定义 技术分析是通过分析市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动。 市场行为包括： 价格的高低和价格的变化 发生这些变化说伴随的成交量 完成这些变化所经过的时间 价格升降所能够达到的程度（空间） 价格有可能在何时出现上升或下降 价格有可能上升或下降到什么地方

技术分析的理论基础 假设1：市场行为包括一切信息 是进行技术分析的基础，它认为影响价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响价格因素的具体内容过分关心 假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势 这是进行技术分析最根本、最核心的 假设3：历史会重复

技术分析方法的类型 从不同角度对市场行为进行分析，寻找和发现其中不直接显露的实质内容，是进行技术分析最基本的出发点。由于侧重点和观测角度不同，技术分析的研究方式也就不同，这是产生多种技术分析类别的原因。 指标法 切线法 形态法 K线法 波浪法 周期法

切线法 按照一定的方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测价格未来的发展，这些直线就是切线。 切线主要起支撑和压力的作用，支撑线和压力线向后的延伸位置对价格的波动起到一定的制约作用。 切线的画法最为重要，画的“好与坏”直接影响预测的结果。 目前，画切线的方法有很多种，著名的有趋势线、通道线、黄金分割线、甘氏线、速度线等。

形态法 形态法是根据价格在一定时间所走过的轨迹的形态来预测价格未来趋势的方法。 从价格轨迹的形态中，可以推测市场处在一个什么样的大环境中，由此对今后的行为给予一定的推导。 著名的形态有M顶、W底、头肩顶底等。

K线法 K线法实际上不仅限于K线，但是其中以K线最为著名。

指标法 指标法：考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现市场某个方面内在实质的数字，这个数字叫做技术指标值。它的具体数值和数值之间的关系，直接反映市场所处的状态，为我们的操作行为提供有益的建议。 技术指标所反映的东西大多数是从行情报表中不能直接得到的。 目前，技术指标至少有上千种，如相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、方向指标（DMI）、平滑异同移动平均线（MACD）等，都是有名的技术指标。

波浪法 波浪理论得名与1978年美国人柯林斯出版的专著《波浪理论》。 波浪理论把价格的上下波动和不同时期的持续上涨下降看成与波浪的上下起伏一样。波浪的起伏遵循自然界的规律，价格也是遵循波浪起伏所遵循的规律。 波浪起伏规律：上升是5浪，下降是3浪。 它相对于其他技术分析方法，最大的区别就是提前很长时间预见到顶和底，别的方法往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。 它又是公认最难掌握的技术分析方法。（大浪套小浪，浪中有浪）

周期法 循环周期理论认为，价格的高点和低点的出现，在时间上存在一定的规律性。正如事物的发展兴衰有周期性一样，价格的上升和下降也存在某些周期的特征。如果我们掌握了价格高低出现时间上的规律性，对进行实际买卖是有一定好处的。

9.2 道氏理论 一、道氏理论的形成 道氏理论是技术分析的鼻祖 创始人：Charles Dow

道氏理论的基本原理 1、市场行为反映一切。The averages discount everything. 2、主要趋势绝对不会受到人为操纵，次级折返趋势受到有限的人为操纵影响，而每天的波动可能受到人为操纵影响。 道氏理论并非万无一失。The theory is not infallible.

市场的三种波动趋势 道氏理论认为，股市在任何时候都可以用三种趋势来概括，长期趋势、中期趋势和短期趋势。 长期趋势又称主要趋势、原始移动，一般持续数月甚至数年或多年的市场变化趋势，其间或为长期上涨的多头市场，或为长期下跌的空头市场。主要趋势类似大潮。 中期趋势又称次要趋势、次级运动，类似波浪。它发生在主要趋势过程之中，是长期趋势中的反动作用，亦即中间性的离心变化。持续时间3周到3个月，平均价格波动范围约为50%。 短期趋势又称日常波动，看起来象波纹。短则数小时，长则数天，持续时间数天到数周。 市场中三种趋势同时存在，且彼此方向可以相反。 道氏理论的重大价值之一，就在于它为我们理清纷繁复杂的股票市场的运动脉络，提供了把握其运动趋势的重要思路。

