上海期货交易所交易中的风险控制 上海期货交易所 杭州 2009年4月9日

上海期货交易所交易中的风险控制 一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 二、严格套期保值管理，为国民经济和行业服务 三、制定风险处理预案，及时化解极端行情的风险事件

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 （二）最后交易日前第三个交易日收盘后 （三）最后交易日（15日或遇法定假日顺延） （四）每月最后一个交易日（月末）

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 1、单边行情的风险控制 （1）各品种期货合约出现单边行情的涨跌停板幅度和保证金水平的变化 铜 正常日 D1 D2 D3 涨跌停板 5％ 7％ 9％ 收盘结算时 交易保证金 10％ 12％

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 1、单边行情的风险控制 （2）有关说明 A、当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。 B、当某期货合约出现涨跌停板时，交易所将以交易日历的形式，将当日出现涨跌停板的合约、出现涨跌停板的次数、下一交易日涨跌停板幅度的调整、当日结算时保证金水平的变化进行交易提示，会员可以通过交易所网站进行查阅。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 2、持仓量达到一定水平的限仓比例控制 （1）各品种期货合约在不同时期的限仓比例 铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶（单位手）

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 2、持仓量达到一定水平的限仓比例控制 （2）有关说明 A、同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码（交易编码一致、一户一码），各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。 B、大户报告。当会员或者客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限额80％以上（含本数）时，会员或客户应当向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户应当通过期货公司会员报告。 C、当某一期货合约持仓量达到或超过上述水平，且会员或客户在盘中达到持仓限额时，计算机系统将自动限制会员或客户的交易权限，只能平仓不能开新仓。 D、强行平仓先由会员自己执行，时限除交易所特别规定外，一律为开市后第一节交易时间内。若时限内会员未执行完毕，则由交易所强制执行。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 3、根据合约持仓大小调整交易保证金比例水平 （1）各品种期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准 铜、铝、锌 从进入交割月前第三月的第一个交易日起， 当持仓总量（X）达到下列标准时 铜、铝、锌交易保证金比例 X≤12万 5％ 12万＜X≤14万 6.5％ 14万＜X≤16万 8％ X＞16万 10％

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 3、根据合约持仓大小调整交易保证金比例水平 （2）有关说明 A、当某期货合约持仓量发生变化，并达到交易保证金收取标准变化水平时，交易所将以交易日历的形式，将当日出现持仓量变化的合约和持仓量、当日结算时保证金水平的变化进行交易提示，会员可以通过交易所网站进行查阅。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （一）每日风险点 4、期货合约结算价的调整 （1）有买、卖双方报价的，买方报价、卖方报价和该合约上一交易日的结算价格三者中居中的一个价格为该无成交合约的当日结算价。 （2）收盘前连续五分钟报价保持停板价格，且交易所计算机系统中只有单方报价时，则以该停板价格为该无成交合约的当日结算价。 （3）其他情况 A、如果当日无成交合约其当日前一有成交的最近月份合约结算价的涨跌幅度（％）小于等于当日无成交合约当日的涨跌停板，则当日无成交合约结算价＝该合约上一交易日的结算价×（1±该合约当日前一有成交的最近月份合约结算价的涨跌幅度）。 B、如果当日无成交合约其当日前一有成交的最近月份合约结算价的涨跌幅度（％）大于当日无成交合约当日的涨跌停板，则当日无成交合约结算价＝该合约上一交易日的结算价×（1±该合约的当日涨跌停板）。 C、如果当日无成交合约前面所有月份合约当日均无成交，无法找到该合约当日前一有成交的最近月份合约结算价的涨跌幅度，则当日无成交合约结算价＝上一交易日该合约的结算价。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （二）最后交易日前第三个交易日收盘后 1、风控要点 自然人客户该螺纹钢、线材期货合约的持仓应当为0手。（例如，12、13、14、15日为交易日，则自然人客户该螺纹钢、线材期货合约的持仓在12日收盘后为0手，13日则直接由交易所强行平仓） 2、有关说明 （1）交易所以交易日历的形式在网站向公众提示此项内容，会员和客户可以查阅有关时间点和交易提示。另外，之前，交易所会以友情提示的方式，对上述风控要点进行风险提醒，因此各位会员必须要与交易所保持畅通的沟通渠道，以保证信息能够很好的交流。 （2）自然人客户该螺纹钢、线材期货合约的持仓没有按照规定和时间点减仓至0手，则交易所会在最后交易日前第二个交易日开盘前向会员下达强行平仓通知书，对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所强行平仓。强行平仓方法同前。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （三）最后交易日（15日或遇法定假日顺延） 1、风控要点 （1）铜、铝、锌、天然橡胶的自然人客户持仓调整为0手。 （2）铜、铝、锌、黄金、天然橡胶、螺纹钢、线材交割月合约的法人持仓必须要开立仓单帐户，以满足实物交割需要。 （3）公布铜、铝、锌、黄金、天然橡胶、螺纹钢、线材在下一交易日新上市合约的挂盘基准价和涨跌停板幅度。 2、有关说明 （1）交易所以交易日历的形式在网站向公众提示此项内容。 （2）自然人客户该铜、铝、锌、天然橡胶期货合约的持仓没有按照规定和时间点减仓至0手，则将直接进入实物交割程序。 （3）参与交割的会员或客户必须在交割前开立标准仓单账户。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （四）每月最后一个交易日（月末） 1、各品种期货合约在不同时期的持仓限额 铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶（单位手）

