研究发展中心 铜将迎来阶段性买入机会 主讲人 陈家伦 www.cindaqh.com
做多依据 二. 主要风险点 三. 主要指标 地产小周期处于底部,年内需求进一步下滑概率较小 季节性进入备货期,铜价处于季节性低点 静态指标吻合做多,精炼铜价格相对低估,市场做空意愿不足 二. 主要风险点 受高库存影响,房地产开工面积与价格的关系与历史情况违背。 加工费回升,特别是进入8月中旬之后,南美的产能恢复 2. 希腊退欧以后,引起市场对于欧元区的担忧,导致系统性恐慌。 中国股市崩溃之后,引起的系统性风险。 三. 主要指标 立论指标:新屋开工面积、SHFE仓单库存、升贴水、精废铜价差 辅助指标:铜材产量、合约间价差、CFTC基金持仓、国内持仓 风险指标:上证指数、欧元兑美元汇率 2 2
四. 操作建议 止损位置:Cu1509,39000元,主要依据季节性 仓位与总资金止损:50万,最大仓位6手,6万元 建仓 (1) 42000 2手;41000 2手;40000 2手 (2) 情景假设1:房地产价格数据再次同比降幅增大,则止损 (3) 情景假设2:在地产价格数据同比增速扩大,静态指标CFTC基金持仓达到30000万张,则提前加仓 3 3
行情回顾
行情回顾 中国精炼铜的进口疲弱
行情回顾
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一、地产周期 二、季节性 三、短期安全边际 四、主要风险 8 8
一、地产周期 铜材加工的产量紧跟房地产开工面积数据,今年上半年铜材的产量增速处于负增长阶段。
一、地产周期 按照地产价格数据与开工面积数据的历史情况来看,随着房地产价格数据企稳回升,房地产的开工面积增速数据将回升,这样我们就可以界定需求最差的时候已经过去。
一、地产周期 二、季节性 三、短期安全边际 四、主要风险 11 11
第二章 季节性 从时间角度看,6月底至7月初铜价处于年内的底部,9月份以后国内生产即将进入旺季,7-9月下游备货需求将拉动铜价企稳回升。
第二章 季节性 美国评级被下调,商品处于熊市初期 第二章 季节性 美国评级被下调,商品处于熊市初期 从空间角度看,假如我们界定未来还是熊市,那么按照铜价的历史规律看,在未发生系统性风险的背景下,铜价下半年将在上半年的区间内运行。5700美金已经是比较好的买点。
第二章 季节性 国内的交易所库存、仓单铜往年一样在低位。反应国内的现货库存压力较小,如果备货行情启动,铜价将在低库存的背景之下,有所回升。
第二章 季节性 在经过此次下跌之后,进口出现盈利,国内短期的需求将被拉动。
一、地产周期 二、季节性 三、短期安全边际 四、主要风险 16 16
第三章 短期安全边际 从比价的角度来看,目前精炼铜价格相对于废铜价格低估,大量的废铜消费被挤出,部分加工企业使用精炼铜加工更为划算。
第三章 短期安全边际 异常:本轮下跌,国内空头力量不足,直接打压远月的动力较小,远月贴水幅度有限。
第三章 短期安全边际 国际市场,基金持仓处于低位,本轮下跌,铜价继续下杀的资金力量有限。
一、地产周期 二、季节性 三、短期安全边际 四、主要风险 20 20
第四章 主要风险 受高库存影响,房地产开工面积与价格的关系与历史情况违背。 希腊退欧以后,引起市场对于欧元区的担忧,导致系统性恐慌。 第四章 主要风险 受高库存影响,房地产开工面积与价格的关系与历史情况违背。 希腊退欧以后,引起市场对于欧元区的担忧,导致系统性恐慌。 中国股市崩溃之后,引起的系统性风险。 加工费回升,特别是进入8月中旬之后,南美的产能恢复
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