主要趋势 次级趋势 短期趋势

主要趋势 主要趋势可分为三个阶段（以多头市场为例）： 1、积累阶段：汇率走势没有明显的反弹趋势，在低位反复相持。但利差消息已经逐步被市场消化，投资者的信心也逐步恢复。精明的投资者开始逐步建仓买入。 2、转势阶段：汇率开始出现触底回升的迹象，市场开始出现利好消息，投资者的信心不断回升，逐步由空头市场向多头市场转变。 3、爆发阶段：投资者的信心高涨，市场上利好消息频传，资金大量涌入令汇率大幅上升，大众投资者也大量入场追捧，投机性交易量大量增长。

第三阶段 第一阶段 第二阶段

次级趋势 次级趋势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续时间通常在三周到数月，期间折返的幅度为前一次折返趋势结束后主要走势幅度的33％～66％。由于次级趋势常常被误认为是主要趋势的改变，这也是道氏理论的运用难点。 如何确认是次级折返趋势还是走势的改变，通过道氏理论并无明确的判断依据，因而这一原则在外汇市场上我们主要用于预估和判断重要阻力线和支持线。

次级折返趋势 支持线

道氏理论的不足 道氏理论的平均指数问题 道氏理论通过道琼斯工业平均指数和道琼斯铁路指数的相互印证确认牛市和熊市，而外汇市场中没有代表广泛意义的平均指数，难以对整体市场进行综合全面的评估 道氏理论的信号延迟问题 它发出的买卖信号存有较大延迟，一般在趋势的第二阶段出现。一般来说，信号发生前新趋势已经发展到全部价格变化的20－25％。可通过选用不同的指标改善。 交易量问题

9.3 K线理论 K线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。

K线的绘制方法 利用最高价、最低价、开盘价、收盘价共四个数据绘制K线图。

K线的类型 根据K线的计算周期可将其分为1分钟K线、5分钟K线、15分钟K线、30分钟K线和60分钟K线、4小时K线、日K线、周K线、月K线、季K线。 ①1个月平均4.3周；②每周包含5个交易日；③每个交易日包含6个“4小时”交易单位；④每小时包含4个15分钟或6个10分钟；⑤每5分钟包含5个1分钟。 市场约分为5个不同的时间层级，每一层级与上下各层级都大致保持了约1：5的关系。即较高层级的时间结构其时间单位是目前交易时间层级的5倍。

单根K线的判断 一看阴阳 二看实体 三看影线长短 以收盘价为界，以上代表卖方力量，以下代表买方力量。

K线图：典型形态 根据K线的计算周期可将其分为日K线,周K线，月K线，年K线。 根据开盘价与收盘价的波动范围，可将Ｋ线分为极阴、极阳，小阴、小阳，中阴、中阳和大阴、大阳等线型。 极阴线和极阳线的波动范围在0.5%左右；小阴线和小阳线的波动范围一般在0.6--1.5%；中阴线和中阳线的波动范围一般在1.6-3.5%；大阴线和大阳线的波动范围在3.6%以上。

单根Ｋ线的含义——缺影线型 长实体： 白色光头光脚：是极度强壮的K线，通常是牛市继续或熊市反转形态的一部分 短实体：一般发生在交易不活跃的时候 收盘无影线：没有从收盘方向向外伸出的影线。也称秃头阳线（表示的是强势）或光脚阴线（表示的是弱市）

单根Ｋ线的含义 开盘无影线（属于缺影线型） 没有从开盘方向向外伸出的影线。也称光脚阳线（表示强势）或秃头阴线（表示弱市）。 纺轴线：是有上影线和下影线的小实体K线。影线比实体长得多，这表示多空双方的不可靠性。

单根Ｋ线的含义 无实体线：实体小到开盘和收盘相等的程度。 墓碑线：有强烈的下降含义。 蜻蜓线：出现在开盘和收盘处在全天的最高点的时候。通常出现在市场的转折点。

单根Ｋ线的含义 一字线：当汇率的惰性非常强或数据来源只有收盘价时，会出现 星型线：小实体跳空高于或低于前一天的长实体。（理想情况：跳空缺口包括影线在内）它说明了市场位置的不可靠，在主要的反转形态。 伞型线。有强烈的反转的含义。根据在市场趋势中的位置，分别叫做：锤形线、上吊线。