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （四）每月最后一个交易日（月末） 2、整倍数的调整 （1）铜、铝、锌期货合约的投机和套保持仓分别应当调整为5手的整倍数 （2）螺纹钢、线材期货合约的投机和套保持仓分别应当调整为30手的整倍数 （3）黄金期货合约的投机和套保持仓分别应当调整为3手的整倍数 （4）燃料油期货合约的投机和套保持仓分别应当调整为10手的整倍数 3、其他风控要点 （1）黄金期货合约在进入交割月份时自然人客户持仓调整为0手。 （2）燃料油交割月合约的最后交易日，自然人客户持仓调整为0手，法人客户持仓必须要开立标准仓单帐户，以满足实物交割需要。 （3）公布燃料油在下一交易日新上市合约的挂盘基准价和涨跌停板幅度。

一、严格执行交易规则和风险控制管理办法，强化一线管理工作 （四）每月最后一个交易日（月末） 4、有关说明 （1）交易所以交易日历的形式在网站向公众提示此项内容。 （2）同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码（交易编码一致、一户一码），各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。 （3）向超过持仓限额的会员或客户下达强行平仓通知书。 （4）投机和套保持仓没有在规定时间调整为整倍数时，会员或客户无法在开市后第一节交易时间自行平仓，只能由交易所在第二节交易时间强制执行。 （5）自然人客户该黄金期货合约的持仓没有按照规定和时间点减仓至0手，则对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所强行平仓。 （6）自然人客户该燃料油期货合约的持仓没有按照规定和时间点减仓至0手，则将直接进入实物交割程序。 （7）参与交割的会员或客户必须在交割前开立标准仓单账户。

二、严格套期保值管理，为国民经济和行业发展服务 （一）套期保值交易管理 1、申请期限：铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金和天然橡胶套期保值头寸的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的20日之前提出。燃料油套期保值头寸的申请必须在套期保值合约交割月份前第二月的最后一个交易日之前提出。 2、建仓期限：铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金和天然橡胶最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日。燃料油最迟至套期保值合约交割月份前一月份的15日。 3、重复使用期限：自交割月前一月第一交易日起不得重复使用。 4、不受持仓限量的限制，为化解风险而减仓 5、实际操作中的具体注意事项 （1）遇节假日不顺延。 （2）套期保值不能平今仓。 （3）反复使用时，平老仓后，保值额度在当日结算后释放。

二、严格套期保值管理，为国民经济和行业发展服务 （二）认识误区和实际操作中的问题 1、只要符合实际情况，交易所肯定会予以批准。这其中存在一定的认识误区和盲目性。在套期保值管理中，交易所根据企业生产消费流通情况，最大化满足其套保需求的同时，结合历史套保记录、期货市场规模、投资者结构、市场风险点的可能性等方面一并作为审批的考虑因素。 2、需进行套期保值交易的客户应当向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，向交易所办理申报手续。在实际操作中，有些期货公司会员不对客户的套保申请审核，直接将材料交到交易所，发生申请材料不齐全、现货合同不匹配或者过期、申请额度与实际情况不符等等现象，影响企业套保申请进度，甚至发生无法赶上申请截至日。这也会给期货公司会员的风险监控带来很大的隐患。

三、制定风险处理预案，及时化解极端行情的风险事件 当期货合约连续三天出现同方向单边市时，第四个交易日该期货合约暂停交易一天。交易所在第四个交易日根据市场情况决定对该期货合约实施两种措施中的任意一种。 （一）第五个交易日采取扩板或其他措施来恢复交易 （二）第四个交易日结算时按持仓比例自动撮合成交

三、制定风险处理预案，及时化解极端行情的风险事件 （一）第五个交易日采取扩板或其他措施来恢复交易 采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板幅度不超过20％。

三、制定风险处理预案，及时化解极端行情的风险事件 （二）第四个交易日结算时按持仓比例自动撮合成交 1、亏损方参与自动撮合成交的对象和价格 将第三交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以第三交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。 2、双向头寸的处理 在同一会员的同一客户持有双向头寸，则首先平自己的头寸，剩余部分再按持仓比例自动撮合成交。 3、申报平仓数量的确定 在第三个交易日收市后，已在计算机系统中以涨跌停板价申报无法成交的，且客户该合约的单位净持仓亏损大于或等于第三个交易日结算价6％（天然橡胶、燃料油为8%）的所有申报平仓数量的总和为平仓数量。 4、客户单位净持仓盈亏的计算方法 客户该合约净持仓盈亏的总和，是指在客户该合约的历史成交库中从当日向前找出累计符合当日净持仓数的开仓合约的实际成交价与当日结算价之差的总和。

三、制定风险处理预案，及时化解极端行情的风险事件 （二）第四个交易日结算时按持仓比例自动撮合成交 5、持仓盈利客户平仓范围的确定 客户单位净持仓盈利的投机头寸以及客户单位净持仓盈利大于或等于第三个交易日结算价6％（天然橡胶、燃料油为8％）的保值头寸列入平仓范围。 6、平仓数量的分配原则及方法 （1）在平仓范围内按盈利的大小和投机与保值的不同分成四级，逐级进行分配。 （2）以上各级分配比例均按申报平仓数量（剩余申报平仓数量）与各级可平仓的盈利头寸数量之比进行分配。 （3）铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金品种平仓数量的分配方法及步骤 （4）天然橡胶、燃料油品种平仓数量的分配方法及步骤

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