修复性行情近尾声，继续关注高景气子行业，关注业绩与估值 —银河医药周观点20160807 【银河医药李平祝团队】 2016年8月7日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

目录 一、章节一标题 一、章节一标题 一、投资观点——一周观点、中长期观点、推荐组合、基金持仓 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动 三、行情跟踪——行业行情、估值跟踪、子行业行情、个股行情 一、章节一标题 四、行业动态——行业新闻及点评、政策跟踪 五、近期研究报告&股东大会时间披露

一、投资观点——一周观点、中长期观点 【一周观点】 【中长期观点】 上周医药板块跑输大盘，结束了前七周连续跑赢之势，我们认为这意味着板块修复性行情接近尾声。我们认为前期机构持仓偏低得以修正，二季度末剔除相关行业基金后机构医药持仓8.45%，7月份继续向上修复。行业基本面方面我们认为，当前行业运行数据好于前期我们的预期，但是对于未来两年的增速我们仍维持原有判断。今年1-5月终端增速8.9%，今年终端数据较去年改善明显。从医院的诊疗及住院数据也可侧面反映终端改善。关于终端增速，我们前期测算认为近几年复合增速8%左右，去年跌至5%，今年有所恢复。我们认为终端增速去年探底，今年底部企稳回升，但是考虑到行业环境（招标终将落地，三明模式推广也将进行），我们认为行业增速难显趋势性回升。我们认为不高估政策环境对短期几个月的影响，不低估对未来一两年的影响。 投资策略上，当前市场环境下及时间节点，我们需要重点关注业绩与估值，投资上我们倾向于低估值的白马股。此外，从行业判断上，我们继续看好我们前期选择的景气度向上的子行业，如血液制品、医疗服务、创新药、制剂出口、医药商业（GPO及药店）、CRO、药用辅料等。重点公司：华兰生物、爱尔眼科、信邦制药、恒瑞医药、九州通、泰格医药、山河药辅、海王生物、乐普医疗等。 【中长期观点】 2016年投资策略：坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线：1、重点关注行业间之变：跨界转型；2、重点关注体制之变：国企改革（国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）；3、重点关注医改之变，包括社会资本办医（爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等；4、关注企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（益佰制药、常山药业、三诺生物）。“求新”主线：继续关注创新药（恒瑞医药）、精准医疗（新开源、丽珠集团）、连锁药店、养老等。“坚守”主线：关注低估值行业龙头（丽珠集团、华东医药）及资源稀缺属性血液制品公司机会。

医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性 一、投资观点——推荐组合 进攻组合： 亿帆鑫富、ST生化、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药 稳健组合： 信邦制药、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药 重点关注： 华兰生物、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药。 重点公司 推荐理由 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间 ST生化 双林14年投浆量289吨，储备的浆站较多 0.2% 34% 2015.11.16盘中 亿帆鑫富 泛酸钙涨价有望超预期 -2.2% 23% 2015.12.17盘中 必康股份 医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性 -2.3% 46% 2016.3.29 丽珠集团 业绩稳定增长；估值合理；单抗及精准医疗 -4.9% -34% 2015.5.22周报 金达威 受益VA涨价超预期 -1.5% -1% 2016.2.21周报 益佰制药 看好公司肿瘤生态圈建设 -3.3% 12% 2016.2.28周报 宝莱特 血透业务快速增长 2.8% 16% 2016. 1.10周报 九州通 业绩加速，估值合理，受益处方外流 -5.0% 15% 2016.4.8 信邦制药 社会资本办医龙头；互联网医疗 -0.1% -25% 2015.7.19周报 爱尔眼科 社会资本办医龙头 0.4% 7% 乐普医疗 互联网医疗龙头 -0.5% -24% 恒瑞医药 业绩增长加速；重磅品种上市；海外拓展 14%