K线组合：包含型 牛市包含型：买入信号 出现在下跌途中； 前一根为阴线，后一根为阳线，且阳线实体将阴线实体包容在内 熊市包含型：卖出信号 出现在上升趋势中； 前一根为阳线，后一根为阴线，且阴线实体将阳线实体包容在内

K线组合：被包含型 牛市被包含型：卖出信号 熊市被包含型：买入信号 出现在下跌途中； 出现在上升趋势中； 两根K线是一阴一阳，也可两阴或两阳，后一根实体被前一根实体包含在内

K线组合：锤形线、上吊线 锤形线：见底信号，后市看涨 出现在下跌途中； 阳线(或阴线)很小，下影线大于或等于实体的2-3倍； 一般无上影线，或者非常短。 上吊线：见顶信号，后市看跌 出现在上升趋势中； 阴线实体很小，下影线大于或等于实体的两倍； 一般无上影线

K线组合：倒锤线、射击之星 倒锤线：见底信号，后市看涨 出现在下跌途中；小实体在较低汇价位置形成 阳线(或阴线)实体很小，上影线长度一般是实体长度的2倍长； 一般无下影线 射击之星：见顶信号，后市看跌 出现在上升趋势中，大阳线之后； 阳线(或阴线)实体很小，上影线长度至少是实体长度的3倍； 一般无下影线

K线组合：刺穿型、乌云盖顶 刺穿型(曙光初现)：见底信号，后市看涨 出现在下跌途中； 先出现一根大(或中)阴线，第二根出现大(或中)阳线； 阳线的实体深入到阴线实 二分之一以上处 乌云盖顶：见顶信号，后市看跌 出现在上涨途中； 先出现一根大(或中)阳线，第二根出现大(或中)阴线； 阴线的实体深入到阴线实二分之一以下处

K线组合：早晨之星、黄昏之星 早晨之星：见底信号，后市看涨 出现在下跌途中； 由三根K线组成，第一根是阴线，第二根是小阴(或阳)线，第三根K线实体深入到第一根K线实体内 黄昏之星：见顶信号，后市看跌 出现在上涨途中； 由三根K线组成，第1根是阳线，第2根是小阴(或阳)线，第3根K线实体深入到第一根K线实体内

黄昏之星

K线组合：三白兵、上升乏力 三白兵：见底信号，后市看涨 出现在上涨行情初期； 三根连续的长阳线，每天出现更高的收盘价； 每天开盘价应在前一天的实体内 每天收盘价应在当天的最高点或接近最高点。 上升乏力：滞涨信号，后市看淡 出现在涨势中； 由三根阳线组成； 三根阳线的实体越来越小，最后一根阳线的上影很长。

K线组合：上升三部曲、下降三部曲 上升三部曲：继续看涨 出现在上涨途中； 由大小不等的5根K线组成； 先拉出一根大阳线或中阳线，接着连续出现3根小阴线，但都没有跌破前面阳线的开盘价，随后出现了一根大阳线或中阳线，其走势类似于“N”。 下降三部曲：卖出信号，后市看跌 先拉出一根大阴线或中阴线，接着连续出现3根向上爬升的小阳线，但都没有跌破前面阴线的开盘价，随后一根大(中)阴线一下子全部或大部分吞吃了前面3根小阳线。

下降三部曲

9.4 趋势分析 一、定义 价格的波动方向，或市场运动的方向。 二、方向 上升方向 下降方向 水平方向

趋势分析 “趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。 技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。 趋势分为：上升趋势、下降趋势、横向延伸趋势 大多数技术工具和系统在本质上都是顺应趋势的，其主要设计意图在于追随上升或下降的市场。当市场进入持平的或者“没有趋势”的阶段时，它们通常表现拙劣，甚至根本不起作用。 牛顿惯性定律的应用

趋势线 画法：上升趋势－两个低点相连；下降趋势：两个高点相连 确认、作用、趋势线的突破

支撑线 ＆ 阻力线 作用：支撑线－阻止价格继续下跌；压力线－阻止价格继续上升 支撑线与压力线的相互转化 支撑线与压力线的确认和修正 折回：技术分析师运用折回百分比决定支撑和阻力水平。通常，市场趋势的一次修正大约折回原来价格变动的50%。在牛市趋势中，其他常见的折回大约是33%和66%。

