宏观经济分析 第11次课 尚德娜娜老师

第十一章 开放背景下的宏观经济学

第一节 国际收支及国际收支平衡表 一、开放经济下国民收入的决定 封闭经济中，一国的国民收入主要由消费、投资和政府购买三个部分组成：

开放经济中，国民收入主要由消费、投资、政府购买以及净出口四个部分组成： X:出口商品和服务的总和； M：进口商品和服务的总和； X-M:净出口，用CA表示。CA大于零，即一国商品和服务的出口大于进口，该国有经常项目顺差；CA小于零，即一国商品和服务的出口小于进口，该国有经常项目逆差。

真题回顾 1.（2014.07）封闭经济下一国的国民收入主要由消费、投资和_______三个部分组成。 参考答案：政府购买

二、国际收支与国际收支平衡表 1.国际收支一国居民和外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。

2.国际收支平衡表：以统计报表的形式，系统总结特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易，它包括货物、服务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单项转移。

国际收支平衡表的标准组成部分应该包括经常项目、资本和金融项目两大类。此外，还包括错误和遗漏项目。

经常项目：对实际资源在国际间的流动进行记录的账户。包括货物和服务、收入以及经常转移。 资本和金融项目：对资产所有权在国际间流动的行为进行记录的账户，由资本项目和金融项目组成。

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃；金融账户包括引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。 金融账户的类型：直接投资、证券投资、其他投资和官方储备资产

官方储备资产：经济体货币当局认可的可以用来满足国际收支和在某些情况下满足其他目的的各类资产的交易。它包括货币化的黄金、IMF的特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇资产和其他债权。

资本转移的三个方面 固定资产所有权的资产转移 同固定资产的收买或放弃相关的、或以之为条件的资产转移 债权人不要求任何补偿而取消的债务

真题回顾 1.（2014.07）名词解释：经常项目

第二节 汇率和汇率制度 一、汇率与汇率的决定 1.汇率及其标价方法 汇率:一个国家货币折算为另一个国家货币的比率。

直接标价法：表明一单位外国货币可以兑换多少本单位的国货币。 在直接标价法下：汇率下跌，表示本国货币升值，一单位外国货币能换取更少的本国货币；汇率上升，表示本国货币贬值，一单位外国货币能换取更多的本国货币。

间接标价法:表明一单位本国货币可以兑换多少单位的外国货币。 间接标价法下：汇率下跌，表示本国货币贬值；汇率上升，表示本国货币升值。

真题回顾 1.（2014.04）表明一单位的本国货币可以兑换多少单位的外国货币的汇率表示方法被称为( ) A．直接标价法 C．美元标价法 B．间接标价法 D．欧元标价法 参考答案：B

2.名义汇率与实际汇率 名义汇率:两国货币的相对价格，是货币与货币之间的交换比率，用e表示。 实际汇率：两国产品的相对价格，是一国产品与另一国产品的交换比率，用 表示。

真题回顾 1.（2014.07）表示一国产品与另一国产品的交换比率的是( ) A．固定汇率 C．名义汇率 B．浮动汇率 D．实际汇率 参考答案：D

真题回顾 2.（2014.04）两个国家货币与货币之间的交换比率被称为( ) A．名义汇率 C．固定汇率 B．实际汇率 D．浮动汇率 参考答案：A

3.产品跨国流动与汇率：购买力平价理论 开放经济下，一国生产的商品可以分为两种类型：可贸易商品和不可贸易商品。 假设：本国市场和外国市场上的商品是同质的，商品价格能够灵活的调整，商品在国家间的流通是无障碍的，不存在关税、运输费用和交易成本等。

结论：某种可贸商品i在不同国家之间的市场价格应该是相等的。否则，会出现空间上的套利机会，大量的套利者会进行商品买卖行为获取套利收益。 结果：价格较低的国家中该商品供不应求，价格上升；价格较高的国家中该商品供大于求，价格下降。直到不同国家中该商品价格趋于一致时，套利停止。

Pi：可贸易商品在本国市场上的本币价格； e：名义汇率。 该式为一价定律。

P:本国物价指数； P*：外国物价指数 名义汇率与价格水平之间的关系就是汇率的绝对购买力平价。

4.资金跨国流动与汇率：利率平价理论 根据“经纪人”追求利润最大化的原则，投资者在不同国家金融市场上投资的原则：在成本既定的条件下追求收益的最大化。 投资者预期的未来汇率变动率与两国国内利率之差息息相关。如果本国利率高于外国利率，投资者预期本国货币在未来会贬值。

