前言 金融风险管理的背景和基本知识

内容概述 金融风险的定义 为什么要进行金融风险管理 风险的主要类别 如何进行金融风险管理

金融是现代经济的核心 金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。 ——邓小平

金融 资本配置 投资者 融资者 把今天的钱 推迟到今天再用 把明天的钱 提前到今天来用

金融学 金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的学科。 ——罗伯特·默顿

风险的定义 金融中的不确定性，从广义地说就是所谓的金融风险。 金融风险：金融交易过程中因各种不确定性因素给金融 交易者造成损失的可能性 风险与坏结果（bad outcome)的联系 如：不动产市场的没落, 全球金融危机，利息率的变动等。

为什么需要进行风险管理？

案例1：日本股市灾难(1989): 损失 $2.7 trillion

1985年9月，西方5国财长在美国签订著名的“广场协议”，决定提高其它货币对美元的汇率。此后几个月内，日元迅速由250升值至149。 1987年10月，纽约股市崩盘。美逼迫日本继续下调利率，很快日本出现流动性泛滥。股市与房地产同步暴涨，巨大的金融泡沫开始成型。 东京股市三年内上涨300％，房地产更加令人瞠目，仅东京地区房地产总盘子以美元计，超过当时全美国房地产总值。日本金融系统已到岌岌可危的地步。然而，日本人“有一种日本股市不可能下跌的信念”，毫无警觉。而美国金融家则动用新的金融核弹――“股指期货”来到日本，与日本保险业对赌未来指数涨跌。大批的股指沽空期权终于开始发威。 90年1月12日，日经指数顿挫。此后，日本股市暴跌70％，房地产连续14年下降，日本经济陷入长达十几年的衰退。吉川元忠认为，这场灾难的财富损失与二战战败后果相当。

案例2：The oil-price shocks：high inflation and wild swings in interest rate

案例：美国次贷危机到全球金融危机

次级抵押贷款 类别 信用评分 月供/月收入 首付比例 优质贷款 ＞660 ＜40% >40% Alt-A贷款 620 ~ 660 次级贷款 ＜620 ＞40% <40%

从美国次贷危机到全球金融危机

金融危机中华尔街五大投资银行皆受到重大冲击 2008年3月 现今 贝尔斯登 摩根大通 摩根大通 摩根大通 美林 美国银行 美国银行 雷曼兄弟 第十一章 破产保护 高盛 高盛 摩根士丹利 被收购 转变为银行

金融风险的分类 业务风险：市场风险和信用风险。 间接风险：流动性风险； 操作风险；法律风险；国家风险。

市场风险：市场价格的变动给金融交易者造成损失的可能性。 信用风险：交易对手的信用状况或履约能力的变化给金融交易者造成 损失的可能性。 流动性风险：急需使用资金时无法把资产迅速足额变现给金融交易者造成损失的可能性

操作风险：操作流程不完善、人为过失、系统故障和外部事件给金 融交易者造成损失的可能性。 法律风险：金融交易不符合有关法律规定给金融交易者造成损失的 可能性。 国家风险：由于交易对手所在国的政治、经济变化导致的交易对手 不能正常交易给金融交易者造成损失的可能性。

如何进行金融风险管理？

（一）风险识别 风险识别是指在各 种风险发生之前， 通过一系列方法、 工具，对风险的类 型及其产生原因进 行分析判断，识别 出交易过程中可能 存在的风险因素的 过程。 风险识别是整个风 险管理的基础，包 括分析风险来源、 识别分类风险、风 险关联分析。

（二）风险度量：Var, Car Value at Risk (VaR), which is just the quantile of the loss distribution. Notable reference is Jorion (2001). Capital at Risk (CaR), which is simply a shift of the VaR. Coherent risk measures of Artzner, Delaben, Eber and Heath (1999) in [1]. Extreme value theory approach to VaR, Smith (2003) in [2]. Copula approach to deal with dependence and correlation of risky assets, Embrechts, McNeil, and Straumann (2002) in [1].

参考文献: [1]. Dempster (2002). Risk Management: Value at Risk and Beyond. Cambridge University Press. [2]. Finkenstadt and Rootzen (2004). Extreme Values in Finance, Telecommunications and the Environment. Chapman and Hall, New York.

（三）风险的监测与控制 风险监测是指对风险变化情况进行监测的过程。 • 风险监测包括两个层面的工作：跟踪 已识别风险的发展变化情况；根据风险的变化情况及时 调整风险应对计划 ，包括对已发生的风险及其产生的遗 留风险和新增风险 及时识别、分析， 采取适当的应对措施。

风险控制 在风险识别、计量 、监测的基础上， 根据风险性质和对风险的承受能力， 对不同类型、不同程度的风险，采取恰当的应对策略对风险进行控制的过程。 风险控制方法主要有风险分散、风险对冲、风险转移、 风险规避和风险补偿