趋势线：注意事项 假如在一天的交易时间里突破了趋势线，但其收盘价并没有超出趋势线，这并不算是突破（被称为假性突破），可以忽略它，而这条趋势线仍然有用。 如果收盘价突破了趋势线，必须要超越3%才可信赖。 当价格上升冲破下降趋势线的阻力时，要大量成交增加的配合，但向下跌破上升趋势线支持则不必如此。 当突破趋势线时出现缺口，该突破将是强而有力。

假性突破

趋势线的运用 趋势线运用的前提假设：趋势将按照同样坡度推进 上升趋势线买入，下降趋势线卖出 趋势线上测试点越多，趋势线越重要 趋势线突破是趋势转变信号 斜率为45％的趋势线最有效

趋势的回调 用于市场是以波峰波谷的方式发展，因而在趋势发展过程中，价格总要回调到一定的位置然后再继续发展，这一阶段的方向与趋势主方向相反，在趋势没有逆转以前，这种短期的调整称为趋势的回调。 趋势回调的幅度可以通过趋势线的延伸进行判断，也可以根据一些特别的回调数字加以评估。 一般认为，趋势的回调存在33%、50%、66%三个重要的回调比例，其中50%最为重要。

百分比线 百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点。 当价格持续向上，涨到一定程度，肯定会遇到压力，遇到压力后，就要向下间撤，回撤的位置很重要。 百分比线提供了几个价位。以这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的差，分别乘上几个特别的百分比数，就可以得到未来支撑位可能出现的位置。

1 2/3 1/2 1/3

趋势的逆转——扇形线 当行情经过一段时间的上升，如果我们将开始上升的低点和高位徘徊的各个低点分别以直线连接起来,便可以画出多于一条的上升趋势线，这些趋势线像一把扇子一般，作出很规则的移动，每一条趋势线之间形成的角度大致相等,这些趋势线称之为扇形线。 下跌时情形也是一样，

9.5 形态分析 技术形态主要通过价格波动中形成特定的形态，对后市的走势进行评估和预测。 9.5 形态分析 技术形态主要通过价格波动中形成特定的形态，对后市的走势进行评估和预测。 技术形态分析法遵循技术分析法的三个基本假设——价格反映一切、价格以趋势方式发展、历史会重演，除此以外，它本身还有一个假设：价格波动通过特定的形态运作 通道 巩固形态 转势形态

一、通道 所谓通道就是在上升或下跌趋势，或横向盘整中，常出现一些矩形般的图形。 它是由连接最高价的直线与连接最低价的直线构成的。连接最高价的直线称为阻力线或轨道线，连接最低价的直线称为支持线，两条直线互相平行，构成一条矩形般的通道。价格发展的规律是上至高点，下至低点来回运动，向上冲不破阻力线，向下穿不透支持线。 矩形的形状有横向水平，向上斜倾，向下斜倾。

上升通道 由两条平行的上升轨道线组成，反映上升趋势。它反映的是一种以买方力量为主导的市场，尽管卖方力量也不断反击，造成价格不时下跌，但买方力量占有优势的情况下，卖方力量反复被消化，价格持续上升，处于上升趋势。

下降通道 由两条平行的下降轨道线组成，反映下降趋势。它反映的是一种以卖方力量为主导的市场，尽管买方力量也不断反击，造成价格不时下跌，但卖方力量占有优势的情况下，买方力量反复被消化，价格持续下跌，处于下降趋势。

横向延伸通道 由两条水平的平行线组成，反映市场卖方和买方的力量相持，市场进入一个短暂均衡状态，这样的市场往往缺乏明确方向，价格被限定在水平区间中反复波动。价格突破通道的时候，往往代表新的趋势即将展开。它一般持续的时间较短而且并不多见，因为这种均衡状态并不多见。

通道的基本要领 通道的两条轨道线相互平行 通道可以相互包容 通道包含所有价格变化 上升通道先确定支持线，下降通道先通道阻力线 通道的轨道线被触及次数越多，通道越重要；突破所造成的波动越大 下降通道通常较上升通道陡峭，上升过程较慢，但下跌过程较快