5.购买力评价和利率平价之间的关系 不同 购买力平价主要基于商品市场的分析；利率平价主要针对资本市场的分析；汇率的购买力平价是一种长期的均衡分析；汇率的利率平价是基于金融市场资金供求的短期分析。 相同 从不同的角度给出汇率与价格和通货膨胀、汇率与利率之间的基本关系，但都存在争议。

6.汇率、利率与通货膨胀率的关系

6.汇率、利率与通货膨胀率的关系 如果资本是完全流动的，在开放条件下，在各国的实际利率相等的条件下，根据费雪方程式，两国利差应该等于两国的预期通货膨胀率的差异 根据汇率决定的购买力平价理论，在商品市场中，本国预期汇率变化率应该等于本国与外国的预期通货膨胀率差异

6.汇率、利率与通货膨胀率的关系 根据汇率的非抵补利率平价公式，在货币市场中，本国预期汇率变化率应该等于本国和外国的利差；同时，根据汇率的抵补套利平价公式，在货币市场中，本币远期汇率升水或贴水应该等于本国和外国的利差。 如果外汇市场是有效的，汇率能够充分反映所有信息，那么，投机活动的存在会促使远期汇率升/贴水与预期汇率变化趋势一致。

7.影响汇率变动的因素 物价水平、利率对汇率的影响、 经常项目差额、相对通货膨胀率变动、 经济增长率差异、相对利率变动、 投资者心理预期、汇率制度

二、汇率制度 1.汇率制度的概念和分类 汇率制度：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的方式等问题所作的一系列安排或规定。可分为：固定汇率制度和浮动汇率制度。

固定汇率制度：政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参照物之间固定比价的汇率制度。参照物有黄金、国际货币基金组织的特别提款权等。

优点 有利于国际贸易与投资活动 有利于抑制国内通货膨胀 防止外汇投机 作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济

缺点 容易输入国外通货膨胀 货币政策丧失独立性 容易出现内外均衡冲突

浮动汇率制度:汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。

优点 汇率反映国际交往真实情况 外部均衡可以自动实现，不引起国内经济波动 可自动调节短期资金移动，预防投机冲击 增强本国货币政策自主性 避免通货膨胀跨国传播

缺点 增大不确定性和外汇风险危害 外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机 容易滥用汇率政策

2.汇率制度选择的影响因素 自身的经济规模 对外交往的状况 宏观经济政策有效性 通货膨胀率 贸易度

表1 选择不同汇率制度的国家特点

专栏11-1香港的联系汇率制度 香港联系汇率制度是货币发型制度的一种形式，始于1983年。联系汇率制度的核心内容是港币与美元挂钩，维持1美元兑7.8港元的固定汇率。

真题回顾 1.（2014.04）香港的联系汇率制度始于( ) A．1974年 C．1983年 B．1982年 D．1997年 参考答案：C

第三节 M-F模型与“三元悖论” 一、开放条件下的财政政策和货币政策的效应 1.浮动汇率下的政策 浮动汇率制度下，中央银行或者货币当局不干预外汇市场，汇率水平完全由外汇市场中的供求关系决定。

货币政策 浮动汇率制度下，货币政策对收入和就业的刺激效果非常显著。但是，其影响不是通过改变利率来达成的，而是因为货币政策导致了资本流出与汇率贬值并因此产生了进出口的顺差来实现的。

财政政策 浮动汇率制度下，货币供应量不发生变化时，财政政策作为国内经济稳定器的作用完全消失

2.固定汇率下的政策 中央银行或者货币当局以既定的汇率水平买卖外汇，干预外汇市场，从而维持固定汇率制度安排。

货币政策 固定汇率制度下，货币政策对收入水平的提高没有任何持续的影响。在此情况下，中央银行公开市场操作的唯一效果就是外汇资产的等量减少。

财政政策 固定汇率制度下，政府采取扩展的财政政策促进收入增加时有效的。

表1 开放经济条件下货币政策、财政政策的有效性

二、M-F模型与“三元悖论” 克鲁格曼基于M-F模型将一国开放条件下的货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三个目标之间的关系归纳为“三元悖论”，也称为"克鲁格曼不可能三角"。

真题回顾 1.（2014.04）基于M—F模型将一国开放条件下的货币政策独立性、汇率稳定性和资本自由流动三个目标之间的关系归纳为“三元悖论”的美国经济学家是（ ） A．蒙代尔 C．凯恩斯 B．弗莱明 D．克鲁格曼 参考答案：D

总结：

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