第十三章 資產管理技術（一）：投資分析
本章大綱 13.1 總體經濟與股市 13.2 產業定義及分類 13.3 產業分析 13.4 競爭分析法 13.5 政府政策與結構性改變 13.6 公司分析 13.7 新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價 13.8 研究報告之撰寫 13.9 結論
總體經濟與股市(1/2) 股市與總體經濟環境的關係 景氣循環 油價 物價 利率 匯率 貨幣供給額 其他因素
表13.1 景氣循環與股價指數關係表
圖13.1 2004～2005年國際油價走勢
圖13.2 2002～2005年台灣與美國CPI
圖 13.3 2002～2005年FED利率與台灣 央行重貼現率
圖13.4 新台幣∕美元匯率
圖13.5 M1b、M2與台股指數
總體經濟與股市(2/2) 經濟景氣預測與研判 廠商調查法 景氣指標
表13.2 2005年10月份廠商產業景氣調查結果
表13.3 景氣領先指標（2005年10月）
表13.4 景氣同時指標（2005年10月）
表13.5 景氣對策訊號各項指標變化（2005年10月）
圖13.6 景氣領先指標與景氣同時指標 比較（2005年10月）
圖13.7 過去10年景氣對策訊號走勢（2005年10月）
產業定義及分類(1/3) 產業定義 產業分類 台灣的產業分類方法 美國的產業分類方法
圖13.8 TFT LCD產業結構圖 點此放大
圖13.9 產業生命週期循環圖
產業分析(2/3) 產業生命週期 草創時期 擴張時期 成熟時期 衰退時期
產業分析(3/3) 產業景氣循環 成長型產業 防禦型產業 循環型產業
圖13.10 影響產業競爭的五個因素
競爭分析法 潛在進入者的威脅 買方的議價能力 供應商的議價能力 替代產品的威脅 現有競爭者的威脅
政府政策與結構性改變 政府政策與法令之改變 結構性改變
公司分析 未計入投資活動之現金需求 會計盈餘包含不影響公司價值之因子 無法反應盈餘品質差異
新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價(1/2) 網路股評價模式 本營法 超連結評價法 訂戶數量評價法 每日平均網頁瀏覽次數
新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價(2/2) 網路股評價模式 在定性因素方面，以下幾個方向可提供讀者參考 : 商業模式是否有其獨特性 是否擁有能力充分的經營團隊 市場是否明確並有利可圖 核心競爭力能否反覆運用 本世紀網路傳奇 : Google
圖13.11 Google股價走勢圖
表13.6 Google最近幾年損益表摘要
圖13.12 Google股價與市場預期的本益比區間
表13.7 基本面研究報告之格式（範例）
結論 長期而言，證券價格應反映其基本面價值，故投資分析技術（基本分析）在投資銀行業務之各種環節皆不可或缺。投資銀行之投資部門績效好壞，通常就是其研究部門分析功力之顯現；再者，基本分析結果亦可作為資本市場部門推動業務之利器，基本分析結果亦可提供資產管理部門作為代客操作之參考。因此，基本分析實為投資銀行業務發展之基石之一，主事者不可輕言忽略其重要性。