一、投资观点——基金持仓 Q2基金医药持仓比重与上季度持平。基于基金二季报重仓股信息，我们测算的基金医药股持仓比例为10.13%，较2016年Q1下降了0.2个百分点，持仓比例位于位于近年相对较低位置。 此次我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.45%，较Q1同期下降0.77个百分点，Q1为9.22%。 基金医药持仓比例变化 五、研究报告 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动 调研回顾： 上周调研：博腾股份、智飞生物、华兰生物重庆工程、华邦健康 近期调研：医生集团模式探讨、亚宝药业、誉衡药业、益丰药房、东诚药业、金城医药、中国肿瘤免疫治疗研讨会、同仁堂、复星医药、中源协和、人民同泰、晶能生物（新开源）、哈药股份、中肽生化（信邦制药）、通策医疗、英特集团、君实生物、新开源、星河生物、利德曼、必康股份、理邦仪器、翰宇药业、海王生物、恒瑞医药、景峰医药、恩华药业、凯利泰、南京新百、泰格医药、九州通、博晖创新、华润万东、九强生物、上海凯宝、上海医药、佐力药业、亿帆鑫富、益佰制药、鹭燕医药、山河药辅、尔康制药、中国医疗健康产业投资大会、CMEF、嘉和生物（沃森生物）、上海泽润（沃森生物）、三明草根调研、乐普IVD发布会、三生制药、中信国建、思创医惠、中国医生集团大会、宝莱特（电话会议及天津挚信鸿达调研）、东富龙、迪安诊断、天士力、星河生物、必康股份、益佰制药（肿瘤大会）、中珠控股、亿帆鑫富、金花股份、龙津药业、江河创建、仁和药业、丽珠集团、仁和药业、益佰制药、华润双鹤、康美药业、宝莱特、华润万东、乐普医疗、和佳股份、泰和城（美中嘉和）、信邦制药、沃森生物、双鹭药业等我们认为其中的一些公司具有投资价值，欢迎电话交流。如需调研纪要可联系我们索取。 调研与活动： 下周调研计划： 下周其他活动：

二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动

三、行情跟踪——行业行情 本周医药板块下跌1.09%，而沪深300指数上涨0.04%。年初至今医药板下跌14.18%，整体表现略差于沪深300。 本周各行业涨跌幅 医药行业年初以来市场表现 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

三、行情跟踪——估值跟踪（绝对估值） 本周医药板块绝对估值小幅下跌。截至2016年8月5日，医药行业市盈率为42.65倍（TTM 整体法，剔除负值），与上一周相比下跌0.89个单位。 2005年至今医药板块估值水平变化 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 本周医药行业估值溢价率较上周下跌了2.45个百分点，较上上周上升0.04个百分点。 本周全部A股TTM下跌了0.02个单位，医药股TTM下跌了0.60个单位，溢价率较2005年以来的平均值低17.31个百分点，位于相对低位。从绝对值上看医药股的TTM较05年以来的TTM均值低3.89个单位。医药股估值溢价率（a股剔除银行股后）为14.66%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低49.09个百分点，位于相对较低位置。 （以上是按照剔除复星医药、浙江医药、新和成计算）

医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股） 三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低17.31个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股） 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股） 三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低49.09个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股） 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

三、行情跟踪——子行业行情 本周生物医药板块下跌1.09%，涨幅最大的为医疗器械II子板块，上涨0.42%，跌幅最大的是中药II子板块，下跌2.39%。 本周医药各子行业涨跌幅 医药各子行业年初以来市场表现 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

三、行情跟踪——个股行情 公司 涨跌幅 备注 国药股份 18.9% 第一医药 16.3% 姚记扑克 13.4% 华业资本 10.0% 本周医药板块涨幅前十 本周医药板块跌幅前十 公司 涨跌幅 备注 国药股份 18.9% 第一医药 16.3% 姚记扑克 13.4% 华业资本 10.0% 和佳股份 9.1% 贵州百灵 8.6% 迪瑞医疗 7.9% 三诺生物 7.3% 啤酒花 7.2% 蒙发利 7.0% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 公司 涨跌幅 备注 江苏吴中 -12.3% 片仔癀 -7.7% 马应龙 -7.6% 九芝堂 -7.2% 葵花药业 -6.7% 白云山 -6.6% 宜华健康 -6.1% 交大昂立 运盛医疗 -6.0% 瑞普生物 -5.9% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部

