个股期权业务基础培训 齐鲁证券 给你最好的一个惊喜

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3 期权高手

云南白药 如果这只股票，我们可以用更便宜的价格购买 你愿意么？

浦发银行 如果我们可以在你盈利的时候，锁定你的账面收益 你愿意么？

6 YES I DO 我愿意

7 巴林银行破产案 卖出日经指数期 权 P+ 多做指数 期货 =

8 第一篇：期权的基本内容 第二篇：交易实务及策略 授课大纲

9 第一篇：期权的基本内容

10 个股期权 产品关系图

11 期权的种类 期权 商品 期权 原油 期权 金属 期权 农产品 期权 金融 期权 股票 期权 个股 期权 股指 期权 外汇 期权 利率 期权

12 看涨与看跌期权

13 权利与义务 商品房预售：鲁大妈认为济南未来房屋的增值空间极大，想 购买某开发商的在建的，预计三年后 6 月 30 日交房的商品房。 （现屋买卖就是期货交易） 三年后，当鲁大妈决定履行合约时， 开发商就必须以 200 万元的房价售与鲁 大妈。 请放一迭金 钱的照片 鲁大妈需先缴交订金给开发商视为履 约承诺，经过协商后双方的订金同意 以 20 万元 成交。 合约

14 权利与义务  三年到期后的权利与义务关系： 权利 VS. 义务 鲁大妈有「权利」 决定是否要交屋， 但若房价下跌明显 无投资利益时，则 鲁大妈没有「义务 」要去交屋。 当鲁大妈决定要履约 时，开发商则有「义 务」要交屋；但无投 资利益时，开发商没 有「权利」要鲁大妈 交屋。

15  房价上涨  赚取差价 济南地区三年后，附近同样条件的房价已涨至 250 万元， 鲁大妈故要求交屋，开发商以合约规定售与鲁大妈 200 万元。 情境分析一：预售房上涨 250 万 200 万 50 万 扣除 20 万元订金， 净赚 30 万元 现价

16  房价下跌  损失订金 济南地区三年后当地房价，已降至 150 万元。 情境分析二：预售房下跌 200 万 150 万 合约金额 实际市值 20 万 损失订金 不履行不履行

17 预售房盈亏图  想法：预售房会涨，合约值： 200 万元，订金： 20 万元 盈亏 房价 盈亏平衡点＝合约价值＋订金 =200 万＋ 20 万 =220 万 订金 =20 万 = 最大亏损 = A 获利 = 300 万 － 220 万 =80 万 220 万 300 万 合约价值 200 万 最大获利 = 无限大 A A B B

18 期权交易原理  由预售房转换成期权  「订金＝权利金」 期权市场交易的就是 「权利金」 期权市场交易的就是 「权利金」 签约时订金付的愈少愈好 以免到时房价下跌时， 虽可不交屋， 但会损失订金 20 万元 签约时订金付的愈少愈好 以免到时房价下跌时， 虽可不交屋， 但会损失订金 20 万元 为避免鲁大妈不交屋有损失， 所以订金当然收的愈多愈好 为避免鲁大妈不交屋有损失， 所以订金当然收的愈多愈好 对鲁大妈而言 对开发商而言

19 预售房 V.S 期权  以预售房为基础，将各项名词转换为期权的专有名词： 预售房期权 标的济南地区预售房股票 期限三年每月的第四个周三 合约价值 200 万元所约定的行权价格 订金 20 万元权利金（市场决定） 买方交易者鲁大妈买进 认购期权（ CALL ） 卖方交易者开发商卖出 认购期权（ CALL ） 三年后的 6 月 30 日 交房日到期日 预售房很类似期权：鲁大妈＝期权买方；开发商＝期权卖方

凤凰传媒

21 买入个股后上保险  买认沽期权相当于买保险 齐大叔为自己持有的 的股票买入了一份葡萄（认沽）。 按照合约规定，齐大叔 1 个月后有权按 13 元 / 股卖出 股票 。 那么在 1 个月后： 如果 股价低于 13 元，齐大叔会执行这个权利，以 13 元 卖出 1 股 股票； 如果 股价高于 13 元，齐大叔则不执行卖的权利，因为 市场上股价更贵可以卖的更有利。  也就是说，无论 1 个月后 的股价如何，齐大叔都会锁定最低 13 元的收益 —— 就相当于给他持有的 的股票买了份保险。

22 权利与义务结论 买方卖方 权利金 1. 支付权利金。 2. 拥有在特定条件下买进 或卖出某标的物的权利。 1. 收取买方权利金。 2. 支付交易保证金。 3. 有履行合约的义务。 权利义务 唯在合乎利益时，才选择 实行 其权利，但不合乎利 益时，可 选择放弃权利。 买方提出履约需求时， 卖方 必须有履行合约的义务。 买方有权利但无义务 履行其合约。 卖方有义务但无权利 履行其合约。