通道包容

通道的运用1 通过利用以上通道的判断要领，协助我们正确判断和预测趋势变化以及目标价格，从而达到盈利的目的。 通道的延伸：在通道的发展过程中价格没有突破轨道线 阻力线卖出，支持线买入 持仓 阻力线 卖出 s b s s b 支持线 b a b 持仓 买入

A

通道的运用2 通道的突破 同方向突破：继续持仓或同方向建仓 a b B A

通道运用2 通道的突破 反方向突破：了结头寸或反方向建仓 a b B A

通道的运用2 通道的突破 通道突破的测算作用：一旦通道被突破，价格通常将顺着突破的方向达到与通道宽度相等的距离，因此可以根据通道的宽度，以通道被突破的点为起点，顺着突破方向投影出去，估算出价格发展的目标价位。 a b B A h

二、巩固（延伸）形态 巩固（延伸）形态是在某种走势的持续发展中，市场进入一个短暂的修正过程，对近期的超买和超卖状况进行修正。例如：一个上升趋势中，有时会遇到较大的沽盘；一个下跌的趋势中，会遇到强大的买盘，市场买卖双方力量相持，价格被迫窄幅上下。但是这个局面持续时间不长，在经过调整之后原有的趋势将继续发展，这一阶段的形态称为巩固（延伸）形态。 代表性的形态有通道、三角形、旗形和楔形等等。

（一）三角形 在价格波动过程中，价格在高价位大致相同的水平上遇到重复的阻力。价格每次上升均未能突破该阻力水平即出现回落；但每次回落，价格下跌的幅度越来越小，能达到的低价一次比一次高，说明市场在积蓄力量。价格一旦突破上升阻力线，就沿着上升支持线所指示的方向前进。 1、上升三角形

（一）三角形 在价格波动过程中，价格在大致相同的水平上遇到重复的支持。价格每次下跌均未能突破该支持水平即出现反弹；但每次反弹，价格上升的幅度越来越小，能达到的高价一次比一次低，说明沽售压力渐次增强力量。虽然下降时遇到支持，但是买盘支持丽逐渐减弱，最后价格突破三角形的局限，即突破支持水平，急转直下。 2、下降三角形

（一）三角形 3、等腰三角形 在价格发展过程中，随着时间的推移价格波动的幅度依次减少，价格每次下跌所能达到的低价依次上升，但价格每次反弹所能达到的高位也依次下降，显示市场的沽售和买入力度均在逐渐增强，价格的波动幅度受到逐步增强且相反方向的买卖作用，幅度越来越小且逐步向三角形的顶点推移，最终市场买卖一方成为市场主导，带动价格突破三角形态，价格顺着突破的方向积极发展。这种图形在未突破前缺乏方向性。

4、三角形的测算 方法一：通过三角形的高测算目标价位 h A B C 目标价位 方法一：通过三角形的高测算目标价位 等腰三角形：先测算三角形最宽部分的竖线线段高度，然后从突破点顺着突破的方向投射同等距离，该价位就是三角形突破之后的目标价位水平。

方法一 上升三角形 下降三角形 h A B C 目标价位 h A B C 目标价位 A点一般为三角形被突破边线的第一个转折点。先测出三角形最宽处的高度，然后从突破点顺着突破的方向投射同等距离，该价位水平就是三角形突破之后的目标价位水平。

方法二 通过平行线的方法测算目标 等腰三角形 从三角形最宽处，通常是三角形态被突破边线的第一个转折点出发，作出平行于三角形另外一边的平行线，这条平行线就是三角形突破之后的目标价位。

方法二 上升三角形 下降三角形 h A B C 目标价位 a D t h A B C 目标价位 D a t

方法一 D 方法二 E A h C h B

（二）旗形 旗形通常在急速而又大幅的市场波动中出现，价格经过一连串紧密的短期波动后，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，就象一面挂在旗杆顶上的旗帜，然后价格突破波动空间，顺着原来的方向再度迅速发展。 它是最为可靠的持续形态，一旦形成，仅在极少数的情况下出现价格反转。