四、行业动态——行业新闻及点评 1. 北京市启动药品上市许可持有人制度试点工作 http://www.sfda.gov.cn/WS01/CL0005/161643.html 主要内容： 北京市是国务院批准开展药品上市许可持有人制度试点的10个省（市）之一。2016年7月26日，北京市食品药品监管局印发《北京市开展药品上市许可持有人制度试点工作实施方案》，全面推行药品上市许可持有人制度试点工作，将遴选具有代表性和影响力的创新药物品种纳入本市药品注册快速审查范围，开通绿色通道，给予重点培育、先期指导和全程跟踪服务，促进更多医药创新成果在京转化落地，推动医药产业向高精尖经济结构迈进。 　　《实施方案》遵循“五大发展理念”，贯彻“京津冀协同发展”战略，立足首都城市战略定位，按照权责明晰、风险可控、程序优化、监管科学、逐步完善的原则开展，包含指导思想、试点内容、试点范围，申请人、持有人和受托企业相关条件、义务和责任，申请的有关细节以及监督管理要求等9项内容。 　　《实施方案》规定，北京市行政区域内的药品研发机构、药品生产企业和科研人员可以作为药品注册申请人，提交药物临床试验申请、药品上市申请，经北京市食品药品监督管理局审查、上报国家食品药品监督管理总局批准后，申请人取得药品上市许可批准证明文件及药品批准文号的，成为北京市药品上市许可持有人。多个申请人联合申请的，须经所有申请人取得一致意见后，推举1个申请人申请成为持有人。申请人、持有人承担法律法规规定的药物临床试验和药品生产上市相关法律责任。 【评】上市许可持有人制度采用药品上市许可与生产许可分离的管理模式，允许药品上市许可持有人自行生产药品，或者委托其他生产企业生产药品。而依据现行《药品管理法》，我国对国产药品实行上市许可与生产许可合一的管理模式，仅允许药品生产企业在取得药品批准文号，经药品生产质量管理规范认证后，方可生产该药品；药品研发机构和科研人员只有另办药品生产企业才能取得药品批准文号。这种药品注册与生产许可“捆绑”的模式，不利于鼓励创新，不利于保障药品供应，不利于抑制低水平重复建设。开展药品上市许可持有人制度试点工作，对于鼓励药品创新、提升药品质量、促进产业发展、满足公众用药需求，具有重要的意义，利好具有产能优势的CMO和CRO公司。

四、行业动态——行业新闻及点评 2. 《上海市开展药品上市许可持有人制度试点工作实施方案》的通知　　 http://www.shfda.gov.cn/gb/node2/yjj/zcfg/dfxfghgz/u8ai9449.html 8月3日，上海市食品药品监督管理局制订的《上海市开展药品上市许可持有人制度试点工作实施方案》经过市政府同意正式挂网。上海市食药监管局还同时发布了《药品上市许可持有人申请办事指南》，并提出上海市将全力推进药品上市许可持有人制度改革试点落地。 试点品种范围具体包括： 1）2016年6月6日后批准上市的新药：（1）按照现行《药品注册管理办法》注册分类申报的化学药品第1—4类、第5类（仅限靶向制剂、缓释制剂、控释制剂），中药及天然药物第1—6类，治疗用生物制品第1类、第7类和生物类似药；（2）化学药品注册分类改革实施后，按照新的化学药品注册分类（以下简称新注册分类）申报的化学药品第1—2类。 2）按照与原研药品质量和疗效一致的新标准批准上市的仿制药。具体包括：化学药品注册分类改革实施后，按照新注册分类申报的化学药品第3—4类。 3）2016年6月6日前已批准上市的部分药品。具体包括：（1）通过质量和疗效一致性评价的药品（2）试点行政区域内，药品生产企业整体搬迁或者被兼并后整体搬迁的，该企业持有药品批准文号的药品。 4）麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、预防用生物制品、血液制品不纳入试点品种范围。 试点时间：2016年7月25日至2018年11月4日。 【评】上市许可持有人制度是欧美国家的通行做法 上海实施这项改革，将促进本市创新药物审批核查制度改革，有利于药品科研人才、研发机构和创新企业集聚，助推中国（上海）自由贸易试验区及具有全球影响力科创中心的建设；有利于突破土地资源和环境资源约束，促进药品企业强强联合、做强做大，推动本市生物医药产业转型发展；有利于加快新药上市，落实供给侧改革和深化医疗体制改革，满足市民对价格合理优质药品的需要。

