证券投资学 谢升峰 主讲

第13章　证券投资的技术分析 技术分析概述 技术分析理论 ——道氏理论； ——Ｋ线理论； ——切线理论； ——形成理论； ——波浪理论

13.1　技术分析概述 １、定义与特点 概念：利用历史数据（价格，成交量，涨跌家数/幅度等），通过指标计算及图表分析，研究证券价格变化的趋势。 特点： （1）强调价格变化的相对高低点； （2）价格变动有一定趋势； （3）价格走势能在图表中反映； （4）准确性随证券市场规范运作程度逐步提高。 （５）适于投机性的短期操作 ２、三大假设： 市场行为包括了一切信息； 价格沿趋势运行； 历史会重演

３、技术分析的四维空间：量价时空 价、量（市场行为的最基本表现） （１）量价配合 A.价升量升： ——行进中换手，利于维持涨势； ——若上升中量大幅增加而价微升或持平，可视头部形成。 B.价跌量减： ——升势中的回档时有利，浮筹扫清； ——持续下跌后是下跌尾声的信号。 （２）量价背离 A.价升量减： ——一般为反转信号，不宜冲高跟进； ——若第二天仍上涨且伴成交量增，则量减可视为浮筹已少的现象。 B.价跌量增： ——原上涨已多时一般为出货行情； ——虽上涨已多，但涨后回跌过程中仍有大量接盘，回档后会形成新轮涨势； ——指数下跌已多，且跌幅减少，而成交量突增，视为主力介入； ——指数下跌已多，跌幅尚未减少，量突增，恐慌盘涌出，可能出现最后一跌。

时、空 是市场潜在能量的表现。 表明涨跌阶段（周期）与幅度

13.2　技术分析理论 13.2.1　道氏理论 1、市场指数是反映总体走势的重要工具； 2、收盘价是最重要的价格。

3、市场波动有三种趋势 （１）主要趋势（基本趋势）： 上升趋势:进货期、稳步上升期、飚升期 下降趋势：出货期、恐慌期、续跌期 判断： 　　　　3、市场波动有三种趋势 （１）主要趋势（基本趋势）： 上升趋势:进货期、稳步上升期、飚升期 下降趋势：出货期、恐慌期、续跌期 判断： （２）次要趋势（中期趋势）： 与主要趋势运动方向相反的逆动行情 （３）短暂趋势（日常趋势）： 几天、几周波动趋势 4、成交量在趋势变化中作用很重要；

评价： １、利于判断基本走势，是波浪、图形、趋势分析的基础； ２、对中、短期分析无能为力； ３、信号滞后。

13.2.2　Ｋ线理论

Ｋ线理论 上影线 最高价 收盘价 开盘价 实体 开盘价 收盘价 最低价 下影线 Ｋ线结构图

练习１：已知某股票价格走势如下，试作出Ｋ线图 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 2003-3-28 9.08 9.13 8.90 8.91 2003-3-31 8.99 8.85 8.97 2003-4-1 9.11 9.00 2003-4-2 9.05 9.10 2003-4-3 8.98 2003-4-4 9.04 2003-4-7 9.01 8.83 8.84 2003-4-8 8.70 2003-4-9 8.76 8.55 2003-4-10 8.60 2003-4-11 9.35 2003-4-14 9.38 9.55 9.32 2003-4--15 9.48 9.30 9.33

练习１答案

9.2.2 几个重要单根K线 9.2.3 几个重要K线组合

练习２：按照Ｋ线理论，下列Ｋ线放在不同地方，表达意思完全不同。说出Ｋ线名称，并说明它们在什么情况下会产生截然不同的含义。 ８ １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ９ １０

练习３：下面Ｋ线组合可分为两类：顶部形态与底部形态，请分类并说出名称 ４ ３ １ ２ ５ ８ ７ ６

13.2.3　切线理论 切线分析是按照一定的方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格未来的趋势以及可能的转折位置（支撑位、阻力位）和涨跌幅度。 １）趋势线 ２）支撑线与压力线

支撑线和压力线 压力 支撑 支撑线（Support Line）起阻止价格继续下跌的作用。 压力线（Resistance Line）起阻止价格继续上升的作用。 支撑 压力