1、旗形的特点 前提：市场出现激烈的、近乎直线式的价格波动 持续时间：一般在1～3个星期内完成 　旗形出现在一个表现平静当动力不断积蓄的市场，市场气氛紧张，在某种因素触发下，买卖一方力量迅速主导市场，令价格出现迅速而且剧烈的波动，但随着价格迅速发展，动力被迅速消耗，市场出现了严重的“超买”或“超卖”，价格需要稍作修正，通过修正积蓄进一步发展的动力，随后价格继续顺着原来的方向突破并再度迅速发展。 持续时间：一般在1～3个星期内完成 　旗形属于短期形态，一般在1～3个星期内完成，而在下降趋势中持续的时间往往更短，只有1～2个星期。 代表的意义：代表趋势变化的中间形态，表示趋势在经过形态调整后将继续同方向发展

2、旗形形态的运用 在实际市场中，旗形是较为常见的图形，它的形成与突破往往为我们提供判断市场方向的进行买卖操作的时机。同时，在形态突破后的目标价位测算方面，旗形这一类小型持续形态一般出现在整个趋势过程的中点位置。 即把形成旗形之前走势信号发生的价位作为起点，把形态完成并突破的点作为中点，两点之间的垂直距离就是走势突破之后可以顺着原有趋势发展的垂直幅度，据此可以判断形态突破之后的目标价位。

（三）楔形 楔形，是有明显倾角的类三角形，由两条相互聚拢的趋势线组成，其交点称为顶点，持续的时间通常在1个月以上3个月以内，属于中等形态类型。与等腰三角形的区别在于：楔形有明显的倾角，不同方向的倾角通常代表不同的趋势方向，而等腰三角形两条边线逐步向中间靠拢，并没有倾角。 楔形也代表趋势发展过程中的调整形态，但它的倾斜方向和市场主要趋势相反。“即下降楔形代表走势看涨，上升楔形代表走势看跌。”

楔形的突破特征与运用 楔形形态在形成到突破之前，通常至少要经历整个形态的2/3，即朝顶点经历整个形态的2/3距离，有的楔形甚至发展到顶点之后才完成，这也是楔形和三角形的另一个不同之处。三角形一般情况下在整个形态的1/2到3/4之间发生突破，而不会延伸到顶点附近才突破。 利用楔形的特点，可以对楔形进行判断和利用。 在形态判断上，观察价格波动是否形成一个带明显倾角的类三角形形态，并且经历了整个形态的2/3以上才突破，若符合这两个要求即确定是楔形 按照“下降楔形代表走势看涨，而上升楔形代表走势看跌”的规律，可以在突破点位置做相应的操作。

三、转势形态 转势形态，是走势发生逆转过程而形成的形态。当某种走势发展到尾声，市场的发展动力逐步减弱，同时反方向的动力逐步增强，价格无法沿着原来的发展趋势顺畅发展，进入一个相对稳定的相持阶段，随后反方向动力逐步获得主导地位，市场趋势发生反转。 基本特点 市场原先有明确的趋势 趋势出现改变的迹象 形态持续时间越长、规模越大，趋势反转的力度越强 下降容易上升难

头肩顶（底） 左肩：持续一段上升时间，过去在任何时间买进的人都有利可图，于是开始获利沽出，令价格出现短期回落，但市场的整体趋势尚未因此改变，上升动力仍主导市场。 头部：价格经过短暂回落后，又有一次强力的反弹，并突破左肩达到新的高位，但这个阶段上升的限制明显增加，上升动力继续减退，价格再度下跌。这一阶段往往伴随重要趋势线的突破，上升趋势出现改变信号，价格在回落到与左肩基本持平的位置再度获得支持反弹。 右肩：由于买方动力的减退和卖方力量的增加，反弹受到更大的限制。买方尽管做了反弹的努力但汇率没抵达头部的高点便告回落，形成右肩。 突破：从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线， 其突破颈线的幅度要超过市价的3％以上。

头 右肩 左肩 颈线

f b d a c

双重顶/底（ M顶/W底） a c b d e f 汇率上升趋势发展到尾端，在a位置受到阻力下跌，市场买卖双方力量进入相持阶段,价格回落但在较低位置b获得支持反弹，形成第一个头部，但在a价格水平附近的c再度受到阻力，展开新一轮调整，市场卖方力量逐步超越买方力量，价格最终在d点跌落颈线，双重顶完成，而走势也由升转跌。由于价格的移动轨迹就象Ｍ字，因而也称为M顶。 汇率下跌趋势发展到尾端，在a位置获得支持展开反弹，市场买卖双方力量进入相持阶段,价格反弹到较高位置b再度受到压力回落，形成第一个底部，但在a价格水平附近的c再度获得支持，展开新一轮反弹，市场买方力量逐步超越卖方力量，价格最终在d点突破颈线，双重底完成，而走势也由跌转升。由于价格的移动轨迹就象W字，因而也称为W底。 a c b d e f