四、行业动态——行业新闻及点评 3. 人社部：推进城乡居民基本医保制度整合，实现全民医保乃至整个社保统一管理 http://www.mohrss.gov.cn/yiliaobxs/YILIAOBXSgongzuodongtai/201608/t20160801_244651.html 主要内容： 截至目前，全国32个省区市（含兵团）中，河北、湖北、内蒙古、江西、新疆、北京、湖南、广西8省已出台整合方案，天津、上海、浙江、山东、广东、重庆、宁夏、青海、兵团9省在国务院文件发布前已全面实现制度整合，以上17个省均突破医疗保险城乡分割的体制机制障碍，明确将整合后统一的城乡居民基本医疗保险制度划归人社部门管理，实现了全民基本医疗保险制度乃至整个社会保险制度的统一管理，这充分说明地方党委政府对统一医保管理体制的高度共识，对中国特色的社会保障体系的深刻认识。 从地方实践看，制度整合成效显著：一是群众普遍得实惠，改革获得感增强。各地在实践中采取“缴费就低不就高、待遇就高不就低、目录就宽不就窄”的思路，居民医保制度的公平性显著增强，特别是农村居民医疗服务利用水平与保障水平均有普遍提高。二是提升了公共服务效能，降低了行政成本。依托社会保险公共服务体系，实现了参保登记、基金征缴、权益记录、待遇支付等一体化管理服务，避免了重复投入、多头建设，减少了重复参保、重复补贴。仅山东省整合就剔除重复参保250万人，当年节约财政重复补助资金8亿多元。三是增强了医保基金的互助共济能力，有利于发挥医保对医改的基础性作用。各地注重发挥社会医疗保险制度规律，促进医保对医疗服务的外部激励制约，为三医联动改革提供了坚实基础。 【评】全民医保的最终目标是“人人公平享有” 一是制度的公平性，防止农民逆向补贴城镇居民，保护弱势群体的保障待遇。二是提高经办管理水平，简单的总额控费措施可以保障医保基金的收支平衡，但不能提高医保基金运行的效率和质量。三是医保与医疗的关系越来越密切，医保整合过程中还需注意与分级诊疗制度的协调，发挥医保对医疗资源的优化配置作用。

四、行业动态——行业新闻及点评 4. 食品药品监管总局发布2016年第5期国家医疗器械质量公告 http://www.sda.gov.cn/WS01/CL0051/161661.html 为加强医疗器械质量监督管理，保障医疗器械产品使用安全有效，国家食品药品监督管理总局组织对一次性使用输液器重力输液式（带针）、中医诊疗电气设备、连续性血液净化设备等6个品种463批（台）的产品进行了质量监督抽验。 现将抽验结果公告如下： 一、被抽验项目不符合标准规定的医疗器械产品，涉及10家医疗器械生产企业的2个品种11批（台）。具体为： 　　（一）一次性使用输液器重力输液式（带针）2家企业3批产品。长春民健医疗器械有限公司生产的2批次一次性使用输液器（带针），连接座不符合标准规定；鹰潭荣嘉集团医疗器械实业有限公司生产的1批次一次性使用输液器（带针），滴斗与滴管不符合标准规定。 　　（二）中医诊疗电气设备8家企业8台产品。黄石市雄卿医疗器械有限公司生产的1台多功能康复器、湖北健身医疗器械有限公司生产的1台熏蒸康复牵引器，外壳和防护罩不符合标准规定；汕头市医用设备厂有限公司生产的1台电针仪，苏州市华伦医疗用品有限公司、重庆航天火箭电子技术有限公司生产的各1台电子针疗仪，控制器的操作部件不符合标准规定；常州市红星医疗仪器厂生产的1台手穴诊断穴位器治疗仪，指示灯和按钮、控制器的操作部件不符合标准规定；扬州康岭医用电子仪器有限公司生产的1台电针仪，输入功率、控制器的操作部件不符合标准规定；海南泰合医疗科技有限公司生产的1台旋磁式糖尿病治疗仪，指示灯和按钮、网电源连接器和设备电源输入插口等不符合标准规定。 二、被抽验项目为标识标签、说明书等项目不符合标准规定的医疗器械产品，涉及14家医疗器械生产企业的2个品种16批（台），具体为： 　　（一）一次性使用输液器重力输液式（带针）3家企业5批产品。吉林省众邦医疗器械有限公司生产的2批次、江西青山堂医疗器械有限公司生产的2批次、杭州同济医疗器械有限公司生产的1批次一次性使用输液器（带针），单包装不符合标准规定。