趋势结束时的支撑线和压力线 压力 支撑 压力 支撑

（１）如何做切线 选取重点点位做切线： ——有政策意义的点； ——成交密集区的点 ——落点多以得到验证。 （２）确认与修正 ——价格有效站稳时间长； ——成交量放大； ——发生时间离现在近。 （３）相互转化

支撑和压力地位的相互转化 压力 支撑 压力 支撑

３）黄金分割线与百分比线 （１）黄金分割线 黄金分割线的理论基础是菲波纳奇数列，即： 　1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,…… 菲波纳奇数列的特性是： 每两个连续的数字相加，即等于第三个数字。 任何一个数字在比例上相当于后面一个数字的0.618倍。（除了前面4个数字） 任何一个数字为前一个数字的1.618倍。 任何一个数字为其前第二个数字的2.618倍。 任何一个数字为其后第二个数字的0.382倍。 得到黄金分割线的第1步是记住以下几个特殊的数字：0.191，0.382，0.618，0.809，1.191，1.382，1.618，1.809，2.382，…… 第2步是找一个点，这个点是上升行情结束调头向下的最高点，或者是下降行情结束调头向上的最低点。 第3步是用找到的点的价格分别乘以上述的黄金数字，就得到若干条直线。 有两种黄金分割线：单点黄金分割线和两点黄金分割线。

从高点做黄金分割线，观察这次下落将在什么位置获得支撑 下降19.1%的位置 下降38.2%的位置

1.382位置 1.191位置 从低点做黄金分割线，观察上涨到什么位置将遇到压力

1.618位置 1.382位置 1.191位置

1.809位置 1.618位置 1.382位置 1.191位置

黄金分割线 “５.19”行情后深万科在调整中寻求支撑 14.27 0.382 11.91 0.5 10.73 0.618 9.55 1999.5 ７.０5 1.618 “５.19”行情后深万科在调整中寻求支撑 历史总会有惊人相似一幕：股价极易在0.382、0.618、1.382、1.618产生的黄金分割线处获得支撑和阻力

（2）百分比线 百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点。 当价格连续向上（向下），涨（跌）到一定程度，肯定会遇到压力（支撑），遇到压力（支撑）后，就要向下回落（往上升），回落（上升）的位置是很重要的，百分比线可以提供几个位置：1/8,2/8,3 /8,4 /8,5 /8,6 /8,7 /8,8 /8,1/3,2/3。最为重要的是1/2、1/3和2/3。 在很大程度上，回撤到1/2、1/3和2/3的位置，是人们的一种心理倾向。如果没有回落到1/3以下，就好像没有回落够似的，如果已经回落到2/3，人们自然会认为已经回落够了。

百分比线起点,0.0% 1/8(12.5%)线 2/8(25.0%)线 3/8(37.5%)线 4/8(50.0%)线 1/3(33.3%)线 3/8(37.5%)线 4/8(50.0%)线 5/8(62.5%)线 2/3(66.7%)线 6/8(75.0%)线 7/8(87.5%)线 百分比线终点,100.0%

百分比线终点,100.0% 7/8(87.5%)线 6/8(75.0%)线 5/8(62.5%)线 4/8(50.0%)线 2/3(66.7%)线 5/8(62.5%)线 4/8(50.0%)线 3/8(37.5%)线 1/3(33.3%)线 2/8(25.0%)线 1/8(12.5%)线 百分比线起点,0.0%

４）甘氏线（江恩角度线） 甘氏线是在以股价为纵坐标，以时间为横坐标的平面直坐标系中，寻找股价的明显低点或明显高点，如果是低点则向右上方画角度线（画出的是上升甘氏线），如果是高点则向右下方画角度线（画出的是下降甘氏线）。 首先，确定起始点； 其次，找角度（45度线） 甘氏认为，在９条角度线中，比较重要的是1×1线（45度线）、 1×2线（26.25度线） 和2×1线（63.25度线） 。其中又以45度线最重要，代表着市场的一种动态平衡态势。

1×8,7.5度 1× 4,15度 1× 3,18.25度 1× 2,26.25度 1× 1,45度 2×1 8×1 4×1 3×1 63.25 71.25 75 82.5

1×8,7.5度 1× 4,15度 1× 3,18.25度 1× 2,26.25度 1× 1,45度 2×1 8×1 4×1 3×1 63.25 71.25 75 82.5

