第三章 證券市場
綱要 初級市場運作 次級市場運作 股票市場的交易實務 信用交易 股價指數介紹
初級市場運作 股票上市上櫃公開承銷 Initial Public Offerings, IPOs 現金增資發行 Seasoned Equity Offerings, SEOs
投資銀行 業務範圍 證券承銷、企業購併、資金管理 以及創業投資 核心業務—證券承銷 ︵ 資︵ 資證 金投 金券 供資 需發 給人 求行 者︶ ︵ 資證 金券 需發 求行 者人 ︶ 投資銀行 （證券承銷商）
證券承銷的方式 確定包銷（全額包銷） Firm Commitment Underwriting 餘額包銷 Stand-by Underwriting 代銷 Best-effort Underwriting
承銷商的主要功能 承銷功能 顧問功能 價格穩定功能
上市承銷價格偏低的現象 即使普遍有承銷價偏低的現象，但不表示投資者皆可賺得該報酬，原因是— 價格低估的好處在於— 1.並非每筆上市證券價格皆被高估 2.當價格被過度低估時，該證券通常是出現超額認購的情況，投資者未必能購得。 價格低估的好處在於— 1.鼓勵投資者認購，避免承銷失敗 2.承銷商的信譽保障
上市承銷價格的決定 競價拍賣Auction 詢價圈購Book-building —兩者的不同在於承銷價格的決定過程
股票存送集保規定 增售條款 閉鎖期間（Lockup） 閉鎖期間或集保期間屆滿時，往往會有大量股票湧入市場，造成股價下挫。 滿足市場上對發行公司股票的超額需求。 承銷商可以原承銷價向發行公司購買額外股份在轉售於投資者。
緘默期條款 主管機關要求新上市公司及其承銷商在上市上櫃交易之前的一段期間內，對投資者的消息報告僅限於例常性事務或一些事實資料的刊登。 私下募集 債務証券的發行 興櫃股票與二類股股票公司辦理現金增資
次級市場運作 台灣證券交易所 中華民國櫃檯買賣中心 普通股 特別股 認購（售）權證 台灣存託憑證 受益憑證 可轉換公司債 普通股 特別股 認購（售）權證 台灣存託憑證 受益憑證 可轉換公司債 中華民國櫃檯買賣中心 普通股 二類股 普通股 公司債 可轉換公司債 未上市、上櫃股票（興櫃）
次級市場運作 紐約證券交易所 NYSE 會員制 那斯達克市場 Nasdaq 與NYSE的差異在於 佣金經紀商 專業會員 佣金經紀商 專業會員 交易廳經紀商 交易廳交易員 那斯達克市場 Nasdaq 與NYSE的差異在於 1.電腦網路完成交易，沒有實際交易場所 2.每支股票可能有多個自營商擔任造市者
自營商市場與拍賣市場 自營商市場 拍賣市場 自營商為自己的帳戶買賣，是市場造市者，向投資者報價，市場內的交易活動大多由自營商完成。 例：Nasdaq及台灣的興櫃市場 拍賣市場 主要目的乃是撮合買賣雙方，自營商扮演角色有限，投資者多透過經紀商買賣交易股票。 例：NYSE、台灣證交所、櫃檯市場和二類股 市場
股票市場的交易實務 開戶 買賣委託 1.證券名稱 2.股數 3.價格類別 市價委託 market orders 限價委託 limit orders 停損委託 stop orders 停損限價委託 stop limit orders
股票市場的交易實務 4.有效期間 買賣交割手續 普通交割 全額交割 證券交易稅與手續費 手續費買賣雙方皆須繳納，證交稅則僅由賣方繳納即可。
信用交易 融資買進 Margin Purchase 信用帳戶的投資者以部分自備資金並向證券商借入短缺的款項以支付股票的價款。 融券放空 Short Sales 信用帳戶的投資者向證券商借入股票並在市場上出售。
融資買進交易 範例3.1
融券賣空交易 範例3.2
融資融券信用交易與整戶擔保維持率 範例3.3
股價指數介紹 種類 功用 台灣證券交易所發行量加權股價指數 美國史坦普爾500股價指數 美國道瓊工業股價指數 MSCI所編制之EAFE及EM 1.推估投資組合或個股的績效表現 2.作為衍生性商品的標的物 3.作為套利交易的參考
股價指數的編制方法 簡單算數平均法 例：美國道瓊工業股價指數 日經255指數
股價指數的編制方法 發行量加權指數 1.巴氏指數
股價指數的編制方法 2.拉氏指數
股價指數的編制方法 3.混合編製法 —S&P500即屬此種