四、行业动态——行业新闻及点评 （二）中医诊疗电气设备11家企业11台产品。北京身心康科技有限公司生产的1台中医经络检测仪、杭州立鑫医疗器械有限公司生产的1台熏蒸床，设备或设备部件的外部标记不符合标准规定；河北晓示医疗器械有限公司生产的1台中医问诊量化辩证诊治辅助系统、黄石市雄卿医疗器械有限公司生产的1台多功能康复器、广州市千牧电子有限公司生产的1台电子针疗仪，随机文件不符合标准规定；山西博德电器有限公司生产的1台便携式四诊合参辅助诊疗仪、海南泰合医疗科技有限公司生产的1台旋磁式糖尿病治疗仪、湖北健身医疗器械有限公司生产的1台熏蒸康复牵引器、黄石市华康宁医疗器械有限公司生产的1台艾灸仪，设备或设备部件的外部标记、随机文件不符合标准规定；重庆航天火箭电子技术有限公司生产的1台电子针疗仪，控制器和仪表的标记、随机文件不符合标准规定；合肥德思医疗科技有限公司生产的1台多功能熏蒸床，设备或设备部件的外部标记、控制器和仪表的标记、随机文件不符合标准规定。 三、抽验项目全部符合标准规定的医疗器械产品涉及203家医疗器械生产企业的6个品种440批（台）。 四、对上述抽验中发现的不符合标准规定的产品，国家食品药品监督管理总局已要求企业所在地食品药品监督管理部门按照《医疗器械监督管理条例》及《食品药品监管总局办公厅关于进一步加强医疗器械抽验工作的通知》（食药监办械监〔2016〕9号），对相关企业进行调查处理。 相关医疗器械生产企业应对不符合标准规定产品、不符合标准规定项目进行风险评估，根据医疗器械缺陷的严重程度确定召回级别，由企业主动召回并公开召回信息。企业所在地食品药品监管部门要对企业召回情况进行监督，未组织召回的应责令召回；如发现不符合标准规定医疗器械产品对人体造成伤害或者有证据证明可能危害人体健康的，可以采取暂停生产、进口、经营、使用等紧急控制措施。相关省级食品药品监督管理部门要督促企业尽快查明原因，制定整改措施并按期整改到位，有关处置情况于2016年8月30日前向社会公布。

五、近期研究报告 华兰生物（002007）福建省血液制品第二次价格谈判受益标的-20160722 益佰制药（600594）点评：投资毕节市肿瘤医院，加速推进各地肿瘤医生集团落地-20160602 南京新百（600682）养老产业深度报告：安康通+Natali中国，养老行业的“京东”和“品牌旗舰店”-20160515 医药生物行业药辅关联审评政策点评：政策强力推进，药辅整合大幕拉起，龙头有望强者更强-20160516 医药行业海外医药行业月度跟踪报告：4月美股医药指数反弹后劲不足；“心血管介入”相关标的表现强劲-20160506 益佰制药（600594）点评：益佰艾康肿瘤医生集团落地，肿瘤医疗生态圈逐渐明晰-20160512 医药行业2015年报及2016年1季报综述分析：行业趋势下行，子行业继续分化，精选个股-20160502 奇正藏药（002287）2015年年报及2016年一季报点评：藏药龙头业绩稳定增长，关注外延发展预期-20160505 医药生物行业：从“魏则西事件”看民营医疗，技术无罪，规范民营化医疗服务成关键-20160505 博晖创新（300318）血液制品业务增加营收体量，微流控、质谱仪双技术平台突破在即-20160502 华兰生物（002007）业绩超预期，量价齐升保业绩高增长-20160427 益佰制药（600594）2015年年报及2016年一季报点评：业绩改善明显，看好以医生集团为核心的肿瘤医疗生态圈-20160428 凯利泰（300326）骨科+心血管介入高值耗材平台初具雏形，内生外延驱动2015年业绩高增长-20160426 必康股份（002411）医药化工双箭齐发，六氟磷酸锂量价齐升，业绩超高速增长-20160428 信邦制药（002390）年报点评：业绩符合预期，持续看好公司医疗服务、医药流通的发展潜力-20160426 康美药业（600518）业绩稳健增长，多项亮点业务助力未来看点十足-20160425 尔康制药（300267）业绩基本符合预期，继续高速增长-20160422

五、股东大会时间披露

A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 智慧财富 金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 13600076216 lipingzhu@chinastock.com.cn （执业证书编号：S0130515040001） 特此鸣谢 霍辰伊 15901013359 huochenyi@chinastock.com.cn 王晓琦 18801297107 wangxiaoqi@chinastock.com.cn 佘 宇 13246627681 sheyu@chinastock.com.cn 分析师承诺 李平祝，行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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