量化择时策略 任瞳 麦元勋 2014年 7月

择时策略的核心问题 涨 or 跌？

策略体系 兴业证券择时策略体系 宏观经济 数据 宏观因子 择时策略 市场月度 市场情绪 技术指标 高频交易 OA量化

总体效果 策略名称 方法 正确率 年化超额收益率 宏观因子择时 主成分回归 61% 10.0% 市场情绪因子择时 59% 9.2% 技术指标择时 分类树 60% 6.0% OA量化择时 OA指标 54% 13%

OA量化择时策略

OA：何方神圣？ OA（指令激进性）是指投资者在进行证券交易时的迫切程度，可作为反映投资者情绪的指标。 指令越激进，说明投资者的情绪越高涨，对交易越缺乏耐性；反之亦然。 基于沪深300指数成份股的高频交易数据，计算OA指标，并以此进行市场择时。

OA发出的重要买卖指令（2010年以来）

OA近一年的主要观点 20130605看空，次日下跌1.28%，最终跌幅12.3%！ 20130924看空，次日下跌0.61%，期间最大累计跌幅6.37%！ 20131212看空，期间最大累计跌幅13.4%，最终累计跌幅10.17%！ 20140404发布报告“面朝市场，期待春暧花开！”，由看空转为看多，次日大涨2.37%，期间最大累计跌幅4%！ 20140418发布报告由看多转为看空，次日大跌1.67%，期间最大累计跌幅2.24%！ 20130805看多，次日上涨0.67%，期间最大累计涨幅3.5%！

OA计算：主买量Vs主卖量 当前成交价>上一成交价 → 主买量 当前成交价<上一成交价 → 主卖量 当前成交价=上一成交价且当前成交价>=卖1价→ 主买量 当前成交价=上一成交价且当前成交价<=买1价→ 主卖量 涨停 → 主买量 跌停 → 主卖量

个股OA 买入指令激进性（BOA） 卖出指令激进性（SOA） 其中，buyvol、salevol分别是主买量和主卖量，bc1~bc5分别是前5档的报买量， sc1~sc5是前5档的报卖量，vol是成交量。

指数OA 计算步骤 提取个股的高频数据，计算日内BOA和SOA； 对个股日内的指令激进性取平均值，即得该股在当日的指令激进性； 在每个交易日，利用天软系统提取沪深300指数的成份股权重，对所有成份股的BOA和SOA进行加权平均，即得该指数在当天的BOA和SOA，两者之差可得指数的净指令激进性，即 指数OA=指数BOA－指数SOA

基本逻辑 当市场处于胶着时期，买卖双方的情绪都差不多，提交指令的激进程度比较接近，因而OA将围绕0值附近作窄幅波动；

假定条件 买卖对象是沪深300指数； 在发出买入或卖出信号后的下一个交易日进行交易，交易价格为收盘价； 先买入，后卖出，且在没有卖出之前不允许再次买入； 买卖的交易费用率分别为0.3%； 策略比较的基准是沪深300指数。 样本内：2007年1月1日至2009年12月31日 样本外：2010年1月1日至2014年5月30日

买卖时机的判断 计前 T 日（包含当日）OA 指标的标准差为OA_STD； 设置一个调节参数R（0<=R<=1），区间[-R*OA_STD, R*OA_STD] 构成一个安全区域，R*OA_STD为上界，-R*OA_STD为下界，当过去5天的OA移动平均值（OA_MA5）位于此区间内，表明买卖双方的指令激进性相当，可不做交易，可判断为中性，延续前期仓位。

买卖时机的判断 当天指数收盘价>指数5天移动平均值 指数5天移动平均值>指数10天移动平均值 当OA_MA5高于上界，表明买方下单更为激进，且指数的短期均线呈多头排列，即 当天指数收盘价>指数5天移动平均值 指数5天移动平均值>指数10天移动平均值 如果这些条件同时满足，则可判断为买入时点。 当OA_MA5低于下界，表明卖方下单更为激进，且指数的短期均线呈空头排列，即 当天指数收盘价 < 指数5天移动平均值 指数5天移动平均值 < 指数10天移动平均值 如果这些条件同时满足，则可判断为卖出时点。

样本内的回测结果 OA主要涉及两个参数：OA移动标准差的阶数(T)和区间宽度调节参数(R)。为找到最优的参数，我们对T和R分别取不同值进行策略回测，其中，T从10至300、步长为10，R从0.15至0.75、步长为0.01。 回测结果显示，几组参数组合在样本内时期（2007.1.1至2009.12.31）的回测结果相对较好且具有一定的稳定性，分别是：T=(30,40,50,60,70)，R= (0.22,0.23,0.24,0.25,0.26)时。下面，我们将以T=50、R=0.22为例进行说明。

OA择时策略的净值变化（ T=50、R=0.22 ）

OA择时策略的回测结果（T=50、R=0.22 ） 累计收益率(%) 155.83 72.98 年化收益率(%) 38.18 20.76 沪深300指数 累计收益率(%) 155.83 72.98 年化收益率(%) 38.18 20.76 年化波动率(%) 22.13 40.25 夏普比率 1.50 0.63 信息比率 0.23 . 最大回撤(%) 17.65 72.30 盈利交易平均盈利率(%) 20.85 亏损交易平均亏损率(%) -4.12 最大单笔盈利比(%) 47.90 最大单笔亏损比(%) -7.49 盈利交易平均持仓时间(天) 50.57 亏损交易平均持仓时间(天) 16.40 交易次数（次） 17.00 空仓判断正确比率(%) 33.33 满仓判断正确比率(%) 52.94 总体判断正确比率(%) 42.86

样本外的回测结果

OA择时策略的回测结果（T=50、R=0.22） 累计收益率(%) 6.37 -39.23 年化收益率(%) 1.48 -11.16 沪深300指数 累计收益率(%) 6.37 -39.23 年化收益率(%) 1.48 -11.16 年化波动率(%) 11.16 21.79 夏普比率 0.03 -0.52 信息比率 0.80 最大回撤(%) 21.57 41.44 盈利交易平均盈利率(%) 4.19 . 亏损交易平均亏损率(%) -4.05 最大单笔盈利比(%) 15.50 最大单笔亏损比(%) -8.48 盈利交易平均持仓时间(天) 32.40 亏损交易平均持仓时间(天) 10.75 交易次数（次） 18.00 空仓判断正确比率(%) 57.89 满仓判断正确比率(%) 50.00 总体判断正确比率(%) 54.05 注：截止至2014年5月30日

结束，谢谢！