期货基础知识

要解答的问题 期货市场概述 期货交易及其制度 期货市场的功能 影响期货市场的因素

期货市场概述 期货市场的起源 期货市场最早萌芽于欧洲 早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。 1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所 荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所 比利时的安特卫普则开设了咖啡交易所

1848年芝加哥期货交易所(CBOT)产生是现代意义上的期货交易所诞生的标志，由芝加哥的82位商人发起设立。

现货交易：现有商品的交易 远期交易：未来生产的、尚未在市场上流通的商品交易，属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸 期货交易:以现货交易为基础，是远期交易的市场化和规范化。

期货交易的定义： 期货交易是通过期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式，期货交易的对象是标准化合约。 期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约——商品信息的载体。

期货标准和约 交易品种 黄大豆1号 交易单位 10吨/手 报价单位 人民币 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4％ 合约交割月份 1,3,5,7,9,11 交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 交割等级 具体内容见附表 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金 合约价值的5％ 交割方式 实物交割 交易代码 A 上市交易所 大连商品交易所

期货合约特点 1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准化的，唯一变化的是价格。 2、在期货交易所组织下成交，具有法律效力 3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易 4、可以通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。

期货和约的种类 以商品信息划分： 农作物类：白糖、小麦、早籼稻、菜籽油、大豆、豆粕、豆油玉米、棕榈油等合约。 金属类：铜、铝、锌、黄金、钢材等合约。 能源类：橡胶、燃料油等合约。 金融类：外汇、利率、股票指数等合约。

期货市场： 进行期货合约买卖的市场 进行期货交易的场所

期货市场组织结构 1.监管机构：证监会及其下属派出机构 2.行业自律：期货业协会 3.期货交易所（期货结算机构） 4.期货公司 5.交易者

交易制度 1、保证金制度——杠杆机制 2、双向交易和对冲机制 3、T+0交易 4、涨跌停板 5、持仓限额制度 6、大户报告制度 7、强行平仓制度 8、每日结算制度

1、保证金制度——杠杆机制 杠杆原理、以小博大 １）以实际金额的10％买卖100％的商品，盈利亏损按照100％计算； 2）意义：盈利1％就是盈利10％ 　　　　 亏损也是如此；

例：螺纹钢每吨4000元，上涨至4400元/吨（一手=10吨） 买卖一手螺纹钢合约： 所需保证金：4000×10×10%＝4000 价格涨到4400元/吨 一手赚：（4400-4000）×10=4000 投资：4000 获利：4000 盈利率100% 4000参与40000的生意 比例10%

2.双向交易——买卖方向相反 1.做多 2.做空

做多 是指在上涨趋势中先买入开仓后卖出平仓的行为 1次买入开仓+1次卖出平仓=一笔交易的完成

做空 是指在下跌趋势中先卖出开仓后买入平仓的行为 1次卖出开仓+1次买入平仓=一笔交易的完成

开仓 在期货市场中买入或卖出一定数量期货合约的行为 平仓 在期货市场中买入后卖出或卖出后买入一定数量期货合约的行为

——上涨趋势中，先买入开仓后卖出平仓（做多） 高卖 低买

5月27日4500 4月2日3900

判断盘面处于上升趋势中时： 4月2日，3900元/吨 进行买入开仓一手大豆期货合约， 5月27日，上涨至4500元/吨平仓，进行卖出平仓。 投入：3900*10*10%=3900元 盈利：（4500-3900）*10＝6000元 盈利率：6000/3900 =153%

——下跌趋势中，先卖出开仓后买入平仓——做空 高卖 低买

7月18日4700 8月19日4000

判断盘面处于下跌趋势中时： 7月18日， 4700元/吨，进行卖出开仓一手大豆期货合约， 8月19日， 下跌到4000元/吨 进行买入平仓 投入：4700×10×10%=4700 盈利：（4700-4000）×10=7000 盈利率： 7000/4700=149%

3.T+0交易制度 当天可以无限次的交易。 不限制交易次数及买卖方向。 更多短线机会。

4、涨跌停板制度 期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。 假设小麦0809合约2008年5月12日的结算价为2000元/吨，小麦期货的涨跌停板为3%,那么5月13日该合约的最大上涨空间为2060元/吨，下跌空间为1940元/吨