Ｖ型反转 Ｖ型走势，可分为三个阶段： 下跌：通常Ｖ型左方跌势十分陡峭，而且持续一段短时间。 转势点：Ｖ型底部十分尖锐，一般形成转势点时间仅三、两个交易日，且成交在低点明显增多。有时转势点在恐慌交易日中出现。由于它发生反转的时间短，往往需要借助其他相关形态才能完成对V型反转的判断。 回升：价格从低点回升，成交量增加。

9.7 指标法 技术指标，就是利用各自不同的技术性方法和数学模型对市场价格进行运算所得到的具有指标性质的结果。 9.7 指标法 技术指标，就是利用各自不同的技术性方法和数学模型对市场价格进行运算所得到的具有指标性质的结果。 通过对这些结果及其形成的图表进行分析和判断，可以对市场未来走势做出预测。 技术指标和技术形态都是技术分析的主要方法，两者最大的不同在于：技术形态在很大程度上带有主观的因素，因而趋势信号并不精确；技术指标有严格的计算规则，因此可以产生精确的趋势信号 技术指标的种类繁多，大部分的指标从股票市场和期货市场发展而来，也可以运用于外汇市场，但由于外汇市场难以统计交易量，针对这个指标的各种指标就不能适用。

一、技术指标的作用 通过分析技术指标可以在走势形态上没有明显反转时，就提前发出反转的信号 在依据形态理论判断走势反转或持续时，技术指标可以起到印证的作用

二、技术指标使用原则 综合使用原则 慎用原则 指标的形态与位置原则 状态原则 任何一种技术指标发出信号的准确性要远低于与几种技术指标配合使用的准确性 可以同时以3到6个技术指标为主分析 慎用原则 指标的形态与位置原则 描述指标形态的要素：指标的交叉、指标的形态、指标的转折、指标的背离 描述指标位置原则：指标的高低、指标的钝化、指标的范围 一个描述形态的要素至少和一个描述指标位置的要素配合使用，所发出的交易信号才是准确的 状态原则

三、移动平均线MA 是目前使用最为广泛且最为有效的技术指标 它通过平均值来过滤价格扭曲，缓和市场价格的波动，将种种扭曲降至最低，从而达到追踪市场价格趋势的目的 总是滞后于市场实际变化，因此并不能提前预知走势的反转，而是用于识别和判断旧趋势的反转和终结 具有助涨助跌性

1、MA的种类 Simple moving averages, SMA 简单移动平均线 Weighted, WMA 加权移动平均线 Exponential, EMA 指数加权移动平均线

2、MA的使用——Granville法则 MA从下降开始走平，汇价从下向上穿过MA时可以买入 汇价连续上升远离MA，突然下跌，但在MA附近再度上升，这显示了汇价已经受到了MA的支撑，可以买入 汇价跌破MA，经过迅速的下跌或者大幅度的下跌，远离MA，这时候时间与空间的不对应，将使汇价上涨，可以买入 MA上升，汇价也上升，同时MA和汇价距离不远，MA保持对汇价的助涨作用，可以买入 MA上升趋势变缓，并开始走平，汇价从上向下穿过MA，显示趋势发生改变，应该卖出 汇价连续迅速地下跌，已经离开MA 一段时间或空间后开始上升，但在上升到MA附近再度下降，显示反弹只是市场对快速下跌的修正，应该在MA附近卖出 汇价向上突破MA，并连续迅速暴涨，远离MA，由于时间与空间不对应，汇价必然要跌，应该卖出 MA下降，汇价也向下，汇价与MA距离适当，MA 保持其助跌作用

Granville法则图示 Buy Sell

Granville法则之主要思想 均线本身是一种支持线或者压力线，价格突破之后一定会再走一段 汇价离MA过远，不符合时间和空间对应的原则，这时汇价就会开始向MA靠近