3×1 1× 1 8×1 酒钢宏兴2001年11月至2002年4月日Ｋ线图 4×1 2×1 1× 2 1× 3 1× 4 1×8

上证指数2000年12月至2002年４月周Ｋ线图

扇形原理:第3条趋势线一经突破,趋势反转 1 2 2 3 3

13.2.4 形态理论 价格移动规律： ——多空平衡（持续整理） ——原有平衡打破后新的平衡（反转突破） １）反转突破形态： （１）多重顶底 13.2.4　形态理论 价格移动规律： ——多空平衡（持续整理） ——原有平衡打破后新的平衡（反转突破） １）反转突破形态： （１）多重顶底 （２）头肩顶底 （３）圆弧顶底 （４）喇叭形与菱形——顶部反转突破形态（多出现在顶部，看跌） （５）Ｖ形与倒Ｖ形

V形反转 触底飚升买进信号 B A、B点均为买入点 A

2000年5月8日至5月24日，上海综合指数出现V形反转。 突然栽下去，忽而拉上来，扣人心弦，有惊无险。

倒置V型 触顶暴跌卖出信号 A B A、B点均可作为卖出点

创百元神话人见人爱 呈倒置V形人见人怕 2000年2月17日，亿安科技创造了126元的历史天价后形成倒置V型，一噘不起，一路走低

圆弧顶 见顶回落卖出信号 时间越长，下跌力度越大 注：圆顶一般无颈线可辩认（个别除外）

看大市赚大钱大势中期调整牛股也难幸免

圆弧底 筑底回升买进信号 时间越长上升力度越大

1999年9月24日至2000年初，电广传媒构筑了大圆弧底 阴跌不止，缓慢爬升， 电广传媒导演一出悲喜剧

M头 形成双头卖出信号 颈线位 （上两点连线的平行线）

2013年12月对市场的判断

瞧一瞧，看一看，从刺绣到网络，8848能不能让投资者“发发思发”！ 综艺股份是纺织服装类的股票，但因多家基金重仓持有，公司又在99年底控股连邦软件公司，无数中小股民将“8848”与“综艺股份”划等号

W底 筑底回升买进信号 颈线位

配合招商银行股票的发行，在马年春节前后，浦发银行、深发展、民生银行等相继作出了双底形态，也推动了大盘的上涨

头肩顶 见顶回落卖出信号 颈线 卖出点

成交量急剧放大 成交量极度萎缩

头肩底 见底回升买进信号 买入点 颈线

亏损股做成头肩底 庄家不认市盈率这个理 1999年12月23日开始成百集团形成头肩底形态

多种K线组成的复合形态

突破的特殊形态：缺口

三个跳空缺口 第三跳空逢高出局 向上突破缺口 向上持续缺口 向上竭尽缺口

2）整理形态 三角形、矩形、旗形与楔形整理

上升三角形 蓄势上扬买进信号 上边线 买入点 直角三角形 有时往上突破后就一路往上走。 下边线

形态造好哪问业绩好不好 ST也照样步入上升通道 1999年12月6日至2000年2月14日，ST琼能源形成上升三角形

2000年3月17日至4月20日走出失败的上升三角形并演变成M头

下降三角形 盘整下挫卖出信号 上边线 有时突破下边线后直接向下 下边线 卖出点

1999年6月25日至9月29日，龙腾集团走出下降三角形形态

1999年3月24日至5月18日国能集团走出失败的下降三角形形态

扩散三角形 升势已尽卖出信号 有时跌破下边线就直接向下

1996年4月19日至1997年底，隧道股份周K线形成扩散三角形

收敛三角形 整理形态买入信号 整理形态卖出信号

见顶逐波探底 秋日股林落叶坠地待春风吹又生

谨防骗线

上升旗形 诱空陷阱买进信号 有时突破上边线后就直接往上走

南玻科控庄家充分洗盘 “甘蔗”只让散户吃一段 为什么常常一抛就涨？ 就因为把筹码抛在了这面旗帜上！ 看上去这面旗帜的重心在往下移， 心里一慌就把筹码交给了庄家设置的空头陷阱里！