5、持仓限额制度 交易所对期货公司或客户持有的、按单边计算的所持有的某一合约的最大数额。 目的：防范操纵市场价格的行为

6、大户报告制度 与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度 期货公司或客户持有某品种期货合约的最大数额达到交易所对其规定的持有限额80%以上时，期货公司或客户需向交易所报告资金、持有数量等情况

7、强制平仓制度 1、当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足 2、当会员或客户的持仓量超出规定的限额时 3、会员、客户违规时 交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度

8、每日结算制度 每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等 1.交易所对期货公司结算 2.期货公司对客户结算

期货PK股票 股票投资 期货投资 投资方向 上市公司未来业绩 标的未来的价格走势 交易方向 做多 做多、做空 资金利用 全额资金 约10%的资金 投资风险 系统性风险 非系统性风险 保证金交易带来风险放大效应 交易方式 T+1 T+0

期货名词 1、 持仓量：是指买卖双方开立的还未实行反向平仓操作的合约数量总和。持仓量的大小反映了市场交易规模的大小，也反映了多空双方对当前价位的分歧大小。例如：假设以两个人作为交易对手的时候，一人开仓买入1手合约，另一人开仓卖出1手合约，则持仓量显示为2手。 2、 内盘、外盘：等同于股票软件中的内外盘。如：委托以卖方成交的纳入“外盘”，委托以买方成交的纳入“内盘”。“外盘”和“内盘”相加为成交量。 3、 总手：指截止到现在的时间，此合约总共成交的手数。国内是以双方各成交1手计算为2手成交，所以大家可以看到尾数都是双数位。

4、 委比：是指用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标,其计算公式为：委比＝〖（委买手数-委卖手数）÷（委买手数＋委卖手数）〗×100% 5、 仓差：是持仓差的简称，指目前持仓量与昨日收盘价对应的持仓量的差。为正则是今天的持仓量增加，为负则是持仓量减少。 持仓差就是持仓的增减变化情况。 例如今天11月股指期货合约的持仓为6万手，而昨天的时候是5万手，那今天的持仓差就是1万手了。另：在成交栏里也有仓差变化，在这里是指现在这一笔成交单引发的持仓量变化与上一笔的即时持仓量的对比，是增仓还是减仓。 6、 多开：是多头开仓的简称，指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动买盘。 7、 空开：是空头开仓的简称，指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动卖盘；例如：将上例中的卖出、买入反过来即可。

8、 双开：指某笔成交中，开仓量等于现量，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓 9、双平：指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓。 10、多换、空换：是多头换手、空头换手的简称，若在某笔成交中，开仓和平仓量均等于现成交量的一半，持仓量不变，则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化，只是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移，结合内外盘的状态，我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手，内盘时为空换手。

11、多平、空平：是多头平仓、空头平仓的简称，多头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加绝对值小于现量，且为主动卖盘；空头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加绝对值小于现量，且为主动买盘。 例如：假设以三个人作为交易对手，其中甲有多头持仓5手，乙有空头持仓5手，丙没有持仓；若甲想平仓了结部分持仓，则挂出卖出平仓3手，丙认为大盘会跌，则挂出卖出开仓2手，在此时乙也想平仓了结，则以现价（卖出价）挂出买入平仓5手成交，盘面会显示：空平（空头平仓），现手成交量10手，仓差为－6。如果是多头平仓则是把乙作为主动挂出平仓单，甲随后再平仓即可。

12、头寸：是一种市场约定，既未进行对冲处理的买或卖期货合约数量。对买进者，称处于多头头寸；对卖出者，称处于空头头寸。 13、期货贴水与期货升水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。 14、正向市场：在正常情况下，期货价格高于现货价格。 15、反向市场：在特殊情况下，期货价格低于现货价格。

16、斩仓：在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。 17、撮合成交 ：是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。 18、强制减仓：是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非经纪会员)按持仓比例自动撮合成交。