3、MA的运用 单一MA的运用 双（多）MA的运用 双线交叉：短周期MA从下向上穿越长周期MA，构成买入信号时，代表走势将由跌转升或趋势将转变；当短周期MA从上向下穿越长周期MA，构成卖出信号，代表走势将由升转跌或趋势将转变 双MA穿越法

4、MA的周期 周期短的MA可以在走势反转时及时发出信号，但在价格反复波动的时候容易发出错误信号

四、趋势指标：MACD MACD（Moving Average Convergence Divergence）平滑异同移动平均线：是利用两条不同速度的EMA之间的聚合与分离状况（以离差值绘制），对买卖时机作出研判的技术指标。 它由查尔拉·阿佩尔（Gerald Apple）创造，根据移动平均线的构成原理，运用快线（周期短）和慢线（周期长）移动平均线及其聚合与分离的特征，加以双重平滑运用，既保留了移动平均线的判断效果，又弥补了移动平均线过于平凡出现伪信号的不足。 MACD指标主要由EMA、DIF和DEA（或称为MACD、DEM）这三个主要部分构成，DIF是快速平滑移动平均线（EMA1）和慢速平滑移动平均线（EMA2）的差，是指标的核心，而DEA是辅助指标。信号的产生主要通过DIF和DEA连接起来的两条移动平均线进行。有些还加上了DIF减去DEA值而绘成的柱状图（BAR）进行判断。

1、MACD的构成与原理 计算移动平均值（EMA） 正负差/离差值: DIF = EMA(12) – EMA(26) 异同平均数DEA/MACD：DEA是DIF的移动平均，是连续数日的DIF的算术平均 将连续的DIF值和DEA/MACD值连接起来，即MACD指标图 柱状图BAR是最近9日之内DIF与DEA之差的算术平均值。

2、MACD：应用 O轴以上，DIF向上突破DEA是买入信号；DIF向下跌破DEA，表示回档，适宜获利了解。

3、MACD的特殊运用：背离 持仓 持仓 卖出信号 卖出信号 买入信号 买入信号

五、随机指标（KDJ） 随机指标反映的是市场强弱变化的指标，和RSI相类似，指标值也是在0－100间变化。 接近20时，表示市场超卖，离底部不远；接近80时，表示市场超买，离顶部不远。投资者可以根据这个规律来采取相应的投资策略。 当快线在20附近自下而上穿过慢线时，是买入信号；当快线在80附近自上而下穿过慢线，是卖出信号。

KDJ 计算公式 RSV值 = 100 × (第7日收盘价-7日内最低价)/(7日内最高价 - 7日内最低价) K值 = 当日RSV × 1/3 + 前一日K值 × 2/3 D值 = 当日K值 × 1/3 + 前一日D值 × 2/3 J=3D-2K ，即：J＝D十2(D-K) J是D加上一个修正值，J的实质是反映D和D与K的差值。 应用 D>70，市场呈现超买现象；D<30，市场呈现超卖现象。 当K线发生倾斜度趋于平缓时，为警告信号。 寻找背离信号。

KDJ指标应用 K线向上突破D线为买进信号，K线向下跌破D线为卖出信号 当K、D线在20以下交叉向上，此时的短期买进信号较为准确；如果K值在50以下，由下往上接连两次上穿D值，形成右底比左底高的“W底”形态时，后市可能会有相当的涨幅。 当K、D线在80以下交叉向下，此时的短期卖出信号较为准确；如果K值在50以上，由上往下接连两次下穿D值，形成右底比左底低的“M头”形态时，后市可能会有相当的跌幅。

KDJ指标应用 背离 汇价创新高，而KDJ值没有创新高，为顶背离，应卖出 汇价没有创新高，而KDJ值创新高，为顶背离，应卖出

策略表 买入条件 经济向好 技术上可以买入 经济数据好 主要经济状态在范围内 其他因素 技术指标超卖 形态符合条件 符合其他条件 核心指标符合要求 主要指国际收支、通货膨胀等 舆论等其他策略设定因素 RSI、KDJ 、MACD等多个核心指标中至少3个指标超卖或符合设定条件 满足策略计划中设定的形态和形态规模 认可的其他技术分析方法、黄金分割法等