下降旗形 诱多陷井卖出信号 有时突破下边线后就直接往下走

为什么常常是一买就套？就因为我们的筹码被套在这面旗帜上。看上去这面旗帜的重心在往上移，心里一乐持股待涨却掉进了多头陷阱里！

上升楔形 诱多陷阱卖出信号

塞进一个楔形木片 也未能阻止“重机”向下突破 上升楔形看上去是升，实际上还会降

下降楔形 诱空陷阱买入信号

退一进二，退二进三，收回的拳头打出去才更加有力！ 下降楔形看上去跌，其实还会涨。要越跌越买。

矩形（股票箱）

底部形成股票箱，三年不开张，开张吃三年。 箱底买、箱顶抛，“箱体”里做差价，成本在不断降低，追涨杀跌与我们无关。

13.2.5　波浪理论

波浪理论（Elliott Wave Theory） 据不完全统计,世界上有80%以上的金融机构都在使用波浪理论预测股票、期货和金融衍生品种的趋势。

上升五浪 第五浪 牛市特征做多为主 第三浪 第四浪 第一浪 第二浪

从1999年11月9日至2000年8月底，火箭股份形成上升五浪。 网络、高科技股世纪之初一飞冲天，火箭股份节节上升

下跌三浪 转势下跌及时出局 Ａ浪 Ｂ浪 Ｃ浪

从1999年8月至1999年12月青鸟天桥进入了较为漫长的三浪下跌 Ａ浪 Ｂ浪 Ｃ浪 燕雀安知鸿鹄之志 青鸟下行意在日后腾飞 从1999年8月至1999年12月青鸟天桥进入了较为漫长的三浪下跌

主升浪中大浪，时间最长，上升空间与幅度最大，成交量急剧放大，带跳空缺口突破 a浪 修筑底 部，空 头气氛 未变 ５浪 被视为短暂调整，人气仍旺 b浪 c 浪 ４浪 多方的单相思，升势情绪化，成交稀疏，价量背离，牛市陷阱 ３浪 1浪 ２浪 市场猛醒，大盘全面下跌 主升浪中大浪，时间最长，上升空间与幅度最大，成交量急剧放大，带跳空缺口突破 杀伤力仍较大，成交量萎缩，波幅变窄，呈头肩、双底等转向形态 不低于１浪浪顶，常以三角形运行，较难预见 涨幅比3浪小，人气高涨，二三线股普遍上升，升幅可观 核心内容:P251

如何正确数浪

经验数字： １、第2浪回调幅度通常为第1浪的0.382或0.618水平，第3浪的价格目标约为第1浪的1.618倍甚至2.618倍； ２、将第1浪长乘以3.235（1.618的两倍），后从第1浪浪底（顶）算起，可推测出第5浪的最小（大）目标； ３、在调整浪中，c浪长度通常达到或超过a浪的1.618倍，b浪常为a浪的0.382、0.5、0.618倍，c浪为a浪的1.618倍； ４、在三角形整理中，每个后续浪都约为前一浪的0.618倍。

波浪理论的难点 主观数浪 ——事后看都符合,但之前往往大浪套小浪,投资者往往会数错. 波浪的长度如何确定: ——有些浪的终点并不是该浪的最高或最低点，也就是说，该浪的最大波幅与该浪起点到终点的长度不相等，在计算比率时，以哪个为准。 如何确定哪个浪是延长浪 ——数浪时，有时碰到不知该哪浪延长，表面看，一浪、三浪和五浪皆可。哪条浪延长，对预测的准确性是很有关系的，如何判断，需要进一步研究。 关于比率的问题 ——在波浪分析中，经常使用黄金分割的方法，预测趋势的起始点，其实应建立在统计之上。 关于时间 ——有关时间的规则很少。如何确定各条波浪的时间或K线数也是需要进一步研究的。

13.3　技术指标 技术指标类别： ——趋势指标/动量指标/大盘指标/人气指标 应用法则： ——判断指标的背离/交叉/高低/形态/转折/盲点

（一）趋势指标：ＭＡ、ＭＡＣＤ ＭＡ移动平均线（Moving Average,MA） 1、计算方法： 包括当天的n天收盘价相加，再除n，得当天ＭＡ；许多天的ＭＡ值连成线，成MA(n)。 通常n＝５，１０，３０，１２０，２５０(年线) ２、特性： 追踪趋势；滞后性和稳定性；助涨助跌性和支撑压力性 ３、研判方法与注意事项