23 进行中

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25  齐大叔认为 股票会上涨，想买入 ，但是面临着担忧 ？ 买了 —— 担心股价下跌，造成亏损！ 不买 —— 担心股价上涨，错过机会！  于是，齐大叔支付了 1 元权利金买入了一份合约，合约规定， 1 个 月之后他有权按 27 元 / 股买入 公司股票，那么在 1 个月后： 如果股价高于 27 元，齐大叔会执行买的权利，以 27 元购买 1 股 ， 1 元权利金不予退还。 如果股价低于 27 元，齐大叔则不执行买的权利，因为市场上股 价更便宜，当然， 1 元权利金不予退还。

26  这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进 一只股票的合约，也是一份期权合约，由于这份合约约定 在未来齐大叔可以以约定的价格购买一只股票，所以我们 专门给它取了个名字，叫做股票认购期权。  认购期权（ Call Option ）：是指期权权利方有权在将来某一时 间以行权价格买入合约标的的期权合约。

27 进行中

凤凰传媒

29 认沽期权  齐大叔持有 的股票，虽然现在情况还不错，但是担心 的股价会下跌，齐大叔面临着担忧？ 卖了 --- 担心股价会上涨，损失收益！ 不卖 --- 担心股价会下跌，造成亏损！  于是，齐大叔支付了 1 元权利金买入了一份合约，合约规定， 1 个月之 后他有权按 13 元 / 股卖出 ，那么在 1 个月后： 如果 股价低于 13 元，齐大叔会执行这个权利，以 13 元卖出 1 股 ， 1 元权利金不予退还； 如果 股价高于 13 元，齐大叔则不执行卖的权利，因为市场 上股价更贵可以卖的更有利，当然， 1 元权利金不予退还。

30  由于这份合约约定在未来齐大叔可以以约定的价格卖出一只 股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认沽期权。  认沽期权（ Put Option ）：是指期权权利方有权在将来某一 时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。

31 期权 选择权 认购期权 看涨期权 买权 CALL 可乐 认沽期权 看跌期权 卖权 PUT 葡萄 买进 CALL （涨） 卖出 CALL （不涨） 买进 PUT （跌） 卖出 PUT （不跌）

32 个股期权合约（暂定） 项目内容 期权类型认购期权（ CALL ）和认沽期权（ PUT ） 合约乘数 20 元以下（含 ） 元（含） 元以上 1000 到期月份当月与下月及随后二个季月 最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 行权日同最后交易日 9: : 00 履约方式欧式期权 行权价格价平上下各二档 最小报价单位 元 交易最小单位 1 张 交割方式实物交割

33 权利金 V.S 保证金  合约乘数： 期权买卖以「张」为单位，每张期权合约为「 股」。 例：报价为 0.5 元 / 股，若买卖一张合约 ＝ 0.5 元 / 股 × 股＝ 5000 元  权利金： 买方交易者，需支付权利金＝权利金（元 / 股） × 股 / 张 例：齐大叔买进 CALL 二张，权利金为 0.8 （元 / 股），齐大叔交付的权利金 ＝ 0.8 元 / 股 × 股 / 张 × 2 张＝ 元  保证金： 卖方交易者，收取买方的权利金，但需支付保证金＝约等于股票市值 例：鲁大妈卖出 CALL 二张，权利金为 0.8 （元 / 股），标的物为中国石油 （市价 10 元 / 股），鲁大妈交付的保证金与收取的权利金分别为多少？ 保证金＝ 10 元 / 股 × 股 / 张 × 2 张＝ 元 权利金＝ 0.8 元 / 股 × 股 / 张 × 2 张＝ 元（齐大叔交付的）

34 权利金的意义  期权交易的最大精神   如同股票的市场价格一样，权利金的成交价格就是市场所决定出来的 。 预售房期权 权利金 ( 订金 ) 确认时间 慢 可能好几年 快 权利金 ( 订金 ) 决定来源 当时的房地产 价值 当时股价位置，加上所选定出来的合约 月份、行权价格、市场气氛所作出来的 成交结果。 权利金（订金） 影响 权利金三要素：时间、振幅、方向

35 第二篇：交易实务及策略

36 期权 选择权 认购期权 看涨期权 买权 CALL 可乐 认沽期权 看跌期权 卖权 PUT 葡萄 买进 CALL （涨） 卖出 CALL （不涨） 买进 PUT （跌） 卖出 PUT （不跌）

37 股票 V.S 个股期权 股票 认购期权 （ CALL ） 认沽期权 （ PUT ） 买＝现在，会涨过 10 元 / 股 卖＝现在，会跌破 10 元 / 股 买＝合约到期前，会涨过 11 元 / 股 卖＝合约到期前，不会涨过 11 元 / 股 买＝合约到期前，会跌破 9 元 / 股 卖＝合约到期前，不会跌破 9 元 / 股 压力区 支撑区 涨 不涨 不跌 跌 11 元 / 股 9元/股9元/股 10 元 / 股

38 四大策略总表 10 元 股票价格 11 元 9元9元 8元8元 12 元 1 涨：买进 CALL 2 不涨 卖出 CALL 4 不跌 卖出 PUT3 跌：买进 PUT

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