常用期货品种代码： 大连商品交易所---大豆--A 豆粕---M 豆油--Y 玉米--C LLDPE--L 棕榈油--P 郑州商品交易所---白糖--SR PTA--TA 棉花--CF 上海交易所----铜--CU 铝---AL 锌--ZN 天胶---RU 燃油--FU 黄金——AU

商品期货交易时间： 1 交易时间8：55--8：59集合竞价； 8：59--9：00竞价结束 2 上午交易9：00--11：30； 其中10：15--10：30为交易所中间休息 3 下午时间13：30--15：00； 其中14：10--14：20为上海期货交易所 中间休息，大连 郑州照常交易

期货市场功能 期货：对某物未来价格涨跌的预测判断。 发现价格（预期性、连续性、公开性、权威性） 规避风险(现货企业）

发现价格功能 在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。 通过期货交易能把众多的影响某种商品价格的供求因素集中反映到期货市场内，因而它形成的价格是值得被公众承认的。

规避风险的功能（套期保值） 现货企业经常面临的风险之一，就是价格波动风险。产品能否以预期的价格出售、原材料能否以较低的价格购进，都是经常困扰生产经营者的主要问题。企业希望尽可能避免价格的波动来获得预期的稳定利润。 期货市场规避价格风险的功能，为企业规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因

套期保值与套利 （一）定义 期货市场买进（卖出）与现货品种相同、月份相同或相近、数量相当、交易方向相反的商品期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。 规避现货价格风险为目的。 锁住生产成本或产品利润。

套期保值的原理： 同种商品的期货价格和现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近二者趋向一致

套期保值的原则： 商品种类相同原则（交叉套期保值） 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则

交易品种 螺纹钢 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小波动单位 1元/吨 每日价格波动限制 不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份 1~12月 交易时间 上午9：00~11：30 下午13：30~15：00 最后交易日 合约交割月的15日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续5个工作日 交割品级 见附录 交割地点 交易所制定交割仓库 交易保证金 合约价值13% 最小交割单位 300吨 交割方式 实物交割 交易代码 RB 上市交易所 上海期货交易所

交易品种 线材 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小波动单位 1元/吨 每日价格波动限制 不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份 1~12月 交易时间 上午9：00~11：30 下午13：30~15：00 最后交易日 合约交割月的15日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续5个工作日 交割品级 见附录 交割地点 交易所制定交割仓库 交易保证金 合约价值13% 最小交割单位 300吨 交割方式 实物交割 交易代码 WR 上市交易所 上海期货交易所

套期保值的应用 买入套期保值-担心价格上涨 现货 期货 8月10日 预计10月需要补库线材10000吨，8月价格为5300 买入1000手线材0910合约，8月价格5350 10月10日 买入10000吨，10月价格为5400 卖出1000手线材0910合约10月价格为5450 最终结果 现货市场亏损： （5300-5400）×10000=-100万元 期货市场盈利： （5450-5350）×10000=100万元

买入套期保值分析 规避价格上涨的风险 提高企业资金使用效率 促使现货订单交易 失去了价格变动可能带来的获利机会

卖出套期保值-担心价格下跌 现货 期货 8月10日 8月现货价格5300元/吨 在10月需出售10000吨线材 卖出线材0910合约1000手，价格5250元/吨 10月10日 10月卖出10000吨线材 价格为5200元/吨 买入线材0910合约1000手平仓，价格5150元/吨 结果 现货市场亏损：（5200-5300）×10000=-100万 期货市场盈利：（5250-5150）×10000=100万

卖出套期保值分析 规避现货价格下跌风险 有利于现货交易 失去了价格有利时获得更高利润的机会

套保误区 套期保值就是实物交割 套期保值没有风险 套期保值不用像投机那样分析行情

1、套期保值以平仓为主，交割为辅。套期保值要以了结头寸为主，其次才考虑现货交割。 注意 1、套期保值以平仓为主，交割为辅。套期保值要以了结头寸为主，其次才考虑现货交割。 （1）是否进行交割与套期保值没有必然的联系，不能认为没有进入交割就不是套保； （2）入市时以对冲的思路分析市场万一分析有误而被套，再选择交割。 2、套保的期货部分未必每次都是盈利的

谢谢大家！