ＭＡ及其研判

葛兰维八大买卖法则示意图 ⑥ 股价 ⑤ ⑦ ⑧ ② ① ④ ③ 时间(交易日、交易周等)

局限：跌破“支撑”庄家才肯拉

平滑异同移动平均线（ＭＡＣＤ） １、计算方法与构造原理 ＤＩＦ：收盘价的12天（短期）平滑移动平均值－26天（长期）平滑移动平均值； ＤＥＡ：ＤＩＦ的9天平滑移动平均值； ＭＡＣＤ：２倍的（DIF-DEA）

2、买卖原则： 1)DIF与ＤＥＡ均为正值时为多头市场。在正值区域，ＤＩＦ向上突破ＤＥＡ时是买入信号；ＤＩＦ向下跌破ＤＥＡ说明上升趋势出现回档，可考虑平仓观望； ２）ＤＩＦ与ＤＥＡ均为负值时，为空头市场。ＤＩＦ下穿ＤＥＡ是卖出信号，在负值区，ＤＩＦ上穿ＤＥＡ时为弱市反弹，不宜盲目抄底； ３）趋势反转的强烈信号：金叉与死叉 ４）背离：股价创新高而ＤＩＦ未创新高，股价创新低ＤＩＦ未创新低，为反转信号。

美汇欧元04年11月19日17点25分

ＭＡＣＤ的研判

（二）市场动量指标 ＲＳＩ RSI=|Ａ| / (|A|+|B|)×100 含义：n天中股价向上波动的幅度大小/n天中总的波动幅度大小 取值范围：0-100 中值：50 判断方法： （１）绝对值判断：书本Ｐ262； （２）不同参数的ＲＳＩ交叉情况判断： 快速RSI由下往上突破慢速RSI时，为买进时机;快速RSI由上而下跌破慢速RSI时，为卖出时机。 （３）形态判断：高位出现M头为卖出时机;低位出现W头为买进时机； （４）与股价背离情况。

ＲＳＩ指标举例

（三）市场大盘指标：腾落指标

腾落指数 算法： ＡＤＬ＝∑NA- ∑ND 今ＡＤＬ＝前日ＡＤＬ＋ＮＡ－ＮＤ 开始交易日第一天起至今天止每个交易日的上涨家数总和－下降家数总和。 判断： 股指持续上涨，腾指亦上升，股价可能仍将继续上升。 股指持续下跌，腾指亦下降，股价可能仍将继续下跌。 股指上涨，腾指下降，股价可能回跌。 股指止跌，腾指上升，股价可能回升。 股市多头，腾指上升，其间突然急跌，又立即扭头向上，创下新高，则行情可能再创新高。 股市空头，ＡＤＬ下降，其间突然上升，又回头，下跌突破原先所创低点，则表示另一段新的下跌趋势产生。

大盘腾落指数ＡＤＬ

市场人气指标：乖离率 乖离率表现个股当日收盘价与移动平均线之间的差距。正的乖离率愈大，表示短期获利愈大，则获利回吐的可能性愈高；负的乖离率愈大，则空头回补的可能性愈高。按个股收盘价与不同天数的平均价之间的差距，可绘制不同的BIAS线。 算法： BIAS1 : (CLOSE-MA(CLOSE,L1))/MA(CLOSE,L1)*100; BIAS2 : (CLOSE-MA(CLOSE,L2))/MA(CLOSE,L2)*100; BIAS3 : (CLOSE-MA(CLOSE,L3))/MA(CLOSE,L3)*100; 买卖时机选择： ６日平均值乖离：－３％下买进，＋３．５%上卖出； １２日平均值乖离：－４．５％下买进，＋５％上卖出； ２４日平均值乖离：－７％下买进，＋８％上卖出； ７２日平均值乖离：－１１％下买进，＋１１％上卖出。

ＢＩＡＳ指标

本章内容回顾 技术分析的三大假设与四维空间； 道氏理论； 几种重点的单个K线形态； 支撑线与压力线的相互转化原理； 趋势线与轨道线的概念； 趋势线的作用； 黄金分割点/线及扇形线原理（了解）； 两种主要的形态是什么，各包括哪些形态？ 什么是波浪理论？ 技术指标考察的内容（或应用法则）；以MACD及RSI说明之； MA的特性及葛蓝碧法则； 相对强弱指标计算、原理及研判法则； 乖离率